總結(jié)能幫助我們更好地理解和運(yùn)用知識(shí)，提高我們的實(shí)際應(yīng)用能力。寫總結(jié)時(shí)要注重對(duì)關(guān)鍵問(wèn)題的分析和總結(jié)，不要過(guò)多陳述細(xì)節(jié)和瑣事。%20總結(jié)是在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)學(xué)習(xí)和工作生活等表現(xiàn)加以總結(jié)和概括的一種書面材料，它可以促使我們思考，我想我們需要寫一份總結(jié)了吧。
行為金融學(xué)論文篇一
摘要：本文以國(guó)航為例，梳理了航空公司差別票價(jià)的種類，結(jié)合中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)的市場(chǎng)類型分析，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)原理對(duì)航空公司票價(jià)制定原則進(jìn)行了深入分析，認(rèn)為有些差別票價(jià)屬于三級(jí)價(jià)格歧視策略，有些屬于差別定價(jià)策略，對(duì)乘客的出行提出了相應(yīng)的建議。
關(guān)鍵詞：航空公司差別票價(jià);價(jià)格歧視策略;差別定價(jià)策略。
2004年4月20日《民航國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸價(jià)格改革方案》開始實(shí)施。根據(jù)此方案，航空運(yùn)輸企業(yè)在境內(nèi)外銷售國(guó)內(nèi)航線客票時(shí)，將以平均每人每公里0.75元作為國(guó)內(nèi)各航線基準(zhǔn)價(jià)，在上浮25%、下浮40%的幅度內(nèi)確定具體價(jià)格。由航空運(yùn)輸企業(yè)獨(dú)家經(jīng)營(yíng)的航段，實(shí)行票價(jià)上限管理，不規(guī)定下限。這項(xiàng)方案增加了機(jī)票價(jià)格的可調(diào)性，能夠使價(jià)格機(jī)制發(fā)揮一定的作用。
1目前航空公司差別票價(jià)的種類。
目前，航空公司實(shí)行差別票價(jià)的現(xiàn)象非常普遍，且種類較多。下文的部分?jǐn)?shù)據(jù)以中國(guó)國(guó)際航空公司北京飛往廣州的航班(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)航航班”)為例進(jìn)行分析。北京首都機(jī)場(chǎng)飛往廣州白云機(jī)場(chǎng)，飛行距離1967公里，飛行時(shí)間3小時(shí)15分鐘。航空公司的差別票價(jià)大致有以下幾種。
1.1不同艙別的差別票價(jià)。
航空公司的艙別分為頭等艙、公務(wù)艙和經(jīng)濟(jì)艙。按艙別的不同，國(guó)航航班分為兩種票價(jià)，頭等艙為5730元，經(jīng)濟(jì)艙為1910元，頭等艙的票價(jià)為經(jīng)濟(jì)艙票價(jià)的3倍。
1.2不同預(yù)訂時(shí)間的差別票價(jià)。
如果在2017年10月26日開始預(yù)訂，以國(guó)航航班的經(jīng)濟(jì)艙為例，不同的預(yù)訂時(shí)間，票價(jià)不同。當(dāng)天預(yù)訂，票價(jià)基本沒(méi)有折扣。隨著提前預(yù)訂天數(shù)的增加，票價(jià)折扣的幅度逐漸增大。如，提前5天預(yù)訂，票價(jià)折扣為8.3折；提前10天預(yù)訂，票價(jià)折扣為5.1折；提前1個(gè)月預(yù)訂，票價(jià)可低至4.6折。
1.3不同時(shí)間的差別票價(jià)。
不同時(shí)間的差別票價(jià)分為三種情況。(1)不同時(shí)間點(diǎn)的差別票價(jià)。以2017年11月8日的票價(jià)為例，國(guó)航航班的不同起飛時(shí)間，票價(jià)不同。上午8:40的航班票價(jià)最高，為1890元；早上7:40的航班票價(jià)1160元；下午16:00的航班票價(jià)為980元；晚上的航班票價(jià)最低，為780元，低至4折。(2)出行高峰期與淡季的差別票價(jià)。中國(guó)的出行高峰期一般為節(jié)假日，如春節(jié)、十一黃金周、五一及清明等小長(zhǎng)假、暑假等。其中最典型的是春運(yùn)，春運(yùn)是結(jié)合了平時(shí)節(jié)假日旅游的人較多的特點(diǎn)及返鄉(xiāng)的人同時(shí)存在的一段時(shí)期，是一年當(dāng)中的大旺季，即出行高峰。出行高峰期的航空票價(jià)基本上是全價(jià)銷售，沒(méi)有折扣，相應(yīng)的淡季會(huì)出現(xiàn)不同幅度的折扣和優(yōu)惠。(3)工作日與周末的差別票價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，工作日的出行需求比周末的相對(duì)較低，工作日的票價(jià)比周末的要低。
1.4特別機(jī)票的差別票價(jià)。
特別機(jī)票是指針對(duì)特殊人群的機(jī)票價(jià)格以及優(yōu)惠，一般來(lái)說(shuō)是限制越多價(jià)格越低，限制越少價(jià)格越高。特殊機(jī)票的差別票價(jià)有以下幾類。(1)旅游機(jī)票。這種機(jī)票比一般機(jī)票價(jià)格稍便宜一點(diǎn)。但是旅游機(jī)票有其自身的硬性規(guī)定，即限定的時(shí)間非常短暫并且只能夠訂制往返機(jī)票，不能夠訂制單程機(jī)票，一旦超過(guò)了有效期，旅客必須由自己承擔(dān)機(jī)票損失，例如補(bǔ)票等。(2)團(tuán)體機(jī)票。這種機(jī)票是一種利用委托代理的方式所產(chǎn)生的機(jī)票，即由航空公司委托的代理公司(多數(shù)為旅游公司)以較低的價(jià)格訂購(gòu)的一種批量機(jī)票，此種機(jī)票價(jià)格相對(duì)低廉，但是限定性要求比較嚴(yán)格，如不能夠退票等限制。(3)包機(jī)機(jī)票。這是針對(duì)一架飛機(jī)或者整體出游而設(shè)定的機(jī)票。這種機(jī)票的折扣力度較小，但是限制較為寬松。(4)學(xué)生機(jī)票。能夠購(gòu)買此類機(jī)票的人群必須持有學(xué)生證，且須粘貼有isic詞條，一般在寒暑假才可以，而且需要提前申請(qǐng)。學(xué)生機(jī)票大概是五折，有些線路甚至可以低至兩、三折。(5)兒童票和嬰兒票。兒童票一般針對(duì)2周歲以上12周歲以下的兒童，票價(jià)折扣為五折。嬰兒票針對(duì)2周歲以下的嬰兒，票價(jià)折扣為1折左右。
2航空運(yùn)輸業(yè)的市場(chǎng)類型的判斷與分析。
目前，國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸業(yè)有四大航空及控股子公司。根據(jù)四大航2016年報(bào)數(shù)據(jù)，2016年四大航空公司及控股子公司的營(yíng)業(yè)收入為3679.94億元，占全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的72%；2016年四大航空公司及控股子公司的凈利潤(rùn)為195.15億元，占全行業(yè)凈利潤(rùn)的87.25%。由此可以判斷，中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)的市場(chǎng)類型為寡頭壟斷。
3航空公司差別票價(jià)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理分析。
3.1航空公司票價(jià)制定的原則。
航空公司票價(jià)的制定直接影響著航空公司的盈利狀況，實(shí)行差別票價(jià)是航空公司為了追求利潤(rùn)最大化而作出的定價(jià)策略。根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，企業(yè)利潤(rùn)最大化的`均衡條件是邊際收益等于邊際成本。在壟斷市場(chǎng)或者寡頭壟斷市場(chǎng)上，壟斷企業(yè)可以憑借其壟斷地位實(shí)行價(jià)格歧視，從而獲得超額利潤(rùn)。由于市場(chǎng)上的消費(fèi)者(或不同的消費(fèi)群體)的需求價(jià)格彈性存在差異，且兩個(gè)市場(chǎng)可以分隔開，所以在壟斷市場(chǎng)上最常見(jiàn)的是三級(jí)價(jià)格歧視，即對(duì)同一種生產(chǎn)成本相同的產(chǎn)品在不同市場(chǎng)上(或?qū)Σ煌南M(fèi)群)收取不同的價(jià)格，以使每個(gè)市場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)邊際收益等于邊際成本，從而實(shí)現(xiàn)最大的超額利潤(rùn)。三級(jí)價(jià)格歧視的定價(jià)策略是，對(duì)需求彈性較小的市場(chǎng)(或消費(fèi)群體)制定較高的價(jià)格，而對(duì)于需求彈性較大的市場(chǎng)(或消費(fèi)群體)制定較低的價(jià)格(見(jiàn)公式1)。也就是，對(duì)價(jià)格變化反應(yīng)不敏感的消費(fèi)者制定較高的價(jià)格，而對(duì)價(jià)格變化反應(yīng)敏感的消費(fèi)者制定較低的價(jià)格。w（1）注：p1、p2分別為市場(chǎng)1、市場(chǎng)2中的價(jià)格；ed1、ed2為市場(chǎng)1和市場(chǎng)2中的需求價(jià)格彈性。但是，如果同一種產(chǎn)品由于成本不同而以不同的價(jià)格出售，則屬于差別定價(jià)的作法。
3.2航空公司票價(jià)制定中的三級(jí)價(jià)格歧視策略。
當(dāng)航空公司的差別票價(jià)是按不同人群、不同時(shí)間產(chǎn)生的不同需求來(lái)制定時(shí)，就屬于價(jià)格歧視策略，更確切地說(shuō)是三級(jí)價(jià)格歧視策略。在航空運(yùn)輸市場(chǎng)上，不同的消費(fèi)群體產(chǎn)生了兩類需求。第一類需求為經(jīng)常出差的人和經(jīng)常出國(guó)旅行的人的需求。這部分需求更重視出行速度和出行時(shí)間，對(duì)出行費(fèi)用不敏感，所以這部分需求缺乏價(jià)格彈性。因此航空公司對(duì)這部分需求制定較高票價(jià)，這符合三級(jí)價(jià)格歧視原理。從另一方面來(lái)說(shuō)，商務(wù)乘客是航空公司的忠實(shí)顧客和航空公司的重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象，也是航空公司的固定收入來(lái)源。第二類需求為經(jīng)常國(guó)內(nèi)旅游、探親、訪友的人的需求。這部分需求對(duì)出行時(shí)間要求會(huì)相對(duì)寬松，對(duì)出行費(fèi)用更為敏感，這部分需求富有價(jià)格彈性。因此航空公司對(duì)這部分需求的定價(jià)策略是提前預(yù)訂機(jī)票的天數(shù)越多、票價(jià)越低，這符合三級(jí)價(jià)格歧視原理。對(duì)于出行高峰期與淡季的差別票價(jià)，則是因?yàn)槌鲂懈叻迤谟慰蛯?duì)時(shí)間要求更為嚴(yán)格，對(duì)出行費(fèi)用的敏感程度下降，所以出行高峰期的出行需求缺乏價(jià)格彈性，高峰期機(jī)票基本上沒(méi)有折扣，這符合三級(jí)價(jià)格歧視原理。正是喜好旅游的人產(chǎn)生的旺盛需求，所以航空公司在旅游旺季才會(huì)有可觀的收入。工作日與周末的差別票價(jià)原理與此相同，也屬于三級(jí)價(jià)格歧視策略。對(duì)于學(xué)生機(jī)票，則是因?yàn)閷W(xué)生大多沒(méi)有自主的收入來(lái)源，所以其對(duì)出行費(fèi)用非常敏感，即這一部分需求的價(jià)格彈性很大，航空公司為之提供較低的票價(jià)，也是屬于三級(jí)價(jià)格歧視策略。兒童票與學(xué)生機(jī)票的定價(jià)原理類似。
3.3航空公司票價(jià)制定中的差別定價(jià)策略。
與經(jīng)濟(jì)艙相比，頭等艙具有更寬敞的空間、更舒適的座椅以及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。單從每個(gè)艙位分?jǐn)偟娘w行成本來(lái)說(shuō)，頭等艙和公務(wù)艙的成本要高于經(jīng)濟(jì)艙、頭等艙和公務(wù)艙與經(jīng)濟(jì)艙的差別票價(jià)應(yīng)該屬于航空公司的差別定價(jià)策略。而從另一方面來(lái)看，選擇頭等艙或公務(wù)艙出行的大多是高端的商務(wù)人員、公務(wù)人員或高收入群體，其對(duì)票價(jià)的變化非常不敏感，即其需求價(jià)格彈性要小于乘坐經(jīng)濟(jì)艙出行的人群，所以這種定價(jià)策略又與三級(jí)價(jià)格歧視的定價(jià)原理相符。與定期航班相比，包機(jī)的營(yíng)銷成本較低，且可以實(shí)現(xiàn)較高的客座率，從而單位客座飛行成本較低，機(jī)票也有一定的折扣，所以定期航班與包機(jī)的差別票價(jià)應(yīng)該屬于航空公司的差別定價(jià)策略。同時(shí)，航空公司定期航班的開行也是基于這部分乘客對(duì)時(shí)間的特殊要求，從運(yùn)價(jià)的效率原則來(lái)講，這部分乘客也應(yīng)該承擔(dān)較高的票價(jià)。與早、晚航班相比，上午或下午的航班則相對(duì)處于黃金時(shí)刻，其價(jià)格較高是基于機(jī)場(chǎng)跑道的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性要求，當(dāng)機(jī)場(chǎng)跑道使用產(chǎn)生擁擠問(wèn)題時(shí)，就產(chǎn)生了不同時(shí)間點(diǎn)跑道使用費(fèi)用的不同，黃金時(shí)刻跑道使用費(fèi)用較高，黃金時(shí)刻航班的票價(jià)也就相應(yīng)較高，因此不同時(shí)間點(diǎn)的航班的差別票價(jià)屬于差別定價(jià)策略。另外，嬰兒因?yàn)椴粏为?dú)占用座位，所以嬰兒票的成本極低，嬰兒票的差別票價(jià)屬于航空公司的差別定價(jià)策略。
4對(duì)乘客的出行建議。
航空公司制定差別票價(jià)的最終目的是追求公司利潤(rùn)最大化，但作為乘客來(lái)講，既然有這么多種差別票價(jià)可供選擇，就要盡早地安排最優(yōu)的出行計(jì)劃，以從中獲取盡可能低的票價(jià)。
4.1盡可能早地安排出行計(jì)劃。
對(duì)能夠提前安排的行程，或?qū)Τ鲂袝r(shí)間要求比較寬松的行程，越早安排出行計(jì)劃，就越有機(jī)會(huì)爭(zhēng)取到盡可能低的票價(jià)，因?yàn)樘崆坝喥钡奶鞌?shù)越多，票價(jià)折扣的幅度越大。
4.2盡可能選取需求較低的日期和時(shí)間出行
因?yàn)檩^低需求的日期和時(shí)間的票價(jià)相應(yīng)較低，所以要盡可能選取需求較低的日期和時(shí)間出行。一般來(lái)講，在對(duì)出行日期要求比較寬松的情況下，出行要盡可能避開周末，最好選擇工作日，這樣可以爭(zhēng)取到較低的票價(jià)。更具體來(lái)講，較高需求的日期通常是星期五和星期日，而較低需求的日期通常是星期二和星期三。在對(duì)出行時(shí)間要求比較寬松的情況下，要盡量選擇晚上、下午或早上的航班，而避開上午或中午的航班。以國(guó)航為例，晚上21點(diǎn)的航班票價(jià)折扣為4折，下午14點(diǎn)和16點(diǎn)的票價(jià)折扣為5.1折，而上午8點(diǎn)多的航班票價(jià)幾乎沒(méi)有折扣。
4.3盡早安排假期計(jì)劃。
法定節(jié)假日和學(xué)生的寒暑假通常是較高需求的旅行時(shí)間，越早計(jì)劃，就越有機(jī)會(huì)找到盡可能低的票價(jià)。
4.4如有可能，可以考慮訂購(gòu)團(tuán)體機(jī)票。
通過(guò)旅游公司來(lái)訂購(gòu)團(tuán)體機(jī)票也是不錯(cuò)的一種選擇，團(tuán)體機(jī)票票價(jià)較低，但可能會(huì)附加較多的限制性條款，如不能改簽或不能退票等。
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行為金融學(xué)論文篇二
摘要：傳統(tǒng)的金融學(xué)理論講授了各種各樣的方法來(lái)解釋證劵市場(chǎng)，但是從目前情況來(lái)看傳統(tǒng)理論已經(jīng)沒(méi)辦法解釋證券市場(chǎng)的“異常現(xiàn)象”。
所以，許多金融學(xué)家們打算另辟蹊徑，換一個(gè)新的視角來(lái)分析引起股票等金融波動(dòng)的投資者的心理狀態(tài)，也就是說(shuō)運(yùn)用行為金融學(xué)的相關(guān)知識(shí)來(lái)解釋股票價(jià)格的波動(dòng)。
本文也是運(yùn)用行為金融學(xué)的一些相關(guān)基本理論，特別是股票投資者非理性心理現(xiàn)象，對(duì)這些心理因素進(jìn)行分析，進(jìn)而分析其對(duì)股票市場(chǎng)的影響，進(jìn)而論述對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)象進(jìn)行深入細(xì)致分析，提出解決問(wèn)題的建議，給投資者提高參考建議。
證券市場(chǎng)出現(xiàn)的“異?，F(xiàn)象”，這種現(xiàn)象打破了原有的理論，這種理論是金融理論對(duì)經(jīng)濟(jì)人完全理性這個(gè)觀點(diǎn)，這種“異?，F(xiàn)象”也和主觀效用最大化原則相違背。
一些金融學(xué)家開始質(zhì)疑自己先前的假設(shè)，應(yīng)該如何解釋這種現(xiàn)象呢?換個(gè)角度來(lái)分析這個(gè)問(wèn)題，把注意力轉(zhuǎn)移到人的心理活動(dòng)上面以及認(rèn)知心理學(xué)方面來(lái)分析。
換句話來(lái)說(shuō)，人組成了股票市場(chǎng)，金融學(xué)引用行為金融學(xué)的研究方法來(lái)解釋金融股票市場(chǎng)上的“異?，F(xiàn)象”。
一、我國(guó)股票市場(chǎng)的表現(xiàn)情況概述。
(一)宏觀上看。
我參考了到我國(guó)滬深股市理念的股價(jià)綜合指數(shù)的變動(dòng)，從指數(shù)上面來(lái)說(shuō)，股價(jià)指數(shù)很難用是牛市合適熊市來(lái)形容，總是發(fā)生大起大落的漲幅情況，暴漲和暴跌的情況經(jīng)常發(fā)生。
在12月20日這周，上證指數(shù)大跌了111個(gè)點(diǎn)，是206月底跌到1894點(diǎn)那驚心動(dòng)魄一周的跌幅也沒(méi)有這周跌幅這么大。
最近一段時(shí)間，上證指數(shù)日線(加上兩個(gè)假陽(yáng)線)已經(jīng)連續(xù)跌了12天，連續(xù)兩周二個(gè)周是陰棒，這已經(jīng)打破在大熊市中的連續(xù)跌10天的超長(zhǎng)記錄。
證監(jiān)會(huì)也例行召開了新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)言人鄧舸就大家關(guān)心的問(wèn)題也做了相應(yīng)的回答。
包括新三板擴(kuò)圍問(wèn)題、非上市公眾公司并購(gòu)重組相關(guān)規(guī)則的最新進(jìn)展、證監(jiān)會(huì)調(diào)查上海基金“老鼠倉(cāng)”的相關(guān)情況，努力推動(dòng)資本市場(chǎng)良性互動(dòng)。
按照常理來(lái)分析，ipo在1月份重啟，在這之前應(yīng)該是股市的真空期，如果能夠配合好ipo重啟，那么多半應(yīng)該是利好的消息，會(huì)帶動(dòng)一波較好的走勢(shì)，但是事與愿違，跌的大家都失望了。
這些信息都反應(yīng)出投資者對(duì)于市場(chǎng)上的信息了解不足，這種投資決策也不能夠用傳統(tǒng)的金融學(xué)理論來(lái)理解。
雖然說(shuō)影響股票市場(chǎng)的原因是多方面的，但是正如上文中所說(shuō)的股票是由社會(huì)人組成的，我們可以充分研究不同投資者在不同時(shí)間段的心理狀態(tài)來(lái)理解股票市場(chǎng)的總體波動(dòng)。
(二)微觀上看。
我選取了地產(chǎn)股“多倫股份”(600696)的異常波動(dòng)情況作為例子：在5月到11月之間，其日k線在9月中達(dá)到的最高點(diǎn)，然后及急劇下跌。
然后其召開了股東大會(huì)關(guān)于股票異常波動(dòng)做出了公告，但公司主營(yíng)業(yè)狀況政策，基本層面沒(méi)有什么變化。
依據(jù)行為金融學(xué)的理論，“異?，F(xiàn)象”是指無(wú)法用現(xiàn)行的理性資產(chǎn)定價(jià)模型予以充分說(shuō)明的穩(wěn)定的金融市場(chǎng)上的統(tǒng)計(jì)現(xiàn)象，或稱“程式化現(xiàn)實(shí)”。
股票市場(chǎng)上的“異?，F(xiàn)象”可以從兩個(gè)個(gè)方面來(lái)歸類：一類是股票市場(chǎng)可預(yù)測(cè)性謎團(tuán);二類涉及各種不同類型的股票的異?，F(xiàn)象。
二、股票市場(chǎng)異常情況的行為解釋。
股票市場(chǎng)異常情況主要是股票價(jià)格波動(dòng)性謎團(tuán)的情形，對(duì)其的行為解釋主要可以有三個(gè)方面的解釋：
首先第一個(gè)解釋是“小數(shù)定理偏差”。
主要的`代表學(xué)者是卡恩曼和特維斯基。
這個(gè)行為解釋主要內(nèi)容實(shí)際上表達(dá)出來(lái)的是樣本無(wú)關(guān)性，指人們將樣本中某件事的發(fā)生概率分布于總體分布。
他們認(rèn)為投資者如果根據(jù)公司的公告，根據(jù)公司所公布的公司紅利對(duì)公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和前景做出判斷，有可能會(huì)夸大紅利對(duì)于投資者的導(dǎo)向作用，有可能會(huì)使得投資者做出錯(cuò)誤的判斷，這樣會(huì)加劇股價(jià)的波動(dòng)。
行為金融學(xué)的這種分析實(shí)際是說(shuō)人們對(duì)紅利的變化反應(yīng)過(guò)度，其理論根據(jù)就是“小數(shù)定理”。
第二個(gè)解釋是“過(guò)度自信”的解釋。
這個(gè)是從心理學(xué)的心理測(cè)量的角度來(lái)解釋這種股票異?，F(xiàn)象的。
主要是指一些專業(yè)人士，對(duì)于自己的能力和專業(yè)知識(shí)過(guò)度的依賴，甚至夸大自己的能力。
把對(duì)一件事不確定發(fā)生的概率估計(jì)設(shè)計(jì)在特別小的一個(gè)置信區(qū)間之內(nèi)，錯(cuò)誤的夸大自己的預(yù)測(cè)能力，對(duì)這種情況產(chǎn)生不準(zhǔn)確性，帶有一種自我欺騙的行為。
這種現(xiàn)象也有可能對(duì)價(jià)格有變化。
第三種解釋是“學(xué)習(xí)模式”的解釋。
主要的代表學(xué)者有格威斯和敖迪妮。
這種解釋是在上面第二種解釋的基礎(chǔ)之上發(fā)展而來(lái)的。
主要是指投資者在實(shí)踐生活當(dāng)中會(huì)對(duì)自己的“過(guò)度自信”產(chǎn)生強(qiáng)化能力，這個(gè)解釋的心理學(xué)基礎(chǔ)是偏執(zhí)偏差。
不僅不依據(jù)新的信息，對(duì)自己原始信念進(jìn)行更正，反而對(duì)自己原來(lái)的想法充滿信心。
中國(guó)股票市場(chǎng)上個(gè)體投資者之間的差異，使得投資者產(chǎn)生消極的效應(yīng)，給股市帶來(lái)異常波動(dòng)。
三、股票市場(chǎng)的政策建議。
我國(guó)的股票市場(chǎng)發(fā)展歷程還比較短，個(gè)體股票投資者的經(jīng)驗(yàn)還不足，投資理念和心態(tài)還沒(méi)有形成一個(gè)完整的體系。
一些“投機(jī)”和“政策”特征還非常明顯，這容易使得投資者在投資的時(shí)候出現(xiàn)偏差，財(cái)富損失的時(shí)候也降低了投資者的自信心。
從而引起股市的動(dòng)蕩和脆弱。
在我國(guó)的投資者當(dāng)中，散戶所占的比例占主要部分，這個(gè)結(jié)構(gòu)是不合理的。
加上一些造勢(shì)做局和內(nèi)部交易，使得我國(guó)股市炒作性特別的強(qiáng)。
我從影響投資者心理的原因除非，對(duì)我國(guó)股市提出以下幾點(diǎn)政策建議：
(一)促進(jìn)理性投資。
首先就需要讓廣大投資者樹立好正確的投資理念，培養(yǎng)一種良好的投資心態(tài)，并摒棄之前的“心浮氣躁”的心理。
同時(shí)在投資過(guò)程中，改變投資方式，引導(dǎo)廣大投資者做中長(zhǎng)線，在技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)不足的情況下，放棄做短線的想法，改變投機(jī)行為，盡可能的避免掉因?yàn)橥稒C(jī)而造成的股市震蕩，減少不必要的損失。
還有就是要敦促機(jī)構(gòu)投資者，主要包括基金，社保等，通過(guò)建立一個(gè)完善的投資市場(chǎng)讓這些擁有資金的機(jī)構(gòu)成為我國(guó)股市的主要投資力量，在一定程度上也可以改善我們投資結(jié)構(gòu)不合理的情況。
(二)規(guī)范制度引導(dǎo)理性投資。
國(guó)家要加強(qiáng)對(duì)于股票市場(chǎng)的立法和監(jiān)管力度，明確規(guī)則和股票市場(chǎng)秩序，為投資者創(chuàng)造一個(gè)公平公正公開的投資環(huán)境。
引導(dǎo)股票市場(chǎng)向著規(guī)范健康的方向去發(fā)展，對(duì)上市公司進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查制度，防止借殼上市，保證上市公司的整體質(zhì)量。
禁止刊登誤導(dǎo)投資者的股評(píng)和信息，減輕那些不正當(dāng)?shù)墓善笔袌?chǎng)信息。
(三)政策引導(dǎo)但不干預(yù)市場(chǎng)。
國(guó)家在宏觀上面應(yīng)該積極引導(dǎo)，制定政策保持市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定性，保持在一段時(shí)間內(nèi)政策的相對(duì)穩(wěn)定性才能真正對(duì)股市起到規(guī)范作用，另一方面政府不能過(guò)度干預(yù)，通過(guò)完善相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)股票市場(chǎng)有法可依，讓市場(chǎng)這支無(wú)形的的手發(fā)揮主要作用。
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行為金融學(xué)論文篇三
本書共分為8個(gè)主要部分，1。心理學(xué)基礎(chǔ)；2。不完美市場(chǎng)；3。投資風(fēng)格輪動(dòng)；4。股票估值；5。投資組合構(gòu)建與管理；6。資產(chǎn)配置；7。公司財(cái)務(wù)；8。指標(biāo)。（這次主要是1，下次2）。
其中，5、6、7對(duì)小投資者意義不大，這里的介紹會(huì)簡(jiǎn)單帶過(guò)（幾萬(wàn)，十幾萬(wàn)，小幾十萬(wàn)，沒(méi)必要研究股債與現(xiàn)金平衡，更沒(méi)必要也沒(méi)實(shí)力搞什么資產(chǎn)組合配置，老老實(shí)實(shí)工作生活，多掙點(diǎn)錢就ojbk了）。
首先。行為金融學(xué)對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)中的兩個(gè)主要觀點(diǎn)都是持質(zhì)疑（也理解成否定）觀點(diǎn)，1。理性人；2。有效市場(chǎng)。
這主要是因?yàn)?，由于交易過(guò)程中，交易者存在認(rèn)知偏差，在交易過(guò)程中信息獲取也不完全，進(jìn)而導(dǎo)致，一段交易期內(nèi)，”理性人“并不存在，進(jìn)而導(dǎo)致”有效市場(chǎng)“并不能充分體現(xiàn)。
盡管接受過(guò)經(jīng)典理論教育的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者很不舒服，但不可逃避的是，投資者在交易過(guò)程中確實(shí)不是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所熱愛(ài)的理性人。
這主要是因?yàn)?，投資者并不能像經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣，根據(jù)實(shí)際問(wèn)題動(dòng)態(tài)求解，他們更多地是用一般性經(jīng)驗(yàn)法則來(lái)處理贏面而來(lái)的海量信息。在這種實(shí)際背景下，行為金融學(xué)更傾向于用心理學(xué)依據(jù)而不是“理性人”來(lái)研究交易者。
接受信息不完整，處理信息不符合邏輯，必然會(huì)導(dǎo)致交易者出現(xiàn)認(rèn)知偏差。
認(rèn)知偏差的方向不同，會(huì)帶來(lái)三種不同的心理學(xué)效應(yīng)，偏差下的過(guò)度樂(lè)觀，偏差下的過(guò)度自信，偏差下的認(rèn)知失調(diào)。
偏差下過(guò)度樂(lè)觀主要是由于多種心理偏差引起，包括控制力錯(cuò)覺(jué)和自我歸因偏差。這會(huì)使得投資者出現(xiàn)多種投資誤區(qū)，包括被隨機(jī)性事件欺騙，總以為自己掌控者局勢(shì)。而自我歸因偏差，則是指，掙錢了我牛逼，虧錢了你咋沒(méi)去死個(gè)馬。過(guò)度樂(lè)觀地心理學(xué)偏差，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是“正面朝上我就贏，而反面朝上不一定會(huì)發(fā)生”的賭徒心理。
偏差下過(guò)度自信，則是指，人們總是比過(guò)高估計(jì)自己正確的概率（統(tǒng)計(jì)學(xué)顯示，即使在人類確定自己正確的情況下，也只有80%的結(jié)果會(huì)如他們所料正確）。表達(dá)出過(guò)度自信的的個(gè)體，通常不太擅長(zhǎng)糾偏，也就是校準(zhǔn)自己的判斷和預(yù)期。
這兩種認(rèn)知偏差，表現(xiàn)在投資上，主要是大多數(shù)投資者的買進(jìn)賣出交易，更多是出于偏差下過(guò)度樂(lè)觀和自信的心理因素影響。投資者還存在偏差下的認(rèn)知失調(diào)。這是指，當(dāng)市場(chǎng)表現(xiàn)與自己的信念或者假設(shè)不符時(shí)，人們所經(jīng)歷的內(nèi)心沖突，他們通常會(huì)迅速地自我否定，改變或者放棄原有認(rèn)知，已規(guī)避認(rèn)知失調(diào)帶來(lái)的心里不適。
行為金融學(xué)論文篇四
改革開放30年來(lái)，杭州市經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，自1991年至今，杭州市g(shù)dp已連續(xù)呈兩位數(shù)增長(zhǎng)，成為全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的城市之一。已有研究表明，杭州市未來(lái)仍將保持快速增長(zhǎng)，并從工業(yè)化中期開始進(jìn)入后期階段。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在工業(yè)化后期，以城市為依托的現(xiàn)代第三產(chǎn)業(yè)將成為增長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也將從現(xiàn)在的第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)快速向第三產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。第三產(chǎn)業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的比重越來(lái)越大，特別是作為第三產(chǎn)業(yè)重要組成部分的金融服務(wù)業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。金融部門通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置、公司治理、動(dòng)員儲(chǔ)蓄和使用交易功能的發(fā)揮，可以降低交易成本和信息成本，促進(jìn)資本積累和技術(shù)創(chuàng)新，從而有利于地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
二、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論研究。
金融已逐步由最初中介商品交換的輔助工具發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的因素。一方面，金融通過(guò)促進(jìn)儲(chǔ)蓄和投資增長(zhǎng)、優(yōu)化資源配置、便利交換等活動(dòng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);另一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)的存在以及不合理的金融發(fā)展又令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受阻。
下面，我們通過(guò)幾方面來(lái)闡述金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的理論關(guān)系。
(一)金融服務(wù)業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的五大功能。
按照美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯·萊文的分類，金融服務(wù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以用圖1表示。大量研究結(jié)果表明，一個(gè)好的金融體系可以減少信息和交易成本，進(jìn)而影響儲(chǔ)蓄率、投資決策、技術(shù)創(chuàng)新和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。
(二)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的阻滯作用。
金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的阻滯作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，金融活動(dòng)中的不確定性令金融風(fēng)險(xiǎn)客觀存在在經(jīng)濟(jì)生活中，只要存在不確定性，風(fēng)險(xiǎn)就存在。其次，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的廣泛滲透性、擴(kuò)散性使金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性。再次，金融資產(chǎn)的高流動(dòng)性、高杠桿性、金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性以及金融危機(jī)的突發(fā)性令金融風(fēng)險(xiǎn)易于劇變成金融危機(jī)并嚴(yán)重危害經(jīng)濟(jì)。最后，金融監(jiān)管制度的缺陷、法律的漏洞以及不法分子的操縱等也是引發(fā)金融危機(jī)、導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)后退的重要原因。
三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究———以杭州市為例。
(一)被解釋變量與解釋變量的選取就目前而言，gdp或人均gdp是一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要衡量指標(biāo)。為了解釋金融發(fā)展對(duì)杭州地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，本文選取杭州市g(shù)dp作為被解釋變量，選取金融相關(guān)量作為杭州市金融發(fā)展水平的替代指標(biāo)而成為解釋變量。出于簡(jiǎn)便考慮，我們使用杭州市金融機(jī)構(gòu)存貸款余額來(lái)衡量，以揭示杭州市的金融發(fā)展水平。其理論根據(jù)在于：
1.貨幣與金融資產(chǎn)總量相關(guān)度高。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所趙志君在《金融資產(chǎn)總量、結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》的研究中，將金融資產(chǎn)分為貨幣、債券和股票三大類，并且該文在實(shí)證分析中發(fā)現(xiàn)：廣義貨幣與金融資產(chǎn)總量之間的相關(guān)系數(shù)是0.9568，廣義貨幣/gnp比率和金融資產(chǎn)總量/gnp比率的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.9917。因此，可以使用廣義貨幣代替金融資產(chǎn)總量進(jìn)行實(shí)證分析。
2.金融機(jī)構(gòu)存貸款對(duì)金融發(fā)展水平的代表性高。根據(jù)廣義貨幣m2的定義，其主體部分是金融機(jī)構(gòu)存款，而且在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款是金融資產(chǎn)的主要表現(xiàn)形式。周立、王子明認(rèn)為：就區(qū)域?qū)用娴慕鹑谫Y產(chǎn)，如果不計(jì)流通中現(xiàn)金的影響，全部金融機(jī)構(gòu)存貸款相關(guān)指標(biāo)對(duì)金融發(fā)展水平的代表性在95%以上。因此，用金融機(jī)構(gòu)存貸款作為金融資產(chǎn)的一個(gè)窄的衡量指標(biāo)是符合邏輯的選擇。
根據(jù)以上分析，本文取杭州市金融機(jī)構(gòu)存款余額(deposit)和金融機(jī)構(gòu)貸款余額(lend)用以衡量杭州市的金融發(fā)展水平。
(二)數(shù)據(jù)來(lái)源。
(三)相關(guān)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和結(jié)果分析。
我們可以看出：實(shí)際值和估計(jì)值擬合得非常好。因此可以建立多元回歸模型來(lái)進(jìn)行分析。
通過(guò)eviews的scatter散點(diǎn)圖，如圖3所示，我們可以看出，gdp增長(zhǎng)與金融機(jī)構(gòu)存貸額余額存在線性相關(guān)性。
當(dāng)滯后2期時(shí)，gdp不是deposit的格蘭杰原因，deposit也不是gdp的格蘭杰原因;lend不是gdp的格蘭杰原因，gdp也不是lend的格蘭杰原因。所以滯后兩期對(duì)于gdp沒(méi)有影響。
當(dāng)滯后3期時(shí)，gdp不是deposit的格蘭杰原因，deposit也不是gdp的格蘭杰原因;lend不是gdp的格蘭杰原因，gdp也不是lend的格蘭杰原因。所以滯后三期對(duì)于gdp沒(méi)有影響。
當(dāng)滯后4期時(shí)，gdp是deposit的格蘭杰原因，deposit也是gdp的格蘭杰原因;lend不是gdp的.格蘭杰原因，gdp也不是lend的格蘭杰原因。說(shuō)明滯后四期時(shí)只有存款余額和gdp具有因果關(guān)系。
綜合以上分析，我們可以得出以下結(jié)論：相比較而言，滯后一期的金融機(jī)構(gòu)存款余額(即deposi(t-1))和滯后四期的金融機(jī)構(gòu)存款余額(即deposi(t-4))對(duì)當(dāng)年的gdp有較為明顯的促進(jìn)作用。同時(shí)，滯后一期的金融機(jī)構(gòu)貸款余額(即lending(-1))對(duì)當(dāng)年的gdp有較為明顯的阻滯作用。因此，大力發(fā)展杭州市的金融業(yè)，提高當(dāng)前存貸款余額，將對(duì)今后杭州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。
(四)結(jié)論。
1.杭州市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。直接表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的存貸款余額與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)相關(guān)性，說(shuō)明了金融機(jī)構(gòu)在組織動(dòng)員儲(chǔ)蓄，并將其轉(zhuǎn)化為投資方面是促進(jìn)杭州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的比較主要的因素。
2.杭州市金融機(jī)構(gòu)存貸款余額對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用存在滯后問(wèn)題。存在這種滯后期的原因在于杭州市近幾十年來(lái)不斷加強(qiáng)對(duì)城市基礎(chǔ)建設(shè)的投資以及對(duì)固定資產(chǎn)的投資。而這些投資一般不能在當(dāng)年形成生產(chǎn)能力，其對(duì)gdp的影響必然產(chǎn)生滯后作用。
3.杭州市的金融資產(chǎn)以金融機(jī)構(gòu)本外幣存款為主，其他金融資產(chǎn)的發(fā)展空間較大。比如債券和股票等其他金融資產(chǎn)存在比較大的發(fā)展空間，這也是杭州未來(lái)發(fā)展發(fā)展的方向之一。
四、加快杭州市金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議。
根據(jù)前述杭州金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)相關(guān)的實(shí)證分析結(jié)論，我們可以采取適當(dāng)?shù)恼叽胧?，引?dǎo)金融業(yè)快速發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展。
首先，大力發(fā)展杭州的金融服務(wù)業(yè)，建立長(zhǎng)三角南翼的資金融通、集散和交易的金融中心。通過(guò)金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)五大功能的發(fā)揮，以及金融服務(wù)業(yè)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接和間接貢獻(xiàn)，從而促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
其次，加大金融投資力度，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，致力于建設(shè)多層次金融體系。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加服務(wù)品種，創(chuàng)新服務(wù)方式。
金融業(yè)應(yīng)正確處理貸款壘大戶和扶持小企業(yè)發(fā)展，加大銀行產(chǎn)業(yè)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整。
再次，加強(qiáng)農(nóng)村金融服務(wù)，支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。盡快形成在貸款金額、期限、方式、主體等各方面，適合我市新農(nóng)村建設(shè)需要的信貸產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新系列;加大金融對(duì)農(nóng)村建設(shè)、生產(chǎn)、社會(huì)發(fā)展應(yīng)實(shí)行傾斜性的投融資政策，發(fā)揮金融的融資杠桿作用，加大對(duì)農(nóng)村的建設(shè)資金投入，消除城鄉(xiāng)金融服務(wù)差距;通過(guò)創(chuàng)新個(gè)性化金融支農(nóng)項(xiàng)目，支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的個(gè)性化項(xiàng)目，增加農(nóng)民收入，提高農(nóng)民生活水平。
最后，加強(qiáng)民間融資管理，特別是加強(qiáng)對(duì)擔(dān)保公司的管理，引導(dǎo)民間資金合理流向和理性投資，方便小企業(yè)、農(nóng)戶融資和降低融資成本，為農(nóng)村創(chuàng)造多元化的融資渠道。同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任意識(shí)，擴(kuò)大對(duì)能效融資等綠色信貸的支持。
行為金融學(xué)論文篇五
【主旨】：識(shí)別心理因素對(duì)自己、對(duì)他人及整個(gè)金融環(huán)境的影響。
【關(guān)鍵問(wèn)題】：如何運(yùn)用行為金融學(xué)來(lái)選擇股票以便戰(zhàn)勝市場(chǎng)，這一任務(wù)并不簡(jiǎn)單。
人類不是完美的信息處理者，他們會(huì)頻繁地產(chǎn)生偏差、犯錯(cuò)誤和產(chǎn)生感性的幻覺(jué)。會(huì)因?yàn)樾睦砩系淖兓?，而不是基本面的變化，改變了?duì)市場(chǎng)的看法。
以情緒為基礎(chǔ)的【額外】風(fēng)險(xiǎn)，是一種由心理上的錯(cuò)誤而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，是基本面風(fēng)險(xiǎn)之外的一種風(fēng)險(xiǎn)。
大的意外并不是來(lái)自不可預(yù)期的基本面風(fēng)險(xiǎn)，而是可預(yù)期的情緒風(fēng)險(xiǎn)。
大多數(shù)投資者在他們對(duì)心理錯(cuò)誤的脆弱性方面過(guò)度自信。投資者應(yīng)該保護(hù)自己不受過(guò)度自信的影響，而且不能蔑視情緒風(fēng)險(xiǎn)的因素。因此，大多數(shù)投資者持有一個(gè)高度分散的正確組合（主要指數(shù)基金）比試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)的做法要好得多。
過(guò)度自信的確會(huì)戰(zhàn)勝聰明才智。
行為主義的分析涉及：
框架。
透明度。
樂(lè)觀主義。
過(guò)度自信。
事實(shí)：
1、決定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的主要心理并不是恐懼與貪婪，而是恐懼與希望。
2、盡管犯錯(cuò)是人之常情，然而卻一再重復(fù)地犯同樣的錯(cuò)誤。
認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤——》理解錯(cuò)誤的原因——》避免這些錯(cuò)誤。
一個(gè)投資者的錯(cuò)誤可能成為另一個(gè)投資者的利潤(rùn)，一個(gè)投資者的錯(cuò)誤可能成為另一個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)，投資者忽視其他人的錯(cuò)誤對(duì)他自己的危險(xiǎn)。
1、直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差。從業(yè)人員持有使他們傾向于犯錯(cuò)的有偏差的信念。
2、框架依賴。（假設(shè)）在客觀考慮之外，從業(yè)人員關(guān)于收益和風(fēng)險(xiǎn)的觀念受到?jīng)Q策問(wèn)題在何種框架內(nèi)考慮的重大影響。
3、無(wú)效市場(chǎng)。直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差和框架效應(yīng)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格偏離其基本價(jià)值。
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取號(hào)游戲p6。
合理決策要求你對(duì)其他選手所犯的錯(cuò)誤有一個(gè)認(rèn)識(shí)。認(rèn)命在決策過(guò)程中犯錯(cuò)誤而導(dǎo)致證券價(jià)格與在沒(méi)有錯(cuò)誤的環(huán)境中應(yīng)該有的證券價(jià)格不同。
兩個(gè)看待行為現(xiàn)象的不同途徑：
1、聚焦于證券價(jià)格。
典型性對(duì)市場(chǎng)定價(jià)的觀點(diǎn)：投資者對(duì)好消息和壞消息都存在過(guò)度反應(yīng)，因此導(dǎo)致過(guò)去的輸家價(jià)格被低估而過(guò)去的贏家價(jià)格被高估。
2、分析投資者行為。
處置效應(yīng)：將框架概念用于損失實(shí)現(xiàn)，投資者傾向于將輸家持有時(shí)間過(guò)長(zhǎng)而將贏家過(guò)早拋出。
你會(huì)在人們做金融決策的任何地方發(fā)現(xiàn)行為現(xiàn)象，直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差和框架效應(yīng)是極為昂貴的。
異象挖掘提出了兩個(gè)問(wèn)題：
1、市場(chǎng)是否有效？
行為金融的力量在于少數(shù)關(guān)鍵概念蘊(yùn)含著大量不同的故事。
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【直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差】。
涉及到認(rèn)知偏差，即根植于人們思考方式所帶來(lái)的誤差。
關(guān)鍵字：
易得性偏差。
典型性。
贏家——輸家效應(yīng)。
均值回歸（與股票市場(chǎng)預(yù)測(cè)）。
賭徒謬誤（與股票市場(chǎng)預(yù)測(cè)）。
過(guò)度自信與專家判斷。
錨定——調(diào)整與盈利預(yù)測(cè)。
模糊性規(guī)避。
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其他的直覺(jué)推斷法：
過(guò)度樂(lè)觀。
有效性幻覺(jué)。
后見(jiàn)之明偏差。
控制幻覺(jué)。
自我歸因錯(cuò)誤。
直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差的定義：
1、人們?cè)谧约喊l(fā)現(xiàn)事物的時(shí)候發(fā)展出一般性原則。
2、他們依賴直覺(jué)推斷法從他們可以處理的信息中進(jìn)行推斷。
3、因?yàn)槿藗兯玫闹庇X(jué)推斷法不是完美的，他們傾向于犯一些特定的錯(cuò)誤，此外，4、人們?cè)谔囟▓?chǎng)合的確犯錯(cuò)誤。
影響金融決策的最重要的原理之一是典型性（基于成見(jiàn)的判斷）。
直覺(jué)判斷會(huì)帶來(lái)偏差，典型性可能產(chǎn)生誤導(dǎo)。
分析師所作的長(zhǎng)期盈利預(yù)測(cè)傾向于出現(xiàn)近期成功的方向性偏差，特別地，對(duì)于近期的贏家比對(duì)近期的輸家要樂(lè)觀得多，在這方面，他們存在過(guò)度反應(yīng)。
過(guò)去的輸家收益異常偏高，表明投資者對(duì)這些股票的前景有不恰當(dāng)?shù)谋^性。
盡管金融專家認(rèn)識(shí)到均值回復(fù)現(xiàn)象，還是不一定能正確應(yīng)用它。
均值回歸意味著未來(lái)收益將更接近它們的歷史平均值，但它并沒(méi)有說(shuō)它們將會(huì)低于其歷史平均值。
預(yù)測(cè)過(guò)低，來(lái)源于賭徒謬誤（小數(shù)定律）。賭徒謬誤的產(chǎn)生是因?yàn)槿藗冨e(cuò)誤詮釋了被技術(shù)性地稱為之“大數(shù)定律”的平均值。他們認(rèn)為大數(shù)定律像大樣本的時(shí)候一樣適用于小樣本。
正確答案包含在低值和高值之間。當(dāng)人們過(guò)度自信的時(shí)候，他們會(huì)設(shè)置過(guò)窄的置信區(qū)域，將他們的所猜的高值設(shè)得過(guò)低，低值設(shè)得過(guò)高，比他們所預(yù)測(cè)的更頻繁地吃驚。他們預(yù)測(cè)時(shí)過(guò)度自信。
大多數(shù)人對(duì)新信息反應(yīng)過(guò)于保守，他們被錨定在某個(gè)位置上，而未作出充分的修正來(lái)反映新的信息。
模糊性規(guī)避實(shí)際上是對(duì)未知的恐懼，人們偏好于熟悉的東西。
【框架依賴】。
關(guān)鍵字：
損失厭惡。
心理會(huì)計(jì)。
框架依賴（與面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)）。
享樂(lè)主義編輯與風(fēng)險(xiǎn)容忍度。
自我控制（與股利）。
后悔（與養(yǎng)老金配置）。
貨幣幻覺(jué)（與通貨膨脹）。
損失厭惡意味著人們有一個(gè)回避一定損失的自然傾向。但是損失厭惡可以被恐慌所平衡。
人們的行為方式依賴于他們選擇問(wèn)題所表達(dá)的方式，框架依賴是因?yàn)檎J(rèn)知和情緒兩個(gè)方面的原因。
當(dāng)一個(gè)人難以看透一個(gè)含糊的框架時(shí)，他的決策將明顯依賴于他所用的特定框架。
認(rèn)知問(wèn)題關(guān)系到心理上組織信息的方式，尤其是將結(jié)果轉(zhuǎn)化為盈利和虧損的過(guò)程。
人們對(duì)損失的感知與可比規(guī)模的盈利傾向與來(lái)得更強(qiáng)烈，在可能的情況下，人們偏好于使損失模糊化的框架，并采用享樂(lè)式編輯（偏好于一些框架甚于其他一些框架。）的方式。
框架依賴從認(rèn)知和情緒上影響到人們對(duì)待通貨膨脹的方式，人們的情緒反應(yīng)是受名義價(jià)值所驅(qū)動(dòng)。
后悔并不只是損失所帶來(lái)的痛苦，它是與應(yīng)該對(duì)損失負(fù)責(zé)的感覺(jué)相關(guān)聯(lián)的痛苦。后悔能影響人們所做的決策。一個(gè)對(duì)后悔感覺(jué)強(qiáng)烈的人不會(huì)對(duì)多樣化有很強(qiáng)的偏好，并考慮未來(lái)。
有困難控制自己情緒的人被說(shuō)成是缺乏自我控制。
風(fēng)險(xiǎn)容忍度并不是唯一的，它取決于幾個(gè)因素：
最近面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)歷。
人們組織他們心理賬戶的方式。
人們對(duì)虧損的體驗(yàn)方式。
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【無(wú)效市場(chǎng)】。
關(guān)鍵字：
代表性（以及市場(chǎng)對(duì)過(guò)去贏家和輸家的處理）。
錨定與調(diào)整（以及市場(chǎng)對(duì)盈利報(bào)告的反應(yīng)）。
損失厭惡（以及股票的的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。
情緒（以及市場(chǎng)波動(dòng)性）。
過(guò)度自信（以及試圖利用誤定價(jià)）。
代表性方法是贏家——輸家效應(yīng)的原因。保守主義（由于錨定——調(diào)整效應(yīng)，對(duì)包含的新信息不能做充分調(diào)整）是盈利公告后價(jià)格變動(dòng)的原因。心理會(huì)計(jì)是歷史股權(quán)溢價(jià)相對(duì)其基本面來(lái)說(shuō)過(guò)高的原因。
盈利預(yù)期中的保守主義會(huì)導(dǎo)致誤定價(jià)。
價(jià)格可以大幅度地偏離基本面價(jià)值，并且可以長(zhǎng)時(shí)間的偏離。價(jià)格對(duì)基本面價(jià)值的偏離并不自動(dòng)導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的盈利機(jī)會(huì)。
個(gè)人投資者在歷史上不愿意持有股票可能源于他們的評(píng)估期限太短（短視的損失厭惡），可通過(guò)降低監(jiān)測(cè)他們資產(chǎn)組合績(jī)效的頻度來(lái)提高他們持有股權(quán)的舒適度。
直觀推斷偏差和情境依賴可能導(dǎo)致價(jià)格長(zhǎng)期地偏離基本面價(jià)值，但最終卻會(huì)逆轉(zhuǎn)。
你是一個(gè)什么程度的駕駛員？與你在路上遇到的駕駛員相比，你是高于、等于還是低于平均水平？大多數(shù)人對(duì)于他們的駕駛水平是過(guò)度自信的。
過(guò)度自信的兩個(gè)含義：
投資者持有壞的賭注是因?yàn)樗麄儧](méi)有意識(shí)到他們處于信息劣勢(shì)；
他們按審慎的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行更為頻繁的交易，這導(dǎo)致過(guò)大的交易量。
戰(zhàn)勝市場(chǎng)并不是輕而易舉的事情。
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)誤觀念影響了自我控制、儲(chǔ)蓄行為及紅利之謎。
并不是每一個(gè)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)都會(huì)給你一個(gè)紅包，或者甚至5分硬幣都沒(méi)有。智錢可能會(huì)回避一些交易，盡管他們已經(jīng)識(shí)別到誤定價(jià)，因?yàn)榕c情緒有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
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【預(yù)測(cè)市場(chǎng)：賭徒謬誤、過(guò)度自信、錨定】。
策略分析師傾向犯下賭徒謬誤，他們推薦的股權(quán)與其市場(chǎng)預(yù)測(cè)有著很高的正相關(guān)性。
在高于平均值的市場(chǎng)表現(xiàn)后，向均值回歸對(duì)預(yù)測(cè)意味著未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)將會(huì)更接近均值，而不是說(shuō)為了使其滿足平均率而會(huì)低于平均值。
經(jīng)驗(yàn)是投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)中的一項(xiàng)重要因素。當(dāng)股票價(jià)格在歷史記錄或其附近徘徊時(shí)，缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者對(duì)他們的投資組合比有長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)的投資者預(yù)期高得多的收益，并且對(duì)他們戰(zhàn)勝市場(chǎng)的能力更有信心。
人們傾向于通過(guò)簡(jiǎn)單的外推他們?cè)趫D中看到的趨勢(shì)而形成自己的預(yù)測(cè)，在進(jìn)行精確預(yù)測(cè)方面傾向于表現(xiàn)出過(guò)度自信。他們的置信區(qū)是不對(duì)稱的，因?yàn)樗麄兊念A(yù)測(cè)被錨定在圖中展示的早期歷史上，錨定效應(yīng)取決于過(guò)去歷史的顯著性程度。
趨勢(shì)賭博的人使用外推法，他們打賭趨勢(shì)將繼續(xù)。犯下賭徒謬誤的人則預(yù)測(cè)價(jià)格逆轉(zhuǎn)。不同的人群中在理解上存在著系統(tǒng)性的區(qū)別，這也導(dǎo)致他們的預(yù)測(cè)中存在著系統(tǒng)性的差別。策略分析師傾向于犯賭徒謬誤，個(gè)人投資者容易在趨勢(shì)上打賭。在上升的市道中，普通投資者戰(zhàn)勝了專家，過(guò)山車市場(chǎng)挫敗華爾街專家。
情緒是直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差的反應(yīng)，可在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)影響市場(chǎng)價(jià)格。情緒反應(yīng)了市場(chǎng)的總體錯(cuò)誤和偏差。情緒的存在增加了精確進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)的難度。基本分析派與技術(shù)分析派都詮釋情緒問(wèn)題，但是詮釋的方式各不相同。
大多數(shù)人對(duì)隨機(jī)過(guò)程的特征和如何預(yù)測(cè)這些過(guò)程的未來(lái)行為都只有很弱的直觀理解。人的直覺(jué)與小數(shù)法則相一致，他們預(yù)測(cè)的游程都很短。在賭徒謬誤情況下，他們預(yù)期反轉(zhuǎn)發(fā)生的頻率比實(shí)際發(fā)生的要大。人們傾向于將他們的預(yù)測(cè)和概率判斷基于一個(gè)事件的典型性程度。而基于典型性的預(yù)測(cè)表現(xiàn)出過(guò)大的波動(dòng)性。
在預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí)，人們傾向于被過(guò)去的顯著事件所錨定。結(jié)果他們的反應(yīng)不足。
對(duì)于幾乎所有的短期預(yù)測(cè)，除了將歷史增長(zhǎng)率外推，想做其他任何事情都是很困難的。
一個(gè)最佳的預(yù)測(cè)會(huì)比被預(yù)測(cè)的過(guò)程本身少很多變動(dòng)性。最優(yōu)預(yù)測(cè)的關(guān)鍵是讓不匹配的可能性最小化，但一個(gè)變動(dòng)的預(yù)測(cè)所做的則正好相反。
通貨膨脹對(duì)股權(quán)的估值會(huì)發(fā)揮一個(gè)重要的影響。有兩個(gè)方面的原因：
1、貨幣幻覺(jué)；
2、錨定——調(diào)整效應(yīng)，人們對(duì)通貨膨脹的變化反映不足。
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【情緒指標(biāo)：有效性錯(cuò)覺(jué)】。
看多情緒對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)完全沒(méi)有給出任何信號(hào)?？炊嗲榫w指數(shù)在預(yù)測(cè)市場(chǎng)的未來(lái)方向上和拋硬幣差不多。
投資者僅僅集中于證實(shí)他們觀點(diǎn)的證據(jù)，而忽略了那些相矛盾的證據(jù)。他們只尋找那些證實(shí)性的證據(jù)，忽略那些非證實(shí)的證據(jù)。
如果p,則有q。大多數(shù)人在評(píng)估這種形式的判斷的有效性時(shí)都會(huì)遇到困難。人們用一個(gè)導(dǎo)致他們尋找實(shí)證性證據(jù)（p和q都成立時(shí)）的直覺(jué)法來(lái)代替尋找否定性證據(jù)（p和非q都成立時(shí)）的邏輯上正確的方法。
有一種證據(jù)只提供支持，而不會(huì)提供證偽的機(jī)會(huì)。
一個(gè)有偏差的觀點(diǎn)+一個(gè)過(guò)度自信的態(tài)度，這個(gè)無(wú)用指標(biāo)仍然被使用的原因：
1、其邏輯看上去很有吸引力。
2、別人相信它。
3、流行的金融出版物繼續(xù)神話它。
4、由成功而有趣的評(píng)論員所作而非常有說(shuō)服力。
5、最終意義上，技術(shù)分析人員還沒(méi)有學(xué)會(huì)如何讓他們的觀點(diǎn)有效。
這種聯(lián)系是確定的：在市場(chǎng)上升后，看多情緒也將會(huì)上升，在市場(chǎng)下跌后看空情緒也會(huì)上升。當(dāng)市場(chǎng)一直在上升時(shí)，保持看空情緒的確是很困難的。情緒指數(shù)在預(yù)測(cè)過(guò)去時(shí)表現(xiàn)很成功，它只是在預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí)才有困難。
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【戰(zhàn)勝市場(chǎng)：典型性、后悔與后見(jiàn)之明】。
用直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差而不是風(fēng)險(xiǎn)來(lái)解釋價(jià)值投資的長(zhǎng)期內(nèi)的成功。
直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差和情景依賴導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)效。證據(jù)表明沒(méi)有足夠的“智錢”存在以消除市場(chǎng)無(wú)效。
知道價(jià)格是無(wú)效的和利用這種無(wú)效性是兩回事。它不是容易到手的錢，恰恰相反，直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差和情景依賴正好在前面擋路。
未被利用的盈利機(jī)會(huì)不會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間地存在。
套利存在一些限制。
一些人確實(shí)持續(xù)地戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，但不意味著戰(zhàn)勝市場(chǎng)是容易的，戰(zhàn)勝市場(chǎng)比大多數(shù)人所想象得更難。
要么市場(chǎng)有效性是一個(gè)幻覺(jué)，要么誤定價(jià)是一個(gè)幻覺(jué)。
動(dòng)量根源于處置效應(yīng)，而不是過(guò)度反應(yīng)或者反應(yīng)不足。
股票收益在短期表現(xiàn)出動(dòng)量特征，而在長(zhǎng)期則是反轉(zhuǎn)特征，短期中顯然反應(yīng)不足，長(zhǎng)期中顯然反應(yīng)過(guò)度。
為了更有效地利用動(dòng)量為基礎(chǔ)的策略，投資者應(yīng)該將交易量納入考慮之中。
追逐動(dòng)量會(huì)產(chǎn)生很高的交易額，從而需要一個(gè)集中于管理交易成本的策略。
利用與對(duì)意外盈利的遲緩反應(yīng)相關(guān)的動(dòng)量機(jī)會(huì)。
決定分拆股票的公司經(jīng)常就是那些分析師對(duì)其所做盈利預(yù)測(cè)較為悲觀的公司。
當(dāng)公司回購(gòu)股票時(shí)，投資者往往反應(yīng)不足，但是公司管理者經(jīng)常宣稱他們回購(gòu)股票是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為公司股票價(jià)值被低估。
價(jià)值投資在長(zhǎng)期內(nèi)的成功、盈利公告后價(jià)格漂移、推薦后價(jià)格漂移，都與市場(chǎng)有效性相悖。這反映了一種因果關(guān)系，直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差致使價(jià)格偏離了基本面價(jià)值。
大多數(shù)人都難逃有效性幻覺(jué)的影響。他們強(qiáng)調(diào)證實(shí)他們觀點(diǎn)的證據(jù)，而輕視不支持他們觀點(diǎn)的證據(jù)。甚至是市場(chǎng)有效性的支持者們都可能無(wú)法免除有效性幻覺(jué)的干擾。
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【盈利公告的有偏反應(yīng)：直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差、保守主義（過(guò)度自信、錨定與調(diào)整）、顯著性】。
誤定價(jià)是復(fù)雜的，有時(shí)候誤定價(jià)導(dǎo)致反轉(zhuǎn)，而另一些時(shí)候它導(dǎo)致動(dòng)量效應(yīng)。動(dòng)量和反轉(zhuǎn)是并存的，盡管它們處于時(shí)間的完全不同的兩端。它們是對(duì)有效價(jià)格的系統(tǒng)偏離。盈利公告后價(jià)格漂移，一個(gè)與中期的動(dòng)量效應(yīng)和長(zhǎng)期的過(guò)度反應(yīng)有關(guān)的更一般現(xiàn)象的一部分。
分析師和投資者在識(shí)別大的盈利意外的信息方面行動(dòng)遲緩，相反他們過(guò)度自信地錨定在以前持有的對(duì)公司前景的看法上。分析師的預(yù)測(cè)傾向于對(duì)盈利利息反應(yīng)不足，而市場(chǎng)價(jià)格則對(duì)分析師的預(yù)測(cè)又反應(yīng)不足。
分析師和投資者對(duì)盈利公告的反應(yīng)方式與一個(gè)不佳的暖氣系統(tǒng)對(duì)冬季氣溫的急劇下降的反應(yīng)方式一樣。
超常收益并不是突然就可以賺到的，它們是分布在不同時(shí)間內(nèi)，傾向于集中在盈利公告后的頭三個(gè)交易日，而不是在整個(gè)季度中均衡地分布，并且在公告后的三個(gè)季度中一直緩慢調(diào)整。
投資者對(duì)一系列變化賦予過(guò)小權(quán)重的傾向，除非近期的變化是顯著且有助于一個(gè)穩(wěn)定的內(nèi)在原因的。
【個(gè)人投資者：框架依賴、直覺(jué)驅(qū)動(dòng)及情緒時(shí)間線】。
注意力和新聞對(duì)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買行為的影響的三個(gè)指標(biāo)：
近期消息。
近期的極端價(jià)格波動(dòng)。
近期的過(guò)度成交量。
在走上網(wǎng)絡(luò)交易后，投資者交易更積極，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更高，并且比他們進(jìn)行網(wǎng)上交易之前的盈利能力更差。
扳平癥指持有輸家股票時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的賭博性傾向，處理扳平癥的辦法是運(yùn)用止損指令，無(wú)論是外部強(qiáng)制還是通過(guò)自我強(qiáng)加的規(guī)則來(lái)實(shí)現(xiàn)。
與一只正在下跌的股票相比，一只價(jià)值正在上升的股票被賣出的可能性要大70%。大多數(shù)人表現(xiàn)出虧損厭惡，他們?cè)谂c虧損達(dá)成協(xié)議時(shí)具有極大的困難。
情緒決定了風(fēng)險(xiǎn)容忍度，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度在投資組合選擇中起到關(guān)鍵作用。
從常規(guī)的行為中偏離的人們會(huì)變得對(duì)后悔的痛苦特別脆弱，因?yàn)楹蠡谑桥c事實(shí)相悖的。人們最后悔的是他們沒(méi)有做過(guò)的事情。當(dāng)進(jìn)入到長(zhǎng)期時(shí)，我們最后悔的是沒(méi)有行動(dòng)。
投資者對(duì)股票價(jià)格的預(yù)測(cè)被錨定在過(guò)去的表現(xiàn)上，在他們的一只股票處于上升趨勢(shì)時(shí)，他們認(rèn)為其上升空間不大，但下跌空間很大，對(duì)下跌的趨勢(shì)則相反。
個(gè)人投資者特別具有產(chǎn)生直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差的傾向，主要的情緒與附屬于投資者目標(biāo)的恐懼、希望和渴望有關(guān)：
1、簡(jiǎn)單分散化規(guī)則。
2、后見(jiàn)之明偏差。
3、過(guò)度樂(lè)觀主義。
4、過(guò)度自信。
5、自我歸因偏差。
6、對(duì)不熟悉的事物的恐懼。
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【退休金儲(chǔ)蓄：短視的風(fēng)險(xiǎn)厭惡、心理賬戶、享樂(lè)式框架、自我控制】。
投資者過(guò)度關(guān)注短期損失的可能性，短視性損失厭惡導(dǎo)致投資者持有過(guò)少的權(quán)益證券而持有多國(guó)的固定收益證券。風(fēng)險(xiǎn)容忍度低主要來(lái)自損失厭惡，然后是過(guò)度自信。
投資者需要克服短視行為并實(shí)施自我控制，以便為退休做儲(chǔ)蓄。
在總量上看，家庭在他們一生的時(shí)間內(nèi)的儲(chǔ)蓄率比他們的醫(yī)療賬單的規(guī)模、遺產(chǎn)的影響以及他們?cè)谝簧鷷r(shí)間內(nèi)是保守還是進(jìn)攻性的投資顯得更為重要。
在收到一筆意外橫財(cái)中，人們決定儲(chǔ)蓄多少取決于他們受到這筆錢的形式。
人們傾向于進(jìn)行歸類，他們運(yùn)用心理賬戶來(lái)幫助他們將復(fù)雜的問(wèn)題簡(jiǎn)單化。通過(guò)發(fā)展出有助于處理他們沖動(dòng)的規(guī)則來(lái)建立那種心理會(huì)計(jì)結(jié)構(gòu)。
享樂(lè)式框架關(guān)系到為了產(chǎn)生最愉悅的心理反應(yīng)而將貨幣在各種獨(dú)立的心理賬戶中進(jìn)行配置。用一個(gè)小的正面的結(jié)果來(lái)部分抵消一個(gè)大得多的損失。
實(shí)施自我控制關(guān)系到好的習(xí)慣的形成，而好的儲(chǔ)蓄習(xí)慣會(huì)充分利用心理會(huì)計(jì)，即好的儲(chǔ)蓄習(xí)慣利用了情景依賴。
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有三種行為學(xué)現(xiàn)象與ipo密切相關(guān)。
1、新股發(fā)行抑價(jià)。
2、長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳。
3、熱賣市場(chǎng)。
類似性例證、后悔、趨勢(shì)賭博、代表性方法和框架依賴都起到重要作用。
新股發(fā)行市場(chǎng)容易受到時(shí)尚的操作，類似舉辦音樂(lè)會(huì)。降低入場(chǎng)費(fèi)，采用策略制造事件，使得投資者高估將發(fā)行的新股的價(jià)值。然而，隨著時(shí)間流逝，市場(chǎng)會(huì)糾正自身當(dāng)初過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)。類似的推理同樣可用于熱賣市場(chǎng)和所謂機(jī)會(huì)窗口中。
公司管理層、分析師、投資者一直在玩兩個(gè)游戲：股票推薦游戲和盈利預(yù)測(cè)游戲，游戲的三方都會(huì)受到直覺(jué)驅(qū)動(dòng)偏差的影響。分析師作出悲觀性預(yù)測(cè)是盈利游戲中很有趣的一部分。盈利游戲?qū)е鹿驹诠芾砝麧?rùn)時(shí)開始引入利潤(rùn)閥值決策。
就盈利游戲而言，分析師預(yù)測(cè)是有深度缺陷的，但推薦人與承銷商有關(guān)聯(lián)時(shí)，對(duì)其推薦要格外警惕。
承銷商的購(gòu)買行為才是對(duì)股票未來(lái)預(yù)期收益的更好的預(yù)言家。
行為金融學(xué)論文篇六
這是一本教材，也是一本關(guān)于投資的好書，盡管我不喜歡其中“嚴(yán)謹(jǐn)”的數(shù)學(xué)證明，使用一個(gè)邏輯嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぞ呷ソ鉀Q一個(gè)本來(lái)就不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膯?wèn)題有點(diǎn)兒像個(gè)書呆子，但是結(jié)論依然很有價(jià)值。
1、關(guān)于數(shù)量投資的“復(fù)習(xí)”
馬科維茨的資產(chǎn)組合理論，夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，ross的套利定價(jià)理論，默頓等三人的期權(quán)定價(jià)理論，fama的有效市場(chǎng)理論，資本結(jié)構(gòu)的mm理論。
2、預(yù)期效用理論及其挑戰(zhàn)。
效用曲線。預(yù)期效用理論的公理化假設(shè)，優(yōu)勢(shì)性（a至少一個(gè)方面優(yōu)于b而其它方面不亞于b，則a優(yōu)于b）、恒定性（獨(dú)立性，與描述方式無(wú)關(guān)）、傳遞性（abc）。
對(duì)預(yù)期效用理論的挑戰(zhàn)，三大效應(yīng)：確定性效應(yīng)、同結(jié)果效應(yīng)、同比率效應(yīng)。其實(shí)都說(shuō)明預(yù)期與概率的非線性。
反射效應(yīng)：非對(duì)稱，收益范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡、損失范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)尋求。
概率性保險(xiǎn)：概率性保險(xiǎn)不如偶發(fā)性保險(xiǎn)易于被人們接受。
孤立效應(yīng)：忽略選項(xiàng)中共有部分，強(qiáng)調(diào)差別部分。
偏好反轉(zhuǎn)：保險(xiǎn)vs賭博。獵人和牧場(chǎng)的例子。買價(jià)和賣價(jià)巨大的差異?！皳p失之后為恢復(fù)支付的代價(jià)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“事先為避免損失而支付的代價(jià)”。
隔離效應(yīng)：愿意等到一個(gè)已經(jīng)知道的消息公開之后再?zèng)Q策。
3、股票與基金。
股票的溢價(jià)。
封閉式基金的溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)交易（折價(jià)率大幅波動(dòng)）、清算和封轉(zhuǎn)開時(shí)的價(jià)格回歸。
動(dòng)量效應(yīng)vs反轉(zhuǎn)效應(yīng)。
過(guò)度反應(yīng)vs反應(yīng)不足。
基金的規(guī)模與好壞轉(zhuǎn)變規(guī)律。
4、判斷與決策中的認(rèn)知偏差。
貝葉斯規(guī)則：好人做好事vs做了很多好事的人差不多是好人，先驗(yàn)。
人類像“幼稚的科學(xué)家一樣思考”，認(rèn)知時(shí)：行為者行為的一貫性、統(tǒng)一性、特殊性。認(rèn)知吝嗇鬼。
算法vs啟發(fā)法。
（1）啟發(fā)法分為，代表性啟發(fā)法、可得性啟發(fā)法、錨定與調(diào)整啟發(fā)法。
代表性啟發(fā)法的偏差：對(duì)結(jié)果的先驗(yàn)概率不敏感、對(duì)樣本規(guī)模不敏感、對(duì)偶然性的誤解、對(duì)可預(yù)測(cè)性不敏感、有效性幻覺(jué)、對(duì)均值回歸的誤解。
可得性啟發(fā)法的偏差：由于例子的可獲取性（親身經(jīng)歷、形象）而導(dǎo)致的偏差、由于搜索效率而導(dǎo)致的偏差（r例子）、意向偏差（可描述性）、虛幻的相互作用。
錨定和調(diào)整啟發(fā)法的偏差：錨定效應(yīng)、價(jià)格黏性、貨幣幻覺(jué)。
（2）框定偏差：
背景對(duì)判斷的影響：對(duì)比效應(yīng)（熱冷水試手）、首因效應(yīng)（高估第一個(gè)因素）、近因效應(yīng)（高估最后一個(gè)，時(shí)空上距離最近）、暈輪效應(yīng)（對(duì)于軍官和老師的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間嚴(yán)重的相關(guān)性，每個(gè)人的判斷都如此）、稀釋效應(yīng)（信息更多時(shí)對(duì)于決策的實(shí)質(zhì)性因素的削弱，也類似動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)）。
框定依賴偏差：一個(gè)對(duì)于治愈率和死亡率不同描述導(dǎo)致決策不同的例子?？蚨ㄟ`背恒定性（描述方式不同）。信用卡推銷時(shí)把現(xiàn)金和卡買的差價(jià)說(shuō)成現(xiàn)金打折而不是信用卡收手續(xù)費(fèi)。
（3）心里帳戶：
（4）證實(shí)偏差：尋求支持某個(gè)假設(shè)證據(jù)的傾向，而不是證偽。選擇性解釋。
（5）時(shí)間偏好：今天決定一件事是現(xiàn)在做還是明天做vs10天前決定是今天做還是明天做，決策可能會(huì)完全不同。
5、金融市場(chǎng)中認(rèn)知、情緒和行為偏差。
過(guò)度自信：過(guò)度自信與事后聰明偏差、過(guò)度自信與過(guò)度交易。
損失厭惡：2。5倍。稟賦效應(yīng)（如果定價(jià)，人們?yōu)榈玫揭环N利益所支付的最大值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于放棄支付的最小補(bǔ)償值。避免失去現(xiàn)在的`稟賦的效應(yīng)、安于現(xiàn)狀的偏差、稟賦效應(yīng)導(dǎo)致交易惰性，與偏好反轉(zhuǎn)中獵人和牧場(chǎng)的例子的比較）、短視的損失厭惡（追求短期利潤(rùn)，而不是長(zhǎng)期收益，過(guò)度交易，關(guān)注波動(dòng)）。
后悔厭惡：不愿意承擔(dān)責(zé)任，尤其是獨(dú)立承擔(dān)。
處置效應(yīng)：繼續(xù)持有虧損而賣出盈利的股票。不賣就不算損失。
投資者情緒：周期、波動(dòng)。理性交易者、噪音交易者。
羊群行為：
模糊厭惡：喜歡做熟悉的事情，而回避不熟悉的。
本土偏差：
6、前景理論。
卡尼曼和特維爾斯基的理論，系統(tǒng)違背效用預(yù)期理論的三大公理。
前景理論的價(jià)值函數(shù)：不是中心對(duì)稱的反射形狀。100次賭博和一次賭博的不同決策。剛損失20xx元與沒(méi)損失人對(duì)于一個(gè)1000元50%概率賭博的不同決策。39美元兩種不同步驟但是規(guī)則完全相同的不同決策。
決策權(quán)重函數(shù)：小概率高估、次確定性、次比率、端點(diǎn)性質(zhì)不良。
前景理論可以解釋期權(quán)微笑、處置效應(yīng)。
7、行為資產(chǎn)組合理論。
金字塔結(jié)構(gòu)：安全性、潛力性、期望值。
19世紀(jì)法國(guó)心理學(xué)家勒旁的心里群體理論：沖動(dòng)性、服從性、極端化。很有借鑒價(jià)值！
美國(guó)投資分析家尼爾的逆向思維理論：人性基本弱點(diǎn)是互相模仿和互相感染。
行為金融學(xué)論文篇七
神經(jīng)科學(xué)家發(fā)現(xiàn)的最新證據(jù)讓我們能夠深入了解當(dāng)個(gè)體屈服于群體觀點(diǎn)時(shí)究竟發(fā)生了什么。在上述研究中，使用了3d圖像旋轉(zhuǎn)識(shí)別，即展示兩個(gè)圖像，受試者必須確定第二個(gè)圖像是否是由第一個(gè)圖像旋轉(zhuǎn)得到的。
當(dāng)人們獨(dú)自進(jìn)行這個(gè)測(cè)試時(shí)，他們的表現(xiàn)非常好，正確率接近90%。不幸的是，當(dāng)他們可以看到該組的其他成員給出的答案時(shí)，他們的表現(xiàn)變得很不一樣。答題正確率降到了59%左右。
作為神經(jīng)系統(tǒng)科學(xué)的研究，受試者在做這個(gè)游戲時(shí)要接受腦部掃描（核磁共振）。研究人員發(fā)現(xiàn)，當(dāng)人們隨大流時(shí)，他們與邏輯思維有關(guān)的大腦區(qū)域的活動(dòng)似乎減少了。簡(jiǎn)而言之，他們似乎停止了思考。
當(dāng)一個(gè)受試者與群體發(fā)生沖突時(shí)，大腦中一個(gè)非常特殊的區(qū)域――杏仁核活躍了起來(lái)，它是負(fù)責(zé)大腦情緒處理和恐懼的中心。與多數(shù)人不一致不僅會(huì)引發(fā)心理上的恐懼，而且也會(huì)導(dǎo)致生理上的疼痛，實(shí)驗(yàn)表明與群體發(fā)生沖突所引發(fā)的社會(huì)排斥感會(huì)使得受試者大腦的前扣帶皮層（cingulatecortex）和島葉（insula）變得活躍，這兩個(gè)區(qū)域可以被真實(shí)的身體疼痛所激活，從而導(dǎo)致生理上的痛苦。心理研究表明，遵循不從眾的投資策略的痛苦堪比隔一段時(shí)間就把手臂折斷一次。
以上節(jié)選自jamesmontier的《行為投資手冊(cè)》，我把他的書最近都翻了一遍，發(fā)覺(jué)這哥們把幾乎同樣的內(nèi)容寫成了不同名字的書，一會(huì)叫價(jià)值投資一會(huì)叫行為金融學(xué)等等，所以你們想讀他的書的話找一本來(lái)讀就可以了。
行為金融學(xué)論文篇八
摘要：
在當(dāng)今社會(huì)，金融行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)不容小覷。各行各業(yè)都與金融業(yè)有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。所以加強(qiáng)和提高實(shí)踐教學(xué)水平已成為金融學(xué)的一個(gè)重要課題。目前我們的實(shí)踐教學(xué)形式還是有些單一，實(shí)踐時(shí)間的安排不太恰當(dāng)，實(shí)踐內(nèi)容布置簡(jiǎn)單而且隨意性大。針對(duì)以上問(wèn)題，我們來(lái)討論金融學(xué)實(shí)踐問(wèn)題的反思與改進(jìn)。
關(guān)鍵詞：
金融學(xué);金融實(shí)踐;金融反思。
一、金融學(xué)實(shí)踐教學(xué)的現(xiàn)狀。
1、利用好實(shí)驗(yàn)室展開教學(xué)。金融實(shí)踐教學(xué)是目前金融教學(xué)中重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，在金融研究教學(xué)中，著重強(qiáng)調(diào)面向社會(huì)單位和社會(huì)市場(chǎng)學(xué)開展模擬類演練。一定要強(qiáng)化學(xué)生對(duì)其專業(yè)認(rèn)證和實(shí)踐的認(rèn)知。前期的工作，都是為了時(shí)刻將我們的實(shí)踐內(nèi)容與單位或者市場(chǎng)密切聯(lián)系起來(lái)，只有這樣才能適應(yīng)如今社會(huì)的需求，從實(shí)踐出發(fā)與實(shí)際相結(jié)合。根據(jù)目前的發(fā)展形勢(shì)，可以看出實(shí)踐對(duì)相關(guān)專業(yè)教學(xué)問(wèn)題的反思。我們希望教育出的金融人才一定要有扎實(shí)的理論知識(shí)，也要有很強(qiáng)的社會(huì)適應(yīng)能力，有創(chuàng)新意識(shí)和實(shí)踐行動(dòng)。這樣的人才是完全能夠獨(dú)立的從事社會(huì)工作的。目前金融專業(yè)已經(jīng)模擬了一些商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，但在實(shí)踐開展中，也有多種多樣的問(wèn)題。因此我們要善于利用實(shí)驗(yàn)室來(lái)培訓(xùn)人才，在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行仿真交易。使用這種方法，提高學(xué)生的實(shí)踐技能。
2、學(xué)校與單位合作促進(jìn)實(shí)踐教學(xué)。根據(jù)調(diào)查表明，學(xué)生還是很愿意加入到金融學(xué)專業(yè)開展的與社會(huì)單位合作的模式。我們可以請(qǐng)單位的高層管理者來(lái)到我們的課堂講解單位中金融學(xué)的應(yīng)用。用這種模式加強(qiáng)學(xué)生對(duì)金融學(xué)在以后的應(yīng)用概念。這種模式拉近了金融學(xué)與現(xiàn)實(shí)社會(huì)，激發(fā)了學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。
3、以學(xué)生為主實(shí)踐教學(xué)，將知識(shí)與技能強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合。金融學(xué)的實(shí)踐教學(xué)方式主要分為以下三種：（1）主推大學(xué)生科研與創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。（2）典型案例教學(xué)研討與分析。（3）開展多形式的第二課堂。在新一學(xué)期的開始，學(xué)校應(yīng)該結(jié)合學(xué)生的課程提出相關(guān)聯(lián)的社會(huì)實(shí)踐要求，比如基本技能訓(xùn)練、專業(yè)調(diào)查、專業(yè)實(shí)習(xí)、畢業(yè)實(shí)習(xí)等多種形式，來(lái)不斷豐富實(shí)踐內(nèi)容。學(xué)校要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與布置，講座類、實(shí)驗(yàn)類、課程類、社會(huì)調(diào)研類等多種多樣、內(nèi)容豐富多彩的社會(huì)實(shí)踐活動(dòng)。像一些經(jīng)濟(jì)學(xué)或者金融學(xué)前沿問(wèn)題討論、講座，國(guó)際貿(mào)易模擬，金融行業(yè)從業(yè)資格認(rèn)證培訓(xùn)等。上述的工作都是為了擴(kuò)大學(xué)生的視野的同時(shí)，強(qiáng)化他們的專業(yè)知識(shí)，增強(qiáng)他們的專業(yè)技能。
二、反思與改進(jìn)金融學(xué)的實(shí)踐教學(xué)。
1、學(xué)生對(duì)金融學(xué)開展實(shí)踐教學(xué)認(rèn)同度高。如今金融業(yè)的改革可以說(shuō)是天翻地覆，因此社會(huì)對(duì)金融業(yè)人才的要求就越來(lái)越高。這就要求我們?cè)诮逃懈⒅貙I(yè)的實(shí)踐教學(xué)。為此我們做了相應(yīng)的調(diào)查，學(xué)生對(duì)實(shí)踐類教學(xué)還是相當(dāng)看重的，都很積極主動(dòng)的參與進(jìn)來(lái)。
2、工作憧憬是學(xué)生實(shí)踐教學(xué)的主動(dòng)力。調(diào)查反映，大多數(shù)學(xué)生是為了提前熟悉金融行業(yè)的日常工作，才主動(dòng)參與實(shí)踐活動(dòng)?，F(xiàn)在學(xué)生的就業(yè)意識(shí)非常強(qiáng)，因此他們現(xiàn)在越來(lái)越重視金融實(shí)踐教學(xué)的每項(xiàng)內(nèi)容。這些都是以后和他們未來(lái)工作息息相關(guān)的。
3、實(shí)踐教學(xué)形式死板、內(nèi)容不夠創(chuàng)新。在調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)也有一部分學(xué)生對(duì)實(shí)踐教學(xué)課程和內(nèi)容不是特別感興趣，究其原因，是因?yàn)閷?shí)踐課程時(shí)間設(shè)置不合理，學(xué)生還未投入角色，課程就結(jié)束了。周而復(fù)始，學(xué)生的積極性就不高了。實(shí)踐教學(xué)的形式絕對(duì)要?jiǎng)?chuàng)新，不能過(guò)于單一。
4、實(shí)踐時(shí)間安排與實(shí)習(xí)單位實(shí)踐要求不對(duì)稱。在實(shí)際情況中，經(jīng)常會(huì)遇到實(shí)踐時(shí)間安排不太合理的時(shí)候。表現(xiàn)在：（1）實(shí)踐時(shí)間短，學(xué)生剛熟悉實(shí)踐內(nèi)容，就匆忙結(jié)束了；（2）實(shí)踐時(shí)間短，學(xué)生對(duì)工作崗位認(rèn)識(shí)還不夠。時(shí)間安排與實(shí)際體驗(yàn)不對(duì)稱，自然就跟最后的實(shí)踐預(yù)期大相徑庭。5、實(shí)踐內(nèi)容安排淺顯、隨意性大。目前學(xué)校對(duì)實(shí)踐活動(dòng)只停留在大綱的階段，這對(duì)具體的實(shí)施還是很欠缺或者說(shuō)很淺顯的。況且金融學(xué)一般都是在每個(gè)學(xué)期的期末才進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，隨意性大，缺乏全局考慮。校方一定要為學(xué)生做好前期準(zhǔn)備，這樣學(xué)生才能在實(shí)踐教學(xué)中發(fā)揮積極性和主觀能動(dòng)性。
6.、形式多樣化、途徑多元化會(huì)變成趨勢(shì)?，F(xiàn)在是信息飛速發(fā)展的時(shí)代，學(xué)生對(duì)實(shí)踐教學(xué)的要求也是越來(lái)越專業(yè)化。相比較下，學(xué)生更重視相關(guān)金融企業(yè)的觀摩和訪問(wèn)；金融業(yè)的實(shí)務(wù)模擬操作；只有一少部分注重講座類培訓(xùn)。由此也可以看出，形式多樣化和途徑多元化才是實(shí)踐教學(xué)的一大趨勢(shì)。
三、改進(jìn)金融實(shí)踐教學(xué)的建議。
1、整合資源，打造高仿真金融交易環(huán)境。學(xué)校在優(yōu)化實(shí)驗(yàn)室等硬件設(shè)施的同時(shí)又增加了軟件設(shè)施，如保險(xiǎn)、期貨、銀行、證券等。將實(shí)驗(yàn)室該設(shè)成模擬仿真交易大廳、模擬商業(yè)銀行實(shí)務(wù)、模擬期貨交易所等多功能于一體的金融業(yè)務(wù)綜合實(shí)訓(xùn)中心。在整合資源的基礎(chǔ)上，通過(guò)仿真環(huán)境增強(qiáng)學(xué)生對(duì)專業(yè)技能的培養(yǎng)，縮短了學(xué)習(xí)與實(shí)踐的距離。
2、強(qiáng)化金融實(shí)踐教學(xué)軟化環(huán)境建設(shè)。軟化環(huán)境建設(shè)主要由兩個(gè)方面：（1）教學(xué)需要改善實(shí)驗(yàn)室環(huán)境。（2）實(shí)踐教學(xué)需要改善教學(xué)課程及教學(xué)文件。環(huán)境的建設(shè)主要是指實(shí)踐人員的招聘、實(shí)驗(yàn)室管理人員的配備、實(shí)踐教學(xué)軟件的應(yīng)用。教學(xué)文件的建設(shè)是指學(xué)校出臺(tái)相應(yīng)的激勵(lì)政策，積極組織實(shí)驗(yàn)課程師資力量的建設(shè)。教師在設(shè)計(jì)實(shí)踐課程中，重心放在內(nèi)容與基礎(chǔ)相結(jié)合，要系統(tǒng)化的概括，這樣有利于形成比較完善的實(shí)踐教學(xué)體系。因?yàn)槊總€(gè)院校的學(xué)生水平參差不齊，實(shí)驗(yàn)室的設(shè)備和條件肯定也是不一樣的。所以，這兩個(gè)建設(shè)一定要因地制宜，找到適合自己自身?xiàng)l件的方法和內(nèi)容，這樣才能取得預(yù)期的實(shí)踐效果。
3、實(shí)踐內(nèi)容應(yīng)將固性和彈性相結(jié)合。學(xué)校就是培養(yǎng)人才的地方，培養(yǎng)是所有教學(xué)的宗旨。實(shí)踐內(nèi)容的安排也要體現(xiàn)在培養(yǎng)中，我們理想化的實(shí)踐內(nèi)容一定是要有連續(xù)性的。每一屆的新生都會(huì)在整個(gè)四年的教育學(xué)習(xí)中，體驗(yàn)到實(shí)踐內(nèi)容。這不單單是基礎(chǔ)課程、理論知識(shí)，我們的實(shí)踐內(nèi)容一定是固性和彈性相結(jié)合的。實(shí)踐出真知，實(shí)踐內(nèi)容與金融業(yè)發(fā)展實(shí)時(shí)緊密結(jié)合，與時(shí)俱進(jìn)。
4、開展業(yè)界精英講學(xué)活動(dòng)。學(xué)生在校園里多數(shù)面對(duì)的都是三尺講臺(tái)，這就難免會(huì)造成與真實(shí)的社會(huì)金融相脫節(jié)。所以我們要定期開展業(yè)界精英的講學(xué)活動(dòng)。比如銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等行業(yè)的專業(yè)人士，增強(qiáng)學(xué)生對(duì)金融學(xué)的主觀認(rèn)識(shí)，提高他們的專業(yè)技能，也同時(shí)提高了實(shí)踐教師的指導(dǎo)水平。
5、打造高素質(zhì)金融實(shí)踐團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)是一個(gè)核心，我們都是圍繞核心來(lái)建設(shè)來(lái)發(fā)展的。我們想做好實(shí)踐教學(xué)，就必須有知識(shí)和技術(shù)過(guò)硬的教學(xué)團(tuán)隊(duì)。首先他們必須與社會(huì)的金融學(xué)實(shí)時(shí)結(jié)合，掌握一手信息，這樣才能將實(shí)踐與教學(xué)完美結(jié)合。校方可以為教學(xué)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造更多的進(jìn)修機(jī)會(huì)，讓團(tuán)隊(duì)在以后的實(shí)踐中發(fā)揮更大的作用。
6、加快實(shí)踐教學(xué)新模式的發(fā)展。為了培養(yǎng)更優(yōu)秀的人才，我們?cè)诮鹑趯?shí)踐教學(xué)中，一定要打破傳統(tǒng)教學(xué)模式。要用新的方法和思路，要用互動(dòng)式和開放式的教學(xué)。將理論和實(shí)踐結(jié)合，教師要善于激發(fā)學(xué)生的興趣和自主創(chuàng)新能力。我們的目的在于讓學(xué)生走出校園，在社會(huì)遇到金融問(wèn)題可以自主分析和解決問(wèn)題。
7、改進(jìn)實(shí)踐教學(xué)考核方法。行之有效的考核方法，是來(lái)檢驗(yàn)我們實(shí)踐教學(xué)的有利手段。學(xué)生不能盲目的實(shí)踐，要用考核來(lái)鞭策他們，這樣他們的目的性就會(huì)更明確。我們要在不同的實(shí)踐階段、形式和內(nèi)容采取不同的考核形式。我們從培養(yǎng)出發(fā)，通過(guò)考核來(lái)檢驗(yàn)，雙管齊下，一定會(huì)達(dá)到滿意的效果。
四、結(jié)語(yǔ)。
經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐與探索，依托實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，金融學(xué)專業(yè)在實(shí)踐教學(xué)方面積累了一些成功的經(jīng)驗(yàn)，也取得了一定成效。學(xué)生的實(shí)踐創(chuàng)新能力和專業(yè)素養(yǎng)都得到了不斷提升。唯有不斷完善和改進(jìn)金融學(xué)實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容和形式，緊跟社會(huì)步伐，才能建設(shè)了出合理的實(shí)踐教學(xué)體系，才能讓人才培養(yǎng)適應(yīng)全新金融業(yè)發(fā)展和改革形勢(shì)。
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行為金融學(xué)論文篇九
摘要。
行為金融學(xué)(behavioralfinance，bf)作為新興的金融學(xué)分支與占據(jù)金融學(xué)統(tǒng)治地位已經(jīng)有三十年之久的有效市場(chǎng)假說(shuō)(efficientmarkethypothesis,emh)，對(duì)金融學(xué)的基礎(chǔ)――套利，投資人理性以及自1980年代以來(lái)涌現(xiàn)出來(lái)的大量異?，F(xiàn)象進(jìn)行了達(dá)二十年之長(zhǎng)的爭(zhēng)論，雙方此消彼長(zhǎng)，加深了人們對(duì)金融市場(chǎng)的理解，促進(jìn)了金融學(xué)向更廣更深的方向發(fā)展。
一、介紹。
在傳統(tǒng)金融學(xué)的范式中，“理性”意味著兩個(gè)方面：首先，代理人的信仰是正確的：他們用于預(yù)測(cè)未知變量未來(lái)實(shí)現(xiàn)的主觀分布就是那些被抽取實(shí)現(xiàn)的分布。其次，給定他們的信仰，在與savage的主觀期望效用（seu）概念相一致的意義上，代理人做出正?？山邮艿倪x擇。
bf是一種研究金融市場(chǎng)嶄新方法，至少部分地以對(duì)傳統(tǒng)范例面臨的困難做出反應(yīng)的面貌出現(xiàn)的。廣義上，bf認(rèn)為通過(guò)使用某些代理人不是完全理性的模型，可以更好的理解某些金融現(xiàn)象。在某些行為金融學(xué)模型中，代理人的信仰不完全正確，大都是因?yàn)椴磺‘?dāng)?shù)膽?yīng)用貝葉斯法則。在另一些模型中，代理人的信仰是正確的但做出的選擇通常是有疑問(wèn)的，與seu不相容。
bf最大的成功之一是一系列理論文章表明在理性交易者和非理性交易者相互影響的經(jīng)濟(jì)體中，非理性對(duì)價(jià)格的影響是實(shí)質(zhì)性的和長(zhǎng)期的。文獻(xiàn)稱之為“套利限制（limitsofarbitrage）”，這構(gòu)成了bf的兩大塊之一。（見(jiàn)第二部分）。
為了做出清晰的預(yù)測(cè)，行為模型常需要指定代理人的非理性形式。人們究竟怎樣誤用貝葉斯法則或偏離seu呢？在此引導(dǎo)下，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家們典型地求助于認(rèn)知心理學(xué)家匯編的大量實(shí)驗(yàn)證據(jù)，這些都是關(guān)于人們形成信仰時(shí)潛在的偏誤，和人們的偏好或給定信仰后怎樣做出決策的。因此心理學(xué)構(gòu)成了bf的第二大塊。（見(jiàn)第三部分）。
我們考慮bf的特殊應(yīng)用：理解整個(gè)股市，平均回報(bào)的橫截面情況，封閉式基金定價(jià)；理解投資者特殊群體怎樣選擇其資產(chǎn)組合和跨時(shí)交易；理解證券發(fā)行，資本結(jié)構(gòu)和公司的股利政策。最后總結(jié)和指出未來(lái)的研究方向。
二、套利限制。
2．1市場(chǎng)有效性。
emh認(rèn)為實(shí)際價(jià)格等于基本價(jià)值。在有效市場(chǎng)中，沒(méi)有免費(fèi)午餐：沒(méi)有投資策略可以賺得風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的超額回報(bào)。bf認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格的某些特征最有可能用對(duì)基本價(jià)值的偏離來(lái)解釋，而且這些偏離是由非理性交易者的存在引起的。對(duì)此種觀點(diǎn)持長(zhǎng)期反對(duì)意見(jiàn)可追溯到friedman（1953）。他認(rèn)為，理性交易者（也稱為套利者）會(huì)很迅速消除非理性交易者（也稱為噪聲交易者）引起的偏離現(xiàn)象。本質(zhì)上，這種觀點(diǎn)基于兩個(gè)主張：首先，只要偏離基本價(jià)值――較簡(jiǎn)單地說(shuō)，誤價(jià)（mispricing）―一一個(gè)有吸引力的投資機(jī)會(huì)產(chǎn)生了。其次，理性交易者將立即抓住機(jī)會(huì)，因此糾正了誤價(jià)。bf對(duì)第二個(gè)主張很少有異議，但對(duì)第一個(gè)主張有爭(zhēng)論。即使當(dāng)一種資產(chǎn)被廣泛的誤價(jià)時(shí)，設(shè)計(jì)糾正這種誤價(jià)的策略可能非常有風(fēng)險(xiǎn)（即下面將要提到的四種風(fēng)險(xiǎn)），使之失去了吸引力。因此，誤價(jià)仍是存在。
2.2理論。
在前一節(jié)中，我們強(qiáng)調(diào)了當(dāng)誤價(jià)發(fā)生時(shí)，設(shè)計(jì)糾正它的策略不擔(dān)有風(fēng)險(xiǎn)而且成本昂貴，因此允許誤價(jià)存在的思想?，F(xiàn)在我們就討論一些已確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)和成本。
2.2.1基本面風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)于某只股票基本價(jià)值的一些壞消息，引起股票進(jìn)一步下跌導(dǎo)致?lián)p失。而且替代性證券很少是完美的，經(jīng)常是高度不完美的，使得消除所有基本面風(fēng)險(xiǎn)成為不可能。
2.2.2噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)。
指被套利者利用的誤價(jià)在短期內(nèi)惡化的`風(fēng)險(xiǎn)。此思想由delong（1990a）提出。即使某只股票擁有完美的替代性證券，套利者仍面臨那些本來(lái)使這只股票低估的消極投資者更加消極促使估價(jià)進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。一旦想當(dāng)然認(rèn)為估價(jià)不同于其基本價(jià)值是可能的，那么想當(dāng)然認(rèn)為未來(lái)價(jià)格運(yùn)動(dòng)將增加發(fā)散性也是可能的。當(dāng)然，如果價(jià)格最終收斂于基本價(jià)值，那么有長(zhǎng)遠(yuǎn)視野的套利者會(huì)對(duì)噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)置之不理。
噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)之所以重要是，現(xiàn)實(shí)世界中許多套利者是短視的而非有長(zhǎng)遠(yuǎn)視野的。這是因?yàn)樵S多套利者――職業(yè)資產(chǎn)組合經(jīng)理人――不是管理自有資金，而是代客理財(cái)。用shleiferandvishny的話說(shuō)，這是“大腦與資本的分離”。這種代理特征有重要的后果：缺乏專業(yè)知識(shí)去評(píng)價(jià)套利者策略的投資者，可能簡(jiǎn)單地基于套利者的回報(bào)來(lái)評(píng)價(jià)他。如果套利者正試圖利用的誤價(jià)在短期內(nèi)變?cè)鈱?dǎo)致?lián)p失，投資者可能認(rèn)為他不稱職而撤資。套利者遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能等到短期損失過(guò)去，此時(shí)恰是投資機(jī)會(huì)最吸引人之時(shí)，他可能被迫過(guò)早地變現(xiàn)。這種過(guò)早變現(xiàn)的恐懼使他行如短視者。這些問(wèn)題僅會(huì)使債權(quán)人煩惱，在短期受損后，債權(quán)人看到附屬抵押品貶值，會(huì)要求償還貸款，又引起過(guò)早變現(xiàn)。
2.2.3執(zhí)行成本。
恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用利用誤價(jià)的策略經(jīng)常是很困難的。許多困難與賣空證券有關(guān)，而這是套利者為了避免基本面風(fēng)險(xiǎn)所必須做的。對(duì)大部分貨幣管理人――特別是養(yǎng)老基金管理人和共同基金管理人――賣空是不允許的。一名允許賣空的貨幣管理人――例如對(duì)沖基金管理人――仍不能賣空，如果賣空供給不能滿足它的需求的話。即使他能賣空，套利者不能確保他能繼續(xù)足夠長(zhǎng)的時(shí)間借到證券直到誤價(jià)自我糾正使他獲利。假使證券的原先擁有者要收回，套利者將不得不在可能不利時(shí)，通過(guò)在公開市場(chǎng)上買入證券（稱為“大宗買入”）以補(bǔ)進(jìn)他的賣空頭寸。
某些套利策略需要在外國(guó)市場(chǎng)上買賣證券，這經(jīng)常有法律限制阻止美國(guó)投資者這樣做。通過(guò)法律漏洞繞過(guò)這些限制是昂貴的。最后，“執(zhí)行成本”也包括執(zhí)行套利策略時(shí)面臨的一般交易成本，例如傭金和買賣差價(jià)。
2.2.4模型風(fēng)險(xiǎn)。
即使一旦誤價(jià)發(fā)生，套利者經(jīng)常仍然不能確信這是否真的存在。考慮這種情況的一種方法是設(shè)想在尋求吸引人的機(jī)會(huì)時(shí)，套利者依賴于一個(gè)可以告訴他基本價(jià)值的模型來(lái)判斷是否誤價(jià)。然而，套利者不能確信證券被誤價(jià)：也可能是模型錯(cuò)了，股票事實(shí)上正確定價(jià)了。這種不確定性來(lái)源稱之為模型風(fēng)險(xiǎn)，它也會(huì)限制頭寸。
與教科書中的套利相比，現(xiàn)實(shí)世界中套利包括大量風(fēng)險(xiǎn)，在某些條件下將限制套利和允許基本價(jià)值的偏離一直。
存在。為了理解這些條件是什么，考慮兩種情況:。
首先，假設(shè)誤價(jià)的證券沒(méi)有相近的替代性證券，因此套利者將暴露于基本面風(fēng)險(xiǎn)之下。在這種情況下，套利受到限制的充分條件是（1）套利者是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者；和（2）基本面風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性的，因此不能通過(guò)擁有許多頭寸來(lái)分散。條件（1）確保了誤價(jià)不會(huì)被單個(gè)套利者擁有誤價(jià)的證券大額頭寸而消除。條件（2）確保了誤價(jià)不會(huì)被大量套利者每人都在誤價(jià)的證券當(dāng)前持有量上增加少量頭寸所消除。噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)、模型風(fēng)險(xiǎn)或執(zhí)行成本的存在僅是進(jìn)一步限制了套利。
其次，即使完美的替代性證券存在，套利仍然受到限制。替代型證券的存在使套利者不受基本面風(fēng)險(xiǎn)和模型風(fēng)險(xiǎn)的影響：如果兩種證券擁有未來(lái)狀態(tài)下相同的現(xiàn)金流而賣不同的價(jià)格，那么他完全相信發(fā)生了誤價(jià)。我們可以進(jìn)一步假設(shè)不存在執(zhí)行成本，因此僅有噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)。delong(1990a)表明了噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)是強(qiáng)有力的，即使僅有這種形式的風(fēng)險(xiǎn)，套利有時(shí)也受到限制。充分條件與上面的相似。
捕捉其他現(xiàn)實(shí)世界情形的努力使得完備套利更加不可能。例如，大量不同個(gè)人不能干涉糾正誤價(jià)的努力可能有其他原因。一個(gè)可能性是進(jìn)行套利需要的資源和關(guān)系僅能被少數(shù)訓(xùn)練有素的職業(yè)人士所獲得。另外，可能是獲悉套利機(jī)會(huì)有成本(merton,1987)，因此實(shí)際上僅有一小撮人隨時(shí)能意識(shí)到套利機(jī)會(huì)。
到目前為止，我們已討論了像對(duì)沖基金這樣的套利者利用市場(chǎng)無(wú)效性是不易的。然而，對(duì)沖基金不是試圖利用噪聲交易者的唯一市場(chǎng)參與者：企業(yè)經(jīng)理人也玩這個(gè)游戲。如果經(jīng)理人認(rèn)為投資人正高估了其企業(yè)股票，他可以通過(guò)以吸引人的價(jià)格發(fā)行額外的企業(yè)股票而受益。這樣產(chǎn)生的額外供給可能潛在地將價(jià)格拉回到基本價(jià)值。
不幸的是就像對(duì)沖基金一樣，對(duì)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)這種游戲也是有風(fēng)險(xiǎn)的。在這種情況下，模型風(fēng)險(xiǎn)可能特別重要。經(jīng)理人很少能確信投資人正高估了其企業(yè)股票。如果他發(fā)行股票，認(rèn)為股票高估而此時(shí)事實(shí)上并非如此，他將招致偏離其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)帶來(lái)的成本而無(wú)任何回報(bào)受益。
2.3證據(jù)。
從理論的角度看，有理由認(rèn)為套利是一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，因此限制了它的有效性。原則上，任何持續(xù)誤價(jià)的例子立即證明套利限制：如果套利不受限制，誤價(jià)會(huì)迅速消失。但問(wèn)題是，當(dāng)許多定價(jià)現(xiàn)象被理解為偏離基本價(jià)值時(shí)，僅在少數(shù)例子中，確定誤價(jià)的存在沒(méi)有任何合理的懷疑，這是因?yàn)閒ama(1970)所稱之為“聯(lián)合假說(shuō)問(wèn)題(jointhypothesisproblem)”。為了證券價(jià)格不同于其恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)未來(lái)現(xiàn)金流，需要一個(gè)“恰當(dāng)?shù)摹辟N現(xiàn)模型。因此，誤價(jià)的任何檢驗(yàn)不可能避免地是誤價(jià)和貼現(xiàn)率模型的聯(lián)合檢驗(yàn)，這使給無(wú)效性提供確定性的證據(jù)變得困難起來(lái)。
盡管有這種困難，金融市場(chǎng)仍有大量的現(xiàn)象可以幾乎確定地證明是誤價(jià)并持久存在。
2.3.1孿生股權(quán)(twinshares)。
19皇家荷蘭（在美國(guó)和紐芬蘭交易）和殼牌運(yùn)輸（在英國(guó)交易）按60：40的基率同意合并他們的股權(quán)，但仍保留為分離的實(shí)體。如果價(jià)格等于基本價(jià)值，皇家荷蘭的股權(quán)價(jià)值應(yīng)總是殼牌股權(quán)價(jià)值的1.5倍。frootanddabora()發(fā)現(xiàn)兩者的股權(quán)價(jià)值之比嚴(yán)重偏離1.5，而且，皇家荷蘭按平價(jià)有時(shí)35%被低估，有時(shí)15%被高估。
2.3.2adr’s。
adr’s是以信托形式被美國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有的外國(guó)證券股份，這些股份的收益在美國(guó)交易。在許多情況下，外國(guó)公司的adr在紐約的交易價(jià)格與標(biāo)的股份在母國(guó)的交易價(jià)格非常不同。
2.3.3編入指數(shù)（indexinclusions）。
s&p500中的一個(gè)公司離開指數(shù)通常是因?yàn)楸患娌⒒蚱飘a(chǎn)而換入另外一家公司。harrisandgurel(1986)和shleifer(1986)發(fā)現(xiàn)一個(gè)顯著的事實(shí)：當(dāng)一只股票被編入指數(shù)時(shí)，它的價(jià)格平均暴漲3.5%，而且這種暴漲是持久的。這種現(xiàn)象的引人注目的實(shí)例之一是，當(dāng)yahoo（雅虎）！，被編入指數(shù)時(shí)其股票單天暴漲24%。
2.3.4互聯(lián)網(wǎng)出讓(internetcarve-outs)。
3月，3com在其全資子公司palminc.的首次公開發(fā)行(ipo)中，賣掉了5%的股份，保留了余下的95%所有權(quán)。在ipo之后，3com的股東間接擁有1.5倍的palm股票。3com也宣布在9個(gè)月之內(nèi)剝離palm其余股份的意向，同時(shí)將給3com股東1.5倍的palm股份。在ipo之后首次交易收盤時(shí)，palm的估價(jià)在$95,按1.5倍估價(jià)3com的價(jià)格下限是$142。事實(shí)上，3com的實(shí)際價(jià)格是$81，這暗含著3com除palm之外的子公司的市場(chǎng)估價(jià)為每股-%60！
基本面風(fēng)險(xiǎn)噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行成本模型風(fēng)險(xiǎn)。
皇家荷蘭/殼牌無(wú)有無(wú)無(wú)。
adr’s無(wú)有有無(wú)。
編入指數(shù)有有無(wú)無(wú)。
palm/3com無(wú)無(wú)有無(wú)。
表1利用誤價(jià)引起的套利風(fēng)險(xiǎn)。
三、心理學(xué)。
在這一節(jié)里，我們總結(jié)了可能是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家特別感興趣的心理學(xué)。
3.1信仰。
3.1.1過(guò)度自信。
人們對(duì)他們的判斷過(guò)度自信。一是人們估計(jì)概率時(shí)很少校準(zhǔn)；二是人們?cè)O(shè)計(jì)估計(jì)量的置信區(qū)間太窄。
3.1.2樂(lè)觀主義和如意算盤(wishfulthinking)。
大多數(shù)人對(duì)他們的能力和前途抱不切實(shí)際的樂(lè)觀看法。
3.1.3代表性(representativeness)。
當(dāng)人們?cè)噲D確定模型b產(chǎn)生數(shù)據(jù)集a的概率時(shí)，他們用a反映b重要特征的程度來(lái)評(píng)估該概率。
在大多數(shù)情況下，代表性是有益的啟發(fā)，但也產(chǎn)生某些嚴(yán)重偏誤。一是基率忽視（baserateneglect），過(guò)分高估b對(duì)a的代表性。二是樣本大小忽視(samplesizeneglect)，當(dāng)推斷特定模型產(chǎn)生數(shù)據(jù)集的似然性，人們不考慮樣本的大小。
3.1.4保守主義。
相對(duì)于代表性會(huì)導(dǎo)致低估基率，保守主義是指過(guò)多重視基率的情形。
3.1.5確認(rèn)偏誤(confirmaionbias)。
一旦人們已形成一個(gè)假說(shuō)，有時(shí)誤認(rèn)為另外的不利證據(jù)實(shí)際上也支持該假說(shuō)。
3.1.6定位(anchoring)。
人們形成估計(jì)時(shí)，經(jīng)常先始于某值（可能是任意的），然而相對(duì)于此值做出調(diào)整。實(shí)驗(yàn)證據(jù)表明人們“定位”的初值太多。
3.1.7記憶偏誤。
人們推斷事件的概率時(shí)，經(jīng)常搜索記憶中相關(guān)信息。
有時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)這些實(shí)驗(yàn)證據(jù)的主要部分小心翼翼，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為（1）通過(guò)重復(fù)，人們將學(xué)會(huì)去除偏誤的方法；（2）領(lǐng)域中的專家，例如投行中的交易者，很少犯錯(cuò)誤；和（3）用更有效的激勵(lì)，這些效應(yīng)會(huì)消失。
3.2偏好。
3.2.1展望理論(prospecttheory，pt)。
任何試圖理解資產(chǎn)價(jià)格或交易行為的模型必不可少的部分之一是關(guān)于投資者偏好或投資者怎樣評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)性賭博的假設(shè)。絕大數(shù)模型假設(shè)投資者根據(jù)期望效用(eu)框架評(píng)估賭博。不幸地是，當(dāng)人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)性賭博間選擇時(shí)系統(tǒng)地違背eu理論。因此有大量地的非eu理論試圖更好與實(shí)驗(yàn)證據(jù)相匹配。其中之一展望理論(kahhemanandtversky,1979)可能是最有希望解釋金融市場(chǎng)出現(xiàn)的基本事實(shí)。pt有許多關(guān)鍵特征。首先，效用定義在損益(gainsandlosses)而非最終財(cái)富頭基礎(chǔ)上，這是markowitz(1952)首先提出的思想。其次，價(jià)值函數(shù)凹于收益凸于損失，這表明對(duì)損益的靈敏性大于對(duì)收益的。這一特征稱為損失規(guī)避(lossaversion)。最后是非線性概率轉(zhuǎn)換。對(duì)小概率加權(quán)太重(overweight)，而且人們?cè)谳^高概率水平上對(duì)概率差異較敏感。
展望理論解釋人們?cè)谙嗤淖罱K財(cái)富水平情形下做出不同的選擇，源于該理論的重要特征――架構(gòu)(framing)或問(wèn)題描述效應(yīng)。在很多實(shí)際選擇情況下，決策者在怎樣考慮問(wèn)題上也有靈活性。價(jià)值函數(shù)的非線性特征使心理會(huì)計(jì)(mentalaccounting)至關(guān)重要，它使個(gè)人賭博與財(cái)富其他部分具有相分離傾向。
3.2.2模糊規(guī)避(ambiguityaversion)。
到目前為止，我們的討論集中在理解賭博結(jié)果已知時(shí)人們?cè)鯓影纯陀^概率行動(dòng)?，F(xiàn)實(shí)中概率客觀上很少已知。為了處理這種情況，savage(1964)發(fā)展了主觀期望效用(seu)框架。ellsberg(1961)的著名實(shí)驗(yàn)指出了人們厭惡主觀或模糊不確定性甚于厭惡客觀不確定性，這已發(fā)現(xiàn)稱為“模糊規(guī)避”。
三、應(yīng)用（略）。
四、結(jié)論。
行為金融學(xué)是一個(gè)新興領(lǐng)域，正式始于1980年代。我們討論過(guò)的很多研究是過(guò)去五年里完成的。我們處于什么狀況呢？在眾多前沿問(wèn)題已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
5.1對(duì)于顯著的異常事實(shí)的研究。
當(dāng)debondtandthaler(1985)的論文發(fā)表時(shí)，許多學(xué)者認(rèn)為對(duì)他們發(fā)現(xiàn)的最好解釋是這是一個(gè)程序錯(cuò)誤。自此以后，他們的結(jié)論已被不但同情他們觀點(diǎn)的而且持另外觀點(diǎn)的學(xué)者們重復(fù)了很多次。此時(shí)，我們認(rèn)為大部分經(jīng)驗(yàn)事實(shí)已被大部分同行所接受。盡管對(duì)這些事實(shí)的解釋仍在爭(zhēng)論中。這是進(jìn)步。如果我們都認(rèn)為行星圍繞太陽(yáng)運(yùn)行，我們可以集中理解為什么這樣了。
5.2套利限制。
二十年前，許多金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為有效市場(chǎng)假說(shuō)必須正確，因?yàn)樘桌牧α俊，F(xiàn)在我們懂得這是一種天真的觀點(diǎn)，而且套利限制容許大量的誤價(jià)?，F(xiàn)在也大都懂得缺乏有利可圖的投資策略，因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)和成本，不僅僅是指缺乏誤價(jià)。價(jià)格可以是非常錯(cuò)誤的而不產(chǎn)生獲利機(jī)會(huì)。
5.3理解有限理性。
主要感謝認(rèn)知心理學(xué)家如danielkahneman和amostversky的工作，現(xiàn)在我們有一長(zhǎng)串穩(wěn)健的實(shí)證發(fā)現(xiàn)將人類實(shí)際形成預(yù)期和決策的方式進(jìn)行分類。在記下這些過(guò)程的正式模型中，展望理論最有名，也取得了進(jìn)展。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從前認(rèn)為行為或是理性的或是不可能形式化。現(xiàn)在我們知道有限理性模型不但是可能的，而且比純理性模型更精確地描述了行為。
在過(guò)去幾年里，金融市場(chǎng)中代理人不完全理性的理論建模工作有所突破，這些論文或通過(guò)信仰形成過(guò)程或通過(guò)決策過(guò)程放松了完全理性假設(shè)。像上面討論過(guò)的心理學(xué)家工作，這些論文是重要的存在性證明，表明體現(xiàn)人類行為的顯著方面，同時(shí)緊湊地考慮資產(chǎn)定價(jià)是可能的。
5.5投資者行為。
現(xiàn)在我們已開始一項(xiàng)重要的工作，試圖提供證明和理解投資者，不但業(yè)余的投資者而且職業(yè)投資者，怎樣做出他們的資產(chǎn)組合選擇。直到最近，這項(xiàng)研究明顯缺少全體金融經(jīng)濟(jì)家們的參與，或許因?yàn)闃?gòu)建資產(chǎn)定價(jià)的錯(cuò)誤信仰不需知道經(jīng)濟(jì)體中代理人的行為情況。
這是在短時(shí)期內(nèi)取得的成就，但是我們?nèi)匀桓拷芯孔h事日程的開始而非結(jié)束。我們知道要冒足夠的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)才能了解到該領(lǐng)域的未來(lái)進(jìn)展大部分是不可預(yù)測(cè)的。雖然這樣，我們還是忍不住冒險(xiǎn)對(duì)下一步的可能進(jìn)展提出少量意見(jiàn)。
首先，我們已總結(jié)過(guò)的大部分工作范圍很窄。模型明顯捕捉了投資者信仰，或他們的偏好，或套利限制的一些特征，而不是捕捉了三者全部。這一評(píng)論可以運(yùn)用于經(jīng)濟(jì)學(xué)大部分研究，而且自然暗含研究者也是有限理性的事實(shí)，然而，隨著不斷進(jìn)步，我們希望理論家們開始將它們更多體現(xiàn)并運(yùn)用進(jìn)他們的模型中。
一個(gè)例。
子或許可以理解這一點(diǎn)。實(shí)證文獻(xiàn)反復(fù)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)定價(jià)異?，F(xiàn)象在小型和中型股票上比大型股票上表現(xiàn)更顯著。這好像可能是這一發(fā)現(xiàn)反映了套利限制：交易較小股票的成本較高而且低流動(dòng)性使許多潛在套利者失去興趣。這一觀察是明顯的，但仍沒(méi)有構(gòu)建為正式的模型。我們希望在套利限制與認(rèn)知偏誤之間的研究成為今后幾年的一個(gè)重要研究領(lǐng)域。
其次，對(duì)某些經(jīng)驗(yàn)事實(shí)明顯有競(jìng)爭(zhēng)性的行為解釋。某些批評(píng)家認(rèn)為這是該領(lǐng)域的一個(gè)弱點(diǎn)。已總結(jié)的一長(zhǎng)串認(rèn)知偏差，有時(shí)確實(shí)為行為建模者解釋時(shí)提供了許多自由度。我們承認(rèn)有眾多自由度，但注意理性建模者從中也有許多選擇權(quán)。像arrow(1986)具有說(shuō)服力的討論，理性本身不產(chǎn)生許多預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)來(lái)自于從屬的假設(shè)。
比較另外的理論，行為的或理性的，真正僅有一種科學(xué)方法：用經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)。簡(jiǎn)言之一是尋找理論取得新奇預(yù)測(cè)，例如，lee,shleifer,andthaler(1991)檢驗(yàn)了他們模型預(yù)測(cè)：小公司回報(bào)與封閉式基金貼現(xiàn)相關(guān)，而hong,limandstein()檢驗(yàn)了hongandstein(1999)模型的含義：趕大勢(shì)(momentum)在交易不頻繁交易者之間的股票表現(xiàn)較強(qiáng)。.另一種檢驗(yàn)是，尋找代理人按模型要求的方式實(shí)際行動(dòng)的證據(jù)。odean()和genesoveandmayer(2000)用實(shí)際市場(chǎng)行為研究出售效應(yīng)(dispositioneffect)可歸入這一類。bloomfield(2000)對(duì)bareris,shleifer,andvishny(1998)的行為理論給出了實(shí)證檢驗(yàn)。當(dāng)然，這樣的檢驗(yàn)從未是無(wú)懈可擊的，但我們應(yīng)懷疑建立在無(wú)實(shí)證地事實(shí)證明行為之上的理論。因?yàn)樾袨槔碚撘蠼⒃谛袨榈恼鎸?shí)假設(shè)之上，我們希望行為金融學(xué)研究者繼續(xù)對(duì)他們的假設(shè)給出仔細(xì)的實(shí)證檢驗(yàn)，我們相同的希冀理性理論研究者。
我們對(duì)經(jīng)濟(jì)模型假設(shè)的直接檢驗(yàn)的練習(xí)結(jié)果有兩個(gè)預(yù)測(cè)。首先，我們發(fā)現(xiàn)我們目前理論大部分，不但理性的而且行為的，都錯(cuò)了。其次，我們產(chǎn)生更好的理論。
行為金融學(xué)論文篇十
摘要:。
近年來(lái)，隨著我國(guó)教育制度不斷完善，教育水平不斷提高，這也對(duì)我國(guó)金融學(xué)教學(xué)提出了更高的要求，因此為了積極響應(yīng)國(guó)家人才興國(guó)政策的號(hào)召，各大高校要逐步開展金融學(xué)應(yīng)用人才培養(yǎng)模式，這不僅能夠提高我國(guó)人才培養(yǎng)的質(zhì)量和水平，還能夠優(yōu)化人才培養(yǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。本文針對(duì)金融學(xué)應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題，提出幾點(diǎn)有效的措施和建議。
關(guān)鍵詞:。
金融學(xué)；應(yīng)用型人才；培養(yǎng)模式；有效策略。
現(xiàn)階段我國(guó)教育逐步面向大眾化，已經(jīng)由傳統(tǒng)的精英化趨勢(shì)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娀厔?shì)，這也是對(duì)社會(huì)人才需要的一種體現(xiàn)，在這個(gè)基礎(chǔ)上，各大高校都把培養(yǎng)應(yīng)用型人才作為發(fā)展方向，尤其對(duì)于金融學(xué)而言，只有順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)，才能夠逐步提高金融學(xué)教學(xué)的質(zhì)量和水平。
一、金融學(xué)應(yīng)用型人才培養(yǎng)的重要意義。
所謂應(yīng)用型人才主要是指畢業(yè)學(xué)生能夠?qū)⒆约核鶎W(xué)習(xí)到的知識(shí)或者是專業(yè)技能，真正運(yùn)用于日后的實(shí)踐過(guò)程中，然后逐步將所學(xué)知識(shí)轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)效益或者是社會(huì)效益的一種人才。就目前而言，我國(guó)金融學(xué)逐步走向微觀化、實(shí)證化、系統(tǒng)化，因此其成果也日益成為經(jīng)濟(jì)學(xué)主流派的重要組成部分，在其中發(fā)揮了十分重要的作用，更是成為了市場(chǎng)管理和企業(yè)管理的一種方式，由此可見(jiàn)，對(duì)于金融學(xué)而言培養(yǎng)應(yīng)用型人才模式，其優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的，這不僅是知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，同時(shí)也是高等教育大眾化的重要手段。
二、金融學(xué)應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式的有效策略。
(一)結(jié)合學(xué)生特點(diǎn)準(zhǔn)確定位。
應(yīng)用型人才培養(yǎng)的根本目的就是為了滿足社會(huì)市場(chǎng)的需求，因此這就需要各大高校能夠制定一整套科學(xué)合理的人才培養(yǎng)方案和計(jì)劃，結(jié)合學(xué)生特點(diǎn)準(zhǔn)確定位。就金融學(xué)專業(yè)而言，其形式較為豐富，整體比較抽象，因此對(duì)于人才的培養(yǎng)應(yīng)該改變傳統(tǒng)單一落后的管理和發(fā)展模式，真正做到與時(shí)俱進(jìn)、開拓創(chuàng)新，按照專業(yè)化、多學(xué)科等發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行完美融合，這樣才能夠優(yōu)化金融學(xué)課程的整體質(zhì)量和水平，將金融專業(yè)知識(shí)融入其中，從而逐步優(yōu)化我國(guó)金融學(xué)教學(xué)模式。與此同時(shí)，高校還應(yīng)該與當(dāng)?shù)氐恼?、相關(guān)企業(yè)等進(jìn)行積極的溝通和聯(lián)系，從而依據(jù)學(xué)生的實(shí)際特點(diǎn)，為學(xué)生提供廣闊的發(fā)展平臺(tái)和空間。
(二)健全應(yīng)用型人才培養(yǎng)體系。
各大院校應(yīng)該堅(jiān)持以培養(yǎng)應(yīng)用型人才為核心目標(biāo)和宗旨，這樣才能夠進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)應(yīng)用型人才的知識(shí)、能力、學(xué)習(xí)、素質(zhì)等結(jié)構(gòu)，從而將各項(xiàng)能力的培養(yǎng)作為學(xué)生發(fā)展的核心內(nèi)容，進(jìn)一步培養(yǎng)知識(shí)能力較強(qiáng)、基本功扎實(shí)、應(yīng)用實(shí)踐水平較高的新型應(yīng)用型人才。金融學(xué)（教師）結(jié)合自身實(shí)踐的特點(diǎn)和能力，優(yōu)化整個(gè)理論課程改革的效果，從而進(jìn)一步提升整個(gè)師資的能力和水平，這樣才能夠?qū)⑽覈?guó)升級(jí)為人才強(qiáng)國(guó)，從而滿足高等教育的發(fā)展水平和質(zhì)量，健全應(yīng)用型人才培養(yǎng)體系，實(shí)現(xiàn)金融學(xué)應(yīng)用型人才培養(yǎng)的目標(biāo)。
(三)創(chuàng)新應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式。
對(duì)于金融學(xué)而言，其教學(xué)方法是多種多樣的，尤其是案例教學(xué)模式，它屬于金融學(xué)專業(yè)課講解的核心內(nèi)容之一，讓學(xué)生對(duì)于各種經(jīng)典案例進(jìn)行分析和學(xué)習(xí)，能夠進(jìn)一步提升學(xué)生對(duì)于金融學(xué)內(nèi)容的理解和學(xué)習(xí)，真正掌握學(xué)習(xí)的內(nèi)容，從而提高學(xué)生的獨(dú)立分析、解決問(wèn)題以及應(yīng)對(duì)問(wèn)題的各種綜合能力。因此對(duì)于金融學(xué)教學(xué)而言，可以廣泛利用案例分析教學(xué)方法，強(qiáng)化學(xué)生的學(xué)習(xí)能力和自學(xué)能力，創(chuàng)新應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式和方法，從而充分調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動(dòng)性。
(四)提高金融學(xué)教師自身素質(zhì)。
金融學(xué)教師具有傳道授業(yè)解惑的作用，因此對(duì)于創(chuàng)新應(yīng)用人才的培養(yǎng)更應(yīng)該從自身做起，努力提高自身素質(zhì)，一方面，相關(guān)教師要努力增強(qiáng)自己的專業(yè)化知識(shí)，多讀書、多研究、多鉆研，努力借鑒先進(jìn)的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)先進(jìn)的教學(xué)方法和模式，這樣才能夠進(jìn)一步提高自身素質(zhì)和實(shí)踐能力，不斷提高金融學(xué)的教學(xué)質(zhì)量和水平；另一方面，各大高?？梢越M織對(duì)教師進(jìn)行系統(tǒng)的管理和學(xué)習(xí)，積極開展一些學(xué)習(xí)活動(dòng)，集中對(duì)教師進(jìn)行培訓(xùn)，從而提高金融學(xué)教師的自身能力和素養(yǎng)，充分調(diào)動(dòng)金融學(xué)教師的積極性和主動(dòng)性，讓其認(rèn)識(shí)到提高金融學(xué)教師自身素質(zhì)的重要性和積極意義，這樣有利于進(jìn)一步提高金融學(xué)教師自身素質(zhì)和能力，從而實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融學(xué)教學(xué)的目標(biāo)。
三、結(jié)束語(yǔ)。
目前，隨著我國(guó)科學(xué)技術(shù)水平不斷提高，教育制度不斷完善，在金融學(xué)教學(xué)中廣泛應(yīng)用新型人才培養(yǎng)模式，其優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的，更有利于培養(yǎng)應(yīng)用型人才。通過(guò)提高金融學(xué)教師自身素質(zhì)、創(chuàng)新應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式、健全應(yīng)用型人才培養(yǎng)體系、以及結(jié)合學(xué)生特點(diǎn)準(zhǔn)確定位等方法和途徑，能夠進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)金融學(xué)應(yīng)用型人才培養(yǎng)的質(zhì)量和水平，提高金融學(xué)應(yīng)用型人才培養(yǎng)的效果。總之，要想創(chuàng)新金融學(xué)應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式需要黨和政府、各大高校以及相關(guān)金融學(xué)教師三者共同努力，只有這樣才能夠真正為社會(huì)培養(yǎng)更多金融學(xué)應(yīng)用人才，在滿足市場(chǎng)需求的同時(shí)幫助畢業(yè)生解決就業(yè)問(wèn)題，真正發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，為我國(guó)社會(huì)主義人才發(fā)展戰(zhàn)略貢獻(xiàn)一份自己的力量。
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行為金融學(xué)論文篇十一
第一段：引言（200字）。
行為金融學(xué)實(shí)驗(yàn)是一種以真實(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)實(shí)踐操作來(lái)研究人類決策行為的實(shí)驗(yàn)。參與這些實(shí)驗(yàn)的過(guò)程中，我對(duì)個(gè)人的決策過(guò)程、投資行為和市場(chǎng)心理有了更深入的了解。通過(guò)實(shí)驗(yàn)，我對(duì)行為金融學(xué)的重要性有了更直觀的認(rèn)識(shí)，同時(shí)也領(lǐng)悟到了一些決策過(guò)程中存在的問(wèn)題與挑戰(zhàn)。
第二段：決策過(guò)程的認(rèn)識(shí)（200字）。
在行為金融學(xué)實(shí)驗(yàn)中，我意識(shí)到了決策過(guò)程中存在的一些偏誤和傾向。比如，我在實(shí)驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)自己常常受到情緒的影響，做出了一些沖動(dòng)的決策。而這種沖動(dòng)往往會(huì)影響到投資的長(zhǎng)期收益。此外，我還發(fā)現(xiàn)了自己在決策時(shí)常常受到信息的局限性影響，容易忽視關(guān)鍵信息或者因?yàn)樾畔⒉蝗娑龀鲥e(cuò)誤的決策。這些問(wèn)題都提醒我在決策過(guò)程中要更加理性和客觀，避免受到情緒和信息的干擾。
第三段：投資行為的思考（200字）。
通過(guò)行為金融學(xué)實(shí)驗(yàn)，我也開始思考自己的投資行為。實(shí)驗(yàn)中的數(shù)據(jù)和結(jié)果告訴我，投資并非只是簡(jiǎn)單地根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行買賣。相反，要成為成功的投資者，需要有明確的投資策略和長(zhǎng)期的投資觀念。同時(shí)，我還發(fā)現(xiàn)，投資并非只是賭博，而是需要深入研究和了解相關(guān)的金融知識(shí)和市場(chǎng)情況。只有掌握了這些知識(shí)和信息，才能在投資過(guò)程中避免被市場(chǎng)波動(dòng)所困擾，獲得更好的投資回報(bào)。
第四段：市場(chǎng)心理的觀察（200字）。
行為金融學(xué)實(shí)驗(yàn)還讓我對(duì)市場(chǎng)心理有了更深入的觀察。我發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上的交易并非完全理性，而是受到投資者情緒的影響。當(dāng)市場(chǎng)情緒低迷時(shí)，投資者往往更容易產(chǎn)生恐慌性賣出的行為；而當(dāng)市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，投資者又往往更容易產(chǎn)生貪婪盲目買入的行為。這導(dǎo)致了市場(chǎng)上出現(xiàn)了過(guò)度買入和過(guò)度賣出的現(xiàn)象，從而使市場(chǎng)出現(xiàn)了非理性波動(dòng)。通過(guò)實(shí)驗(yàn)，我明白了投資者情緒對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的影響，并在實(shí)際投資中更加注重市場(chǎng)情緒的觀察和判斷。
第五段：總結(jié)與啟示（200字）。
行為金融學(xué)實(shí)驗(yàn)使我對(duì)個(gè)人的決策過(guò)程、投資行為和市場(chǎng)心理有了更深入的認(rèn)識(shí)。我意識(shí)到在投資過(guò)程中要避免沖動(dòng)的決策、聽(tīng)從情緒的驅(qū)使，并且要深入研究和了解相關(guān)的金融知識(shí)和市場(chǎng)情況。同時(shí)，我還認(rèn)識(shí)到了投資者情緒對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的影響，從而在實(shí)際投資中更加注重市場(chǎng)情緒的觀察和判斷。這些心得體會(huì)不僅對(duì)我個(gè)人的投資行為有所啟示，也為我理解行為金融學(xué)的理論奠定了更牢固的基礎(chǔ)。通過(guò)行為金融學(xué)實(shí)驗(yàn)，我相信我能夠做出更明智的投資決策，并在市場(chǎng)中取得更好的投資回報(bào)。
行為金融學(xué)論文篇十二
行為金融學(xué)是金融與心理學(xué)兩個(gè)領(lǐng)域的交叉部分。在這個(gè)領(lǐng)域中，人們?cè)噲D理解人們?cè)谫Y本市場(chǎng)中的行為以及金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的行為。行為金融學(xué)是從行為科學(xué)、認(rèn)知心理學(xué)、實(shí)驗(yàn)組織心理學(xué)、節(jié)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)心理學(xué)等各個(gè)學(xué)科領(lǐng)域獲得靈感的一體化理論。在我的學(xué)習(xí)過(guò)程中，我學(xué)習(xí)了行為金融學(xué)的核心思想，對(duì)我深入了解和洞察我們一些“不理性”的金融決策是非常重要的。
在行為金融學(xué)的模型中，人們被看作是“不完全理性”的。這就是說(shuō)，金融決策者受到很多情緒、意見(jiàn)、認(rèn)知偏差等因素的影響。這與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中將理性看作是一個(gè)核心前提的假設(shè)完全不同。因此，行為金融學(xué)理論相對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)具有更高的預(yù)測(cè)性。在我的學(xué)習(xí)過(guò)程中，我建立了對(duì)各種心理現(xiàn)象、認(rèn)知偏差、雙重感知、情感、認(rèn)知負(fù)擔(dān)等通常與金融決策相關(guān)的不良習(xí)慣的控制方法，并可以更好地理解人們?cè)谫Y本市場(chǎng)中的行為。
第三段：心理偏見(jiàn)的削弱。
在行為金融學(xué)的模型中，人們受到很多思維和認(rèn)知偏見(jiàn)的影響，導(dǎo)致了許多不良金融決策。通過(guò)學(xué)習(xí)行為金融學(xué)，我學(xué)習(xí)了一些心理偏見(jiàn)及其影響，并提出了一些控制和減弱這些心理偏見(jiàn)的方法。例如，受到記憶偏差的控制，提高財(cái)務(wù)素養(yǎng)，以及在處理逆境時(shí)采用備用決策策略來(lái)減輕本能反應(yīng)所造成的情感損失。
第四段：優(yōu)秀的教育工具。
行為金融學(xué)從本質(zhì)上講是一門可以應(yīng)用實(shí)踐的學(xué)科，可以幫助我們更好地理解和管理資本市場(chǎng)的行為和效果。在教育過(guò)程中，行為金融學(xué)也是非常有用的教育工具。它可以幫助學(xué)生了解市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)之間的互動(dòng)過(guò)程，以及各種金融工具如何影響人們的投資行為。對(duì)于那些希望深入了解市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的學(xué)生來(lái)說(shuō)，行為金融學(xué)絕對(duì)是一個(gè)好的選擇。
第五段：結(jié)尾。
綜上所述，通過(guò)學(xué)習(xí)行為金融學(xué)，我深入了解了人類決策背后的一些重要因素，提高了我的金融素養(yǎng)，獲得了對(duì)資本市場(chǎng)中很多不理性行為的洞察力。在今后的投資決策中，我也將更好地控制自己的決策過(guò)程，減少意見(jiàn)、心理偏差等因素對(duì)決策所造成的影響?？偟膩?lái)說(shuō)，學(xué)習(xí)行為金融學(xué)，使我更能夠理解金融決策制定者在投資決策過(guò)程中所面臨的挑戰(zhàn)，并為未來(lái)的金融工作奠定了更好的基礎(chǔ)。
行為金融學(xué)論文篇十三
第一段：前言（介紹學(xué)習(xí)行為金融學(xué)的背景）。
隨著時(shí)代的發(fā)展，金融領(lǐng)域也在不斷地?cái)U(kuò)大和深化，人們對(duì)金融知識(shí)的需求也在不斷地提高。在這個(gè)背景下，越來(lái)越多的人開始了解和關(guān)注行為金融學(xué)。作為一門新興的學(xué)科，行為金融學(xué)旨在了解人們?cè)跊Q策時(shí)的行為特征和偏差，并為此做出相應(yīng)的調(diào)整和優(yōu)化。最近我在大學(xué)的課程中學(xué)習(xí)了行為金融學(xué)講義，并在學(xué)習(xí)中有了一些體會(huì)和感受。
第二段：學(xué)習(xí)內(nèi)容（介紹學(xué)習(xí)內(nèi)容和方法）。
行為金融學(xué)講義主要包括人類行為、決策模型以及金融市場(chǎng)等方面的內(nèi)容。通過(guò)講義中的實(shí)例和案例，我深刻地了解了人類行為的各種特性和偏差，以及這些特性和偏差對(duì)決策的影響。比如，講義中提到的“損失厭惡”和“心理賬戶”等概念，使我更加深刻地認(rèn)識(shí)到自己決策時(shí)的盲點(diǎn)和錯(cuò)誤。同時(shí)，通過(guò)行為金融學(xué)的講義，我也了解了各種金融模型和策略，比如均值回歸、動(dòng)量策略等，這些模型和策略為我更好地理解金融市場(chǎng)提供了理論基礎(chǔ)。
第三段：學(xué)習(xí)收獲（介紹通過(guò)學(xué)習(xí)行為金融學(xué)得到的收獲）。
通過(guò)學(xué)習(xí)行為金融學(xué)講義，我不僅僅學(xué)到了課本知識(shí)，還學(xué)到了如何分析和理解問(wèn)題的方法。我在學(xué)習(xí)過(guò)程中體會(huì)到，用正確的方法看待問(wèn)題比單純地追求知識(shí)的數(shù)量更加重要。通過(guò)對(duì)學(xué)習(xí)內(nèi)容的深入思考，我意識(shí)到?jīng)Q策時(shí)需要全面考慮各種因素，而非僅僅情緒或理性因素。同時(shí)，我也理解到，對(duì)于金融市場(chǎng)的投資應(yīng)該建立在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，應(yīng)該保持客觀冷靜，避免被情緒或市場(chǎng)噪音影響。
第四段：實(shí)踐應(yīng)用（介紹在實(shí)踐中如何應(yīng)用所學(xué)內(nèi)容）。
在學(xué)習(xí)行為金融學(xué)的過(guò)程中，我不僅僅是關(guān)注理論和概念的學(xué)習(xí)，更注重在實(shí)踐中應(yīng)用所學(xué)的知識(shí)。比如，我在交易時(shí)會(huì)根據(jù)決策模型和市場(chǎng)分析，避免了一些可能發(fā)生的損失，這讓我意識(shí)到在投資過(guò)程中，用正確的方法分析市場(chǎng)，選取優(yōu)質(zhì)股票的重要性。
第五段：總結(jié)（總結(jié)學(xué)習(xí)行為金融學(xué)的收獲和意義）。
學(xué)習(xí)行為金融學(xué)讓我受益匪淺，特別是在面對(duì)復(fù)雜的金融市場(chǎng)時(shí)。從理性上分析問(wèn)題，考慮情感、心理和市場(chǎng)因素的影響，幫助我避免了一個(gè)個(gè)經(jīng)典的投資誤區(qū)。在今后的學(xué)習(xí)和工作中，我將繼續(xù)運(yùn)用所學(xué)知識(shí)，夯實(shí)自己的知識(shí)基礎(chǔ)，為自己鋪設(shè)更廣闊的職業(yè)道路做好準(zhǔn)備。在這個(gè)過(guò)程中，我相信行為金融學(xué)的講義對(duì)我有著重要的指引作用。
行為金融學(xué)論文篇十四
一、課題來(lái)源及研究的目的和意義：
課題題目：次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響分析。
課題來(lái)源：教師規(guī)定課題。
目的和意義：
夏季美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)(sub-primemortgagecrisis)的爆發(fā)，迅速向全球蔓延。美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的破滅不僅導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，而且引發(fā)了美國(guó)房地產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)行業(yè)的衰退，拖累了美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。盡管西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家政府采取了強(qiáng)有力的聯(lián)合干預(yù)措施，部分緩解了危機(jī)的進(jìn)一步惡化，但危機(jī)的影響至今尚未完全消除。目前，次貸危機(jī)造成的.經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)演變?yōu)樽?0世紀(jì)30年代“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。次貸危機(jī)的發(fā)生，使金融創(chuàng)新和金融國(guó)際化的過(guò)程受到重大挫折，尤其是要重新認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)金融的創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。
本文主要就次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域的影響來(lái)分析，并探討相應(yīng)的對(duì)應(yīng)措施，總結(jié)其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而為日后應(yīng)對(duì)各類金融風(fēng)暴的未雨綢繆做參考。
二、國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀及分析：
次貸危機(jī)的發(fā)生，各學(xué)者、專家對(duì)次貸危機(jī)的分析眾說(shuō)紛紜。對(duì)次貸危機(jī)的研究也有相當(dāng)多的文獻(xiàn)書籍，研究認(rèn)識(shí)得已相當(dāng)深刻?？v使在美國(guó)這樣金融業(yè)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，大眾層面的金融文化仍有待提高。此輪次貸風(fēng)暴還對(duì)現(xiàn)有美國(guó)金融體制提出了諸多挑戰(zhàn)。危機(jī)必然成為市場(chǎng)革舊布新的重大契機(jī)。而美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)對(duì)危機(jī)的舉措，也當(dāng)在治標(biāo)與治本的雙重意義上給予更多關(guān)注和解讀。從某種意義上說(shuō)，近在眼前的全球性次貸風(fēng)暴對(duì)中國(guó)人來(lái)說(shuō)可能是件幸事。認(rèn)真體味此次風(fēng)暴之教訓(xùn)，我們應(yīng)盡可能避免危機(jī)的種子在中國(guó)生根發(fā)芽，在未來(lái)引起無(wú)窮禍患。
三、研究的主要內(nèi)容：
1、次貸危機(jī)定義及成因發(fā)展;畢業(yè)論文網(wǎng)。
2、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的影響;。
3、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響;。
4、次貸危機(jī)對(duì)房地產(chǎn)的影響;。
5、次貸危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施以及給后人的啟示。
四、具體研究方案及進(jìn)度安排和預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)：
1、資料收集與整理階段(兼實(shí)習(xí))：2月15日–4月17日。
2、確定論文基本結(jié)構(gòu)及內(nèi)容階段：4月18日–4月25日。
3、完成論文初稿階段：4月26日-5月7日。
4、論文修改階段：5月8日–5月25日。
5、論文評(píng)審階段：5月26日–5月31日。
6、論文答辯階段：6月1日–6月8日。
行為金融學(xué)論文篇十五
摘要：文章將系統(tǒng)性的介紹混合經(jīng)營(yíng)以及金融保險(xiǎn)基金的相關(guān)理論知識(shí)，深刻分析我國(guó)目前的混合經(jīng)營(yíng)的體制機(jī)制，以及在當(dāng)前的混合經(jīng)營(yíng)背景下，金融保險(xiǎn)基金發(fā)展的趨勢(shì)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷向前發(fā)展，混合經(jīng)營(yíng)背景下的金融保險(xiǎn)基金體系建設(shè)也得到了較快發(fā)展，者從另一方面也是在推動(dòng)金融保險(xiǎn)基金向綜合立法形式的正常過(guò)度。這也是保證金融保險(xiǎn)基金能夠最大限度地發(fā)揮其職能，保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序的前提。
關(guān)鍵詞：混合經(jīng)營(yíng)；金融保險(xiǎn)；基金；研究。
1引言。
社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷向前發(fā)展，使得金融行業(yè)催生出了越來(lái)越多的創(chuàng)新，包括銀行、保險(xiǎn)等在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，越來(lái)越在這個(gè)相互影響到經(jīng)濟(jì)關(guān)系網(wǎng)中聯(lián)系密切。而且，隨著混合經(jīng)營(yíng)體制的不斷深入發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加深，這種關(guān)系將變得更加牢固。也這情況的出現(xiàn)也就催生了金融保險(xiǎn)基金的不斷發(fā)展成熟。文章將對(duì)混合經(jīng)濟(jì)背景下的經(jīng)融保險(xiǎn)基金進(jìn)行深入的分析研究，為它的快速發(fā)展找到更好的方式。
2混合經(jīng)營(yíng)及金融保險(xiǎn)基金簡(jiǎn)介。
在進(jìn)行混合經(jīng)營(yíng)背景下的金融保險(xiǎn)基金研究之前，我們需要對(duì)混合經(jīng)營(yíng)以及金融保險(xiǎn)基金都有一個(gè)更為明確的認(rèn)識(shí)。
2.1混合經(jīng)營(yíng)的含義和特點(diǎn)。
金融保險(xiǎn)基金，在我國(guó)一般被稱作金融保險(xiǎn)指數(shù)。它在我國(guó)證券行業(yè)的十三種門類指數(shù)中占有非常重要的地位，而這13中門類指數(shù)都是深證從行業(yè)分類的角度出發(fā)得出的。它具體指的是經(jīng)營(yíng)金融風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，在相關(guān)的法律法規(guī)以及相關(guān)合同的效力下，采取收取一定保險(xiǎn)費(fèi)的方式，建立起來(lái)的而專門用來(lái)承擔(dān)保險(xiǎn)事故經(jīng)濟(jì)損失的專門基金。
保險(xiǎn)基金更可以被看作是一種社會(huì)后備基金，專門用來(lái)應(yīng)對(duì)各種投資、金融方面的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，對(duì)于整個(gè)金融行業(yè)的穩(wěn)定都是至關(guān)重要的。但是，從經(jīng)濟(jì)范疇的角度來(lái)看的話，它的本質(zhì)屬性又是與其他的社會(huì)保障金有一定的差異的。就財(cái)政性的國(guó)家后被基金來(lái)說(shuō)，它是在法律制度的前提下形成的無(wú)償基金模式，而且它是具有強(qiáng)制性的，是從國(guó)家角度來(lái)進(jìn)行的財(cái)政收入的再次分配。而另一類是互助性的后備基金，它是指某些社會(huì)組織或個(gè)人完全自愿的進(jìn)行共同出資，以這種方式而形成的沒(méi)有商品交換的互助基金模式，它沒(méi)有強(qiáng)制效應(yīng)，不限定參與的團(tuán)體或者個(gè)人，但是也不具備較全面的社會(huì)保障金效應(yīng)[2]。
3保險(xiǎn)基金的發(fā)展趨勢(shì)。
在認(rèn)識(shí)了混合經(jīng)營(yíng)背景和金融保險(xiǎn)基金的基本概念之后，我們可以對(duì)金融保險(xiǎn)基金在這一背景下的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行一定的分析：
3.1立法趨勢(shì)促進(jìn)金融保險(xiǎn)基金的綜合立法模式發(fā)展。
近年來(lái)，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷快速發(fā)展，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)已經(jīng)具備了一個(gè)發(fā)展的'好局面。而且金融的快速發(fā)展和創(chuàng)新，使得金融產(chǎn)品變得日新月異，這帶來(lái)的是金融領(lǐng)域的分解經(jīng)營(yíng)界限變得越來(lái)越模糊，金融商品的定義越顯得越來(lái)越寬泛，其衍生產(chǎn)品余額越來(lái)越多。
3.2設(shè)立保護(hù)基金，落實(shí)監(jiān)管模式。
金融行業(yè)、金融客戶以及對(duì)金融類商品從本質(zhì)角度進(jìn)行的分析，是現(xiàn)在金融行業(yè)所進(jìn)行的功能性監(jiān)管的重點(diǎn)內(nèi)容。這一工作的開展，可以將金融功能一樣的行列進(jìn)行一個(gè)統(tǒng)一的歸類，然后對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)一健全的功能性監(jiān)管工作。比如，我們現(xiàn)在熟知的2000年法國(guó)《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》的頒布，2009年美國(guó)《多德-弗蘭克法案》的頒布實(shí)施，都在很大程度上實(shí)現(xiàn)了隨其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的全面監(jiān)管工作。
而究其本質(zhì)，這種監(jiān)管模式的應(yīng)用，很大程度上與現(xiàn)在的混合經(jīng)營(yíng)背景存在關(guān)聯(lián)，正是由于混合經(jīng)營(yíng)背景的出現(xiàn)，使得各個(gè)不同行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了復(fù)雜多樣的交叉業(yè)務(wù)。而新的業(yè)務(wù)模式的出現(xiàn)，就必然伴隨著新的監(jiān)管模式的出現(xiàn)，因此，如何發(fā)展出一套完整有效的新的監(jiān)管體系，是解決我國(guó)目前的金融保險(xiǎn)問(wèn)題的關(guān)鍵[4]。
4結(jié)語(yǔ)。
綜上所述，根據(jù)目前的國(guó)際慣例，在新的混合經(jīng)營(yíng)背景下，展開對(duì)金融保險(xiǎn)基金的合理應(yīng)用與管理，是應(yīng)對(duì)我國(guó)目前金融保險(xiǎn)方面出現(xiàn)的問(wèn)題的最好措施。而且，我們要做到對(duì)當(dāng)前金融保險(xiǎn)基金有充分的認(rèn)識(shí)，以及具備強(qiáng)有力的法律管理手段，才鞥能使得我國(guó)的金融行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展。
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行為金融學(xué)論文篇十六
行為金融學(xué)講義是近年來(lái)受到廣泛關(guān)注的一門學(xué)科，它是以心理學(xué)和金融學(xué)作為基礎(chǔ)理論，對(duì)人類在金融決策過(guò)程中的行為心理進(jìn)行研究。本文將從個(gè)人角度出發(fā)，結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn)和實(shí)際應(yīng)用，總結(jié)自己的心得和體會(huì)。
二、理性和情感的重要性。
在行為金融學(xué)中，理性和情感是兩種截然不同的決策方式。理性決策注重邏輯分析，從數(shù)據(jù)出發(fā)做出合理的判斷，而情感決策則更加注重心理和情緒因素，該決策方式容易被情緒牽引，甚至偏離本來(lái)的目標(biāo)。在現(xiàn)實(shí)生活中，不同的人傾向于不同的決策方式，但是能夠理解和平衡這兩種決策方式的重要性，可以幫助我們?cè)诿鎸?duì)復(fù)雜的金融決策時(shí)做出更加明智和合理的選擇。
三、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。
在行為金融學(xué)的講義中，人類對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的敏感性是一個(gè)重要的研究方向。人類在做出決策時(shí)傾向于避免損失。舉個(gè)例子，很多投資者寧愿選擇一個(gè)收益率低但是穩(wěn)定的投資品種，而不愿意冒險(xiǎn)去選擇一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的投資。在現(xiàn)實(shí)生活中，我們需要很好的把握風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的平衡，避免情緒化決策和盲目追求高回報(bào)的行為，保持冷靜和分析能力。
四、市場(chǎng)效應(yīng)和信息不對(duì)稱。
市場(chǎng)效應(yīng)和信息不對(duì)稱也是行為金融學(xué)中非常重要的研究?jī)?nèi)容。市場(chǎng)效應(yīng)是指?jìng)€(gè)人的行為會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)又會(huì)影響個(gè)人的行為，形成一個(gè)循環(huán)。而信息不對(duì)稱則是指買方和賣方雙方的信息水平不同，從而導(dǎo)致交易中個(gè)人的行為不存在完全信息對(duì)稱。在現(xiàn)實(shí)生活中，我們需要加強(qiáng)自身的信息搜集和分析能力，避免受到市場(chǎng)效應(yīng)的影響和信息不對(duì)稱導(dǎo)致的損失。
五、結(jié)語(yǔ)。
總的來(lái)說(shuō)，行為金融學(xué)講義的學(xué)習(xí)為我們提供了一個(gè)更完整的理論框架，進(jìn)一步補(bǔ)充了金融學(xué)中的理論體系。但是理論歸理論，實(shí)踐才是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)實(shí)生活中只有結(jié)合實(shí)際情況，靈活和適度運(yùn)用行為金融學(xué)的理論研究成果，才能使我們?cè)诮鹑跊Q策中取得更好的效果，更加有效的管理自己的財(cái)務(wù)資產(chǎn)，并且避免不必要的損失。
行為金融學(xué)論文篇十七
從某種程度上來(lái)講，兩者之間存在著一定的必然聯(lián)系。許多學(xué)者專家認(rèn)為，兩者是存在正比例關(guān)系的，一定程度上股市的發(fā)展必然促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的增長(zhǎng)。但就我國(guó)目前發(fā)展?fàn)顟B(tài)而言，由于股市的大幅度增長(zhǎng)，受眾群體的儲(chǔ)蓄意識(shí)開始下降，很多儲(chǔ)蓄者將大量的資金進(jìn)行炒股，這在一定程度上干擾了經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展，并不能起到很好的推動(dòng)作用。而且，在我國(guó)股市的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)建設(shè)的增長(zhǎng)并不存在一定的必然聯(lián)系，其影響規(guī)律也是無(wú)從查找的。
第一，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，股市發(fā)展較好的地區(qū)而言，由于他們的股市發(fā)展時(shí)間較早，且沒(méi)有一個(gè)完善的監(jiān)督管理機(jī)制，這在很大程度上存在著一定的缺陷。
第二，對(duì)于相對(duì)落后的地區(qū)，雖然借鑒了發(fā)達(dá)地區(qū)的股市發(fā)展模式，總結(jié)了其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，但是依舊難以做到有法可依，執(zhí)法必嚴(yán)。
第三，股市在進(jìn)行交易的過(guò)程中，受到外界因素的影響變化較大，不單單就是股票的參與者與競(jìng)爭(zhēng)者，還有很多不合理的因素以及現(xiàn)象，這些都是非預(yù)測(cè)性的。最后，股票的投資獲利并不是一個(gè)短暫的過(guò)程，它需要長(zhǎng)時(shí)間的進(jìn)行監(jiān)督與掌控，一般都將在一年之后，才能看見(jiàn)相應(yīng)的效果，這也就是說(shuō)它對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)短時(shí)間內(nèi)是無(wú)法起到真正的效果的。
金融中介機(jī)構(gòu)是指從資金的盈余單位吸收資金提供給資金赤字單位以及提供各種金融服務(wù)的經(jīng)濟(jì)體。金融中介機(jī)構(gòu)的功能主要有信用創(chuàng)造、清算支付、資源配置、信息提供和風(fēng)險(xiǎn)管理等幾個(gè)方面。最近幾年，金融單位獲取了非常多的成就，其面對(duì)著一些創(chuàng)新，行業(yè)之后總有了大面積的綜合化的發(fā)展，而且由于跨國(guó)單位的存在，此時(shí)的金融單位也開始不斷的朝著海外來(lái)發(fā)展。在這些要素的帶領(lǐng)之下，中介單位的發(fā)展也面對(duì)著很多全新的內(nèi)容。如今的中介單位的類型非常多，像是商業(yè)銀行、信用社、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)和互助儲(chǔ)蓄銀行，保險(xiǎn)公司，財(cái)務(wù)公司、共同基金、貨幣市場(chǎng)共同基金等。當(dāng)前國(guó)際上的很多專家對(duì)于這兩者的思想是一樣的，也就是認(rèn)為其是一種互相依存互相帶動(dòng)的聯(lián)系。通過(guò)分析學(xué)術(shù)領(lǐng)域的探索意義，我們得出了這樣的一個(gè)結(jié)論，即在我們國(guó)家，因?yàn)榻鹑谥薪楸旧砭途哂行庞脛?chuàng)造之類的功效，其對(duì)于經(jīng)濟(jì)進(jìn)步肯定會(huì)有著非常強(qiáng)大的帶動(dòng)意義，許多的信息要素也證實(shí)了其彼此的關(guān)聯(lián)。通過(guò)分析該項(xiàng)內(nèi)容得知，比對(duì)于那些經(jīng)濟(jì)發(fā)展速率較快的國(guó)家可知，我們國(guó)家的金融中介本身的發(fā)展速率不快，而且有一些缺陷，此時(shí)就會(huì)干擾到經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，因此要積極的帶動(dòng)存款貨幣銀行的發(fā)展，進(jìn)一步深化金融創(chuàng)新改革。
此類政策的關(guān)鍵目的就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。政府一般對(duì)計(jì)劃期的實(shí)際gnp增長(zhǎng)幅度定出指標(biāo)，用百分比表示，中央銀行即以此作為貨幣政策的目標(biāo)。此類政策具體的說(shuō)是國(guó)家或是央行為了作用于經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)而設(shè)定的方法，特別是說(shuō)掌控貨幣供給等相關(guān)的多個(gè)方法。通過(guò)這些措施來(lái)實(shí)現(xiàn)設(shè)定的目的，像是控制通脹等等。指中央銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱，包括信貸政策、利率政策和外匯政策。貨幣政策一般分為：積極型（擴(kuò)張型）和消極型（緊縮型）。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，中央銀行采取措施降低利率，由此引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求，稱為擴(kuò)張性貨幣政策。相反的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展太快的時(shí)候，央行要設(shè)置很多的方法來(lái)降低供給，提升功效，抑制消費(fèi)，此時(shí)就可以確?？偟漠a(chǎn)出降低，或是將增速減弱，確保物價(jià)水平是優(yōu)秀的，稱為緊縮性貨幣政策。通過(guò)分析得知，金融的進(jìn)步的確是可以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的，通過(guò)分析它的本質(zhì)得知，金融的進(jìn)步要將經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步當(dāng)成是關(guān)鍵的背景。因此，假如把關(guān)鍵點(diǎn)放到利率市場(chǎng)化、證券保險(xiǎn)改革創(chuàng)新等金融深化、自由化的政策以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很顯然其無(wú)法獲取設(shè)定的意義。反之，要不斷的調(diào)節(jié)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，要帶動(dòng)科技發(fā)展，要做好創(chuàng)新工作，只有這樣才可以從基礎(chǔ)中帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。像是在歐債現(xiàn)象的干擾下，要更為積極的分析自身的結(jié)構(gòu)以及體系等，并非是單一的分析金融內(nèi)容。換句話講，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)獲取此類成就的時(shí)候，要形成精準(zhǔn)的發(fā)展思想，并不應(yīng)該單一的經(jīng)由金融擴(kuò)張之類的措施來(lái)確保經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，要關(guān)注其內(nèi)在的品質(zhì)。
第一，我們國(guó)家的股市的規(guī)模還處在發(fā)展之初。由于其規(guī)模擴(kuò)張，吸收的儲(chǔ)蓄不斷的增加，它對(duì)于經(jīng)濟(jì)的意義將會(huì)更為顯著，貢獻(xiàn)也就更多。期待經(jīng)由發(fā)展股市來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步，要切實(shí)地提升市場(chǎng)的功效，必須不斷地配置資源，確保行業(yè)運(yùn)作有序才可以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。
第二，當(dāng)前的銀行業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)意義要超過(guò)股市，要積極的分析實(shí)施有序的貨幣體制和維護(hù)所在區(qū)域的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定進(jìn)步間的關(guān)聯(lián)。提高貫徹執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的靈活性；積極地扶持中小規(guī)模單位，提升此類單位的有效資金相關(guān)的需求力度。強(qiáng)化和國(guó)家機(jī)構(gòu)間的交流，切實(shí)地體現(xiàn)出信貸費(fèi)用的意義，擴(kuò)大貨幣政策效應(yīng)；推動(dòng)金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)、加強(qiáng)宏觀政策實(shí)施效應(yīng)的評(píng)估和反饋、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。而且，要積極地強(qiáng)化央行的功效，認(rèn)真論述貨幣內(nèi)容。如此才可以確保社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，確保經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。
行為金融學(xué)論文篇十八
行為金融學(xué)這一領(lǐng)域在過(guò)去幾年里逐漸成為了一種備受重視的學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的一個(gè)分支，行為金融學(xué)的主要研究對(duì)象是人類的行為與決策。作為一名金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生，我也在學(xué)習(xí)過(guò)程中深刻感受到這一領(lǐng)域的重要性和意義。
首先，在學(xué)習(xí)了一定的行為金融學(xué)知識(shí)后，我深刻認(rèn)識(shí)到人的行為決策往往受到許多因素的影響。比如，感性思維、周邊信息、信仰等，都會(huì)對(duì)人類決策產(chǎn)生一定的影響。傳統(tǒng)理性決策模型假設(shè)人類是理性的、具有超前計(jì)劃能力的，但是在實(shí)際應(yīng)用中，我們往往會(huì)發(fā)現(xiàn)這種預(yù)期理性往往難以實(shí)現(xiàn)。
其次，行為金融學(xué)研究了很多有意義的話題。比如，投資者的心理陷阱、市場(chǎng)異常等。我們?cè)趯?shí)際的投資過(guò)程中常常會(huì)遇到這些問(wèn)題，這些問(wèn)題不僅僅是理論上的分析，更是貫穿于整個(gè)實(shí)踐操作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)把控和調(diào)整。比如股市高潮，一些股民很容易被蒙蔽，無(wú)視現(xiàn)實(shí)情況而不顧及利益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也要去審慎看待一些風(fēng)險(xiǎn)度高的投資領(lǐng)域，這種領(lǐng)域往往伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)而且流動(dòng)性不高，一旦投資的失誤會(huì)造成嚴(yán)重的后果。
另外，行為金融學(xué)的研究發(fā)現(xiàn)往往能夠讓我們更好地理解市場(chǎng)的行為與演變過(guò)程。通過(guò)對(duì)于股市等領(lǐng)域的情形進(jìn)行探究，更多的我們發(fā)現(xiàn)一些股市中的機(jī)會(huì)是如何被分析出來(lái)的，同時(shí)也可以提供更多的思路為對(duì)現(xiàn)實(shí)情況持續(xù)的跟蹤分析提供參考。
最后，我們應(yīng)該更好地將行為金融學(xué)的理論應(yīng)用于實(shí)踐中。行為金融學(xué)研究的是實(shí)際的市場(chǎng)與投資者，而不僅是空中的理論分析。我們應(yīng)該學(xué)會(huì)在實(shí)踐中運(yùn)用行為金融學(xué)的方法，將理論應(yīng)用到實(shí)際操作中去，進(jìn)而減少我們產(chǎn)生的錯(cuò)誤風(fēng)險(xiǎn)，將我們的理論更好地轉(zhuǎn)化為實(shí)踐操作，為我們的投資行情做好充分的準(zhǔn)備。
總之，行為金融學(xué)在金融投資領(lǐng)域中所扮演的重要角色越發(fā)突顯。而作為學(xué)習(xí)者，我們應(yīng)該在學(xué)習(xí)的同時(shí)，努力將其理論與實(shí)踐相結(jié)合，為我們的投資行情做好充分準(zhǔn)備，取得更好的投資效益。
行為金融學(xué)論文篇十九
20xx年，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了《巴塞爾協(xié)議iii》，隨;t銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《巾國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于中p1銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中要求商業(yè)銀行提高銀行全面風(fēng)險(xiǎn)能力。違約風(fēng)險(xiǎn)作為第一支柱內(nèi)的重要內(nèi)容，建立違約風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型對(duì)銀行來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，然而無(wú)論是初級(jí)的還是高級(jí)的內(nèi)部評(píng)級(jí)法，都要求商業(yè)銀行能夠獨(dú)立估計(jì)違約概率。違約概率作為量化違約風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵參數(shù)之一，其有效度決定了商業(yè)銀行控制違約風(fēng)險(xiǎn)的能力。能有效估算違約概率的方法和模型更有利于商業(yè)銀行增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在競(jìng)爭(zhēng)中抓住時(shí)機(jī)脫穎而出、做大做強(qiáng)。
在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，巾小企業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、自有資本較少，因而不易獲得貸款。并且商業(yè)銀行多采取“信貸配給”的信貸模式，信貸人為了減少壞賬隱患，便嚴(yán)格控制對(duì)中小企業(yè)的貸款，因此中小企業(yè)面臨著很大^融資困難。但是近年來(lái)為了尋求業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈金融被我國(guó)眾多商業(yè)銀行人力發(fā)展。作為銀行新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)和解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的新型金融產(chǎn)品，正被越來(lái)越多的企業(yè)、銀行以及學(xué)術(shù)界重視。銀行為了大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，會(huì)利用自身資源為核心企業(yè)挑選合適的中小企業(yè)，或者為部分中小企業(yè)配對(duì)強(qiáng)勢(shì)的核心企業(yè)，這樣既有利于雙方企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，又增加了銀行的業(yè)務(wù)。但是供應(yīng)鏈金融在我國(guó)發(fā)展還并不成熟，商業(yè)銀行對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，其中中小企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)更是銀行面臨的最嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)，而違約概率測(cè)算是商業(yè)銀行進(jìn)行違約風(fēng)險(xiǎn)管理的首要條件。銀行在挑選中小企業(yè)時(shí)需要合理的評(píng)估其違約風(fēng)險(xiǎn)。
在銀行和企業(yè)存在著信息不對(duì)稱的情況，銀行和企業(yè)之間的融資往往變成一種博棄行為。盡管國(guó)內(nèi)各家商業(yè)銀行紛紛推出各自的.供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，但是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈金融違約風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍然比較落后，傳統(tǒng)的組織架構(gòu)無(wú)法完全適應(yīng)供應(yīng)鏈金融違約風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，違約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模型不完善，風(fēng)險(xiǎn)管理人員素質(zhì)，觀念跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展需要等。這對(duì)于國(guó)內(nèi)各家商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑存在著巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如何有效評(píng)估并控制違約風(fēng)險(xiǎn)、提高利潤(rùn)成為許多銀行的迫在眉睫的難題。
供應(yīng)鏈金融作為一個(gè)較新的概念，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)其違約風(fēng)險(xiǎn)管理的理論和實(shí)際研究還比較欠缺，這增加了違約風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。木文的選題就是在以上背景下形成的，分析供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)特征，研究評(píng)估違約率風(fēng)險(xiǎn)的模型和風(fēng)險(xiǎn)防范方法。這對(duì)于有效解決我p1中小企業(yè)融資難問(wèn)題，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。具體體現(xiàn)在以下方面：第一，將國(guó)外對(duì)供應(yīng)鏈金融的理解進(jìn)行總結(jié)和綜述，豐富了國(guó)內(nèi)對(duì)供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵及其風(fēng)險(xiǎn)的理解。
第二，分析供應(yīng)鏈金融融資模式的風(fēng)險(xiǎn)，并構(gòu)建供應(yīng)鏈金融下違約風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過(guò)比較分析選取適合我國(guó)供應(yīng)鏈金融違約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法，通過(guò)實(shí)證分析驗(yàn)證模型的有效性，這對(duì)銀行如何有效控制風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提供參考。
第三，研究期權(quán)契約在預(yù)付款模式中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的作用，這為銀行防范風(fēng)險(xiǎn)提供了新的思路。
第四，在實(shí)踐方面，通過(guò)選取現(xiàn)實(shí)中的汽車行業(yè)銷售商的巾小企業(yè)數(shù)據(jù)，評(píng)估它們?cè)诠?yīng)鏈金融模式下的違約風(fēng)險(xiǎn)，這有助于銀行開展汽車供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。
1.2研究思路與方法。
木文研究主要分為六個(gè)部分：第一章為緒論，介紹了本研究的背景和意義，然后論述了國(guó)內(nèi)外有關(guān)供應(yīng)鏈金融違約風(fēng)險(xiǎn)的研究現(xiàn)狀和主要觀點(diǎn)，最后論述了作者的寫作思路、主要內(nèi)容及本文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足。
第二章闡明了供應(yīng)鏈金融違約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的理論依據(jù)及評(píng)估指標(biāo)的構(gòu)建，并比較分析違約風(fēng)險(xiǎn)度量模型。
第三章針對(duì)供應(yīng)鏈金融基木融資模式進(jìn)行分析，挖掘出供應(yīng)鏈金融融資模式的違約風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息，分析其生成機(jī)理，構(gòu)建適合本文研究的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)。
第四章為實(shí)證部分，根據(jù)上文選擇的分析方法，利用構(gòu)建的評(píng)估模型，對(duì)汽車供應(yīng)鏈金融中違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
第五章為我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范措施，其中針對(duì)預(yù)付款模式融資模式，研究期權(quán)契約對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的作用。
第六章為結(jié)論部分，對(duì)全文進(jìn)行簡(jiǎn)要總結(jié)，并提出有待進(jìn)一步研究的問(wèn)題。
行為金融學(xué)論文篇二十
改革開放30年來(lái)，杭州市經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，自1991年至今，杭州市g(shù)dp已連續(xù)18年呈兩位數(shù)增長(zhǎng)，成為全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的城市之一。已有研究表明，杭州市未來(lái)15年仍將保持快速增長(zhǎng)，并從工業(yè)化中期開始進(jìn)入后期階段。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在工業(yè)化后期，以城市為依托的現(xiàn)代第三產(chǎn)業(yè)將成為增長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也將從現(xiàn)在的第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)快速向第三產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。第三產(chǎn)業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的比重越來(lái)越大，特別是作為第三產(chǎn)業(yè)重要組成部分的金融服務(wù)業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。金融部門通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置、公司治理、動(dòng)員儲(chǔ)蓄和使用交易功能的發(fā)揮，可以降低交易成本和信息成本，促進(jìn)資本積累和技術(shù)創(chuàng)新，從而有利于地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
金融已逐步由最初中介商品交換的輔助工具發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的因素。一方面，金融通過(guò)促進(jìn)儲(chǔ)蓄和投資增長(zhǎng)、優(yōu)化資源配置、便利交換等活動(dòng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);另一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)的存在以及不合理的金融發(fā)展又令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受阻。
下面，我們通過(guò)幾方面來(lái)闡述金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的理論關(guān)系。
(一)金融服務(wù)業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的五大功能。
按照美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯·萊文的分類，金融服務(wù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以用圖1表示。大量研究結(jié)果表明，一個(gè)好的金融體系可以減少信息和交易成本，進(jìn)而影響儲(chǔ)蓄率、投資決策、技術(shù)創(chuàng)新和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。
(二)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的阻滯作用。
金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的阻滯作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，金融活動(dòng)中的不確定性令金融風(fēng)險(xiǎn)客觀存在在經(jīng)濟(jì)生活中，只要存在不確定性，風(fēng)險(xiǎn)就存在。其次，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的廣泛滲透性、擴(kuò)散性使金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性。再次，金融資產(chǎn)的高流動(dòng)性、高杠桿性、金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性以及金融危機(jī)的突發(fā)性令金融風(fēng)險(xiǎn)易于劇變成金融危機(jī)并嚴(yán)重危害經(jīng)濟(jì)。最后，金融監(jiān)管制度的缺陷、法律的漏洞以及不法分子的操縱等也是引發(fā)金融危機(jī)、導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)后退的重要原因。
三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究———以杭州市為例。
(一)被解釋變量與解釋變量的選取就目前而言，gdp或人均gdp是一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要衡量指標(biāo)。為了解釋金融發(fā)展對(duì)杭州地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，本文選取杭州市g(shù)dp作為被解釋變量，選取金融相關(guān)量作為杭州市金融發(fā)展水平的替代指標(biāo)而成為解釋變量。出于簡(jiǎn)便考慮，我們使用杭州市金融機(jī)構(gòu)存貸款余額來(lái)衡量，以揭示杭州市的金融發(fā)展水平。其理論根據(jù)在于：
1.貨幣與金融資產(chǎn)總量相關(guān)度高。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所趙志君在《金融資產(chǎn)總量、結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》的研究中，將金融資產(chǎn)分為貨幣、債券和股票三大類，并且該文在實(shí)證分析中發(fā)現(xiàn)：廣義貨幣與金融資產(chǎn)總量之間的相關(guān)系數(shù)是0.9568，廣義貨幣/gnp比率和金融資產(chǎn)總量/gnp比率的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.9917。因此，可以使用廣義貨幣代替金融資產(chǎn)總量進(jìn)行實(shí)證分析。
2.金融機(jī)構(gòu)存貸款對(duì)金融發(fā)展水平的代表性高。根據(jù)廣義貨幣m2的定義，其主體部分是金融機(jī)構(gòu)存款，而且在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款是金融資產(chǎn)的主要表現(xiàn)形式。周立、王子明認(rèn)為：就區(qū)域?qū)用娴慕鹑谫Y產(chǎn)，如果不計(jì)流通中現(xiàn)金的影響，全部金融機(jī)構(gòu)存貸款相關(guān)指標(biāo)對(duì)金融發(fā)展水平的代表性在95%以上。因此，用金融機(jī)構(gòu)存貸款作為金融資產(chǎn)的一個(gè)窄的衡量指標(biāo)是符合邏輯的選擇。
根據(jù)以上分析，本文取杭州市金融機(jī)構(gòu)存款余額(deposit)和金融機(jī)構(gòu)貸款余額(lend)用以衡量杭州市的金融發(fā)展水平。
(二)數(shù)據(jù)來(lái)源。
(三)相關(guān)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和結(jié)果分析。
我們可以看出：實(shí)際值和估計(jì)值擬合得非常好。因此可以建立多元回歸模型來(lái)進(jìn)行分析。
通過(guò)eviews的scatter散點(diǎn)圖，如圖3所示，我們可以看出，gdp增長(zhǎng)與金融機(jī)構(gòu)存貸額余額存在線性相關(guān)性。
當(dāng)滯后2期時(shí)，gdp不是deposit的格蘭杰原因，deposit也不是gdp的格蘭杰原因;lend不是gdp的格蘭杰原因，gdp也不是lend的格蘭杰原因。所以滯后兩期對(duì)于gdp沒(méi)有影響。
當(dāng)滯后3期時(shí)，gdp不是deposit的格蘭杰原因，deposit也不是gdp的格蘭杰原因;lend不是gdp的`格蘭杰原因，gdp也不是lend的格蘭杰原因。所以滯后三期對(duì)于gdp沒(méi)有影響。
當(dāng)滯后4期時(shí)，gdp是deposit的格蘭杰原因，deposit也是gdp的格蘭杰原因;lend不是gdp的格蘭杰原因，gdp也不是lend的格蘭杰原因。說(shuō)明滯后四期時(shí)只有存款余額和gdp具有因果關(guān)系。
綜合以上分析，我們可以得出以下結(jié)論：相比較而言，滯后一期的金融機(jī)構(gòu)存款余額(即deposi(t-1))和滯后四期的金融機(jī)構(gòu)存款余額(即deposi(t-4))對(duì)當(dāng)年的gdp有較為明顯的促進(jìn)作用。同時(shí)，滯后一期的金融機(jī)構(gòu)貸款余額(即lending(-1))對(duì)當(dāng)年的gdp有較為明顯的阻滯作用。因此，大力發(fā)展杭州市的金融業(yè)，提高當(dāng)前存貸款余額，將對(duì)今后杭州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。
(四)結(jié)論。
1.杭州市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。直接表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的存貸款余額與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)相關(guān)性，說(shuō)明了金融機(jī)構(gòu)在組織動(dòng)員儲(chǔ)蓄，并將其轉(zhuǎn)化為投資方面是促進(jìn)杭州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的比較主要的因素。
2.杭州市金融機(jī)構(gòu)存貸款余額對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用存在滯后問(wèn)題。存在這種滯后期的原因在于杭州市近幾十年來(lái)不斷加強(qiáng)對(duì)城市基礎(chǔ)建設(shè)的投資以及對(duì)固定資產(chǎn)的投資。而這些投資一般不能在當(dāng)年形成生產(chǎn)能力，其對(duì)gdp的影響必然產(chǎn)生滯后作用。
3.杭州市的金融資產(chǎn)以金融機(jī)構(gòu)本外幣存款為主，其他金融資產(chǎn)的發(fā)展空間較大。比如債券和股票等其他金融資產(chǎn)存在比較大的發(fā)展空間，這也是杭州未來(lái)發(fā)展發(fā)展的方向之一。
根據(jù)前述杭州金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)相關(guān)的實(shí)證分析結(jié)論，我們可以采取適當(dāng)?shù)恼叽胧?，引?dǎo)金融業(yè)快速發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展。
首先，大力發(fā)展杭州的金融服務(wù)業(yè)，建立長(zhǎng)三角南翼的資金融通、集散和交易的金融中心。通過(guò)金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)五大功能的發(fā)揮，以及金融服務(wù)業(yè)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接和間接貢獻(xiàn)，從而促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
其次，加大金融投資力度，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，致力于建設(shè)多層次金融體系。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加服務(wù)品種，創(chuàng)新服務(wù)方式。
金融業(yè)應(yīng)正確處理貸款壘大戶和扶持小企業(yè)發(fā)展，加大銀行產(chǎn)業(yè)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整。
再次，加強(qiáng)農(nóng)村金融服務(wù)，支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。盡快形成在貸款金額、期限、方式、主體等各方面，適合我市新農(nóng)村建設(shè)需要的信貸產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新系列;加大金融對(duì)農(nóng)村建設(shè)、生產(chǎn)、社會(huì)發(fā)展應(yīng)實(shí)行傾斜性的投融資政策，發(fā)揮金融的融資杠桿作用，加大對(duì)農(nóng)村的建設(shè)資金投入，消除城鄉(xiāng)金融服務(wù)差距;通過(guò)創(chuàng)新個(gè)性化金融支農(nóng)項(xiàng)目，支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的個(gè)性化項(xiàng)目，增加農(nóng)民收入，提高農(nóng)民生活水平。
最后，加強(qiáng)民間融資管理，特別是加強(qiáng)對(duì)擔(dān)保公司的管理，引導(dǎo)民間資金合理流向和理性投資，方便小企業(yè)、農(nóng)戶融資和降低融資成本，為農(nóng)村創(chuàng)造多元化的融資渠道。同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任意識(shí)，擴(kuò)大對(duì)能效融資等綠色信貸的支持。
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