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中國(guó)的量子基金篇一
文字實(shí)錄
轉(zhuǎn)型期間的中國(guó)房地產(chǎn)，正處于巨變的前夜。房地產(chǎn)基金順勢(shì)而生，風(fēng)起云涌，正日益成為一支不可忽視的新生力量。面向未來(lái)的中國(guó)房地產(chǎn)基金，怎樣才能走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)、更穩(wěn)?。吭诘禺a(chǎn)金融時(shí)代即將開啟的大背景下，這一新興行業(yè)將呈現(xiàn)怎樣一種發(fā)展格局？又存在哪些問題及矛盾？以及趨勢(shì)與變化？全國(guó)房地產(chǎn)投資基金聯(lián)盟的成立，又將發(fā)揮哪些作用與功能？銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本、地產(chǎn)lp等，又將如何在參預(yù)地產(chǎn)基金過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)各方的共贏及行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展？
為此，《融資中國(guó)》雜志聯(lián)合全國(guó)房地產(chǎn)投資基金聯(lián)盟，10月19日在北京隆重舉辦“中國(guó)房地產(chǎn)基金發(fā)展高峰論壇”，金融界網(wǎng)站作為重要媒體合作伙伴參與了本次大會(huì)。
主題：中國(guó)房地產(chǎn)基金發(fā)展路徑 高峰論壇 文字實(shí)錄
時(shí)間：2011年10月19日上午
地點(diǎn)：北京金融街（000402）維斯汀酒店
內(nèi)容：
主持人：謝謝大家在白忙準(zhǔn)時(shí)之中來(lái)到活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，我代表主辦方對(duì)各位的到來(lái)表示最衷心的感謝，謝謝你們。
我是來(lái)自北京電視臺(tái)的主持人，房地產(chǎn)基金是瞬時(shí)而升，風(fēng)起云涌…昨天的晚宴舉辦的非常成功。希望大家今天可以暢所欲言，共同把脈中國(guó)房地產(chǎn)的發(fā)展未來(lái)，首先歡迎融資中國(guó)總編輯方泉先生。
方泉：溢美之詞都是溢美，感謝大家在冬至來(lái)臨之際參加我們房地產(chǎn)的基金討論會(huì)，昨天我跟一個(gè)房地產(chǎn)界的老朋友一塊聊天，曉光在那劉煒中午一起吃飯的時(shí)候說(shuō)冬天可能提前到來(lái)，盡管十度的別墅還差強(qiáng)人意的賣著，但是他知道和他共同做這行業(yè)的很多朋友都面臨資金的及其緊缺的狀況，我說(shuō)在冬至來(lái)臨之跡我們開這個(gè)會(huì)還是適時(shí)的，昨天晚上跟證券的投資基金的聚會(huì)，大家討論資本市場(chǎng)下一步走勢(shì)的時(shí)候，繞不凱德問題還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否應(yīng)著陸還是軟著陸，盡管昨天上午中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能硬著陸，但是作為在二級(jí)市場(chǎng)做投機(jī)的機(jī)構(gòu)投資者，更關(guān)心的是通脹下來(lái)之后，我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)不會(huì)下來(lái)，上市公司的業(yè)績(jī)會(huì)不會(huì)下來(lái)，就是整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)不會(huì)硬著陸，又繞不開的一個(gè)問題是房地產(chǎn)業(yè)當(dāng)下的局面，一個(gè)家單地不是很符合經(jīng)濟(jì)邏輯的現(xiàn)象如果房地產(chǎn)出現(xiàn)大幅度下跌，他么無(wú)疑我們的經(jīng)濟(jì)就是硬著陸，反之才是軟著陸，但是反之也是說(shuō)房地產(chǎn)是緩慢下跌。所以房地產(chǎn)和房地產(chǎn)融資不但關(guān)心到業(yè)內(nèi)的這些相關(guān)的操盤者，同時(shí)更廣泛的關(guān)注到中國(guó)經(jīng)濟(jì)，關(guān)注到我們所有的參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)投資的大小投資者，我們知道今年以來(lái)關(guān)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的三個(gè)關(guān)鍵詞是壓通脹、保增長(zhǎng)、促轉(zhuǎn)型，所有的宏觀經(jīng)濟(jì)這一年以來(lái)的政策都想通過(guò)一兩條政策，以貨幣政策為主導(dǎo)的政策同時(shí)應(yīng)對(duì)這三個(gè)問題。而這三個(gè)問題之間又互為因果，我們說(shuō)保增長(zhǎng)離不開房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定，哪怕是穩(wěn)定下滑。那么裔通脹也離不開房地產(chǎn)的穩(wěn)定和穩(wěn)定下滑，大家知道企業(yè)成本極高一個(gè)重要的推手就是中小企業(yè)的租房成本，通脹對(duì)房地產(chǎn)之間發(fā)生關(guān)系，那么增長(zhǎng)與房地產(chǎn)也直接發(fā)生關(guān)系，更重要的放長(zhǎng)遠(yuǎn)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)不得不面臨的從現(xiàn)在做的轉(zhuǎn)型又需要集中代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式的房地產(chǎn)做出一定的犧牲，在這個(gè)背景下我們房地產(chǎn)的發(fā)展，房地產(chǎn)基金的下一步的發(fā)展，都跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的狀況息息相關(guān)。我們說(shuō)搞這樣的活動(dòng)對(duì)大家來(lái)講是一次暢所欲言的機(jī)會(huì)，對(duì)整體的中國(guó)業(yè)績(jī)講也是尋找政策出路的機(jī)會(huì)，我注意到今年以來(lái)馮侖的萬(wàn)通一直搞立體城市，他有這個(gè)想法的時(shí)候，我個(gè)人作為資本市場(chǎng)的專家，也參與了討論，馮侖這個(gè)創(chuàng)意能不能搞出來(lái)，其實(shí)我認(rèn)為也代表了房地產(chǎn)行業(yè)本身是否能夠創(chuàng)新的一個(gè)方向，大家如果有興趣的話，大家可以搜一搜，馮侖的立體城方案相關(guān)信息，我覺得馮侖的立體誠(chéng)實(shí)的創(chuàng)意，至少改變了傳統(tǒng)的房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型和勞動(dòng)密集型的特征，正在向高科技密集型來(lái)轉(zhuǎn)變，甚至于他所倡導(dǎo)的立體城的融資方式也不是我們現(xiàn)在能夠想到的類似房地產(chǎn)基金，他給我們的啟示不在乎他是否能成功，而在于房地產(chǎn)冬至來(lái)臨的形勢(shì)下，我們業(yè)內(nèi)怎么尋找自己行業(yè)的提升和發(fā)展的機(jī)會(huì)，謝謝大家。
主持人：接下來(lái)是第一個(gè)進(jìn)行主題演講的嘉賓，中國(guó)房地產(chǎn)基金的發(fā)展路徑及創(chuàng)造探索，有請(qǐng)劉曉光先生。
劉曉光：方總的觀點(diǎn)我不同意，流動(dòng)性肯定對(duì)通貨膨脹有影響，但流動(dòng)性是一個(gè)雙面。一方面他可能會(huì)減弱通貨膨脹，現(xiàn)在企業(yè)資金成本這么高，大量成本肯定轉(zhuǎn)移到…尤引起人們新的預(yù)期，總重要我的觀點(diǎn)如果現(xiàn)在繼續(xù)大雅流動(dòng)性，同時(shí)打壓股市價(jià)格，再打價(jià)房產(chǎn)價(jià)格，那將是致命的問題。又美元去買美元資產(chǎn)，那是更棒的事情。關(guān)于基金我想今天我有15分鐘，我簡(jiǎn)練的說(shuō)一說(shuō)，我對(duì)基金我們比較熟從91年開始，20年時(shí)間，我們經(jīng)歷過(guò)基金的上市，研究基金的法鼓，現(xiàn)在主要做的有幾個(gè)，首創(chuàng)華夏基金，一只是內(nèi)子的還有一只是外資的，我們做兩只北京小城市的基金…基金現(xiàn)在在探索，今天覺得很有意義，把這些基金的朋友組織起來(lái)，有專門的聯(lián)盟，我覺得很有意義。我想今天說(shuō)的題目就是一個(gè)基金的發(fā)展的路徑，新模式的探討，副標(biāo)題叫做打造中國(guó)基金地產(chǎn)基金的聯(lián)合艦隊(duì)，簡(jiǎn)單推廣一下。
基金我們?cè)诎l(fā)展興起過(guò)程中有很多困惑大家知道從本原上講，地產(chǎn)基金是…被稱為私募基金的是專門用于地產(chǎn)投資的分支，最早出現(xiàn)70年代末期，因?yàn)樯虡I(yè)手段的兇悍被稱為門口的野蠻人，基金的發(fā)展歷史不是很長(zhǎng)，但是對(duì)中國(guó)來(lái)講推遲了很長(zhǎng)時(shí)間，我們最早接觸地產(chǎn)基金在90年代初期，真正運(yùn)作在2002年以后，從基金的現(xiàn)狀看，大概有幾個(gè)特征，近兩年來(lái)發(fā)展很快，基金市場(chǎng)的激增，以開發(fā)商的財(cái)團(tuán)背景組成的，有的是外資獨(dú)立的，開始的時(shí)候可能主要集中一二線城市，現(xiàn)在 是二三四線城市，我們看中國(guó)的基金現(xiàn)在有很多問題，因?yàn)橐郧岸鄶?shù)是所謂收取固定收益的債券式的基金，我說(shuō)很多基金名為債權(quán)，實(shí)為股權(quán)，針對(duì)這些情況，現(xiàn)在基金還有這些那樣的問題，我們概括有這么幾個(gè)方面，傳統(tǒng)的基金模式?jīng)]有具備快速接觸物質(zhì)項(xiàng)目的功能，這樣的專業(yè)大型開發(fā)商可能是不缺資金，資金很多，但是中小開發(fā)商有好象自身的基金功能還是差。第二有利沖突，基金投資者與基金管理者項(xiàng)目之間有利益。第三定位出現(xiàn)偏差。可能有一些基金將來(lái)發(fā)展成為財(cái)團(tuán)…第四盈利模式。注重資本的收入，項(xiàng)目的管理的收入和資產(chǎn)管理的收入，當(dāng)然還有機(jī)制的問題，整個(gè)基金的投入期豐收期的配比，這些問題我認(rèn)為融合基金的發(fā)展過(guò)程中，可能也是一個(gè)歷史的必然，這里有很多問題我們需要探討，到底是什么樣的模式，到底是什么的方式，功能怎么確定，都需要我們探討。
從基金角度講，他的發(fā)展情況我們把它概括一下，不多說(shuō)了，從90年代到03年，從04年到06年外資采取收入的方式，06年到09年改變收入的路線，改向參與房地產(chǎn)投資?，F(xiàn)在基金比較多了，但是仍然是發(fā)展期、探討期。我們回顧歷史，中國(guó)的房地產(chǎn)基金每次的變革都是伴隨宏觀調(diào)控大背景進(jìn)行的，中國(guó)的房地產(chǎn)沒多少年，從90年代算20多年的歷史，我們趕上大概有11次宏觀調(diào)控，這種調(diào)控情況下我們房地產(chǎn)金融面臨的困境，當(dāng)然跟其他行業(yè)宏觀調(diào)控產(chǎn)業(yè)升級(jí)等等，這里面講，我們的困擾肯定是流動(dòng)性的緊張，傳統(tǒng)融資工具的受限，我們也看到行業(yè)發(fā)展的新的機(jī)遇，比如私募基金正在成為地產(chǎn)金融的一個(gè)很好的模式。我們想還是要深入的去共同來(lái)總結(jié)研究發(fā)展。這里可能幾個(gè)方面的工作，一個(gè)是深入研究海外的基金的先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，另外一個(gè)促進(jìn)行業(yè)內(nèi)的互相的交流溝通。還有加快地產(chǎn)基金人才的培養(yǎng)。還有創(chuàng)新的模式，打造房地產(chǎn)的基金的聲威。這是我說(shuō)的主要的觀點(diǎn)。
基金來(lái)講到了中國(guó)以后，根據(jù)中國(guó)的國(guó)情要有很多的變化，我們投資基金創(chuàng)業(yè)基金的時(shí)候做了很多很細(xì)致的分析，在中國(guó)可能有些變化，從基金的人才講，我們過(guò)去是空白的，這些年來(lái)我們有一些隊(duì)伍，我們還存在很多需要我們探討的問題，關(guān)于壯心基金模式的問題我們簡(jiǎn)單概括一下，就是以投資人的利益為核心，打通房地產(chǎn)投資的鏈條，打造由地產(chǎn)基金獨(dú)立第三方的開發(fā)公司律師、會(huì)計(jì)師、造價(jià)咨詢師，營(yíng)銷策劃，等等構(gòu)成的聯(lián)合艦隊(duì)，當(dāng)然我這里提的不全面，這個(gè)鏈條還要長(zhǎng)，有一個(gè)具體的圖，這個(gè)圖在目前還有些其他構(gòu)造從地產(chǎn)基將來(lái)要往前運(yùn)作的過(guò)程中，有專業(yè)化的專業(yè)性的生產(chǎn)指標(biāo)要結(jié)合在一起，圓的中心是基金管理人，這些機(jī)構(gòu)可能將來(lái)共同構(gòu)成我們的發(fā)展隊(duì)伍，可能一個(gè)基金一個(gè)金融機(jī)構(gòu)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，一定是專業(yè)化很強(qiáng)的都是，和生態(tài)鏈高度融合的東西，我們形象的講基金就是航空，投資人管理人就是航空母艦，我們還需要有巡洋艦等等，產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)內(nèi)容很多，但是概括起來(lái)將實(shí)際上是項(xiàng)目孵化，項(xiàng)目的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，投資的運(yùn)作，投資后的管理，項(xiàng)目的挖掘、策劃、協(xié)助、支柱等等，實(shí)際上一方面是基金的改革要考慮的問題，生態(tài)鏈、價(jià)值鏈。實(shí)際上不是做基金的你做地產(chǎn)商也會(huì)涉及到一樣的問題，只是基金將來(lái)更容易專業(yè)化的結(jié)合起來(lái)，本身就是為投資人服務(wù)的，提供價(jià)值最大化，他不需要一定都是自己的都是，一定是綜合性的，這樣我選最好的。
現(xiàn)在很多項(xiàng)目將來(lái)專業(yè)化的東西可能更適合基金里邊，代表投資人的概念，所以更容易的把這種專業(yè)鏈條結(jié)合起來(lái)。它的流程程序跟地產(chǎn)商的概念有很多相通的，我再2002年的時(shí)候涉及思考大的財(cái)團(tuán)的運(yùn)作模式當(dāng)中當(dāng)時(shí)有涉及到，當(dāng)時(shí)我提出來(lái)拿出150億，投150個(gè)城市，占領(lǐng)150塊地，如果當(dāng)年做，可能我今天就幾千億的身價(jià)，后來(lái)沒有做。
涉及鏈條很有意義第一價(jià)值發(fā)現(xiàn)，第二評(píng)估，第三資金平臺(tái)，第三項(xiàng)目運(yùn)作，第五項(xiàng)目管理，還有追蹤審計(jì)的鏈條，這樣按可以風(fēng)險(xiǎn)控制。我們的基金是最適于把專業(yè)化聯(lián)合結(jié)合起來(lái)攜程我們的生態(tài)鏈，價(jià)值鏈，這樣可能最后的目的是給投資提供最大的利益，我一直講什么叫商業(yè)，就是用最少的金錢最好的概念最好的專業(yè)組成，把錢拿到家里，我們的基金發(fā)展方向可能會(huì)有幾個(gè)方向，我們現(xiàn)在在做嘗試，如果首創(chuàng)華夏。脫胎于品牌地產(chǎn)商，堅(jiān)持獨(dú)立題材方的運(yùn)作，目的是實(shí)現(xiàn)投資的利益最大化，在這個(gè)過(guò)程中，很多專業(yè)化的鏈條運(yùn)用，可能是我們將來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方向和成功的重要方面。由于時(shí)間有限，我簡(jiǎn)單的把思考給大家介紹一下，中國(guó)的基金發(fā)展將來(lái)會(huì)有很多思考，我的形象感覺像雨后春筍在生長(zhǎng)，所以基金聯(lián)盟很重要，我們自己要規(guī)范，這樣可能對(duì)中國(guó)的基金業(yè)產(chǎn)生一條光輝的道路，謝謝大家。
主持人：謝謝劉曉光，接下來(lái)演講嘉賓江湖人稱少帥，讓我們掌聲有請(qǐng)曹少山先生。
曹少山：非常感謝，剛才劉總發(fā)言也是最核心深邃的東西，我的發(fā)言可能不會(huì)有劉總這樣的高度，也沒有這樣的經(jīng)驗(yàn)，但是給大家分享一下我自己同時(shí)這段行業(yè)的觀察和心得體會(huì)。
地產(chǎn)基金的話題最近一段時(shí)間非常熱，我也參加過(guò)一些論壇，但是應(yīng)該說(shuō)我覺得今天這次的論壇從參會(huì)人員的背景講是最強(qiáng)最有價(jià)值的，因?yàn)榘颜嬲軌虼碛绊戇@個(gè)行業(yè)今后發(fā)展的很多代表性人都請(qǐng)來(lái)了，以前我參加過(guò)很多論壇基本上參加的人員是開發(fā)商為主，而且很多是中小開發(fā)商，他們對(duì)真正基金發(fā)展的東西沒有太大興趣，所以像我們這些基金管理人在那些論壇上說(shuō)，總有點(diǎn)對(duì)牛彈琴的感覺。
我一直在不同的場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)地產(chǎn)私募基金它的核心首先是資產(chǎn)。是社會(huì)資本用一種新的代理形勢(shì)參與房地產(chǎn)開發(fā)的組織形式，其次才是開發(fā)商可以運(yùn)用的融資形勢(shì)，所以地產(chǎn)服務(wù)的核心意義是投資人的利益，能夠有能力影響主導(dǎo)地產(chǎn)行業(yè)格局的應(yīng)該是lp群體，尤其是有組織的lp群體但是到目前為止還處在觀望?，F(xiàn)在地產(chǎn)具有整個(gè)私募股權(quán)市場(chǎng)的特征。
我今天講的是我自己個(gè)人的一點(diǎn)觀點(diǎn)，第一首先這個(gè)行業(yè)的規(guī)模非常小，影響力還有限，雖然前景很廣闊，但是速度并不快，真正要形成勢(shì)力還需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，現(xiàn)在做房地產(chǎn)基金有幾百家，但是在我看來(lái)，有很大一部分是開赴上用有限合伙之的形勢(shì)實(shí)現(xiàn)的案例，還不能稱為真正的地產(chǎn)基金，比較純粹的地產(chǎn)基金從投資規(guī)模講，一年下來(lái)融200、300億，這個(gè)和每年4、5萬(wàn)億的房地產(chǎn)投資最規(guī)模講還是比較小的。
一般投資人對(duì)地產(chǎn)基金的認(rèn)識(shí)和趨向還掌握在大型的渠道商，由于政策限制，他們對(duì)這些資產(chǎn)類型的態(tài)度比較謹(jǐn)慎，真正的大型lp群體對(duì)這種房地產(chǎn)意識(shí)沒有完全覺醒，在如何評(píng)判的核心認(rèn)識(shí)還是比較粗放，在行業(yè)起步階段，lp缺乏對(duì)評(píng)判g(shù)p很好的尺度，現(xiàn)在看絕大多數(shù)看品牌，看誰(shuí)的名氣大，看背后的股東背景勢(shì)力，對(duì)真正絕對(duì)gp實(shí)際問題關(guān)注不夠。gp在專署研究上的能力，gp的利益沖突，團(tuán)隊(duì)的操守問題，我覺得大家對(duì)這些問題的關(guān)注不夠，現(xiàn)在只要是gp牌子都大都可以。那么在我看來(lái)，任何一種私募基金，都應(yīng)該是一群誠(chéng)實(shí)的聰明過(guò)人、勤奮過(guò)人，渴望成功的團(tuán)隊(duì)，通過(guò)擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)為投資人賺錢的形式，基金的核心是團(tuán)隊(duì)，基金成敗得關(guān)鍵是高效的…基金的靈魂是投資人致尚。
開發(fā)商的盈利模式投融資的模式的轉(zhuǎn)變是中國(guó)地產(chǎn)基金發(fā)展的大前提，目前絕大多數(shù)開發(fā)商沒有放棄維持原來(lái)重資產(chǎn)加高杠桿加投資開發(fā)的盈利模式，這樣的狀況不利益形成有利基金發(fā)展的外部環(huán)境。
第四市場(chǎng)上應(yīng)該嚴(yán)重缺乏具備良好機(jī)構(gòu)特征的基金管理人，合格的gp團(tuán)隊(duì)是稀缺，現(xiàn)在社會(huì)上錢不少、機(jī)會(huì)也不少，真正少的是好的基金人才。
目前市場(chǎng)上一般投資人追究短期化的收益這種不利于培養(yǎng)好的管理人，我認(rèn)為這是制約行業(yè)發(fā)展的問題，為了滿足投資人的短期逐利的要求很多現(xiàn)在市場(chǎng)上包括我們自己在內(nèi)，在做一些短期的債型，實(shí)際就是信托的高成本替代，從長(zhǎng)期說(shuō)這種產(chǎn)品沒有太大的價(jià)值，也缺乏長(zhǎng)期生成的市場(chǎng)空間。
第五在中國(guó)地產(chǎn)投資行業(yè)這個(gè)舞臺(tái)上，現(xiàn)在開發(fā)商還是主角，雖然我說(shuō)這個(gè)行業(yè)過(guò)去十年今后十年行業(yè)特征有很大變化，這些人基本功還很好，所以還是有捧場(chǎng)的人，但是實(shí)際上并不是最適合這個(gè)行業(yè)發(fā)展的。獨(dú)立團(tuán)隊(duì)在目前的狀況下，力量比較單薄，開發(fā)商發(fā)起的基金又有很大的先發(fā)的優(yōu)勢(shì)，我有一個(gè)擔(dān)心中國(guó)的私募行業(yè)而偏離在成熟的資本市場(chǎng)作為投資資產(chǎn)類型這種以投資人為核心的定位，有這種風(fēng)險(xiǎn)。
在我看來(lái)，開發(fā)商發(fā)起并擔(dān)當(dāng)實(shí)質(zhì)基金管理人這種基金，不再做母體以外的投資，這都不能稱為真正意義上的基金，使開發(fā)商反融資的一種形勢(shì)，在pe企業(yè)里，大家沒有聽過(guò)把錢投到自己企業(yè)的事情，但是同樣的利益沖突在地產(chǎn)私募基金領(lǐng)域沒有被廣泛的認(rèn)識(shí)，我們會(huì)說(shuō)美國(guó)出了…中國(guó)也一定有這樣的企業(yè)，但是其實(shí)你們真正了解凱德置地的已經(jīng)不是開發(fā)商了，已經(jīng)完全變成基金企業(yè)了。
第六：業(yè)績(jī)比較小，和投資人利益可以實(shí)現(xiàn)比較高度的一致在激勵(lì)機(jī)制和行為約束上有可能成為市場(chǎng)的鯰魚，第七中國(guó)地產(chǎn)基金現(xiàn)在發(fā)展階段正好遭遇了比較復(fù)雜的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，其實(shí)剛才方總講了實(shí)際上中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)目前外部的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不確定性很大，國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀形式在發(fā)展大的變化，同時(shí)也是考驗(yàn)基金管理人的時(shí)候，調(diào)控是個(gè)雙刃劍，以前投資地產(chǎn)閉著眼也可以賺錢，現(xiàn)在沒有，這樣有利于鍛煉培養(yǎng)好的團(tuán)隊(duì)。
在我看來(lái)中國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)帶動(dòng)著中國(guó)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，這樣的機(jī)遇放在全球的范圍鎳都是千載難逢，專業(yè)化、精細(xì)化的地產(chǎn)投資時(shí)代才剛剛開始，再糟糕的市場(chǎng)當(dāng)中，優(yōu)秀的私募基金都會(huì)找到賺錢的機(jī)會(huì)。在泡沫破裂的20多年很多私募在日本的地產(chǎn)中是賺錢的，好的私募基金是和大勢(shì)相反性比較弱的，地產(chǎn)基金業(yè)不例外。
對(duì)于未來(lái)的預(yù)判我覺得這個(gè)很難做，未來(lái)需要我們所有人堅(jiān)持不懈的努力去實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)更加完善健康的地產(chǎn)基金。中國(guó)所有的創(chuàng)新都是創(chuàng)新實(shí)踐先行。我們這些相對(duì)先行的這些人自立非常重要，總體中國(guó)的創(chuàng)新環(huán)境現(xiàn)在有很大進(jìn)步，我們以前只能做不能說(shuō)，現(xiàn)在能說(shuō)也能做，地產(chǎn)基金本身不是一個(gè)新鮮的東西，是舶來(lái)品是，我希望看到這個(gè)行業(yè)未來(lái)相對(duì)層次比較豐富，我相信這個(gè)不同背景的基金管理人能夠在一起，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)足夠大，最后我說(shuō)幾點(diǎn)呼吁。
一從業(yè)人員要有使命感，我們有可能會(huì)我們作為一個(gè)集體會(huì)影響和改變行業(yè)的格局，我們要承擔(dān)起引導(dǎo)教育投資人的責(zé)任，堅(jiān)持去做我們認(rèn)為對(duì)有價(jià)值的東西，很多先行者可能做的不好會(huì)成為先烈，我們需要堅(jiān)持必要的原則。
二、不要急功近利，要培養(yǎng)真正的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，徹底擺脫原來(lái)銀行體制延續(xù)出來(lái)的案頭風(fēng)險(xiǎn)管理的方式。
最后我非常相信私募地產(chǎn)基金的存在的經(jīng)濟(jì)格局和社會(huì)意義，我相信他有生命，相信能夠發(fā)展。我們希望我們的努力能夠得到社會(huì)其他力量的呼應(yīng)和支持，尤其廣大lp意識(shí)的崛起，謝謝大家。
主持人：接下來(lái)是張民耕先生，演講題目是在調(diào)控中發(fā)展和規(guī)范房地產(chǎn)基金。
張民耕：各位來(lái)賓早上好。聽了方總編和曉光和曹總的演講感受特別深，以前房地產(chǎn)界一到調(diào)控就開會(huì)，叫扎堆壯膽抱團(tuán)取暖，今天是房地產(chǎn)基金和各種潛在的投資人的機(jī)會(huì)，可以用兩句話概括，呼朋喚友、一接班通行，我今天想討論兩個(gè)方面，一個(gè)房地產(chǎn)基金現(xiàn)在產(chǎn)生要做什么可以做什么，怎么在現(xiàn)在的環(huán)境下得到很規(guī)律的有序的發(fā)展，也是為了基金在千載難逢的機(jī)會(huì)下誕生了，要利用好這個(gè)機(jī)會(huì)，使的基金這個(gè)行業(yè)能夠茁壯成長(zhǎng)有序的發(fā)展，另外還有房地產(chǎn)基金聯(lián)盟干什么，會(huì)干些什么，這兩方面做一些我的考慮、思考。
我演講的題目叫大勢(shì)所趨、順勢(shì)而為，在調(diào)控中發(fā)展和規(guī)范房地產(chǎn)基金，剛才曹總說(shuō)了一下現(xiàn)在的房地產(chǎn)基金有數(shù)百個(gè)，我看到兩個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字一個(gè)說(shuō)200個(gè)一個(gè)說(shuō)500個(gè)，投入的資金大概有500億，這些都表現(xiàn)了行業(yè)不成熟，現(xiàn)在房地產(chǎn)聯(lián)盟我們準(zhǔn)備和新科，和融資中國(guó)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，今后希望由第三方由一些媒體或者是科研機(jī)構(gòu)對(duì)這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)做記錄和分析，這樣今后就會(huì)有規(guī)規(guī)范的數(shù)字展示給大家。
我介紹一下房地產(chǎn)基金聯(lián)盟，基金聯(lián)盟是由神州基金、高科投資、信基基金、河山資…發(fā)展的，有國(guó)內(nèi)近40家房地產(chǎn)投資基金參與與發(fā)起，今后還有更多的業(yè)內(nèi)企業(yè)加盟。全國(guó)房地產(chǎn)投資基金聯(lián)盟由全國(guó)工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)批準(zhǔn)成立，接受全國(guó)工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)指導(dǎo)和監(jiān)督管理，是在全國(guó)工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的非營(yíng)利性的房地產(chǎn)投資基金行業(yè)會(huì)員組織，全國(guó)投資基金聯(lián)盟的成立是中國(guó)房地產(chǎn)界的一個(gè)件大事，是房地產(chǎn)基金界的一件大使，聯(lián)盟將以會(huì)員的利益和需求為第一要?jiǎng)?wù)。
房地產(chǎn)基金對(duì)目前形式的判斷，沒有專門開會(huì)研究，是我們?nèi)粘＝涣鲗?duì)房地產(chǎn)基金對(duì)房地產(chǎn)形式的市場(chǎng)發(fā)展前景的基本判斷。
第一：城市化進(jìn)入第二波，房地產(chǎn)還會(huì)持續(xù)發(fā)展，改革開放30年，中國(guó)城市人口從2億增長(zhǎng)到5億，城市化率從20%增長(zhǎng)到50%，要達(dá)到法發(fā)達(dá)國(guó)家75%的平均的城市化率中國(guó)還有很長(zhǎng)的路要走，未來(lái)30年城市人口還要增長(zhǎng)約5億，達(dá)到12億人，中國(guó)人口15億到了75%到80%的樣子，還要增長(zhǎng)25%的城市化率，作為城市化物質(zhì)載體的房地產(chǎn)還有大的發(fā)展。
第二我們認(rèn)為房地產(chǎn)投資的短缺導(dǎo)致中國(guó)城市化的房地產(chǎn)發(fā)展出現(xiàn)一系列重大的問題，中國(guó)的城市化進(jìn)程進(jìn)行了30年，這30年走過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家300年的路徑，制約中國(guó)城市化良性發(fā)展的公募投資，西方國(guó)家在300年中積累大量的資金用于公募投資，中國(guó)在短短的30年中作為公募投資主題政府是很難積累那么多資金，于是土地財(cái)政只是解決短缺的一種嘗試。這種嘗試不是很成功，導(dǎo)致種種中國(guó)城市化發(fā)展過(guò)程中和房地產(chǎn)發(fā)展過(guò)程中的一系列問題，有人說(shuō)是城市化，也有人說(shuō)是只有土地沒有人口的城市化，關(guān)系最根本的原因是公募投資的短缺，導(dǎo)致供求失衡，導(dǎo)致高地價(jià)高房?jī)r(jià)的問題。
第三增加投資是解決一系列的路徑，解決中國(guó)城市化的根本途徑再生增加投資，房地產(chǎn)基金作為動(dòng)員非房地產(chǎn)社會(huì)基金，經(jīng)過(guò)專業(yè)隊(duì)伍管理，增加城市化…這顯然是一條可靠的路徑，這是對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)發(fā)展前景，房地產(chǎn)基金得以發(fā)展的最扎實(shí)的基礎(chǔ)。
我們現(xiàn)在房地產(chǎn)基金對(duì)于本輪調(diào)控以后房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)有一些比較共同的認(rèn)識(shí)，第一個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主體和市場(chǎng)份額將發(fā)生變化，房地產(chǎn)業(yè)的金融屬性凸現(xiàn)出來(lái)，金融資源的多寡決定了房地產(chǎn)業(yè)的成敗，市場(chǎng)主體和市場(chǎng)份額大進(jìn)小退將成為一種趨勢(shì)…
第二房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)模式將發(fā)生轉(zhuǎn)變，從投資開發(fā)銷售經(jīng)營(yíng)管理全的開發(fā)商模式，向?qū)I(yè)分工的專業(yè)開發(fā)商轉(zhuǎn)變，從香港模式向美國(guó)是轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)細(xì)分、產(chǎn)品細(xì)分開始成為趨勢(shì)，海南島與投資商的分野開始出現(xiàn)。
第三房地產(chǎn)開發(fā)商的投資財(cái)務(wù)模式將發(fā)生轉(zhuǎn)變，資本金門坎進(jìn)一步提高，從以前的自有資金節(jié)資金下一輪的投資本金的財(cái)務(wù)模式，轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂匈Y金合伙合作資金，下一輪投資本金。
第四：房地產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率和模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率是降低已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)，房地產(chǎn)全行業(yè)全過(guò)程的利潤(rùn)分布發(fā)生變化，從以前的開發(fā)商利潤(rùn)加上售后增值利潤(rùn)這種模式轉(zhuǎn)變?yōu)殚_發(fā)利潤(rùn)加上投資商利潤(rùn)加上售后增值利潤(rùn)，這樣的利潤(rùn)模式，一個(gè)是利潤(rùn)率降低，一個(gè)是利潤(rùn)的分布向前移。
第五房地產(chǎn)開發(fā)發(fā)生轉(zhuǎn)變由于一二線城市限購(gòu)限貸，有的正式已經(jīng)無(wú)限制了，北京、上海的特大人口的往往是十年的指標(biāo)五年完成，所以車和房的限葉也是自然一方由于開發(fā)能力的…房地產(chǎn)由一線城市向二線城市展開。
以上五點(diǎn)房地產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)，是房地產(chǎn)基金得以發(fā)展的基礎(chǔ)。下來(lái)說(shuō)一下如何在調(diào)控中發(fā)展中國(guó)的房地產(chǎn)。
第一房地產(chǎn)開發(fā)商需要雪中送談。結(jié)合大中小型不同的開發(fā)說(shuō)的需求為大企業(yè)提供并購(gòu)基金，為中型企業(yè)提供夾層基金，為小提供股權(quán)基金。
第二今后的發(fā)展之中金融機(jī)構(gòu)需要錦上添花，基金為其提供一種新的避險(xiǎn)工具，與金融機(jī)構(gòu)合作，提供銀行信托發(fā)放貸款前的基金投入，提供銀行信托債權(quán)監(jiān)管之外的股權(quán)，與銀行信托等金融機(jī)構(gòu)何合作，提前介入延后退出，以及優(yōu)先劣后機(jī)構(gòu)安排，成為他們的一種新的避險(xiǎn)工具。
第三：社會(huì)資金需要保駕護(hù)航，基金為其提供一種不同于炒房炒地的安全收益平臺(tái)。
第四：中小開發(fā)商和三四線發(fā)展商需要抱團(tuán)取暖。
下面說(shuō)一下房地產(chǎn)基金聯(lián)盟作為房地產(chǎn)的社團(tuán)組織我們的使命和目標(biāo)。
要珍惜房地產(chǎn)投資基金寶貴的發(fā)展機(jī)會(huì)，規(guī)范自律，加強(qiáng)交流、開合作、共同發(fā)展，以天下之才建下屋，住天下之人，富天下之民，樹正確的房地產(chǎn)發(fā)展觀及財(cái)富觀。
最后我簡(jiǎn)單說(shuō)一下，房地產(chǎn)基金聯(lián)盟的作為與功能，房地產(chǎn)基金行業(yè)規(guī)范自律信用建設(shè)的肌底，第二房地產(chǎn)基金行業(yè)對(duì)外宣傳溝通社會(huì)的窗口，房地產(chǎn)基金行業(yè)與各級(jí)政府管理機(jī)構(gòu)溝通檢驗(yàn)合作的的橋梁，房地產(chǎn)基金企業(yè)和從業(yè)人員信息交流資源整合加強(qiáng)有意及合作的橋梁，房地產(chǎn)基金企業(yè)互利合作，共謀發(fā)展共同提升業(yè)務(wù)水平的平臺(tái)，房地產(chǎn)基金行業(yè)與國(guó)內(nèi)國(guó)際房地產(chǎn)行業(yè)、房地產(chǎn)金融行業(yè)、金融行業(yè)交流的渠道。
由于時(shí)間關(guān)系我就講到這，謝謝大家
主持人：下一個(gè)演講嘉賓蘇鑫先生。演講題目是地產(chǎn)私募基金是順勢(shì)而為還是創(chuàng)新發(fā)展。
蘇鑫：非常感謝主辦方給我這個(gè)機(jī)會(huì)交流，把這幾年的工作感受跟大家涉及交流，涉及到三個(gè)方面，第一我們?cè)趺纯创康禺a(chǎn)基金面臨的宏觀的環(huán)境和形勢(shì)，形象的認(rèn)知，第二就目前的現(xiàn)狀我們看到房地產(chǎn)基金應(yīng)該是怎么樣的模式，怎么樣的方式，我們可以進(jìn)行一些探討。第三跟基金長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展推出一些核心的路徑。
基金的未來(lái)的機(jī)會(huì)，我們談的比較多，我們相信這是未來(lái)一個(gè)無(wú)論是對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，還是中國(guó)投資的渠道都是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，但是我們清醒的認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)基金說(shuō)到底，我們所處的行業(yè)環(huán)境只能算是一個(gè)嬰兒，所以我們?cè)偻白叩奈磥?lái)的幾年，我們可能是莽撞的少年而已，我們這時(shí)候遇到的狀態(tài)并不是特別好，因?yàn)槲覀円栏酱蟮男袠I(yè)，房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)實(shí)際上是受到調(diào)控的未來(lái)會(huì)有重大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，這種情況下，要有非常深刻的意識(shí)。
最近大家都關(guān)注喬布斯，有一本書講了在20幾年前，在美國(guó)硅谷愛鋪了的時(shí)候年輕人在一起剛剛啟蒙的狀態(tài)非常熱血沸騰，那些人沒有禁忌不知道什么是最好的，但是他們有熱情，有對(duì)這個(gè)行業(yè)的這種熱忱的投入，這一點(diǎn)可能是我們欣慰的，所以堅(jiān)信未來(lái)我們這些人能夠引領(lǐng)這個(gè)行業(yè)往前發(fā)展，但是我們看這個(gè)行業(yè)最核心的有三個(gè)方面，實(shí)際上我們有機(jī)會(huì)有挑戰(zhàn)跟這個(gè)行業(yè)相關(guān)的，第一個(gè)監(jiān)管部門，第二投資人，第三開發(fā)商，開發(fā)商現(xiàn)在我們感覺到發(fā)生變化，基金受到重視，投資人也開始關(guān)注基金新的一種投資的形勢(shì)，政府實(shí)際上原來(lái)不認(rèn)知他，現(xiàn)在進(jìn)行監(jiān)管，從天津最近的政策的發(fā)展趨勢(shì)看，實(shí)際上中國(guó)金融的不開放，造成了有些不法分子良利用這種形勢(shì)搞一些非常的募集，所以出現(xiàn)了一些監(jiān)管，這個(gè)也是張總把我們大家聚在一起形成基金聯(lián)盟的核心，我們要有自律，我們要知道什么是合格基金管理人應(yīng)該做的事情，這一點(diǎn)對(duì)我們來(lái)說(shuō)是非常重要的。
第二點(diǎn)我們談一談賺錢的模式，賺錢的模式實(shí)際上我們每個(gè)基金賺錢的模式都不一樣，但是我們最近發(fā)現(xiàn)一個(gè)特別好的機(jī)會(huì)，就是開發(fā)商缺錢，信托受到一定的限制，所以內(nèi)債的形勢(shì)家庭的形勢(shì)，我們感覺到我們生活條件比一年前好很多，我們有很多的賺錢的機(jī)會(huì)，但是我們要清醒的看到，我們賺到前要問自己是怎么轉(zhuǎn)到的，是市場(chǎng)賞賜給你的，還是靠你自己能力賺到的，不是說(shuō)市場(chǎng)賞賜我們不需要，但是我們要清醒，一個(gè)基金的發(fā)展是靠你的核心能力，你的商業(yè)模式就是你賺錢的能力，你投資的項(xiàng)目對(duì)你說(shuō)能不能夠促進(jìn)提升你的專業(yè)能力，到底哪一種模式最好的，實(shí)際上是沒有定論的，至少在目前基金發(fā)展?fàn)顩r，我不知道未來(lái)到底是怎么樣，我們敬畏要充滿熱情，有可能是有強(qiáng)大的融資能力，這可能是你的核心能力，你就可以不斷的發(fā)展，也可能是你以前有很好管理團(tuán)隊(duì)，你做過(guò)房地產(chǎn)開發(fā)，你有這方面經(jīng)驗(yàn)，相對(duì)合作者你房地產(chǎn)開發(fā)能力非常強(qiáng)，這也是你的能力，當(dāng)然說(shuō)我有能力募集，我自己去開發(fā)，在中國(guó)也存在這種機(jī)會(huì)哪一種更好不知道，但是每一年我們賺到錢總結(jié)的時(shí)候一定要問自己，我們是靠什么來(lái)的，是不是靠我們的能力，我們跟其他人有什么不同這個(gè)能力能不能被別人復(fù)制，把潛在的合作者，把潛在的人員吸引過(guò)來(lái)。
第三我們談一談關(guān)于資本的募集，和房地產(chǎn)未來(lái)的變化我們要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)的控制，最近有兩件事情，媒體議論的非常多，一個(gè)是鄂爾多斯（600295），房地產(chǎn)出事情，第二個(gè)溫州，民間資金的崩盤，在半年前，我們走訪過(guò)這幾個(gè)地方，做民間資本的調(diào)研，已經(jīng)非常清晰的看好鄂爾多斯房地產(chǎn)的問題，因?yàn)樗@個(gè)鏈條是把地下的財(cái)富通過(guò)鏈條變成了永遠(yuǎn)不開燈的存錢罐，但是游戲規(guī)則要不斷的積累財(cái)富，鄂爾多斯有一個(gè)特點(diǎn)需要95%的人…而政府的這次調(diào)控在二三線誠(chéng)城市的按揭出現(xiàn)了問題，這樣自然問題就出現(xiàn)，通過(guò)這個(gè)例子給我們說(shuō)明房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)可能未來(lái)面臨最大的不確定性就是流動(dòng)性，任何一個(gè)微小的變化都會(huì)產(chǎn)生重大的影響，甚至是半年左右的時(shí)間我們會(huì)看到有些信投公司會(huì)遇到重大的問題。我們?nèi)チ藥讉€(gè)二線城市，一個(gè)非常大的銀行，他們參與開發(fā)項(xiàng)目，在未來(lái)的一年都沒有考慮開發(fā)帶，沒有信號(hào)。就是傳統(tǒng)的資金鏈條跟銀行相關(guān)的可能都會(huì)重大影響，這些現(xiàn)金流都會(huì)對(duì)我們的投資產(chǎn)生重大的影響。
第一流動(dòng)性對(duì)這個(gè)行業(yè)產(chǎn)生影響。這個(gè)矛盾就來(lái)了，作為基金來(lái)說(shuō)，這個(gè)行業(yè)如果收益率達(dá)到25%以上是非常難的，但是投資人希望有25%的收益幅度，一種方式我們用高利貸，因?yàn)槿卞X，那我們要從兜里拿一些過(guò)來(lái)，這個(gè)偶爾為之可行。那怎么去賺，原來(lái)我們坐在一起，跟開發(fā)商坐在一起是談判，我們能不能換一種方式變成合作者，這樣我們通過(guò)專業(yè)能力共同賺市場(chǎng)的錢他分你一部分，他多得一部分，何樂而不為。
還有一點(diǎn)募集在兩年我們接觸的基金朋友當(dāng)中，當(dāng)時(shí)有兩派，一類是機(jī)構(gòu)投資者，從現(xiàn)在看這些效果不明顯，因?yàn)樵谥袊?guó)還沒有成型的機(jī)構(gòu)投資者，在房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)還不存在，但是我們發(fā)現(xiàn)大量的民間資本都是傾向房地產(chǎn)，溫州為什么出問題，說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)部開發(fā)，說(shuō)明政府對(duì)民間資本金融是…結(jié)果是這么多個(gè)中小金融機(jī)構(gòu)并沒有能夠真正形成民間資本金融銀行，出問題是遲早的事情，如果不開發(fā)民間資本，向溫州高利貸的事件，早晚會(huì)出現(xiàn)。我們要看到一個(gè)信號(hào)，民間資本有一個(gè)偏好，因?yàn)樗非笙鄬?duì)高的回報(bào)，這個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)具備這種可能性，我們?cè)趺锤耖g資本結(jié)合，這是我們要考慮的，首先要展示你的專業(yè)能力，最核心的就是你的賺錢能力，你怎么去賺錢，我們的專業(yè)能力，怎么能夠讓他有吸引力，還有一個(gè)要么通過(guò)我們自己要么通過(guò)，第三方機(jī)構(gòu)把信用建立起來(lái)。還有一點(diǎn)就是剛才幾位提到的，我們要勇于去引導(dǎo)投資，因?yàn)槲覀兪菍I(yè)人士，其實(shí)大家再看一看民間投資的渠道是很可憐的，有什么可投資，以前說(shuō)投房地產(chǎn)，可以投礦業(yè)，可以投股票，股票不說(shuō)了，那么房地產(chǎn)慣有的投資渠道買房子就能賺錢這個(gè)事已經(jīng)不存在了，即使是開發(fā)了限購(gòu)，但是沒有按揭支持的房地產(chǎn)住宅投資是不可能有很高的收益的，我們估算了一下不可能超過(guò)5%，我為什么不買信托，為什么不跟基金合作，因?yàn)樗麄兪菍I(yè)人士…這些很多人看到，蒙蒙朧朧的，房地產(chǎn)的慣用渠道出不去，新的看不清楚，房地產(chǎn)投資證券化一定是大的趨勢(shì)，如果不開發(fā)，我們想一想普通的老白欣，兜里只有10萬(wàn)塊錢，金融環(huán)境對(duì)他是非常慘淡的，他只是在受剝削，他連抗通脹的途徑都沒有，那么中小投資人我們所有的白領(lǐng)或者更高一層次的金領(lǐng)，以前還可以買房子公寓銀行還支持，現(xiàn)在沒有了，買商業(yè)地產(chǎn)還買不起，如果更大的投資，幾千萬(wàn)，更多的，可能會(huì)跟基金合作，但是我們這種信用，還沒有跟他建立很好的匹配。
如果說(shuō)作為政府來(lái)說(shuō)，我們今天要講的lp探討這個(gè)話題，就要看作為宏觀監(jiān)管層能不能容忍民間資本，要看到所有的投資的通道，不要看到房地產(chǎn)投資基金就是給開發(fā)商賺錢能不能看到它是解決民間資本投資通道非常重要的一種方式，如果看到這一點(diǎn)，我們?cè)谧幕鸸芾砣硕紩?huì)有未來(lái)，謝謝各位。
主持人：下面有請(qǐng)吳有富先生。
吳有富：各位朋友大家上午好，今天很高興參加這個(gè)會(huì)，前面嘉賓站在基金思考問題，我站在地產(chǎn)開發(fā)，除了我們出售業(yè)務(wù)盈利，我們還能通過(guò)什么樣的方式盈利。想向大家報(bào)告四個(gè)方面，這個(gè)不用說(shuō)了，一家公司要有自己的原則。一家企業(yè)它怎么去盈利肯定要談它的背景，長(zhǎng)虹是一家有50多年的國(guó)企家電行業(yè)的知名且，我們有幾個(gè)背景，在深圳在成包括在北京我們都有自己的研發(fā)基地，一部分是自用，還有一部分是出租，更重要的是我們還要在深圳建成自己的通話基地，叫互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地，下個(gè)月18號(hào)我們?cè)谏钲谟幸粋€(gè)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地的發(fā)布，環(huán)境大家有時(shí)間參加。
下面幾個(gè)就是老的廠區(qū)的改造，說(shuō)我們地產(chǎn)這不好那不好假如我們不做地產(chǎn)開發(fā)，中國(guó)的城市能改變面貌嗎。我們很多同行被稱為夜總會(huì)，夜里總開會(huì)，不開會(huì)不行。我們獲得一些相對(duì)高一點(diǎn)的回報(bào)也是勤奮的結(jié)果。我們這一塊也配合長(zhǎng)虹的企業(yè)重組，把經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)重組，我們認(rèn)為對(duì)這個(gè)城市都有好處，我們盈利還是要站在這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，對(duì)這個(gè)國(guó)家貢獻(xiàn)的角度思考，你我只是一粒沙子一滴水，千萬(wàn)不要把自己估高了，我想我們今天探討的盈利模式的問題，還是要為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)在這作出貢獻(xiàn)的過(guò)程中談我們的盈利回報(bào)問題。
我們現(xiàn)在已經(jīng)在全國(guó)7個(gè)城市開展工作，也在全國(guó)包括東北在內(nèi)大概8個(gè)城市進(jìn)行工業(yè)園的建設(shè)。我們?cè)谧鰟?chuàng)意文化產(chǎn)業(yè)，最近炒陶瓷炒的比較熱鬧，我們準(zhǔn)備干這個(gè)事情。如果做創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園，我們離不開三個(gè)要素，第一離不開政府，沒有政府的指導(dǎo)是不可行的，第二離不開大師。第三還需要在座的投資商，大家要有開發(fā)的經(jīng)驗(yàn)。這樣就可以把它做起來(lái)，就不展開說(shuō)了。
我們想盈利模式第一通過(guò)創(chuàng)作生產(chǎn)銷售展示平臺(tái)，促進(jìn)當(dāng)?shù)芈糜闻c會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)當(dāng)?shù)氐某鞘谢M(jìn)程，為帶地的就業(yè)和誠(chéng)實(shí)的可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。
第二要有現(xiàn)金的回流。第三要通過(guò)人才培養(yǎng)平臺(tái)，投資于有才華的中青年陶瓷藝術(shù)工作者，保證瓷具長(zhǎng)期收益。
我們?cè)偎伎嫉囊粋€(gè)問題就是我們叫智能社區(qū)家庭，做高科技我們比較厲害，怎么把我們服務(wù)業(yè)主，還有房地產(chǎn)開發(fā)，包括家電智能化結(jié)合起來(lái)，我們做了一個(gè)集團(tuán)內(nèi)的跨部門的研究小組，跟筑建部一起研究，做一個(gè)智能社區(qū)方面的創(chuàng)新，怎么樣搭建平臺(tái)，不僅僅是賣一個(gè)硬件的東西，總之我們結(jié)論就是除了去出售物業(yè)除了出租物業(yè)盈利…也可以做創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園，通過(guò)提升當(dāng)?shù)氐挠凭玫奈幕瘋鹘y(tǒng)的東西，通過(guò)把這一些大師們團(tuán)結(jié)起來(lái)的平臺(tái)來(lái)獲取我們的盈利，也可以把我們?cè)趥鹘y(tǒng)家電產(chǎn)業(yè)上的優(yōu)勢(shì)，高科技的優(yōu)勢(shì)，加上我們業(yè)主的服務(wù)做一個(gè)智能社區(qū)獲益盈利，未來(lái)道路還很廣，今天借助這個(gè)機(jī)會(huì)向大家報(bào)道一下，謝謝大家。
主持人：接下來(lái)演講嘉賓是李壽雙先生，他的演講題目是新趨勢(shì)新問題。
李壽雙：剛才劉總做了發(fā)言，提到律師事物塞房地產(chǎn)基金的產(chǎn)業(yè)鏈里面也是的一環(huán)，我從法律的角度談一下，此前我們做的比較多的就是傳統(tǒng)的基金，當(dāng)然包括傳統(tǒng)意義上的基金，比如此前理解房地產(chǎn)基金差異并不大，無(wú)非投資項(xiàng)目的對(duì)象可能有所不同，股權(quán)基金房地產(chǎn)基金投資方式包括退出是會(huì)有不同，但是近一兩年基金的調(diào)控進(jìn)行，從我們從業(yè)的經(jīng)驗(yàn)看，有兩個(gè)特點(diǎn)，談到對(duì)新的房地產(chǎn)基金對(duì)傳統(tǒng)房地產(chǎn)基金的改造，一個(gè)就是基金的項(xiàng)目化，我們?cè)瓉?lái)講的都是找很多項(xiàng)目，有一個(gè)投資策略，選的項(xiàng)目投?，F(xiàn)在新出現(xiàn)的房地產(chǎn)基金，傳統(tǒng)的意義還有，但是在數(shù)量上占更多的是定投基金是基于這個(gè)項(xiàng)目發(fā)展基金，另外就是私募、公募，傳統(tǒng)的基金我們加私募基金，實(shí)際上隨著融資形式的改變，房地產(chǎn)缺錢缺的很厲害，通過(guò)其他主體參與涉及…這樣會(huì)產(chǎn)生了傳統(tǒng)方面意義上的改造，與此同時(shí)隨著房地產(chǎn)基金的發(fā)展，我們整個(gè)的股權(quán)基金的法律環(huán)境也在發(fā)生改變，此前股權(quán)投資行業(yè)監(jiān)管是比較寬松的，比如創(chuàng)業(yè)投資管理辦法，那些規(guī)定基本上管創(chuàng)投的，房地產(chǎn)基金跟創(chuàng)投沒有直接關(guān)系，這樣在傳統(tǒng)的pe基金，此前并沒有一個(gè)明確的行業(yè)法律規(guī)定，曾經(jīng)發(fā)改委曾經(jīng)起草過(guò)辦法，但是并沒有出臺(tái)，直到最近10年上半年發(fā)改委出臺(tái)了股權(quán)基金備案規(guī)定，發(fā)改委還有一個(gè)非試點(diǎn)的股權(quán)基金管理辦法，在這個(gè)備案管理辦法里第一點(diǎn)加強(qiáng)股權(quán)投資企業(yè)的備案。另外一個(gè)備案規(guī)定特別強(qiáng)調(diào)了關(guān)于募集資金的監(jiān)管，除了引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展之外最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)就是公共的募集的社會(huì)化的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)問題是監(jiān)管機(jī)關(guān)最關(guān)心的。這方面規(guī)定在加強(qiáng)。
房地產(chǎn)基金在發(fā)展變化，另一個(gè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，在這有很多矛盾之主，我撿幾個(gè)要點(diǎn)從法律角度給予，在募集做法還是不同，基金有幾個(gè)特點(diǎn)，房地產(chǎn)基金有很多做法有不太規(guī)范的地方，很多基金還是通過(guò)短信、匯率、論壇的形勢(shì)募集，包括第三方的理財(cái)機(jī)構(gòu)也了解到，大家也收到類似的信息，很多第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)還是傳統(tǒng)意義賣房地產(chǎn)信托的做房地產(chǎn)私募的募集，這樣給我們有很多沖突。第二工業(yè)回報(bào)，我們大家做房地產(chǎn)基金，如果是開發(fā)商的背景投到開發(fā)商項(xiàng)目去的，開發(fā)商非常關(guān)注融資成本，要么在房地產(chǎn)基金操作，要么在項(xiàng)目操作，在特定情況下，比如一年兩年之后要掛基金的份額需買斷，這樣就形成有可能特定情況下形成工業(yè)機(jī)構(gòu)，如果說(shuō)具備了半公募或者公募的募集，非法集資不一定構(gòu)成犯罪。如果沒有真實(shí)的項(xiàng)目，畫一個(gè)餅，這三個(gè)條件具備就構(gòu)成了非法集資，政府自動(dòng)給你分配。
第二備案，備案這個(gè)問題尤其新的備案管理辦法，很多基金有這個(gè)困惑，房地產(chǎn)基金到底要不要備案，房地產(chǎn)基金我投房地產(chǎn)項(xiàng)目，但是畢竟投房地產(chǎn)項(xiàng)目除非你是接待形勢(shì)否則就有股權(quán)的問題，凡是在以股權(quán)投資，不管是投上市退出目的，還是除了房地產(chǎn)公司股權(quán)以短期回報(bào)為目的，主要經(jīng)營(yíng)就是股權(quán)投資，這種就要備案，但是實(shí)踐當(dāng)中也有矛盾的地方。在天津的辦法里提到股權(quán)的投資方向要符合國(guó)家的投資政策，包括此前的客戶服務(wù)也跟天津的備案有爭(zhēng)論，房地產(chǎn)基金有的是想備案，有的不想備案，我們大家知道如果備案之后有一些日常的管理，如果把很多錢投到房地產(chǎn)項(xiàng)目去了，有些就會(huì)提出質(zhì)疑，在部分地方存在行業(yè)政策的限制，這個(gè)就是我們房地產(chǎn)基金在法律服務(wù)過(guò)程中，或者在實(shí)踐操作過(guò)程中存在的問題，第三個(gè)管控?；鹨灿谢鹬卫淼母拍?，做一個(gè)基金通常就是gp出1%，lp出99%。這種情況下基金的治理比公司治理更難的難題，很多基金由于特定的原因，比如說(shuō)以房地產(chǎn)商發(fā)行的基金怎么樣避險(xiǎn)發(fā)生沖突，比如說(shuō)設(shè)立咨詢委員會(huì)，如果房地產(chǎn)商作為主要發(fā)起人就是要為房地產(chǎn)項(xiàng)目融資，如果你要讓他回表決是無(wú)法接受的。
另外一個(gè)剛才幾位提到定投的基金，這種情況下，投資決策怎么辦，傳統(tǒng)的基金都有投決會(huì)，如果就這么兩個(gè)項(xiàng)目再設(shè)立就是一個(gè)形勢(shì)，在這種情況下，房地產(chǎn)基金的治理是一個(gè)重要的課題，如果這個(gè)問題解決不好那你無(wú)法取得lp，你作為基金的管理公司你長(zhǎng)期發(fā)展，治理不好，實(shí)際會(huì)有比較大的問題。
第四房地產(chǎn)投資的問題，大家剛才有人提到每股實(shí)占的問題，說(shuō)的文雅一點(diǎn)就是夾縫投資，我們從法律的角度看，更向夾縫投資，并不是沒有任何問題，也并不是沒有任何辦法。比如說(shuō)剛才蘇總談到像鄂爾多斯，現(xiàn)在出現(xiàn)很多問題，大家通過(guò)微博關(guān)注到梧州有一個(gè)案例，放高利貸，現(xiàn)在這個(gè)案例法律上也存在很多的爭(zhēng)議，但是至少提醒我們這樣存在風(fēng)險(xiǎn)，我們要分清楚什么樣的接待形勢(shì)什么樣合法什么樣不合法，很多人區(qū)分不清楚，企業(yè)借貸和民間借貸只要不超過(guò)銀行利率的4倍就是合法的，實(shí)際民間接待有特別的定義，想法如果是企業(yè)間的借貸，房地產(chǎn)基金可能不管是合伙制…這種叫企業(yè)借貸，這就是無(wú)法合同，甚至還要罰款，可能如果說(shuō)跟你被投資方發(fā)生糾紛。
另外一點(diǎn)我們說(shuō)的民故是寨的形勢(shì)，如果擺到桌面上，無(wú)非就是明為投資，實(shí)為借貸，也會(huì)被認(rèn)為是借貸的形式不認(rèn)為是投資的形式。這種情況下認(rèn)為民故是寨比較大，相反做一些法律處理。新的問題也不斷出現(xiàn)，也會(huì)有一些創(chuàng)新的解決方式，作為律師事務(wù)所…也為房地產(chǎn)基金行業(yè)的發(fā)展做一些貢獻(xiàn)，希望多跟大家交流，謝謝。
主持人：下一位演講嘉賓裘韜先生，演講主題是海外reits帶給中國(guó)投資者的機(jī)會(huì)。
裘韜：我覺得目前中國(guó)房地產(chǎn)的形勢(shì)比較嚴(yán)峻，前途是光明的，道路是曲折的，東方不亮西方亮，我現(xiàn)在向大家介紹一下海外房地產(chǎn)投資的機(jī)會(huì)。
這個(gè)是目前情況的小結(jié)，由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策收緊，現(xiàn)在投資者面臨很大的困難，如何投資房地產(chǎn)有很多投資者把目光轉(zhuǎn)向海外，前兩年一些網(wǎng)站也組織了一些去美國(guó)、歐洲澳大利亞看房的活動(dòng)，有很多有能力的投資者已經(jīng)去海外進(jìn)行職業(yè)，但作為普通投資者去海外置業(yè)有很大的困難，另外很重要一點(diǎn)是國(guó)外午夜的稅務(wù)成本比較高，流動(dòng)性比較大，風(fēng)險(xiǎn)比較集中，我們覺得目前的情況下，通過(guò)qe的渠道投資海外房地產(chǎn)，使投資用比較少的資金獲得穩(wěn)定的資金收益和潛在的增值。
reits就是資產(chǎn)政權(quán)化的方式，可以享受一些優(yōu)惠政策，需要存在一些義務(wù)，最大的好處就在于企業(yè)本身免稅，海外reits的總市值超過(guò)9000億，主要市場(chǎng)有美國(guó)、澳大利亞、加拿大、新加坡等，持有的市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億，目前占全國(guó)商業(yè)的總比重是10%到20%，這個(gè)比較還是比較小，但是隨著不斷的發(fā)展比例會(huì)不斷的增加。美國(guó)是這個(gè)模式的創(chuàng)造者，制度結(jié)構(gòu)監(jiān)管體系行業(yè)規(guī)范和市場(chǎng)運(yùn)作都是其他國(guó)家推出這個(gè)模式參考的重要對(duì)象，下面的表是對(duì)市場(chǎng)各國(guó)家的結(jié)構(gòu)，一在每個(gè)國(guó)家發(fā)展的情況都是不太一樣的，尤其亞洲國(guó)家采取的信托制，美國(guó)以公司制為主，亞洲很多國(guó)家都是外部管理結(jié)構(gòu)，因此在表現(xiàn)上有不同，在法規(guī)上也略有區(qū)別總體的特點(diǎn)就是讓投資者直接參與房地產(chǎn)投資，極大可能最大化增加收益。
美國(guó)reits的條件，首先公司必須進(jìn)行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)75%以上投資房地產(chǎn)，跟一些信托不太一樣。決定了他經(jīng)營(yíng)模式主要還是在經(jīng)營(yíng)租賃性房地產(chǎn)而非開發(fā)項(xiàng)目上，reits的股份，由于是一種公募的結(jié)構(gòu)，股份必須被廣泛持有，前五位的持有者不能超過(guò)50%的股份，這是美國(guó)非常流行的的模式，reits的下屬，物業(yè)的所有人可以把物業(yè)貢獻(xiàn)出來(lái)，是lp的權(quán)益，把這個(gè)權(quán)益置換成股份。另外他也可以間接享受到reits地下所有物業(yè)收益情況。reits這種盈利模式大家已經(jīng)有所了解，它的重要的一個(gè)盈利模式就是投入收購(gòu)、管理、足聯(lián)、變賣的形式直接進(jìn)行房地產(chǎn)管理，reits本身建構(gòu)了一個(gè)現(xiàn)金收入的穩(wěn)定性和增產(chǎn)增值的長(zhǎng)久性，美國(guó)reits的非常廣…
下面簡(jiǎn)單介紹一下龍頭企業(yè)的作用，vornado酒店的reits，這個(gè)host hobetis…它地下不管有管好物業(yè)，還包括酒店運(yùn)營(yíng)商的資產(chǎn)。在高速公路旁會(huì)經(jīng)?？吹竭@樣的房子。林業(yè)華盛頓有很多森林。
reits的法規(guī)歷程，中國(guó)現(xiàn)在發(fā)展reits的過(guò)程非常艱苦，看一下美國(guó)的歷程有很艱苦，美國(guó)reits第一家是艾森豪威爾總統(tǒng)創(chuàng)建的，在這個(gè)過(guò)程中間涉及到無(wú)數(shù)的法律稅法的修改，1965年有第一家reits上市，2000年有投資reits的etf成立，目前為止reits成立51年。大家看到它經(jīng)歷過(guò)兩次的騰飛，一次是1986年，以前reits只能被動(dòng)的管理，1986年這個(gè)法案的通過(guò)，很多公司制的reits得到很大的發(fā)展。1996年以后這個(gè)行業(yè)數(shù)目在減少，行業(yè)的整合在不斷的進(jìn)行，但是目前看股權(quán)類reits市值的情況也保持了非常大的增長(zhǎng)，美國(guó)reits的投資者分布，大家看到目前位置機(jī)構(gòu)個(gè)人，還有公募私募都有參與。
它的幾個(gè)特點(diǎn)，第一，資產(chǎn)質(zhì)量非常高。另外reits的結(jié)構(gòu)可以使公募市場(chǎng)進(jìn)行融資，在很多融資上具有優(yōu)勢(shì)，它的杠桿率比較高，金融危機(jī)的時(shí)候美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)杠桿率過(guò)高，很多企業(yè)短期融資，目前內(nèi)部也進(jìn)行了改革，資產(chǎn)負(fù)債率是良性的水平。
第二付息率高，它的歷史平均達(dá)到5%到8%，他為投資者提供除了債權(quán)以外的收益來(lái)源，它歷史的股息的付息情況，它價(jià)格變動(dòng)是隨著市場(chǎng)的變動(dòng)的，它的年化總收益達(dá)到5%，他的固定收益得到體現(xiàn)，另外他的總收益非?？捎^的，從歷史上來(lái)看，在過(guò)去3年5年，跟他上證宗旨相比沒有超過(guò)，在這個(gè)區(qū)間內(nèi)沒有打敗，但是從年化標(biāo)準(zhǔn)比國(guó)內(nèi)證券是要低的。
它的跟其他各類指數(shù)的相關(guān)性還是比較低的，比如跟上證宗指的投資風(fēng)險(xiǎn)還是有貢獻(xiàn)的，美國(guó)reits也促使這個(gè)行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行了一些改革，導(dǎo)致研究透明度非常高，由于是上市企業(yè)，一方面要進(jìn)行定期披露，另外他們制訂了自己的行業(yè)準(zhǔn)則，包括運(yùn)營(yíng)先進(jìn)額的概念，更好的反映現(xiàn)金流的情況，另外他的資產(chǎn)相當(dāng)?shù)墓_透明。還有本身資產(chǎn)負(fù)債的情況，我覺得是對(duì)最重要一點(diǎn)公司的治理非常好，由于稅收法規(guī)的規(guī)定，必須把90%的收入開發(fā)給投資者，在前進(jìn)的管理靈活度并不是特別大，約束了管理的行為。
在公募市場(chǎng)上投資reits的產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，美國(guó)最大的etf由先鋒公司成立，公募基金有這樣的企業(yè)，我為大家簡(jiǎn)單介紹一下美國(guó)房地產(chǎn)目前的現(xiàn)狀，現(xiàn)在去投資美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是不是一個(gè)很好的時(shí)間。第一經(jīng)濟(jì)基本面在不斷的好轉(zhuǎn)，另外價(jià)格是完成了比較大的調(diào)整，商業(yè)地產(chǎn)調(diào)整幅度達(dá)到42%，房?jī)r(jià)收入達(dá)到合理的水平，現(xiàn)階段會(huì)維持低利率的政策，第四美國(guó)整體的宏觀增長(zhǎng)。我們對(duì)未來(lái)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇比較看好。
由于時(shí)間關(guān)系簡(jiǎn)單講一下目前房地產(chǎn)交易的情況，這張圖很好的體現(xiàn)了在美國(guó)大型項(xiàng)目核心地方的交易變化，住宅性房地產(chǎn)不同的是，反彈的幅度非常大?，F(xiàn)在我們從谷底過(guò)來(lái)已經(jīng)兩年半時(shí)間，歷史經(jīng)驗(yàn)看，時(shí)間上來(lái)講我們處于復(fù)蘇的中期，另外從房地產(chǎn)復(fù)蘇的周期講，目前我們處的階段是房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)了資產(chǎn)負(fù)債的情況得到了好轉(zhuǎn)，現(xiàn)在進(jìn)入的是第二個(gè)階段行業(yè)內(nèi)的大規(guī)模的整合階段，最近reits之間活動(dòng)非常頻繁。
第三個(gè)階段就是美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇階段，長(zhǎng)期刺激經(jīng)濟(jì)需求。這張圖就是reits目前的股價(jià)跟公司資產(chǎn)靜止的比較，歷史上而言，議價(jià)在2%左右，目前市場(chǎng)價(jià)值在10%的折價(jià)，現(xiàn)在投資美國(guó)房地產(chǎn)通過(guò)reits去投資有很好的價(jià)值。謝謝大家
閆宗成：非常感謝，我想傳播也是一種生產(chǎn)力，希望我們的觀點(diǎn)和言論能夠促進(jìn)我們房地產(chǎn)基金發(fā)展的環(huán)境，現(xiàn)在我正式來(lái)宣讀房地產(chǎn)投資基金管理企業(yè)資本宣言。
中國(guó)房地產(chǎn)基金近期的快速發(fā)展，既有宏觀調(diào)控的促進(jìn)因素，更是大勢(shì)所趨，目前的發(fā)展局面是基于房地產(chǎn)行業(yè)自身金融創(chuàng)新的需求和中國(guó)金融資本市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)力同時(shí)涌現(xiàn)的結(jié)果，我們可以預(yù)見本次房地產(chǎn)私募基金的發(fā)展趨勢(shì)不會(huì)是曇花一現(xiàn)，更不會(huì)停滯不前，最終湊涓涓的溪流匯集成波瀾壯闊的江河，成為推進(jìn)中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行發(fā)展的新生力量，作為中國(guó)房地產(chǎn)私募基金的先行者，我們身感行業(yè)發(fā)展的責(zé)任，我們?cè)敢庖宰粤⑿缘男蝿?shì)愿意以規(guī)范和提高鋼也水平為己任，促進(jìn)房地產(chǎn)私募行業(yè)有效持續(xù)的發(fā)展…共同發(fā)布資本宣言如下，第一堅(jiān)持正確的政策發(fā)展導(dǎo)向，促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展，作為中國(guó)房地產(chǎn)基金領(lǐng)域的開拓者，我們首先堅(jiān)持落實(shí)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)及方面的孔正，堅(jiān)持房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展方向，我們將通過(guò)自身的努力研發(fā)平臺(tái)，調(diào)節(jié)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系，疏導(dǎo)民間資本的流動(dòng)，對(duì)比高利貸的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮積極作用。
第二依法設(shè)立合法經(jīng)營(yíng)提示風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)私募基金和基金管理公私要自覺遵紀(jì)守法，合法經(jīng)驗(yàn)，依法納稅，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，與投資者簽署詳盡的協(xié)議，忠實(shí)履行投資協(xié)議。
第三提高專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)技能，樹立政府的價(jià)值觀和財(cái)務(wù)觀，房地產(chǎn)私募基金從業(yè)人員必須提高房地產(chǎn)和金融領(lǐng)域的職業(yè)技能，具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)和能力，獲得社會(huì)的認(rèn)可，在中國(guó)培養(yǎng)一批獨(dú)立、職業(yè)、專業(yè)的地產(chǎn)金融投資家。樹立正確的道德觀、財(cái)富觀，謀求合理的利益回報(bào)。
第四堅(jiān)持推進(jìn)房地產(chǎn)的發(fā)展方向，我們將倡導(dǎo)房地產(chǎn)的主流發(fā)展模式，積極實(shí)施引領(lǐng)中國(guó)房地產(chǎn)的先進(jìn)投融資模式，致力于同事業(yè)資本和商業(yè)資本更深領(lǐng)域的融合，成為中國(guó)地產(chǎn)金融領(lǐng)域的創(chuàng)新者和引導(dǎo)者。
我們將同投資人成為一個(gè)共同謀求合理的利潤(rùn)回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段，樹立正確成熟的投資理念，作用管理人我們始終代表投資人的根本利益，主要以具備資金實(shí)力為主，披露引發(fā)潛在利益沖突情況，設(shè)置防范手段，管理人堅(jiān)持基金收益回報(bào)時(shí)投資者優(yōu)先的原則。
第六：公平交易，契約是保持投資的手段，公平是實(shí)現(xiàn)雙贏的保證，房地產(chǎn)私募基金與被投資公司秉持長(zhǎng)期共贏的理念，與律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所第三方機(jī)構(gòu)…
房地產(chǎn)私募基金雖然迎來(lái)了較好的發(fā)展環(huán)境，但其規(guī)模仍然很小，行業(yè)有待成熟，各基金之間廣泛交流合作，只有基金，房地產(chǎn)私募行業(yè)不斷的發(fā)展壯大各基金公司才有可能獲得更好的生存和發(fā)展，我們堅(jiān)信只要房地產(chǎn)私募行業(yè)遵守國(guó)家相關(guān)法律，國(guó)家房地產(chǎn)發(fā)展方向保持一致，遵循國(guó)際奉行的成熟的基金手段，中國(guó)的房地產(chǎn)私募基金行業(yè)必將蓬勃發(fā)展，并在不久的間來(lái)成為持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展重要的力量。謝謝。
趙燕凌：各位來(lái)賓大家好，非常感謝以上的主講嘉賓代理的非常精彩的演講，給大家分享的心得。我們現(xiàn)在看到國(guó)內(nèi)的一些大的開發(fā)商都在做，或正在籌備做地產(chǎn)資金，這個(gè)地產(chǎn)基金其實(shí)有很大的優(yōu)勢(shì)，從lp的角度講，項(xiàng)目有比較管理團(tuán)隊(duì)，有過(guò)往的業(yè)績(jī)，但是在實(shí)際的操作過(guò)程中，融資不是特別容易，曹總講到了他認(rèn)為決定房地產(chǎn)基金行業(yè)格局的重要力量是lp，那現(xiàn)在如果是說(shuō)lp是對(duì)房地產(chǎn)基金尤其是說(shuō)開發(fā)商目前還處于一種非常謹(jǐn)慎的觀望的狀態(tài)，或者說(shuō)謹(jǐn)慎的嘗試投資的狀態(tài)，那就這個(gè)房地產(chǎn)基金，能夠上很大的規(guī)?？赡芤彩潜容^困難。
我們非常希望能夠討論開發(fā)商背景的房地產(chǎn)基金是什么樣的狀態(tài)，目前存在哪些問題，未來(lái)需要走什么樣的發(fā)展道路。下面我邀請(qǐng)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)比較有研究的專業(yè)人士研討房地產(chǎn)基金的發(fā)展之路，下面有請(qǐng)（高合）投資的總是長(zhǎng)蘇鑫，（頂風(fēng)）投資合伙白勇，（伏地）的丁恒總監(jiān)，閆振杰、吳有富先生、陳偉權(quán)先生。
我們順著之前溝通的話題我們順著往下說(shuō)，這個(gè)就是按照嘉賓的順序比如說(shuō)誰(shuí)有什么樣的判斷想法都可以順著往下說(shuō)。第一個(gè)問題我非常關(guān)心的也是我個(gè)人非常關(guān)心的就是開發(fā)商背景的房地產(chǎn)基金看起來(lái)有非常多的優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)它的項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)、管理的優(yōu)勢(shì)、過(guò)往業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì)，我們?cè)谶M(jìn)行基金鹿野的時(shí)候，幫助地產(chǎn)做融資的時(shí)候，做房地產(chǎn)基金業(yè)務(wù)的時(shí)候，在跟lp做溝通，lp對(duì)開發(fā)類的投資是什么態(tài)度在擔(dān)心什么。
陳偉權(quán)：我說(shuō)一下，我們主要是跟各方面，lp的投資方面我們可以看到最重要我們談風(fēng)險(xiǎn)跟股票，我們看到的基金方面還有開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)在里面，對(duì)于lp來(lái)說(shuō)，對(duì)于壓迫的回報(bào)肯定加上開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)這一塊，很多與會(huì)的同志談到，整個(gè)的談到lp標(biāo)志其他的成本都是，現(xiàn)在對(duì)于目前來(lái)說(shuō)，有項(xiàng)目的開發(fā)商，lp看中的就是渠道，開發(fā)商的利潤(rùn)，我們說(shuō)開發(fā)商的利潤(rùn)投票，lp在希望在這里分享一部分的回報(bào)，我們從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的角度對(duì)于整個(gè)開發(fā)商lp對(duì)他們的匯報(bào)還是很大，我們看最近看到的都是…
丁恒：我說(shuō)一下（）的感受，（）在，國(guó)內(nèi)做基金業(yè)務(wù)比較早的，之前大家覺得做的相對(duì)比較慢，從（）最出做基金業(yè)務(wù)的時(shí)候，行為發(fā)展的業(yè)務(wù)模式，我們把它作為一個(gè)業(yè)務(wù)來(lái)做，不僅僅由于它受到資金有影響需要融資，我們把它當(dāng)業(yè)務(wù)來(lái)做，這就決定整個(gè)在做的時(shí)候，傾向股權(quán)多一點(diǎn)，債權(quán)不做，我們希望找到一些真正的成熟的投資人，大家做長(zhǎng)期的合作，不是短期的投資行為，我們?cè)谙蛞恍┩顿Y人在推薦項(xiàng)目或者推薦產(chǎn)品的時(shí)候不會(huì)是過(guò)高的把項(xiàng)目進(jìn)行包裝，我們因?yàn)橛幸粋€(gè)項(xiàng)目很好做的基金，對(duì)外我們不愿意把它說(shuō)的過(guò)分的話，我們很客觀的有點(diǎn)保守的給一些人描述，后來(lái)大家做復(fù)興一家的基金，包括復(fù)興的高官投的，大家感覺為什么內(nèi)部比外部更高，因?yàn)閮?nèi)部更了解，我們只是客觀的說(shuō)，我們把它當(dāng)時(shí)長(zhǎng)期的發(fā)展業(yè)務(wù)，這個(gè)業(yè)務(wù)來(lái)源腹地是復(fù)興下來(lái)的子公司，復(fù)興是投資控股性的公司，同時(shí)延伸了腹地未來(lái)也是開發(fā)加投資的商業(yè)模式發(fā)展的這樣一個(gè)，在08年的時(shí)候，資金面不緊張的時(shí)候，我們已經(jīng)開始，這是一個(gè)長(zhǎng)期堅(jiān)持的策略，但是我們不會(huì)因?yàn)槟壳暗臓顩r，提高很高的一些回報(bào)的預(yù)期，我們于是找一些長(zhǎng)期的合作的比較成熟的把這個(gè)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期的做下去。
王文斌：我們希望能夠借助房地產(chǎn)基金的行業(yè)，今天我們來(lái)和在座的朋友學(xué)習(xí)借鑒，同時(shí)推薦我們自己，找總談到lp的問題，我們和lp還沒有正面的接觸，所以現(xiàn)在對(duì)這方面的情況我不是很了解，不過(guò)我想說(shuō)一點(diǎn)，因?yàn)槲铱戳艘幌驴赡茉谠谧拈_發(fā)商就我一個(gè)，我談一些我作為開發(fā)商的體會(huì)，市場(chǎng)好的時(shí)候是錢追著我們走，比如說(shuō)在前兩年基本上是銀行天天請(qǐng)我們吃飯，各種資金找我們，這兩年現(xiàn)在就是資金不足，我們不得不天天去找銀行的行長(zhǎng)去聊天吃飯，這個(gè)我想剛才我聽了一個(gè)嘉賓談了，現(xiàn)在gp不好做，lp不好找，這個(gè)情況跟市場(chǎng)有關(guān)系，市場(chǎng)相好的時(shí)候，什么時(shí)候你看到開發(fā)是仰著頭走路市場(chǎng)肯定很好，作為開發(fā)商我談一點(diǎn)提醒投資者，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)不是市場(chǎng)化的市場(chǎng)，他受政策的影響非常大，現(xiàn)在土地的供給是壟斷的，在這種情況下，一般的資本對(duì)房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)的判斷是什么樣的，能夠不能按照市場(chǎng)化的原則判斷風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)我們現(xiàn)在最要解決的問題，可能今天上午有很多的嘉賓在談，說(shuō)做gp要提升自己房地產(chǎn)管理能力，甚至給項(xiàng)目中小開發(fā)商提供一些戰(zhàn)略上的一些幫助，我能夠幫你調(diào)整，這個(gè)東西有很重要的一個(gè)問題，當(dāng)這種情況發(fā)生的時(shí)候，我們的gp他介入多深，也就是基金對(duì)房地產(chǎn)介入多深，我上午看了，我們的基金經(jīng)理人，都是以前有開發(fā)商背景，都是做開發(fā)商的，收過(guò)一個(gè)項(xiàng)目來(lái)很好的運(yùn)作，當(dāng)你現(xiàn)在拉到的不是項(xiàng)目100%的股權(quán)，你拿到是30%、40%時(shí)候，你如何去影響，你影響和承擔(dān)的責(zé)任之間又是什么關(guān)系，是不是有矛盾，我們這個(gè)行業(yè)要發(fā)展需要解決的問題，謝謝。
閆振杰：我們接觸比較多的地產(chǎn)基金或者說(shuō)lp，我們系這么認(rèn)為，目前我們沒有太多的客戶配制地蠶基金這方面，主要有這么幾個(gè)原因，開發(fā)商的地產(chǎn)基金，就是開發(fā)商有自己的融資平臺(tái)，或者是說(shuō)叫兒子給老子借錢，借了錢以后有利益輸送的問題，這是大家的很容易很直接的認(rèn)識(shí)，第二個(gè)就說(shuō)在目前的這種情況下，可能整個(gè)的市場(chǎng)都在形成一個(gè)對(duì)國(guó)家宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的限制或者打壓，形成房?jī)r(jià)的下跌的預(yù)期，在這個(gè)時(shí)候如果說(shuō)不管是說(shuō)房地產(chǎn)基金還是說(shuō)房地產(chǎn)行業(yè)本身，可能都會(huì)面臨一些困難，這個(gè)方面不會(huì)特別好的募集，第三個(gè)原因現(xiàn)在房地產(chǎn)基金，我們肯定是希望給客戶配制一些比較獨(dú)立的專業(yè)做基金的公司推的組合，而不是說(shuō)已經(jīng)鎖定了幾個(gè)項(xiàng)目，如果銀行放松的時(shí)候…從客戶的角度看，如果現(xiàn)在形成了下降的預(yù)期，可能就不是特別的看好這個(gè)基金，如果在這個(gè)過(guò)程中間還沒有新的創(chuàng)新出來(lái)，比如剛才講了美國(guó)有很多的基金專業(yè)化做出來(lái)了，那么這樣一部分的lp就可以去進(jìn)行分析，有沒有市場(chǎng)看好，比如專門做大學(xué)宿舍的，還有一點(diǎn)中國(guó)目前的lp肯定大部分都是個(gè)人投資者，個(gè)人投資者財(cái)富積累的過(guò)程可能60%、70%都是靠炒房子，買比較多的房子做起來(lái)的，而不是中小企業(yè)，中小企業(yè)做地產(chǎn)lp的不太多，目前大多數(shù)都是子沒出手，過(guò)去的成功經(jīng)驗(yàn)在房子上獲取了很多暴利，如果現(xiàn)在及基金其他的方式出來(lái)，在沒有到位的情況下不會(huì)參與這個(gè)行業(yè)，我接觸的lp可能最終選擇地產(chǎn)的信托，這個(gè)行業(yè)不是特別看好的情況下，只能追求一個(gè)比較基本的固定的回報(bào)，我們?cè)俳o客戶配制的時(shí)候，接觸比較多的lp，最后比較傾向的選擇都是地產(chǎn)信托，能夠有一個(gè)8%到10%，現(xiàn)在能到11%、12%的回報(bào)，地產(chǎn)信托也在限制阻礙房地產(chǎn)發(fā)展的重要的力量，我們希望有更多的專業(yè)的地產(chǎn)基金能力起來(lái)，不管是開發(fā)商背景的有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的開發(fā)商轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，如果能向剛才講的那么多領(lǐng)域能出來(lái)，這個(gè)行業(yè)發(fā)展應(yīng)該是非常好。
白勇：我剛才想我應(yīng)該結(jié)合我自己的經(jīng)驗(yàn)圍繞這個(gè)話題，關(guān)于開發(fā)商發(fā)起私募基金是否合適，我在想寫了幾個(gè)點(diǎn)，我自己也聊，話題說(shuō)的簡(jiǎn)單一點(diǎn)，我想第一什么是私募基金，其實(shí)私募基金只不過(guò)它的錢是來(lái)源是通過(guò)私底下募集，他不一定是公募還有自己的錢，你是幫別人管錢還是幫別人服務(wù)，這是跟開發(fā)商最大的不同，第二什么叫開發(fā)商，我們大部分說(shuō)的話是有誤解的，我們中國(guó)人在學(xué)術(shù)上，包括在國(guó)外咱們說(shuō)開發(fā)商指的就是項(xiàng)目管理公司，指的開發(fā)服務(wù)環(huán)節(jié)，開發(fā)在中國(guó)是服務(wù)環(huán)節(jié)，大部分說(shuō)的開發(fā)商其實(shí)指的是開發(fā)給自己的資金提供服務(wù)，自己的資金自己還有開發(fā)隊(duì)伍，那么在美國(guó)這個(gè)就是分類比較明顯。我節(jié)的把這兩個(gè)說(shuō)清楚了之后就比較清楚了，就是核心現(xiàn)在這個(gè)問題問的本質(zhì)上是哪周基金的發(fā)起人是合適的，或者說(shuō)各有什么優(yōu)劣勢(shì)，西方的早期的發(fā)起人的背景也是各種各樣的，也有現(xiàn)在一些國(guó)內(nèi)的開發(fā)商為了自己的項(xiàng)目來(lái)去融資，只不過(guò)是偏項(xiàng)目型的，也有做的比較大的，有個(gè)朋友講他們把這個(gè)作為公司的戰(zhàn)略，有一個(gè)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，因?yàn)樵瓉?lái)在2005年以前，原來(lái)是幾個(gè)公司合并在一起，原來(lái)都有好多資產(chǎn)，原來(lái)都不是很賺錢，最后一起發(fā)現(xiàn)要充分利用資本市場(chǎng)，把自己的資產(chǎn)管理作為一個(gè)重要的業(yè)務(wù)，他明確了自己要靠基金管理賺錢，這是一個(gè)，現(xiàn)在國(guó)外大部分好多發(fā)起背景都是從金融行業(yè)轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的，或者從房地產(chǎn)行業(yè)，結(jié)合到我們的中國(guó)，實(shí)際上我覺得沒什么特別的，跟國(guó)外是一樣的，只不過(guò)在這早前。我們今天在座的，比如張總最早也是做開發(fā)商，我本意就是在自己的潛伏在早期，現(xiàn)在把它轉(zhuǎn)型了，自己隊(duì)伍單獨(dú)的跟私募基金的投資者對(duì)他們進(jìn)行服務(wù)，他是開發(fā)商背景，因?yàn)樗ㄒ坏姆?wù)對(duì)象就是他募集的lp，就涉及到一個(gè)核心問題，你服務(wù)的對(duì)象是誰(shuí)，他自己有一部分資金，第一你能不能保證我的收益，第二當(dāng)有好的項(xiàng)目的時(shí)候我的利益跟你的會(huì)不會(huì)有沖突，本質(zhì)上是投資者的錢和他自己的錢的利益的沖突，只要把這個(gè)利益沖突解決好了誰(shuí)發(fā)起都沒有問題。他們投資很認(rèn)可他們，因?yàn)樵诨鹕婕暗臅r(shí)候涉及的非常好。在募集基金的時(shí)候…避免了基金沖突。我覺得這個(gè)問題我算是把它說(shuō)的相對(duì)比較清楚。不同的投資模式有哪些沖突，很多私募基金大部分是去投資別的公司的股份，像ipo項(xiàng)目公司的股份，這種自己有沒有開發(fā)隊(duì)伍，這是另外一個(gè)話題，你是私募基金你投資一個(gè)開發(fā)類的項(xiàng)目，誰(shuí)來(lái)幫你完成這個(gè)利潤(rùn)，其實(shí)私募基金好多種，如果這種情況下大部分買別的公司，實(shí)際上借助了被投資對(duì)象的這幫投資隊(duì)伍幫你增值，也有私募基金借助第三方，包括綠城專門給別人提供項(xiàng)目管理，潛在的私募基金跟他們談，我買的科第你來(lái)做項(xiàng)目開發(fā)，我們自己也成立了自己的一個(gè)項(xiàng)目管理公司，他給私募基金支持，我個(gè)人得意見這個(gè)無(wú)所謂，核心是你要找一幫人，你投資的是開發(fā)類的項(xiàng)目，你要把利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)，第二收購(gòu)類的
中國(guó)的量子基金篇二
中 國(guó) 教 師 發(fā) 展 基 金 會(huì)中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)中小學(xué)專業(yè)委員會(huì)中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)學(xué)前教育專業(yè)委員會(huì)
關(guān)于舉辦“首屆全國(guó)民辦中小學(xué)幼兒園
評(píng)選表彰活動(dòng)”的通知
教民聯(lián)發(fā)2009〔01〕號(hào)
各有關(guān)民辦中小學(xué)、幼兒園：
改革開放30多年來(lái)，我國(guó)民辦教育事業(yè)蓬勃發(fā)展，增加了教育投入，推進(jìn)了辦學(xué)體制改革，豐富了教育資源，滿足了人民群眾對(duì)教育多樣化的需求，為推動(dòng)教育改革發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。
今年是新中國(guó)成立60周年，為進(jìn)一步推動(dòng)全國(guó)民辦教育事業(yè)發(fā)展，根據(jù)廣大民辦中小學(xué)和幼兒園的要求，中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)中小學(xué)專業(yè)委員會(huì)和中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)學(xué)前教育專業(yè)委員會(huì)決定在全國(guó)范圍內(nèi)開展“首屆全國(guó)民辦中小學(xué)幼兒園評(píng)選表彰活動(dòng)”，表彰為民辦教育事業(yè)發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)的優(yōu)秀單位和個(gè)人，樹立先進(jìn)典型，發(fā)揮優(yōu)秀民辦教育機(jī)構(gòu)和個(gè)人在民辦中小學(xué)、幼兒園中的示范作用，促進(jìn)全國(guó)民辦教育事業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。
一、參加單位
（一）主辦單位 中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)
中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)中小學(xué)專業(yè)委員會(huì) 中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)學(xué)前教育專業(yè)委員會(huì)
（二）承辦單位
中國(guó)人才研究會(huì)教育人才專業(yè)委員會(huì)
（三）協(xié)辦單位 《學(xué)前教育》雜志社
二、活動(dòng)時(shí)間
評(píng)選時(shí)間：2009年9月1日至11月30日。
表彰時(shí)間：表彰大會(huì)擬定于2009年12月18—20日召開。
三、獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)置
民辦中小學(xué)：設(shè)“全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)”、“全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)校長(zhǎng)”、“全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)教師”三大獎(jiǎng)項(xiàng)。
民辦幼兒園：設(shè)“全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園”、“全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園園長(zhǎng)”、“全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園教師”三大獎(jiǎng)項(xiàng)。
本屆活動(dòng)嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)評(píng)選表彰，每類個(gè)人獎(jiǎng)項(xiàng)原則上每單位參評(píng)名額不超過(guò)1人。
四、評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)
（一）民辦中小學(xué) 1.全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)
（1）依法成立，取得辦學(xué)許可證和法人登記證書，辦學(xué)時(shí)間在三年以上。（2）認(rèn)真執(zhí)行《教育法》等國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)，辦學(xué)行為符合《民辦教育促進(jìn)法》的規(guī)定，堅(jiān)持育人為本。
（3）辦學(xué)指導(dǎo)思想端正，全面貫徹國(guó)家教育方針政策，堅(jiān)持社會(huì)主義辦學(xué)方向，注重素質(zhì)教育和育人質(zhì)量，在推動(dòng)素質(zhì)教育中發(fā)揮積極的作用。
（4）辦學(xué)行為規(guī)范，學(xué)校組織機(jī)構(gòu)及制度完善，在招生、招聘教師以及內(nèi)部管理等方面主動(dòng)接受當(dāng)?shù)卣敖逃鞴懿块T的監(jiān)督指導(dǎo)。
（5）有較高的辦學(xué)水平和教育教學(xué)質(zhì)量，形成了一定的辦學(xué)特色，辦學(xué)聲譽(yù)良好，獲得社會(huì)和家長(zhǎng)的廣泛認(rèn)可，在區(qū)域范圍內(nèi)起到示范作用。
（6）學(xué)校的財(cái)務(wù)制度完善，產(chǎn)權(quán)明晰，資產(chǎn)優(yōu)良。辦學(xué)資金籌措、收費(fèi)行為嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，堅(jiān)持以不營(yíng)利為目的辦學(xué)原則。
（7）學(xué)校具有一定的規(guī)模，原則上符合以下要求：小學(xué)、初中和高中每個(gè)年級(jí)至少有兩個(gè)平行班，小學(xué)學(xué)生人數(shù)在500人以上、初中和高中分別在300人以上；九年一貫制學(xué)校學(xué)生總?cè)藬?shù)在700人以上，十二年一貫制學(xué)校學(xué)生總?cè)藬?shù)達(dá)到1000人以上。
（8）三年內(nèi)沒有發(fā)生屬學(xué)校責(zé)任的嚴(yán)重安全事故，沒有發(fā)生師生嚴(yán)重違紀(jì)、違法行為。
2．全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)校長(zhǎng)
（1）符合國(guó)家規(guī)定中小學(xué)校長(zhǎng)的任職條件，在現(xiàn)任職學(xué)校任校長(zhǎng)職務(wù)三年以上。（2）全面貫徹國(guó)家教育方針政策，遵守民辦教育有關(guān)的法律法規(guī)，依法辦學(xué)。（3）堅(jiān)持正確的辦學(xué)方向，堅(jiān)持素質(zhì)教育思想，有較先進(jìn)的辦學(xué)理念。（4）具有較高的文化知識(shí)水平和一定的教育理論水平，有較強(qiáng)的指導(dǎo)教育教學(xué)工作能力。
（5）具有較強(qiáng)的管理能力，學(xué)校管理科學(xué)規(guī)范，學(xué)校的校風(fēng)、教風(fēng)、學(xué)風(fēng)端正，學(xué)校形成團(tuán)結(jié)互助、尊師愛生、朝氣蓬勃、積極向上的良好風(fēng)尚。
（6）品德良好，為人師表，忠于職責(zé)，積極進(jìn)取，勇于創(chuàng)新，不斷深化教育教學(xué)改革，促使學(xué)校教育教學(xué)質(zhì)量不斷提高，形成一定的辦學(xué)特色。
（7）重視教師隊(duì)伍建設(shè)，在提高教師素質(zhì)、特別是在培養(yǎng)青年教師工作中取得較為顯著成績(jī)。
（8）任職期間，近三年內(nèi)沒有發(fā)生屬學(xué)校責(zé)任的嚴(yán)重安全事故，沒有發(fā)生師生嚴(yán)重違紀(jì)、違法行為。
3．全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)教師
（1）具備相應(yīng)的教師資格，教齡在三年以上的民辦中小學(xué)在職教師。
（2）遵守國(guó)家法律、法規(guī)，全面貫徹國(guó)家教育方針、政策，積極實(shí)施素質(zhì)教育。（3）品德良好，作風(fēng)正派，熱愛教育工作，有較強(qiáng)的事業(yè)心和責(zé)任感，熱愛學(xué)生，促進(jìn)學(xué)生的全面發(fā)展。
（4）在工作中為人師表，在教書育人方面取得較為突出的成績(jī)。
（5）在教學(xué)一線執(zhí)教，有較先進(jìn)的教育思想，教學(xué)經(jīng)驗(yàn)豐富，積極參與教研、科研工作，努力進(jìn)行教育教學(xué)創(chuàng)新，在提高教育教學(xué)質(zhì)量方面有較為顯著的成績(jī)。
（6）工作認(rèn)真，敬業(yè)，受到學(xué)校、學(xué)生、家長(zhǎng)的好評(píng)。（7）在當(dāng)?shù)赜休^好的社會(huì)聲譽(yù)，在教師中起到模范帶頭作用。
（二）民辦幼兒園 1.全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園
（1）取得教育行政部門的辦園許可證和法人登記證書，辦園時(shí)間在三年以上。（2）認(rèn)真執(zhí)行《教育法》等國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)，全面貫徹國(guó)家教育方針、政策，辦園指導(dǎo)思想端正，堅(jiān)持育人為本。
（3）辦園行為規(guī)范，符合《民辦教育促進(jìn)法》的規(guī)定，園內(nèi)組織機(jī)構(gòu)及制度完善，在招收幼兒、招聘教師等方面主動(dòng)接受當(dāng)?shù)匦姓鞴懿块T的監(jiān)督、指導(dǎo)。
（4）幼兒園規(guī)模適度，有較高的管理水平，形成一定的辦園特色。
（5）幼兒園在當(dāng)?shù)赜辛己寐曌u(yù)，得到家長(zhǎng)和社會(huì)的廣泛認(rèn)可，在區(qū)域范圍內(nèi)起到示范作用。（6）依法保障教職工和幼兒的合法權(quán)益，重視教職工隊(duì)伍建設(shè)，幼兒園形成團(tuán)結(jié)向上的良好氛圍。
（7）幼兒園財(cái)務(wù)制度健全，辦園資金籌措、收費(fèi)行為嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定。
（8）近三年內(nèi)沒有發(fā)生屬幼兒園責(zé)任的嚴(yán)重安全事故，沒有發(fā)生教職工嚴(yán)重違紀(jì)、違法行為。
2.全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園園長(zhǎng)
（1）符合國(guó)家規(guī)定的幼兒園園長(zhǎng)任職標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)任職幼兒園擔(dān)任園長(zhǎng)職務(wù)三年以上。
（2）遵守國(guó)家教育法律、法規(guī)，堅(jiān)持正確的辦園方向，依法辦園，熟悉幼兒教育理論知識(shí)，對(duì)幼兒園發(fā)展有清晰的思路。
（3）熱愛幼教事業(yè)，品行端正，作風(fēng)正派，有較強(qiáng)的事業(yè)心和責(zé)任感，有改革創(chuàng)新精神。
（4）有較高的管理水平，依法辦園，愛護(hù)幼兒，關(guān)心教師。
（5）工作認(rèn)真負(fù)責(zé)，愛崗敬業(yè)，善于團(tuán)結(jié)教師和員工，受到孩子、家長(zhǎng)和員工好評(píng)。
（6）有科學(xué)合理的幼兒園發(fā)展規(guī)劃，重視教職工隊(duì)伍建設(shè)，有較高的辦園水平和社會(huì)聲譽(yù)。
（7）重視幼教研究工作，帶領(lǐng)教師開展教研活動(dòng)和課題研究。
（8）近三年內(nèi)沒有發(fā)生屬幼兒園責(zé)任的嚴(yán)重安全事故，教職工沒有發(fā)生嚴(yán)重違紀(jì)、違法行為。
3.全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園教師
（1）具備相應(yīng)的教師資格，教齡在三年以上的民辦幼兒園在職教師。（2）遵守國(guó)家教育法律、法規(guī)，熱愛幼教事業(yè)，有較強(qiáng)的事業(yè)心和責(zé)任感，愛崗敬業(yè)，樂于奉獻(xiàn)。
（3）具有一定的幼兒教育理論素養(yǎng)，有較先進(jìn)的教育理念，勇于創(chuàng)新。（4）重視幼兒教育理論和業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)，積極參加相關(guān)培訓(xùn)，能結(jié)合工作實(shí)踐開展教研活動(dòng)，不斷提高自身素質(zhì)。
（5）工作認(rèn)真負(fù)責(zé)，兢兢業(yè)業(yè)，熱愛孩子，受到幼兒的喜愛，贏得家長(zhǎng)的好評(píng)。（6）善于團(tuán)結(jié)同事，在幼兒園工作中起到示范作用。
五、申報(bào)辦法
歡迎全國(guó)各地符合申報(bào)條件的民辦中小學(xué)、幼兒園單位和個(gè)人參加本屆評(píng)選表 彰活動(dòng)，申報(bào)有關(guān)獎(jiǎng)項(xiàng)。
（一）申報(bào)材料 1.民辦中小學(xué)
（1）全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)：①《全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)申報(bào)表》；②申報(bào)材料1份（2000字以上）；③辦學(xué)許可證、法人登記證的復(fù)印件。
（2）全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)校長(zhǎng)：①《全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)校長(zhǎng)申報(bào)表》；②申報(bào)材料1份（1000字以上）；③免冠半身2寸彩色照片2幅；④教師資格證、工作證的復(fù)印件。
（3）全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)教師：①《全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)教師申報(bào)表》；②申報(bào)材料1份（1000字以上）；③免冠半身2寸彩色照片2幅；④教師資格證復(fù)印件。
2.民辦幼兒園
（1）全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園：①《全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園申報(bào)表》；②申報(bào)材料1份（1500字以上）；③辦園許可證、法人登記證的復(fù)印件。
（2）全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園園長(zhǎng)：①《全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園園長(zhǎng)申報(bào)表》；②申報(bào)材料1份（1000字以上）；③免冠半身2寸彩色照片2幅；④教師資格證、工作證的復(fù)印件。
（3）全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園教師：①《全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園教師申報(bào)表》；②申報(bào)材料1份（1000字以上）；③免冠半身2寸彩色照片2幅；④教師資格證復(fù)印件。
3.申報(bào)材料要求
（1）申報(bào)材料須經(jīng)單位審核，并簽署意見、加蓋公章后方可上報(bào)。
（2）申報(bào)材料要求認(rèn)真總結(jié)參評(píng)單位或個(gè)人的先進(jìn)事跡及教育教學(xué)經(jīng)驗(yàn)、特色、成果等，要客觀、準(zhǔn)確、翔實(shí)，具有代表性及時(shí)代感。
（3）申報(bào)材料分為紙質(zhì)版和電子版兩種格式。
紙質(zhì)版：要求一式3份，申報(bào)表格及文字材料為word文檔格式、a4紙打印。電子版：申報(bào)材料為word文檔格式。
（二）申報(bào)辦法
1.下載有關(guān)獎(jiǎng)項(xiàng)申報(bào)表格的網(wǎng)站
中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)中小學(xué)專業(yè)委員會(huì)網(wǎng)站（http://）《學(xué)前教育》雜志社（http://。申報(bào)材料報(bào)送截止日期：2009年11月20日。
六、參評(píng)費(fèi)用
本屆活動(dòng)堅(jiān)持公平、公開、公正和公益性的原則，申請(qǐng)參評(píng)單位和個(gè)人無(wú)需交納任何評(píng)審費(fèi)用。
七、評(píng)選程序
評(píng)選工作以公平、公開、公正為原則，分三個(gè)階段進(jìn)行：
（一）資格審查：由本屆活動(dòng)組委會(huì)辦公室負(fù)責(zé)對(duì)參評(píng)材料進(jìn)行初審。
（二）專家評(píng)審：由本屆活動(dòng)組委會(huì)組織專家對(duì)參評(píng)材料進(jìn)行評(píng)審。
（三）公示：對(duì)于通過(guò)專家評(píng)審的單位和個(gè)人在上述網(wǎng)站上進(jìn)行公示。
八、表彰形式
對(duì)于通過(guò)評(píng)審批準(zhǔn)授予有關(guān)獎(jiǎng)項(xiàng)榮譽(yù)稱號(hào)的單位和個(gè)人，主辦單位擬定在2009年12月18—20日在人民大會(huì)堂召開表彰大會(huì)進(jìn)行表彰，并在教育部主管的中國(guó)教師報(bào)公布表彰名單。
（一）民辦中小學(xué)
1.通過(guò)評(píng)選的民辦中小學(xué)：由中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)中小學(xué)專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合頒發(fā)“全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)”獎(jiǎng)牌。
2.通過(guò)評(píng)選的民辦中小學(xué)校長(zhǎng)：由中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)中小學(xué)專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合頒發(fā)“全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)校長(zhǎng)”獎(jiǎng)牌和證書。
3.通過(guò)評(píng)選的民辦中小學(xué)教師：由中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)中小學(xué)專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合頒發(fā)“全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)教師”獎(jiǎng)牌和證書。
（二）民辦幼兒園
1.通過(guò)評(píng)選的民辦幼兒園：由中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)學(xué)前教育專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合頒發(fā)“全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園”獎(jiǎng)牌。
2.通過(guò)評(píng)選的民辦幼兒園園長(zhǎng)：由中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)學(xué)前教育專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合頒發(fā)“全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園園長(zhǎng)”獎(jiǎng)牌和證書。
3.通過(guò)評(píng)選的民辦幼兒園教師：由中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)學(xué)前教育專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合頒發(fā)“全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園教師”獎(jiǎng)牌和證書。
九、聯(lián)系方式
（一）首屆全國(guó)民辦中小學(xué)幼兒園評(píng)選表彰活動(dòng)組委會(huì)辦公室 聯(lián)系人：陳志明，電話/傳真：010—62011042，手機(jī)：***。
（二）中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì)
聯(lián)系人：王淑惠、馬福如，電話/傳真：010—66034602、66050602。
（三）中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)中小學(xué)專業(yè)委員會(huì) 聯(lián)系人：段麗茹，電話/傳真：010—51817875。
（四）中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)學(xué)前教育專業(yè)委員會(huì)
聯(lián)系人：李治寧、楊志彬；電話/傳真：010—83560419。
（五）《學(xué)前教育》雜志社
聯(lián)系人：李治寧；電話/傳真：010—83560419。
附件1：全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)申報(bào)表 附件2：全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)校長(zhǎng)申報(bào)表 附件3：全國(guó)優(yōu)秀民辦中小學(xué)教師申報(bào)表 附件4：全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園申報(bào)表 附件5：全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園園長(zhǎng)申報(bào)表 附件6：全國(guó)優(yōu)秀民辦幼兒園教師申報(bào)表
中國(guó)教師發(fā)展基金會(huì) 中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì) 中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)
中小學(xué)專業(yè)委員會(huì) 學(xué)前教育專業(yè)委員會(huì)
2009年8月28日
主題詞：民辦中小學(xué)
幼兒園
評(píng)選表彰
通知
發(fā) 送：各省（自治區(qū)、直轄市）教育廳（教委）、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)教育局民辦教育處，各省（自治區(qū)、直轄市）民辦教育協(xié)會(huì)、有關(guān)民辦中小學(xué)幼兒園
抄 送：教育部人事司，基礎(chǔ)教育一司、二司；中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)
首屆全國(guó)民辦中小學(xué)幼兒園評(píng)選表彰組委會(huì)辦公室
2009年8月28日印發(fā)
中國(guó)的量子基金篇三
中國(guó)基金業(yè)發(fā)展歷史
中國(guó)的投資基金起步于1991年，并以1997年10月《證券投資基金管理暫行辦法》頒布實(shí)施為標(biāo)志，分為兩個(gè)主要階段。
一、1997年10月前投資基金的發(fā)展?fàn)顩r
1991年10月，在中國(guó)證券市場(chǎng)剛剛起步時(shí)，“武漢證券投資基金”和“深圳南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金”分別由中國(guó)人民銀行武漢分行和深圳南山風(fēng)險(xiǎn)區(qū)政府批準(zhǔn)成立，成為第一批投資基金。
此后僅于1992年就有37家投資基金經(jīng)各級(jí)人民銀行或其他機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行。1992年11月，我國(guó)國(guó)內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金———淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金（“淄博基鑫”）正式設(shè)立。該基金為公司型封閉式基金，募集資金1億元人民幣，并經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)，于1993年8月在上海證券交易所掛牌交易，是第一只上市交易的投資基金。淄博基金的設(shè)立揭開了投資基金業(yè)發(fā)展的序幕。并在1993年上半年引發(fā)了短暫的中國(guó)投資基金發(fā)展的熱潮。1993年初，建業(yè)、金龍、寶鼎三只教育基金經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)在上海發(fā)行，共募集資金3億元，并于當(dāng)年底在上海證券交易所上市交易。但基金發(fā)展過(guò)程中的不規(guī)范性和積累的其他問題逐步暴露出來(lái)，多數(shù)基金的資產(chǎn)狀況趨于惡化。從1993年下半年起，中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展因此陷于停滯狀態(tài)。
截至1997年10月，全國(guó)共有投資基金72只，募集資金66億元。其特點(diǎn)表現(xiàn)為：
1、組織形式單一。72只基金全部為封閉式，并且除了淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金、天驥基金和藍(lán)天基金為公司型基金外，其他基金均為契約型。
2、規(guī)模小。單只基金規(guī)模最大的是天驥基金，為5.8億元，最小的為武漢基金第一期，僅為1000萬(wàn)元。平均規(guī)模8000萬(wàn)元，總規(guī)模僅66億元。
3、投資范圍寬泛，資產(chǎn)質(zhì)量不高。絕大多數(shù)投資基金的資產(chǎn)由證券、房地產(chǎn)和融資構(gòu)成，其中房地產(chǎn)占據(jù)相當(dāng)大的比重，流動(dòng)性較低。1997年末的統(tǒng)計(jì)調(diào)查結(jié)果顯示，其投資范圍大體為：貨幣資金14.2％，股票投資31％，債券投資3.5％，房地產(chǎn)等實(shí)業(yè)投資28.2％，其他投資占23.1％。
4、基金發(fā)起人范圍廣泛。投資基金的發(fā)起人包括銀行、信托投資公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)政和企業(yè)等，其中由信托投資公司發(fā)起的占51％，證券公司發(fā)起的占20％。
5、收益水平相差懸殊。1997年，收益水平最高的天驥基金，其收益率達(dá)到67％，而最低的龍江基金收益率只有2.4％。
中國(guó)投資基金業(yè)的起步階段存在一定的問題，其中包括：
第一是基金的設(shè)立、管理、托管等環(huán)節(jié)均缺乏明確有效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則。例如，大部分基金的設(shè)立由中國(guó)人民銀行地方分行或者由地方政府審批，其依據(jù)是《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》等地方性法規(guī)，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，甚至在名稱上都存在較大差異。在基金獲批設(shè)立后，審批機(jī)關(guān)也沒有落實(shí)監(jiān)管義務(wù)，基金資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、投資方向等方面均缺乏相應(yīng)的監(jiān)督制約機(jī)制。
第二是一些投資基金的運(yùn)作管理不規(guī)范，投資者權(quán)益缺乏足夠的保障。例如，部分基金的管理人、托管人、發(fā)起人三位一體，基金只是作為基金管理人的一個(gè)資金來(lái)源，而基金資產(chǎn)與基金管理人資產(chǎn)混合使用，賬務(wù)處理混亂。又如，基金托管人并沒有起到監(jiān)督作用，基金管理人的行為沒有得到有效監(jiān)控。
第三是資產(chǎn)流動(dòng)性較低，賬面資產(chǎn)價(jià)值高于實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值。投資基金的大量資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)、項(xiàng)目、法人股等流動(dòng)性較低的資產(chǎn)，同時(shí)存在資產(chǎn)價(jià)值高估的問題。例如，20世紀(jì)90年代中期，部分地區(qū)房地產(chǎn)泡沫逐漸消除時(shí)，沉淀在房地產(chǎn)的資產(chǎn)仍然按照成本計(jì)價(jià)而沒有按照市價(jià)進(jìn)行調(diào)整，使個(gè)別基金資產(chǎn)的賬面價(jià)值高于實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值。
二、1997年10月到2008年中國(guó)證券投資基金的發(fā)展
《證券投資基金管理暫行辦法》在1997年1o月的出臺(tái)，標(biāo)志著中國(guó)證券投資基金進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。該暫行辦法對(duì)證券投資基金的設(shè)立、募集與交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的權(quán)利和義務(wù)，投資運(yùn)作與管理等都做出了明確的規(guī)范。1998年3月，金泰、開元證券投資基金的設(shè)立，標(biāo)志著規(guī)范的證券投資基金開始成為中國(guó)基金業(yè)的主導(dǎo)方向。2001年華安創(chuàng)新投資基金作為第一只開放式基金，成為中國(guó)基金業(yè)發(fā)展的又一個(gè)階段性標(biāo)志。與此同時(shí)，對(duì)原有投資基金清理、改制和擴(kuò)募的工作也在不斷進(jìn)行之中，其中部分已達(dá)到規(guī)范化的要求，重新掛牌為新的證券投資基金。
截至2002年11月底，共有17家正式成立的規(guī)范化運(yùn)作的基金管理公司，管理了54只契約型封閉式證券投資基金和17只開放式基金，其中封閉式基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到817億元，市值約773億元，歷年合計(jì)分紅超過(guò)200億元，開放式基金管理規(guī)模564億元，并出現(xiàn)多種投資風(fēng)格類型。與此同時(shí)，《證券投資基金管理暫行辦法》及實(shí)施準(zhǔn)則、《證券投資基金上市規(guī)則》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》等有關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，也為證券投資基金的規(guī)范化發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
此階段中國(guó)證券投資基金的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在以下幾方面：
1、法律法規(guī)不斷完善，監(jiān)管力量加強(qiáng)，為基金業(yè)的運(yùn)作創(chuàng)造出良好的外部環(huán)境，并推動(dòng)基金業(yè)的迅速發(fā)展。多部基金法規(guī)相繼出臺(tái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部作為基金監(jiān)管的主要實(shí)施部門，在基金管理公司與基金的設(shè)立、運(yùn)營(yíng)、托管等方面實(shí)施高效監(jiān)管，起草中的《投資基金法》一旦正式頒布施行，也將成為中國(guó)基金業(yè)發(fā)展的核心法律依據(jù)。
2、基金規(guī)模日益擴(kuò)大，對(duì)市場(chǎng)的影響也日益重要，逐漸成為證券市場(chǎng)中不可忽視的重要的機(jī)構(gòu)投資者。其中既包括新發(fā)行的封閉式與開放式基金，也包括原有投資基金經(jīng)清理、改制和擴(kuò)募之后形成的規(guī)范化運(yùn)作的證券投資基金。目前受中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的證券投資基金市值總和已接近800億元，相當(dāng)于滬、深兩市流通市值的7％左右。
3、基金品種日益多樣化，投資風(fēng)格逐漸凸現(xiàn)。從1998年第一批以平衡型為主的基金發(fā)展至今，已出現(xiàn)成長(zhǎng)型、價(jià)值型、復(fù)合型等不同風(fēng)格類型的基金，尤其是隨著開放式基金的逐步推出，基金風(fēng)格類型更為鮮明，為投資者提供了多方位的投資選擇。
4、面對(duì)加入世貿(mào)組織后的競(jìng)爭(zhēng)格局，基金管理公司開展廣泛的對(duì)外合作，學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理與技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)基金產(chǎn)品與運(yùn)營(yíng)的創(chuàng)新為中國(guó)加入國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)奠定了基礎(chǔ)。
三、2008年以后中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展
過(guò)去十年，中國(guó)基金業(yè)處在發(fā)展的第一階段，也是行業(yè)誕生后的初級(jí)發(fā)展階段。在這一階段，基金只數(shù)和基金資產(chǎn)規(guī)模幾乎不間斷地成長(zhǎng)，基金管理公司的數(shù)量不斷增加，基金資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)主要來(lái)自于現(xiàn)金流，而不是投資收益；在現(xiàn)金流內(nèi)部，新發(fā)基金至關(guān)重要，老基金的現(xiàn)金流即使不為負(fù)數(shù)，對(duì)行業(yè)規(guī)模的貢獻(xiàn)也是次要的。此外，非共同基金業(yè)務(wù)和國(guó)際化業(yè)務(wù)也基本沒有破土。從2008年開始，中國(guó)基金業(yè)全面進(jìn)入第二發(fā)展階段，我們稱之為“結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型階段”，基金業(yè)的發(fā)展特征、基金管理公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及基金投資人的行為理念等方面，都與第一階段表現(xiàn)出本質(zhì)性的差異。
“歷史性轉(zhuǎn)型”到底包含六個(gè)方面的轉(zhuǎn)型：現(xiàn)金流和投資收益成為行業(yè)規(guī)模變化的雙引擎；在現(xiàn)金流內(nèi)部，老基金的申購(gòu)與新基金的認(rèn)購(gòu)?fù)戎匾?；共同基金產(chǎn)品中的高中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品開始走向均衡；非公募業(yè)務(wù)開始對(duì)現(xiàn)金流和存量產(chǎn)生顯著影響并改變基金公司財(cái)務(wù)的貝塔值；國(guó)際業(yè)務(wù)開始進(jìn)入行業(yè)的業(yè)務(wù)版圖，并將對(duì)提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力產(chǎn)生重大影響；機(jī)構(gòu)客戶的比重將上升，而長(zhǎng)期投資與資產(chǎn)配置的理念開始受到客戶重視。
從基金市場(chǎng)整體情況看，2001年至2005年，基金行業(yè)的成長(zhǎng)主要依靠?jī)衄F(xiàn)金流。這五年合計(jì)，基金投資收益對(duì)行業(yè)規(guī)模的貢獻(xiàn)是365億，而凈現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)是3304億。2006-2007年的牛市下，投資收益對(duì)行業(yè)規(guī)模的貢獻(xiàn)度快速提升，合計(jì)達(dá)到10926億，而凈現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)是14689億。2007年10月以來(lái)的熊市下，基金規(guī)?？焖傥s，2008年上半年，對(duì)規(guī)模下降負(fù)面貢獻(xiàn)最大的是投資收益，達(dá)到-9697億，而凈現(xiàn)金流是-480億。
2001-2007年，我國(guó)長(zhǎng)期基金的現(xiàn)金流均為正值。在其中前六年，凈申購(gòu)均為負(fù)值，這也就是說(shuō)，正的現(xiàn)金流局面主要靠新基金維持；而2007年，老基金的申購(gòu)量一躍超過(guò)了贖回量，凈申購(gòu)的規(guī)模甚至大大超過(guò)了新基金的發(fā)行規(guī)模。2008年上半年，長(zhǎng)期基金歷史上首現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流，其中，老基金再次由凈申購(gòu)轉(zhuǎn)為凈贖回，新基金的發(fā)行雖然達(dá)到1198億，但占年初基金規(guī)模的比例只有4.1%，達(dá)到了歷史最低點(diǎn)。
1998-2001年是以股票投資為主的封閉式基金為代表的高風(fēng)險(xiǎn)基金壟斷的時(shí)期；2002-2005年，貨幣市場(chǎng)基金大發(fā)展，2005年底貨幣基金占比40%，股票和混合型基金占比53%；2006-2007年，高風(fēng)險(xiǎn)基金乘牛市而上，在2007年底達(dá)到市場(chǎng)占比94%的頂峰；2008年以來(lái)，熊市逐漸侵蝕高風(fēng)險(xiǎn)基金的市場(chǎng)份額，貨幣基金和債券基金抬頭。截止2008年9月底，股票基金占55%，混合基金占30%，債券基金占6%，貨幣基金占9%。
這種易變性體現(xiàn)的是市場(chǎng)本身的易變性以及基金投資人行為的易變性。很明顯，中國(guó)基金投資人尚缺乏資產(chǎn)配置這一基本的理財(cái)觀念，而更易于隨著市場(chǎng)的動(dòng)蕩而快速地在高、低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間進(jìn)行頻繁切換。這不論對(duì)于行業(yè)自身的持續(xù)健康發(fā)展而言，還是對(duì)于基金持有人自身的長(zhǎng)期利益而言，都是極大的損害。
基金公司的“非公募業(yè)務(wù)”包括養(yǎng)老金管理（全國(guó)社?；鸷推髽I(yè)年金）、專戶理財(cái)和投資顧問業(yè)務(wù)。
在養(yǎng)老金管理方面，截止到2007年底，9家基金管理公司擁有社保資格，管理資產(chǎn)規(guī)模總計(jì)2370億元；12家基金管理公司擁有企業(yè)年金的資格，管理資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)71億元。養(yǎng)老金管理規(guī)模合計(jì)占基金規(guī)模的7.5%。我們估計(jì)，到2008年底，養(yǎng)老金的管理規(guī)模至少會(huì)達(dá)到基金規(guī)模的15%左右，該業(yè)務(wù)領(lǐng)先的公司其規(guī)模占基金規(guī)模的比例可能超過(guò)1/4，這主要是因?yàn)椋阂环矫骛B(yǎng)老金的投資比較保守，全國(guó)社?；鹨?guī)定“證券投資基金、股票投資不得超過(guò)40%”，企業(yè)年金規(guī)定“權(quán)益類投資不得超過(guò)30%，其中股票不得超過(guò)20%”，在當(dāng)前的大熊市下，其存量市值的減損一定大大小于偏股型基金，有的年金計(jì)劃甚至還有盈利；另一方面，養(yǎng)老金的現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定，不斷有新的企業(yè)年金進(jìn)行委托投資。有報(bào)道稱，某大型基金公司的企業(yè)年金管理規(guī)模2006年底是3億，2007年底為20億，而目前超過(guò)了100億。勞動(dòng)和社會(huì)保障部的報(bào)告稱，未來(lái)企業(yè)年金市場(chǎng)將以每年400-1000億的速度成長(zhǎng)。
在專戶理財(cái)方面，2008年上半年，專戶理財(cái)總量為40億，估計(jì)到年底有望達(dá)到100億。于今年１月１日開閘的該業(yè)務(wù)起步難言順利，主要原因在于市場(chǎng)狀況的急轉(zhuǎn)直下。技術(shù)上的原因還包括5000萬(wàn)元的客戶準(zhǔn)入門檻問題，以及相應(yīng)的客戶定位問題。目前有限的專戶理財(cái)客戶中主要是上市公司，其次是個(gè)人客戶，金融企業(yè)或投資性公司較少，國(guó)外機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)中的主體之一———各種民間基金（捐贈(zèng)基金、互助基金、大學(xué)基金等）也很少。而更深層次的問題還在于專戶理財(cái)產(chǎn)品本身。由于金融工具的缺乏，專戶理財(cái)尚難以構(gòu)造與共同基金有本質(zhì)差異的產(chǎn)品，而它在稅收待遇上又處于劣勢(shì)，制約了該業(yè)務(wù)應(yīng)該具有的生命力。
在投資顧問業(yè)務(wù)方面，主要包括基金公司以投資顧問的方式承擔(dān)銀行理財(cái)產(chǎn)品或信托產(chǎn)品或qfii的資產(chǎn)管理。作為一種“準(zhǔn)共同基金”，投資顧問業(yè)務(wù)在規(guī)模上比“一對(duì)一”的專戶理財(cái)更容易做大，但它本身也存在一些必須解決的問題：對(duì)于基金公司而言，它與共同基金存在目標(biāo)客戶重疊的情況，且品牌效應(yīng)和客戶資源主要掌握在銀行手中；對(duì)于客戶而言，它最大的問題是雙重收費(fèi)，這讓它在與共同基金的競(jìng)爭(zhēng)上沒有優(yōu)勢(shì)，除非它在產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征上與共同基金有重大差異。
總體上看，非公募資產(chǎn)在當(dāng)前中國(guó)基金行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模上已經(jīng)是不可忽視的構(gòu)成部分，未來(lái)其分量和重要性仍將上升，我們過(guò)去所謂的“基金管理公司”在一定程度上已經(jīng)可以更名為“資產(chǎn)管理公司”，對(duì)于部分大型公司來(lái)說(shuō)尤其如此。
隨著將來(lái)越來(lái)越多合資基金公司的設(shè)立，不僅有助于提升中國(guó)基金業(yè)的整體管理經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)水平，而且將為中國(guó)證券市場(chǎng)和廣大投資者提供更加豐富的金融產(chǎn)品和更為優(yōu)良的投資服務(wù)。
首先，有助于我國(guó)基金管理公司借鑒國(guó)外基金在管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的成熟經(jīng)驗(yàn)，提升基金業(yè)管理水平；其次，將改變目前基金業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：一方面，由于擁有“中西合璧”優(yōu)勢(shì)的基金的參入，勢(shì)必使國(guó)內(nèi)基金業(yè)本已激烈的競(jìng)爭(zhēng)局面更加白熱化，合資基金與本土基金都將在新的競(jìng)爭(zhēng)中經(jīng)受考驗(yàn)；另一方面，國(guó)外基金在投資理念、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新等方面的經(jīng)驗(yàn)將為中國(guó)基金業(yè)帶來(lái)更多、更新的異質(zhì)化產(chǎn)品，從而形成有序、差異化的競(jìng)爭(zhēng)格局；最后，通過(guò)將國(guó)際慣例和中國(guó)國(guó)情的有機(jī)結(jié)合，通過(guò)中外雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，合資基金將推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)健康有序發(fā)展。
競(jìng)爭(zhēng)的壓力也會(huì)使得更多的基金公司朝著小規(guī)模、有特點(diǎn)的方向去發(fā)展。面對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)者，現(xiàn)有的基金公司也會(huì)加速合資的步伐。未來(lái)的基金市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加充分，可供投資者的選擇也更多。
機(jī)構(gòu)客戶：商業(yè)銀行的客戶可以分為法人客戶與個(gè)人客戶，法人客戶根據(jù)其機(jī)構(gòu)性質(zhì)可分為企業(yè)類客戶和機(jī)構(gòu)類客戶。
法人是指是具有民事權(quán)利能力和民事行為能力，依法獨(dú)立享有民事權(quán)利和承擔(dān)民事義務(wù)的組織。我國(guó)《民法通則》根據(jù)法人所從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)，將法人分為企業(yè)法人和非企業(yè)法人兩大類。根據(jù)《民法通則》的規(guī)定，我國(guó)的法人主要有四種：機(jī)關(guān)法人、事業(yè)法人、企業(yè)法人和社團(tuán)法人。在這里，機(jī)構(gòu)類客戶是除了企業(yè)法人之外的三種法人客戶的統(tǒng)稱。
但是在這9年中，基金也經(jīng)歷了多次的起伏跌蕩，既經(jīng)歷了1999年“5.19”行情，經(jīng)歷了2001年6月上證指數(shù)2245的高點(diǎn)，也經(jīng)歷了2005年7月上證指數(shù)998的低點(diǎn)，還經(jīng)歷了股權(quán)分置改革帶來(lái)的喜悅。
到目前為止，我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：早在1987年，中國(guó)銀行和中國(guó)國(guó)際信托投資公司等熟悉海外業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)就開始在境外（香港等地）涉足基金業(yè)務(wù)。從1992年開始，國(guó)內(nèi)的基金紛紛在沈陽(yáng)、大連、海南、武漢、北京和深圳等地出現(xiàn)。同年10月8日，國(guó)內(nèi)首家被正式批準(zhǔn)成立的基金管理公司——深圳投資基金管理公司成立。到1993年，各地大大小小的基金約有70家左右。這一時(shí)期是我國(guó)基金發(fā)展的初期階段。1993年8月，淄博基金在上海證券交易所公開上市，以此為標(biāo)志，我國(guó)基金進(jìn)入了公開上市交易的階段。1998年3月23，開元、金泰兩只證券投資基金公開發(fā)行上市，這次封閉式證券投資基金的發(fā)展已進(jìn)入了一個(gè)新的歷程。到2001，我國(guó)已由基金管理公司14家，封閉式證券投資基金34只。2001年9月，經(jīng)管理層批準(zhǔn)，由華安基金管理公司成立了我國(guó)第一支開放式證券投資基金——華安創(chuàng)新，我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)嶄新的階段。2002年，開放式基金在我國(guó)出現(xiàn)了超常規(guī)式的發(fā)展，規(guī)模迅速擴(kuò)大，截至2002年底，開放式基金已猛增到17只。2003年10月28日由全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)的《證券投資基金法》的頒布與實(shí)施，是中國(guó)基金業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展歷史上的又一個(gè)重要的里程碑，標(biāo)志著我國(guó)基金業(yè)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的發(fā)展階段。
我國(guó)基金發(fā)展的歷史起源于1992年，規(guī)范的基金起源于1998年3月。盡管我國(guó)規(guī)范基金的歷史并不長(zhǎng)，但是在這9年中，基金也經(jīng)歷了多次的起伏跌宕，既經(jīng)歷了1999年“5·19”行情、2001年6月上證指數(shù)2245的高點(diǎn)，也經(jīng)歷了2005年7月上證指數(shù)998的低點(diǎn)，還經(jīng)歷了股權(quán)分置改革帶來(lái)的喜悅。1998年我國(guó)成立了第一批5只封閉式基金：基金開元、基金金泰、基金興華、基金安信和基金裕陽(yáng)，根據(jù)對(duì)這5只基金的統(tǒng)計(jì)，從1998年基金成立到今年1月12日，他們的凈值平均累計(jì)增長(zhǎng)366.55%。同時(shí)我們也要看到，在2001年6月上證指數(shù)處于2245點(diǎn)附近入市的投資者，隨著指數(shù)下跌到2002年1月25日的1451點(diǎn)，其持有的基金資產(chǎn)凈值也下跌了19.18%。再考慮到封閉式基金的折價(jià)因素，有相當(dāng)一批投資者的損失超過(guò)40%。2002年1月已成立的33只封閉式基金到2004年1月初才基本恢復(fù)到前一輪下跌前的凈值，期間經(jīng)歷了24個(gè)月左右的時(shí)間；這些投資者的本金到2006年下半年才得以恢復(fù)，期間經(jīng)歷了至少54個(gè)月的時(shí)間。我國(guó)基金發(fā)展的歷史說(shuō)明了股票型投資基金是長(zhǎng)期理財(cái)?shù)墓ぞ撸皇亲鳛槎唐谕稒C(jī)炒作的發(fā)財(cái)工具。
中國(guó)基金業(yè)大事記
1997年11月14日,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布了《證券投資基金管理暫行辦法》。1997年12月12日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于申請(qǐng)?jiān)O(shè)立證券投資基金有關(guān)問題的通知》,規(guī)定申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司、證券投資基金的程序、申報(bào)材料的內(nèi)容及格式。
1998年2月24日,中國(guó)工商銀行作為第一家證券投資基金的托管銀行,成立了基金托管部。
1998年3月,國(guó)泰、南方基金管理有限公司成立,這是我國(guó)成立的第一批基金管理公司。我國(guó)首批封閉式證券投資基金也在同月設(shè)立,分別是基金金泰和基金開元。1998年9月,證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部正式成立,下設(shè)綜合處、審核處、監(jiān)管一處和監(jiān)管二處。該部于1997年10月開始運(yùn)作。
1999年3月30日,全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委在人民大會(huì)堂召開了基金法起草組成立大會(huì)?；鸱ū涣腥肓巳珖?guó)人大常委會(huì)的立法規(guī)劃。1999年8月27日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)人民銀行《基金管理公司進(jìn)入銀行同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》。同年,10家基金管理公司獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)。1999年12月29日,證監(jiān)會(huì)頒布《證券投資基金行業(yè)公約》。2000年6月18日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)舉辦首屆基金從業(yè)資格考試。
2001年4月24日,財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)出通知,規(guī)定對(duì)投資者購(gòu)買中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的封閉式證券投資基金免收印花稅及對(duì)基金管理人免收營(yíng)業(yè)稅。
2001年6月15日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司若干問題的通知》,引入了“好人舉手”制度。從此,發(fā)起設(shè)立基金管理公司申請(qǐng)人的范圍擴(kuò)大。2001年8月28日,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)基金公會(huì)成立。
2001年9月21日,中國(guó)首只開放式基金------華安創(chuàng)新基金設(shè)立,首發(fā)規(guī)模約為50億份基金單位。
2001年10月,《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》頒布,使得證券投資基金管理的基本框架進(jìn)一步得到了完善。
2001年12月22日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《境外機(jī)構(gòu)參股、參與發(fā)起設(shè)立基金管理公司暫行規(guī)定》(征求意見稿),中外合作基金管理公司進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)階段。2002年6月1日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》,該規(guī)則自2002年7月1日起實(shí)施。
2002年8月23日,起草工作歷時(shí)3年之久的證券投資基金法草案首次提交全國(guó)人大常委會(huì)審議。
2002年10月16日,國(guó)安基金管理公司成為首家獲準(zhǔn)籌建中外合資基金的公司。2002年11月27日,中國(guó)證券登記結(jié)算公司發(fā)布《開放式基金結(jié)算備付金管理暫行辦法》、《開放式基金結(jié)算保證金管理暫行辦法》。2002年12月3日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券投資基金管理公司內(nèi)部控制指導(dǎo)意見》。2002年12月9日,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券投資基金業(yè)委員會(huì)在深圳成立。
2002年12月19日,南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長(zhǎng)盛、嘉實(shí)等六家基金公司,被全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)首批選定為社?；鸸芾碣Y格的基金公司。
2003年3月3日,因清理最后一只老基金而設(shè)立的基金管理公司------巨田基金管理有限公司獲準(zhǔn)開業(yè)。
2003年4月28日,第一只由中外合資基金管理公司管理的基金,也是我國(guó)第一只系列基金------招商安泰系列基金成立。
2003年6月23日,全國(guó)人大法律委員會(huì)向十屆人大常委會(huì)第三次會(huì)議提交證券投資基金法草案的二審稿。
2003年9月22日,《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林署名文章:《大力發(fā)展證券投資基金 培育證券市場(chǎng)中堅(jiān)力量》。
2003年10月23日,全國(guó)人大法律委員會(huì)向十屆人大常委會(huì)第五次會(huì)議提交證券投資基金法草案的三審稿。
2003年10月28日,十屆人大常委會(huì)第五次會(huì)議以146票贊成、1票反對(duì)、1票棄權(quán)的結(jié)果,表決通過(guò)證券投資基金法。至此,歷時(shí)近4年的證券投資基金法制訂工作獲得圓滿成功。
2004年3月,海富通收益增長(zhǎng)與中信經(jīng)典配置基金的首發(fā)規(guī)模雙雙超過(guò)100億份。我國(guó)證券投資基金的規(guī)模首超2000億份。
2004年6月1日,《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》正式施行。
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