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注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理試卷篇一
a.該股票不能直接代表股份
b.該股票不能直接體現(xiàn)其實(shí)際價(jià)值
c.該股票的價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減
d.該股票可以體現(xiàn)股東的權(quán)利
2.從發(fā)行公司的角度看，股票代銷的優(yōu)點(diǎn)有( )。
a.可獲部分溢價(jià)收入 b.降低發(fā)行費(fèi)用
c.可獲一定傭金 d.不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)
3.相對(duì)于負(fù)債融資方式而言，采用普通股方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)有( )。
a.沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān) b.有利于集中企業(yè)控制權(quán)
c.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) d.有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用
4.長(zhǎng)期債券籌資與長(zhǎng)期借款籌資相比( )。
a.籌資風(fēng)險(xiǎn)大 b.限制條件多 c.發(fā)行成本高 d.籌資速度快
5.債券的付息頻率主要有分期付息和一次付息，下列債券中不屬于一次付息債券的有( )。
a.利隨本清債券 b.息票債券 c.貼現(xiàn)發(fā)行債券 d.固定利率債券
6.從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤矗c普通股籌資相比較，長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有( )。
a.籌資速度快 b.籌資風(fēng)險(xiǎn)小 c.籌資成本小 d.籌資彈性大
7.以下特殊債券中，票面利率通常會(huì)低于一般公司債券的有( )。
a.收益公司債券 b.附屬信用債券
c.參加公司債券 d.附認(rèn)股權(quán)債券
8.在增發(fā)新股定價(jià)時(shí)，下列表述中正確的有( )。
a.公開(kāi)增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)沒(méi)有折價(jià)
b.公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)基準(zhǔn)日相對(duì)固定
c.非公開(kāi)增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)可以折價(jià)
d.非公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)基準(zhǔn)日相對(duì)固定
9.長(zhǎng)期借款籌資與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)有( )。
a.利息能節(jié)稅 b.籌資彈性大 c.籌資費(fèi)用大 d.籌資速度快
10.下列屬于銀行借款的一般性保護(hù)條款的有( )。
a.借款企業(yè)定期向貸款機(jī)構(gòu)報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表
b.不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款
c.限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模
d.貸款?？顚Ｓ?/p>
三、計(jì)算分析題
1.a公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2011年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司2010年12月31日總股本1000000股為基數(shù)，擬每10股配2股。配股價(jià)格為配股說(shuō)明書(shū)公布前20個(gè)交易日公司股票收盤(pán)價(jià)平均值8元/股的85%，即配股價(jià)格為6.8元/股。
假定在分析中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值的變化，計(jì)算并分析：
(1)所有股東均參與配股的情況下，計(jì)算配股的除權(quán)價(jià)格;
(2)若配股后的股票市價(jià)與配股的除權(quán)價(jià)格一致，計(jì)算每一份配股權(quán)的價(jià)值;
(3)假設(shè)某股東擁有5000股a公司股票，計(jì)算是否參與配股對(duì)該股東財(cái)富的影響。
公司是家民營(yíng)企業(yè)，其開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的某種產(chǎn)品市場(chǎng)前景很好。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持，準(zhǔn)備再增加定向發(fā)行債券。xyz公司目前已經(jīng)采取的籌資方案是：定向向若干戰(zhàn)略投資者發(fā)行價(jià)值900萬(wàn)元、利率為10%的抵押公司債券。債券投資人出于保持或增加其索償權(quán)安全性的愿望，經(jīng)與xyz公司協(xié)商后雙方共同在債務(wù)契約中寫(xiě)入若干保護(hù)性條款，其中規(guī)定允許公司只有在同時(shí)滿足下列保護(hù)性條款的前提下才能發(fā)行其他公司債券：
(1)利息保障倍數(shù)大于4;
(2)發(fā)行債券所形成的資產(chǎn)的50%用于增加被抵押資產(chǎn)，抵押資產(chǎn)的凈折余價(jià)值保持在抵押債券價(jià)值的2倍以上;
(3)產(chǎn)權(quán)比率不高于0.5。
從公司目前財(cái)務(wù)報(bào)表得知，xyz公司現(xiàn)在稅后凈利潤(rùn)240萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)仍然可以保持這一收益水平，目前所有者權(quán)益為4000萬(wàn)元，企業(yè)總資產(chǎn)4900萬(wàn)元中已被用于抵押的資產(chǎn)折余價(jià)值為2000萬(wàn)元。公司所得稅稅率為25%。
要求分析：
(1)在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下，xyz公司可分別再發(fā)行多少利率為10%的債券?
(2)說(shuō)明上述保護(hù)性條款中哪項(xiàng)是有約束力的，為什么? 參考答案：
一、單項(xiàng)選擇題
1.
【答案】c
【解析】股票發(fā)行方式有公開(kāi)間接發(fā)行和不公開(kāi)直接發(fā)行兩種。前者盡管發(fā)行范圍廣、對(duì)象多、變現(xiàn)性強(qiáng)、流通性好，但發(fā)行手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高，比如采用募集設(shè)立方式向社會(huì)公眾發(fā)行股票，須有正確經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷的做法就屬于公開(kāi)間接發(fā)行。采用不公開(kāi)直接發(fā)行可避免公開(kāi)間接發(fā)行的不足，比如采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會(huì)公開(kāi)募集的方式發(fā)行新股，就屬于不公開(kāi)直接發(fā)行。
2.
【答案】d
【解析】新上市的基建公司前期投資大，初期回報(bào)不高，上市時(shí)的利潤(rùn)率偏低，應(yīng)該對(duì)公司未來(lái)收益進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，以便比較準(zhǔn)確的反映公司的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，適合采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。
3.
【答案】c
【解析】如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”;反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”。
4.
【答案】c
【解析】股票籌資的資金成本一般較高。
5.
【答案】d
【解析】收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)才向持券人支付利息的債券。這種債券不會(huì)給發(fā)行公司帶來(lái)固定的利息費(fèi)用，對(duì)投資者而言預(yù)期收益較高，但風(fēng)險(xiǎn)較大。
6.
【答案】a
【解析】債券的利息是按票面面值和票面利率固定計(jì)算的，市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，債券投資人的收益比市場(chǎng)收益要高，為了協(xié)調(diào)債券購(gòu)銷雙方在債券利息上的利益，就要調(diào)整發(fā)行價(jià)格。當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，以溢價(jià)方式發(fā)行債券。
7.
【答案】a
【解析】債券發(fā)行價(jià)格=100×(p/f，10%，3)+100×8%×(p/a，10%，3)=75.13+8×2.4869=95.03(元)。
8.
【答案】a
【解析】借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動(dòng)，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。
9.
【答案】d
【解析】公開(kāi)間接方式需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)對(duì)外公開(kāi)發(fā)行，所以成本較高。不公開(kāi)直接方式發(fā)行股票彈性較大，發(fā)行成本低，但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。
10.
【答案】b
【解析】在國(guó)外房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行常采用凈資產(chǎn)倍率法，但在國(guó)內(nèi)一直未采用。
11.
【答案】a
【解析】若預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將下降，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂浮動(dòng)利率合同，此時(shí)對(duì)企業(yè)有利。
二、多項(xiàng)選擇題
1.
【答案】ab
【解析】無(wú)面值股票指股票票面不記載每股金額的股票。無(wú)面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說(shuō)，這種股票只在票面上注明每股占公司全部?jī)糍Y產(chǎn)的比例，其價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減，而股東對(duì)公司享有的權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小直接依照股票標(biāo)明的比例而定。
2.
【答案】ab
【解析】本題a、b屬于股票代銷的優(yōu)點(diǎn)，c屬于證券公司的優(yōu)惠，d屬于股票包銷的優(yōu)點(diǎn)。
3.
【答案】ac
【解析】權(quán)益資金籌資，沒(méi)有還本付息的壓力，所以有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4.
【答案】bc
【解析】長(zhǎng)期債券與長(zhǎng)期借款相比，發(fā)行成本高，信息披露成本高，限制條件多。
5.
【答案】bd
【解析】息票債券通常為分次付息債券，固定利率債券既可能一次付息也可能分次付息。
6.
【答案】acd
【解析】發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，也沒(méi)有到期還本的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)小;但是發(fā)行普通股籌資的資本成本高，而且容易分散公司的控制權(quán)。籌資成本小、籌資速度快、籌資彈性大是長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)。
7.
【答案】cd
【解析】收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券。這種債券由于投資風(fēng)險(xiǎn)大所以其票面利率通常會(huì)高于一般公司債券。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來(lái)的損失，這種債券的利率高于一般債券。參加公司債券和附認(rèn)股權(quán)債券，由于附帶選擇權(quán)，對(duì)投資人有吸引力，所以其利率通常低于一般債券。
8.
【答案】abc
【解析】非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。定價(jià)基準(zhǔn)日可以是董事會(huì)決議公告，也可以是股東大會(huì)決議公告日或發(fā)行期的首日。所以非公開(kāi)發(fā)行可以折價(jià)，基準(zhǔn)日不太固定。公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)通常按照“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格，所以不能折價(jià)，基準(zhǔn)日相對(duì)固定。
9.
【答案】bd
【解析】借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動(dòng)，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。所以b選項(xiàng)正確。與發(fā)行證券相比，向金融機(jī)構(gòu)借款所需時(shí)間短，可以迅速獲取資金，所以d選項(xiàng)正確。
10.
【答案】abc
【解析】銀行借款的一般性保護(hù)條款有10條，見(jiàn)教材p329。選項(xiàng)d為銀行借款的特殊性保護(hù)條款。
三、計(jì)算分析題
1.
【答案】
(1)配股的除權(quán)價(jià)格=(元/股)
(2)配股權(quán)的價(jià)值=(7.8-6.8)×2/10=0.2(元)
(3)配股前該股東擁有股票總價(jià)值=8×5000=40000(元)
行使了配股權(quán)參與配股，該股東配股后擁有股票總價(jià)值=7.8×6000=46800(元)。
也就是說(shuō)，該股東花費(fèi)6.8×1000=6800(元)參與配股，持有的股票價(jià)值增加了6800元，股東財(cái)富沒(méi)有變化。
如果該股東沒(méi)有參與配股，配股后股票的價(jià)格為(8×1000000+190000×6.8)/(1000000+190000)=7.8084(元/股)。該股東配股后仍持有5000股a公司股票，則股票價(jià)值為7.8084×5000=39042(元)，股東財(cái)富損失了40000-39042=958(元)。
2.
【答案】
(1)設(shè)x為可發(fā)行新債的金額
公司的稅前利潤(rùn)=240/(1-25%)=320(萬(wàn)元)
約束條款(1)：
(320+900×10%+x×10%)÷(900×10%+x×10%)=4
x=166.67(萬(wàn)元)
約束條款(2)：
(2000+x×50%)÷(900+x)=2
x=133.33(萬(wàn)元)
約束條款(3)：
(900+x)÷4000=0.5
x=1100(萬(wàn)元)
(2)可見(jiàn)從企業(yè)目前的收益水平來(lái)看，保護(hù)條款(2)是有約束力的，它將企業(yè)擬發(fā)行新債的數(shù)量限制在133.33萬(wàn)元以內(nèi)。
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1.以承銷方式向社會(huì)大眾公開(kāi)發(fā)行新股屬于( )。
a.溢價(jià)發(fā)行 b.平價(jià)發(fā)行 c.公開(kāi)間接發(fā)行 d.不公開(kāi)直接發(fā)行
2.新上市的基建公司的股票發(fā)行定價(jià)適合采用的股票發(fā)行定價(jià)法是( )。
a.市盈率法 b.凈資產(chǎn)倍率法 c.銷售收入倍率法 d.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
3.配股權(quán)的“填權(quán)”是指( )。
a.配股權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前股票價(jià)格
b.除權(quán)后股票交易市價(jià)低于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格
c.參與配股后的股東財(cái)富較配股前有所增加
d.配股權(quán)具有價(jià)值
4.對(duì)企業(yè)而言，發(fā)行股票籌集資金的缺點(diǎn)是( )。
a.增強(qiáng)公司籌資能力 b.降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
c.提高公司資金成本 d.沒(méi)有使用約束
5.下列有關(guān)收益公司債券表述不正確的是( )。
a.收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)才向持券人支付利息的債券
b.收益公司債券不會(huì)給發(fā)行公司帶來(lái)固定的利息費(fèi)用
c.收益公司債券對(duì)投資者而言預(yù)期收益較高
d.收益公司債券對(duì)投資者而言風(fēng)險(xiǎn)較小
6.在市場(chǎng)利率小于票面利率的情況下，下列表述正確的是( )。
a.債券的發(fā)行價(jià)格大于其面值 b.債券的發(fā)行價(jià)格小于其面值
c.債券的發(fā)行價(jià)格等于其面值 d.不確定
7.某公司擬發(fā)行3年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為8%，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為( )元。
a.95.03 b.100 c.99.13 d.107.58
8.長(zhǎng)期借款籌資與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)是( )。
a.籌資彈性大 b.利息能節(jié)稅 c.籌資費(fèi)用大 d.債務(wù)利息高
9.以不公開(kāi)直接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)是( )。
a.發(fā)行范圍廣，易募足資本 b.股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好
c.有利于提高公司知名度 d.發(fā)行成本低
10.在國(guó)外房地產(chǎn)公司常用的股價(jià)定價(jià)方式是( )。
a.市盈率定價(jià)法 b.凈資產(chǎn)倍率法
c.競(jìng)價(jià)確定法 d.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
11.企業(yè)向銀行借入長(zhǎng)期借款，若預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將下降，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂( )。
a.浮動(dòng)利率合同 b.固定利率合同
c.有補(bǔ)償余額合同 d.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定
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