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國債發(fā)行研究論文篇一
城鎮(zhèn)化高速發(fā)展階段，無疑是我國未來一段時期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要引擎，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)大、持久的動力。據(jù)有關(guān)部門預(yù)測，我國到2030年的城鎮(zhèn)化率將達(dá)到65%，各類城鎮(zhèn)將新增3億多人口。據(jù)研究，近年來每增加一個城鎮(zhèn)人口，可以帶動至少10萬元的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資，這意味著有超過30萬億的內(nèi)需驅(qū)動力。強(qiáng)大的市場資金需求僅靠國家的財政支持，顯然捉襟見肘，因此，為銀行參與城鎮(zhèn)化建設(shè)提供了廣闊的空間。
2.1城市基礎(chǔ)設(shè)施和住房建設(shè)。
為提高城市對人口的吸納能力，城市現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施就必須得到進(jìn)一步的完善，如水、電、道路、供氣和排污等，銀行的資金可積極介入支持供電、供排水、交通等自身現(xiàn)金流能夠覆蓋信貸資金的城市基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)。住房建設(shè)和城鎮(zhèn)化密集相連，隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，城鎮(zhèn)人口迅猛增長，對各類城市適用住房的需求激增，國家出臺了一系列的房地產(chǎn)調(diào)控措施，即是為了滿足城鎮(zhèn)居民對普通住宅的剛性需求，為加大保障性住房供應(yīng)，國家提出了明年將新建1000萬套保障性住房的規(guī)劃，且保障性租房的金融財稅政策將會出現(xiàn)重大調(diào)整，如對保障性住房進(jìn)行減免稅和減免息，經(jīng)測算，如果對保障性住房實(shí)行稅息全免，將對項(xiàng)目帶來10%以上的`利潤來源，保障房的項(xiàng)目利潤率將達(dá)15%，將提升投資者對此的吸引力，現(xiàn)在包括萬科在內(nèi)的知名房地產(chǎn)公司也開始加入保障房市場，銀行資金可適時適度介入交通及生活條件較為便利的銷售前景較為明確的保障性住房的項(xiàng)目。展望2012，機(jī)構(gòu)預(yù)測，繼棚戶區(qū)改造后，公租房建設(shè)將大舉發(fā)力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在基本建成500萬套的目標(biāo)下，將有更多民眾受惠于保障性安居工程建設(shè)。中心城區(qū)棚戶區(qū)的改造、舊工廠的改造及舊城的改造項(xiàng)目等都將是未來金融產(chǎn)品介入的重點(diǎn)目標(biāo)。
2.2城際軌道交通和公路的建設(shè)。
國家城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略規(guī)劃將加強(qiáng)發(fā)展城市群，引導(dǎo)大中小城市的協(xié)調(diào)發(fā)展。將構(gòu)建以區(qū)域中心城市為樞紐，沿線主要城市為重要節(jié)點(diǎn)，輻射廣大區(qū)域的國家綜合運(yùn)輸大通道。這些都必將加快建設(shè)城市群間、省會城市間的立體快速客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和人口稠密地區(qū)城際客運(yùn)系統(tǒng)，因此城市群內(nèi)城際客運(yùn)鐵路和公路等的建設(shè)都將是金融產(chǎn)品介入點(diǎn)。
2.3消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級-產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。
城市人口的聚集將推動消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。城鎮(zhèn)化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動，一方面體現(xiàn)在城鎮(zhèn)化推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，推動呈現(xiàn)居民消費(fèi)水平的提升，另一方面體現(xiàn)在農(nóng)民進(jìn)城之后消費(fèi)城市化帶來的巨大的市場空間。居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)入快速變動和提升時期，消費(fèi)將由以衣、食為主的生存型、溫飽型向以住、行為代表的小康型、享受型轉(zhuǎn)變，這一方面將促進(jìn)汽車、家電等耐用消費(fèi)品德需求，另一方面將提升家具、高檔紡織服裝等高端消費(fèi)品的需求。新城市居民消費(fèi)城市化差距不僅體現(xiàn)在總量上，更是體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上，一般體現(xiàn)在用于必需品開支下降，用于其它商品和服務(wù)支出的增加。據(jù)研究數(shù)據(jù)：食品和居住支出分別增加1.7倍和0.7倍，衣著支出增加4.5倍，雜項(xiàng)商品和服務(wù)增加4.5倍，教育文化娛樂增加3.3倍，家庭設(shè)備用品及服務(wù)增加3倍，交通通訊增加2.9倍。除此之外，醫(yī)療旅游增加2.1倍。其中家庭設(shè)備用品消費(fèi)的增加，主要體現(xiàn)在耐用消費(fèi)品方面。據(jù)測算，城鎮(zhèn)化率每提高1個百分點(diǎn)，城市將增加461.8萬戶家庭，空調(diào)、移動電話、冰箱的消費(fèi)量將分別提高417.8萬臺，350.5萬部和293萬臺。由此，不但要求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必須適應(yīng)于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而且也要求金融服務(wù)及金融產(chǎn)品的升級必須與消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變相適應(yīng)。
2.4產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
城市人口的激增，必然帶來就業(yè)問題產(chǎn)生。我國由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異，不同區(qū)域城鎮(zhèn)化發(fā)展程度不同，不同區(qū)域各有其比較優(yōu)勢。國家將健全全國統(tǒng)一市場，完善區(qū)域互動機(jī)制，發(fā)揮各地區(qū)的比較優(yōu)勢，支持特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鼓勵東部地區(qū)向中西部地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。對于中西部地區(qū)而言，就業(yè)很大程度上是靠東部的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶動，因此，中西部地區(qū)要承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，大力發(fā)展具有比較優(yōu)勢的高技術(shù)、制造業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)，加快服務(wù)業(yè)的發(fā)展，在生態(tài)和農(nóng)業(yè)地區(qū)，以高技術(shù)改造傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)，發(fā)展有利于保持生態(tài)功能的特色產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)。而對經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部沿海地區(qū)，消費(fèi)能力較強(qiáng)，資本基礎(chǔ)較為雄厚，人口素質(zhì)較高，決定了服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)更有可能獲得優(yōu)先發(fā)展。銀行要密切關(guān)注各區(qū)域不同的發(fā)展特點(diǎn)和優(yōu)勢，在產(chǎn)業(yè)遷移、調(diào)整、升級或是新興的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)等方面實(shí)加強(qiáng)研究規(guī)劃，確定金融產(chǎn)品切入的具體方向和時點(diǎn)。
2.5生活性和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展。
在推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中，無論是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)還是生活性服務(wù)業(yè)都將有著旺盛的市場需求，實(shí)現(xiàn)飛躍式的發(fā)展。以物流為例，我國現(xiàn)代物流的發(fā)展嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致消費(fèi)品從生產(chǎn)端傳到消費(fèi)端均需要經(jīng)過多個環(huán)節(jié)，統(tǒng)計顯示目前全社會物流成本相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的20%左右，比發(fā)達(dá)國家高出一倍，嚴(yán)重影響了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和內(nèi)需大消費(fèi)的拉動。因此，必將重點(diǎn)在物流環(huán)節(jié)上進(jìn)行突破，打造新的零售模式，因此物流業(yè)將迎來廣闊的發(fā)展契機(jī)。另外以教育-職業(yè)教育為例，第二次農(nóng)業(yè)普查顯示，20歲以下外出勞動力占總數(shù)的16.1%，大約有9000萬人左右，這些農(nóng)民工及其下一代勞動力需要通過改善和加強(qiáng)教育，特別是實(shí)行職業(yè)技術(shù)教育和培訓(xùn)，使其掌握一定的勞動技能，才有能力參與城鎮(zhèn)的基礎(chǔ)建設(shè)、工業(yè)生產(chǎn)、商品運(yùn)輸和交易及社區(qū)服務(wù)等城鎮(zhèn)勞動密集型的加工業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，才有能力在城鎮(zhèn)安家立業(yè)。國家對西部地區(qū)的城鎮(zhèn)化推進(jìn)戰(zhàn)略中就特別提出要著力支持科技和教育。文化產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分，在城鎮(zhèn)化的有效帶動下，文化創(chuàng)意、出版發(fā)行、影視、演藝娛樂、動漫等文化產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)突破性的發(fā)展，由此帶來的銀企合作機(jī)遇也不容忽視。因此，應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化和梳理生產(chǎn)性與生活性服務(wù)行業(yè)，對擬進(jìn)入的相關(guān)行業(yè)的進(jìn)行深入的研究，確定明確的金融產(chǎn)品切入點(diǎn)。
2.6多元化籌集資金方式。
城鎮(zhèn)化需要大量的長期投資，而僅靠政府投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足支持城鎮(zhèn)化建設(shè)所需的投資，因此，國家社科院提出要加大股權(quán)資本的供應(yīng)，發(fā)展資本市場是一個基本的路徑，但不能局限于發(fā)展資本交易市場，還可采取五個方面的措施：發(fā)展資本市場；鼓勵民間資本進(jìn)入；引進(jìn)外資；發(fā)展pe、vc等集合投資；向?qū)鶛?quán)型資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)性資金的金融創(chuàng)新方面發(fā)展。這些也為銀行在非信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了切入點(diǎn)。3從區(qū)域城鎮(zhèn)化規(guī)劃導(dǎo)向?qū)で笫袌鼍唧w需求“十二五”期間，國家主打“二橫三縱”城市群，這些城市群大則容納5000萬~1億人口，少則容納1000~2500萬人口。在今年6月12日，國務(wù)院常務(wù)會議審議并原則通過了《全國主體功能區(qū)規(guī)劃》，提出根據(jù)不同區(qū)域的資源環(huán)境承載能力、現(xiàn)有開發(fā)強(qiáng)度和發(fā)展?jié)摿?，統(tǒng)籌謀劃未來人口分布、經(jīng)濟(jì)布局、國土利用和城鎮(zhèn)化格局，確定不同區(qū)域主體功能。在2010年9月下旬的《中國發(fā)展報告2010》發(fā)布會上，國家發(fā)改委指出，今后在城市化空間布局上可以按特大城市群、大城市群、其他城市化地區(qū)（大都市區(qū)、城市圈、城市帶）、邊境口岸城市、點(diǎn)狀分布的中小城市和小城鎮(zhèn)五類考慮，實(shí)行有區(qū)別的城市化方針。
未來一段時間，各區(qū)域城鎮(zhèn)化發(fā)展的步伐將加快，本行應(yīng)積極把握發(fā)展機(jī)遇，緊貼國家對區(qū)域城鎮(zhèn)化發(fā)展的規(guī)劃戰(zhàn)略，不斷加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)和市場拓展，在客戶的選擇上應(yīng)堅持體現(xiàn)區(qū)域特色或產(chǎn)業(yè)特色的“抓大放小”，在產(chǎn)品營銷上要突出重點(diǎn)、同時要切實(shí)加強(qiáng)對業(yè)務(wù)操作中可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險的管控。
國債發(fā)行研究論文篇二
我國自1981年恢復(fù)國債發(fā)行以來,國債市場飛速發(fā)展,特別是19實(shí)行積極財政政策以來,更為國債發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。國債市場經(jīng)過二十年不斷地探索與革新,維護(hù)了“金邊債券”的信譽(yù),對國家籌集財政資金、促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。但隨著資本市場的迅猛發(fā)展,個人投資渠道的增多,投資趨向的多元化,國債面臨著多種投資工具的沖擊。本文結(jié)合平頂山市實(shí)際情況,對國債與銀行代理保險、開放式基金和其他個人金融產(chǎn)品進(jìn)行比較分析,探討國債發(fā)售中存在問題,提出完善國債發(fā)行的政策建議。
一、個人金融產(chǎn)品概況。
隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立以及國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展,個人客戶對金融服務(wù)和產(chǎn)品的需求不但在數(shù)量上增長較快,而且在品種和質(zhì)量上呈多樣化和多層次發(fā)展趨勢。調(diào)查顯示:工、農(nóng)、中、建四大銀行(以下簡稱“四大銀行”)面向個人的金融產(chǎn)品多達(dá)幾十種之多(見表1)。
二、國債發(fā)行與個人金融產(chǎn)品發(fā)售情況比較分析。
(一)銷售情況分析。
對平頂山市四大銀行個人金融產(chǎn)品銷售情況進(jìn)行調(diào)查的結(jié)果顯示,國債發(fā)行金額占個人金融產(chǎn)品銷售額的31%,銀行代理保險占19%,開放式基金占26%,其他個人金融產(chǎn)品占24%。國債發(fā)行金額所占比重相對較高,但從長期來看,由于受到其他金融產(chǎn)品快速發(fā)展的影響,其市場份額正在逐步減少(見圖1)。
(二)投資者結(jié)構(gòu)分析。
國債投資者主要表現(xiàn)為“三多三少”的特點(diǎn):一是城鎮(zhèn)購買者多,農(nóng)村購買者少;二是個人購買多,單位持有少;三是中老年人購買多,年輕人購買少。城市工薪階層和企業(yè)離退休人員看好國債收益的穩(wěn)定性和償還可靠性,選擇國債作為穩(wěn)妥的投資方式。但青年人因風(fēng)險承受能力較強(qiáng),一般選擇股票、基金等高風(fēng)險、高收益金融產(chǎn)品,投資國債只是最后的選擇。分紅保險的投資主體比較廣泛,既有農(nóng)村居民又有城鎮(zhèn)居民,既有年輕人又有中老年人,而且在農(nóng)村市場很有發(fā)展前景?；鹳徺I者主要集中于城鎮(zhèn),并以中青年為主,特別是資金較充裕的金融從業(yè)人員、公司白領(lǐng)階層、私營業(yè)主及部分高薪群體。
(三)品種結(jié)構(gòu)分析。
在品種結(jié)構(gòu)上,我國自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來,國債期限大多以3—5年期的中期國債為主,占國債發(fā)行總量的90%以上,一年以下的短期國債和五年以上的長期國債還是空白。中期國債過于集中,既難以滿足廣大投資者對金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的需求,又容易造成國債還本付息過于集中,增加財政償債壓力,同時也不利于中央銀行選擇不同期限的國債,進(jìn)行公開市場操作,合理調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量,從而影響了我國國債市場的發(fā)展。與此相反,保險公司和基金公司不斷推出新的品種,創(chuàng)新促銷方式,使市場銷量保持高速增長。調(diào)查顯示:平頂山四大銀行代銷分紅保險品種十幾種之多,其保險期限有三年、五年、八年、十年和十五年等,每個品種的保險責(zé)任各不相同,既能保險,又能分紅;代理發(fā)行各類開放式基金幾十種之多,四大銀行代理的品種各不相同,極大地豐富了基金市場,近年來業(yè)務(wù)呈幾何增長態(tài)勢。
(四)銷售方式分析。
與分紅保險和開放式基金相比,國債銷售方式處于劣勢地位,主要表現(xiàn)在:。
1.發(fā)行風(fēng)險差異:。
一是國債采取承購包銷的方式,若發(fā)行不暢,銷售剩余的`部分須由承銷機(jī)構(gòu)被動持有,間接上造成政府向銀行直接融資;二是隨著人們風(fēng)險投資意識的增強(qiáng),如果利率上調(diào)或有上調(diào)的預(yù)期,投資者會提前兌付持有的國債品種,使本應(yīng)由投資者承擔(dān)的市場風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給承銷機(jī)構(gòu),直接影響承銷機(jī)構(gòu)資金營運(yùn)和未來收益。而銀行代理分紅保險和開放式基金資金結(jié)算是借助銀行柜臺與公司直接進(jìn)行,不存在資金占壓和被動持有的現(xiàn)象。
2.激勵機(jī)制的差異:。
代理分紅保險和開放式基金,可實(shí)現(xiàn)代理機(jī)構(gòu)和保險公司、基金公司的雙贏。代理機(jī)構(gòu)和保險、基金公司為業(yè)務(wù)的拓展都建立了有效的激勵約束機(jī)制,層層考核,不斷推出與促銷業(yè)績掛鉤的各種考核辦法與獎懲措施,激發(fā)了各級代理行的營銷積極性。但平頂山市承銷分支機(jī)構(gòu)未將國債完成情況納入績效考核范疇,也沒有規(guī)定硬性的銷售任務(wù),完全是自愿行為,更無行之有效的獎懲措施。另外,國債發(fā)行兌付手續(xù)費(fèi)列入中間業(yè)務(wù)收入,未用于獎勵一線人員。激勵機(jī)制的缺乏,削弱了國債的促銷動力。
3.宣傳效果的差異:。
國債在財政部下發(fā)宣傳資料滯后和手續(xù)費(fèi)納入“中間業(yè)務(wù)收入”科目核算的情況下,都不愿意拿出專門的經(jīng)費(fèi)來進(jìn)行宣傳.尤其在發(fā)行宣傳活動期內(nèi),還要向工商行政管理部門支付登記費(fèi)、向城市管理部門交納場地占用費(fèi)和城市管理維護(hù)費(fèi)等,不僅手續(xù)繁多,費(fèi)用亦不堪重負(fù).因此,國債發(fā)行宣傳工作缺位和促銷方式的滯后,使老百姓對國債發(fā)行具體情況了解甚少。而分紅保險、開放式基金發(fā)行前和發(fā)行中,均由各公司統(tǒng)一印制形式多樣的宣傳品下發(fā)到各代銷網(wǎng)點(diǎn),如廣告畫、宣傳架、小手冊、橫幅、海報等,并由代辦人員張貼懸掛或上街宣傳;加上代銷網(wǎng)點(diǎn)的積極配合,使整個宣傳發(fā)動工作豐富多彩且扎實(shí)有效。
(五)城鄉(xiāng)差異分析。
廣大的農(nóng)村地區(qū)面向個人的金融產(chǎn)品相對較少,分紅保險的投資主體比較廣泛,既有農(nóng)村居民又有城鎮(zhèn)居民區(qū),在農(nóng)村市場很有發(fā)展前景;基金購買者主要集中于城鎮(zhèn)。國債風(fēng)險較小,比較符合穩(wěn)健性投資者的需求,從理論上講在農(nóng)村地區(qū)比較有市場,但由于受銀行網(wǎng)點(diǎn)較少、宣傳不到位等因素影響,導(dǎo)致國債在農(nóng)村地區(qū)銷售量較少。
(一)積極拓展農(nóng)村國債發(fā)行市場,暢通農(nóng)民投資渠道。
大力開拓農(nóng)村國債市場,改變以往國債發(fā)行過于偏重城鎮(zhèn)居民個人購買的不合理現(xiàn)象,積極吸收農(nóng)村剩余資金,豐富國債發(fā)行的資金來源。一方面發(fā)行社會主義新農(nóng)村建設(shè)特種國債。面向縣、鄉(xiāng)居民發(fā)行一定數(shù)量的新農(nóng)村建設(shè)特種國債,按照經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)傾斜原則,拉動落后地區(qū)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;另一方面要按城鄉(xiāng)比例發(fā)行國債。每年或定期對農(nóng)村發(fā)行一定比例的國債,并根據(jù)農(nóng)民居住地分散、信息不對稱的特點(diǎn)適當(dāng)延長國債發(fā)行時間。
(二)優(yōu)化國債發(fā)行結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)國債結(jié)構(gòu)合理化。
國債發(fā)行一定規(guī)模必須建立在國債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的基礎(chǔ)上。首先,調(diào)整國債期限結(jié)構(gòu)。針對目前國債大多集中在3-5年期限的中期品種的現(xiàn)狀,應(yīng)遵循“發(fā)展短、長期,控制中期”的原則,可向銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行1年以內(nèi)的短期國債,增強(qiáng)人民銀行對市場的調(diào)控能力,并適時推出長期國債,增加國債對投資者的吸引力,從而實(shí)現(xiàn)長、中、短期國債的合理配置,為投資者提供更多的投資選擇空間。其次,優(yōu)化國債品種結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)品種多樣化,滿足投資者對不同品種國債的不同需求。品種不足,既滿足不了投資者投資需求,也制約了國債規(guī)模發(fā)行空間的擴(kuò)展。針對我國長期以來的不可流通的國債占主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀,應(yīng)盡快推陳出新,適時推出如財政債券、社會保障債券、建設(shè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、儲蓄債券,實(shí)現(xiàn)國債品種不斷創(chuàng)新,擴(kuò)大投資者投資選擇余地,以適應(yīng)不同收入、不同投資偏好的購買者需求,以充分挖掘國債的經(jīng)濟(jì)功能。最后,調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)。針對目前我國國債個人持有比例較高的現(xiàn)狀,應(yīng)采取相應(yīng)措施,盡快調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)。國債持有者應(yīng)包括商業(yè)銀行、機(jī)構(gòu)投資者、企事業(yè)單位、居民個人和外國投資者等。在國債市場發(fā)達(dá)的國家,國債持有者通常以專業(yè)機(jī)構(gòu)、政府為主。因此,我們應(yīng)取消商業(yè)銀行購買國債的某些限制,培育國債機(jī)構(gòu)投資者,考慮允許國外投資者持有一定比例的國債。通過調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu),改變國債持有者原有的持有格局,為國債發(fā)行保持必要規(guī)模創(chuàng)造一個發(fā)行空間。
(三)加大國債宣傳力度,提高國債認(rèn)知度。
一是各地財政和中國人民銀行作為國債監(jiān)管部門,應(yīng)將當(dāng)?shù)馗魃虡I(yè)銀行每期國債發(fā)行計劃、發(fā)行時間及分配網(wǎng)點(diǎn)等信息及時在新聞媒體上發(fā)布,使廣大居民能知道國債的發(fā)行條件、發(fā)行利率、發(fā)行數(shù)、發(fā)行要求以及購買時間、購買地點(diǎn)和購買方式。
二是進(jìn)一步健全完善國債咨詢和舉報制度,將咨詢和舉報電話在媒體上公布,認(rèn)真受理群眾舉報,答復(fù)群眾咨詢。
三是商業(yè)銀行發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)要嚴(yán)格按照國債發(fā)行文件要求,在發(fā)售柜臺張貼“正在發(fā)行國債”或“國債發(fā)行完畢”的告示,使廣大群眾及時了解和掌握轄內(nèi)國債發(fā)行情況。
四是加大國債在廣大農(nóng)村地區(qū)的宣傳力度,建立國債“下鄉(xiāng)”活動的長效機(jī)制,讓更多的農(nóng)民了解國債、認(rèn)識國債、購買國債。
(四)改革國債發(fā)行方式,拓展國債發(fā)行渠道。
目前國債采用承購包銷方式發(fā)行,承銷機(jī)構(gòu)包括各種商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu),但作為農(nóng)村金融主力軍的農(nóng)村信用社卻不在其中,使國債發(fā)行失去了半壁江山,使國債的籌資功能受到限制。如果賦予農(nóng)村信用社國債承銷資格,可充分利用其網(wǎng)點(diǎn)多的特點(diǎn)和優(yōu)勢,將國債發(fā)行的觸角延伸到農(nóng)村腹地,清除發(fā)行“盲區(qū)”,實(shí)現(xiàn)增加農(nóng)民收入和農(nóng)村信用社營業(yè)收入、促進(jìn)農(nóng)村信用社改革和發(fā)展以及國家廣泛募集資金的多重目的。要做到這一點(diǎn),一是國家應(yīng)改革和調(diào)整現(xiàn)有的國債市場參與資格,將農(nóng)村信用社納入國債承銷體系,以充分利用其遍布各鄉(xiāng)鎮(zhèn)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢,挖掘農(nóng)村市場的巨大潛力,滿足廣大農(nóng)民的投資需要。二是將現(xiàn)行的承購包銷模式改為代銷模式,商業(yè)銀行履行代理職責(zé),銷售了多少,上劃多少,未售出部分足額由財政部注銷,有助于商業(yè)銀行降低經(jīng)營風(fēng)險。三是建立激勵機(jī)制,改善營銷管理。借鑒保險公司和基金公司的營銷手段,適當(dāng)提高國債發(fā)行、兌付的手續(xù)費(fèi),對足額完成任務(wù)的柜臺工作人員給予獎勵,促動其更好地宣傳和銷售國債。
(五)改進(jìn)國債利率管理,實(shí)行浮動利率制度。
改變多年來國債固定利率制度,使中長期國債利率與國家通貨膨脹指數(shù)掛鉤,采用浮動利率,消除投資者的后顧之憂,提高投資人的實(shí)際收入。
國債發(fā)行研究論文篇三
摘要：從國債發(fā)行開始采用招標(biāo)方式時起，我國國債發(fā)行機(jī)制正在逐步地市場化、規(guī)范化。但應(yīng)注意的是，我國國債招標(biāo)發(fā)行機(jī)制還很不完善，在設(shè)計上，還存在著一些亟待改善的問題。我們應(yīng)該加以注意以減少國債發(fā)行的費(fèi)用。
從19開始，財政部開始逐步地以招標(biāo)（即密封式拍賣）這一市場化的方式來發(fā)行國債。到目前為止，除憑證式國債（柜臺銷售）和特種定向國債（定向募集）以外，其他記賬式國債和無記名國債基本上都采用了招標(biāo)的方式發(fā)行，經(jīng)過近幾年不斷的嘗試和調(diào)整，我國的國債發(fā)行正在向市場化的發(fā)行方式穩(wěn)步過渡。但是，也應(yīng)該看到，我國的國債拍賣機(jī)制還很不完善，應(yīng)對以下問題予以高度重視。
1.國債拍賣參與者的資格限制宜放寬。
我國對國債拍賣的參與者的資格限制比較嚴(yán)格，規(guī)定只有銀行間債券市場和交易所債券市場的國債承購包銷團(tuán)成員，才分別有權(quán)參加財政部通過全國銀行間債券市場和交易所債券市場發(fā)行的記賬式國債拍賣，包括競爭性投標(biāo)和非競爭性投標(biāo)。社會個人及其他機(jī)構(gòu)投資者只能購買憑證式國債，或向參與國債投標(biāo)的承銷商認(rèn)購國債，不能直接參加國債投標(biāo)。但是通過國際比較分析可以發(fā)現(xiàn)，在國債發(fā)行比較成熟的國家，對于國債拍賣參與者的資格限制都比較寬松。以美國為例，美國任何居民、機(jī)構(gòu)投資者既可以向自營商購買國債，也可以直接向聯(lián)邦儲備銀行購買，可以親臨購買也可以郵購；可以參加競爭性投標(biāo)，也可以參加非競爭性投標(biāo)。從理論上講，對參加國債拍賣的參與者設(shè)置較少的資格限制，可以擴(kuò)大國債的需求量，從而降低國債的發(fā)行成本。
2.應(yīng)設(shè)定最低投標(biāo)量和投標(biāo)價格。
為進(jìn)行必要的投標(biāo)篩選，財政部在拍賣前不僅規(guī)定最低、最高投標(biāo)量限額，還經(jīng)常會設(shè)定一定的投標(biāo)價格區(qū)間。通過研究筆者發(fā)現(xiàn)，目前國際上在對國債競爭性投標(biāo)進(jìn)行必要篩選時，采用最高投標(biāo)量限制的國家很少，而采用最低投標(biāo)量限制的比較常見。理論和實(shí)踐證明，實(shí)行最低投標(biāo)量限制通?？梢院喕稑?biāo)程序并降低管理費(fèi)用，但是這一措施也會減少獨(dú)立投標(biāo)人的數(shù)量，并會起到鼓勵小規(guī)模機(jī)構(gòu)和個人進(jìn)行投標(biāo)合并（bid-pooling）、鼓勵投標(biāo)過程中的非競爭性行為的作用。因此，應(yīng)在充分考慮本國人均收入水平和信貸政策限制的前提下，制定有效的最低投標(biāo)量限額。
對于設(shè)定投標(biāo)價格區(qū)間的做法，支持的觀點(diǎn)認(rèn)為，由于我國目前國債市場上缺少基準(zhǔn)債券，投標(biāo)人對市場看法的差別較大，設(shè)定區(qū)間有利于將中標(biāo)價格控制在合理范圍內(nèi)，另一方面還可以在一定程度上減少投標(biāo)人合謀控制市場的行為。但是，設(shè)置投標(biāo)區(qū)間是一種非市場化的表現(xiàn)，它使國債拍賣仍不能完全通過供求關(guān)系來確定中標(biāo)價格。事實(shí)上，在國債拍賣中設(shè)定一個最低中標(biāo)價格或者保留財政部一定的控制發(fā)行量或剔除部分不合理投標(biāo)權(quán)利的做法在國際上是比較常見的，但很少有國家在拍賣中設(shè)置最高價的現(xiàn)象。而且，由于財政部有時沒能正確把握金融市場對利率的預(yù)期，還會出現(xiàn)設(shè)置錯誤的價格區(qū)間的現(xiàn)象。
3.規(guī)定自營商的基本承銷額不足取。
財政部在每次國債拍賣時都規(guī)定自營商的基本承銷額?；境袖N額即按照一級自營商規(guī)模的大小向其分配一定量必須承購的國債額，然后再對剩下的發(fā)行量進(jìn)行招標(biāo)，基本承銷額無需招標(biāo)。這樣設(shè)計主要是為防止在拍賣發(fā)行時，一級自營商參與國債拍賣的動力不足，所以采用這種措施來確保國債需求。國債承購包銷團(tuán)成員，單期國債基本承銷額為0.5億元、1億元、2億元和5—10億元（區(qū)間內(nèi)選擇應(yīng)為億元的整數(shù)倍），由各承銷團(tuán)成員根據(jù)本機(jī)構(gòu)的實(shí)際情況自主選擇確定。事實(shí)上，在市場需求不足的情況下，這種基數(shù)承購反而會進(jìn)一步削弱自營商的投標(biāo)積極性，促使其提出更低的報價，即要求更高的利率補(bǔ)償，從而提高了國債的發(fā)行成本。通過分析我國1995年以來國債拍賣發(fā)行的發(fā)行利率可以發(fā)現(xiàn)，國債利率一直高于同期的銀行存款利率（直到二期記賬式拍賣發(fā)行時，發(fā)行利率才首次低于同期的銀行存款利率），根本未體現(xiàn)出國債這一最高信用工具的性質(zhì)。而國債投標(biāo)人范圍過窄、實(shí)行基數(shù)承購導(dǎo)致國債有效需求不足，是導(dǎo)致上述現(xiàn)象的兩個重要原因。
4.對中標(biāo)價格的確定應(yīng)加以規(guī)范。
我國國債的單一價格拍賣在確定中標(biāo)價格時比較復(fù)雜，最初采用的是具有中國特色的二次加權(quán)，即在投標(biāo)后，通過第一次加權(quán)確定出加權(quán)平均收益率，然后劃定一個區(qū)間（比如在加權(quán)平均收益率上下調(diào)50個基點(diǎn)，收益率超過此范圍的投標(biāo)不進(jìn)入二次加權(quán)平均收益率的計算）。從開始，在設(shè)定二次加權(quán)區(qū)間時采取變動區(qū)間的方法，即第二次加權(quán)的區(qū)間根據(jù)第一次加權(quán)平均中標(biāo)價的水平確定，第一次加權(quán)的平均收益率越低，區(qū)間設(shè)定越小。在進(jìn)行這樣的區(qū)間設(shè)定后，再進(jìn)行一次加權(quán)平均，從而計算統(tǒng)一的中標(biāo)收益率。這樣做的目的是剔除拍賣過程中的不合理報價和偶然性報價。這種中標(biāo)價格確定方式不僅增加了投標(biāo)者的投標(biāo)不確定性，而且還增加了國債的拍賣成本。
目前國際上國債發(fā)行主要采用單一價格/密封報價拍賣和多價格/密封報價拍賣。后一種方式由于美國的國債發(fā)行多為采用，而且機(jī)制設(shè)計比較成功，所以目前國內(nèi)理論界多將其直接稱為“美式招標(biāo)”。這兩種拍賣機(jī)制的主要差別就在于中標(biāo)價格的確定方式不同。在兩種拍賣機(jī)制下，拍賣方都是將競價（在國債拍賣報價中通常是以收益率報價）由高到低排列，然后按照價格由高到低的順序依次分配數(shù)量，兩種拍賣的截止價格（stopprice）都是能將全部商品售完的最低的投標(biāo)價格。但是在單一價格拍賣中，所有成功的競價者是按照同一個價格———中標(biāo)價或中標(biāo)價加一定百分點(diǎn)來進(jìn)行支付的。而在多價格拍賣中，所有成功的競價者要按照各自的報價進(jìn)行支付，然后以計算中標(biāo)價以上的投標(biāo)價的加權(quán)平均值作為非競爭性投標(biāo)的發(fā)行價。值得注意的是，目前財政部已對中標(biāo)價格的確定進(jìn)行了一定調(diào)整，規(guī)定從20起在確定中標(biāo)價格時采用以下方法：標(biāo)的為利率時，最高中標(biāo)利率為當(dāng)期國債的票面利率；標(biāo)的為利差時，最高中標(biāo)利差為當(dāng)期國債的基本利差；標(biāo)的為價格時，最低中標(biāo)價格為當(dāng)期國債的承銷價格。這種近似多價格拍賣的中標(biāo)價格確定方法是比較科學(xué)的。
5.對一級自營商的自有賬戶國債購買量應(yīng)加以限制。
盡管在拍賣理論上還存在著一些爭議，但是通常認(rèn)為對一級自營商的中標(biāo)數(shù)量設(shè)置最高限制是控制合謀和敗德行為、保證進(jìn)行正當(dāng)競爭的一個有效措施。
但是目前我國國債在拍賣時，是由中國人民銀行組織一級自營商進(jìn)行投標(biāo)進(jìn)而承購，再由其向社會公開發(fā)售，由投資者自愿認(rèn)購的。在這一過程中，財政部對一級自營商自有賬戶的國債購買量未進(jìn)行任何限制。所以當(dāng)發(fā)行利率偏高時，會出現(xiàn)大批的自營商自行持有國債，不進(jìn)行分銷，由此導(dǎo)致眾多中小投資者無法買到國債的現(xiàn)象發(fā)生。仍以010107國債為例，當(dāng)時參加承銷的58家一級自營商中有33家未將國債進(jìn)行分銷，分銷額只占市場注冊總額的4.1%，致使大批中小投資者根本無法買到國債。
首先，我國國債目前基本上還只是單純的融資工具，而未能成為主要的貨幣政策工具。年，中央銀行首次向14家商業(yè)銀行總行買進(jìn)2.9億元面值的國債，啟動公開市場業(yè)務(wù)。但到目前為止，公開市場業(yè)務(wù)還很不成熟，還未能成為我國的主要貨幣政策工具。而且國債的融資融券業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、抵押業(yè)務(wù)等均未能有效地開展起來，致使國債不能客觀地反映資金的稀缺程度，也未能形成合理而富有彈性的國債利率結(jié)構(gòu)，為其他證券的發(fā)行提供信用程度、利率浮動大小的參考依據(jù)，更不能使國債利率成為資本市場和貨幣市場的基準(zhǔn)利率。
其次，我國國債增長較快，但在金融市場中的地位有待進(jìn)一步提高。目前，我國國債在全國金融資產(chǎn)中所占的比重過小，中國所有債權(quán)市值占金融資產(chǎn)的比重僅10%左右。而且中央銀行的總資產(chǎn)中國債的比重不大，商業(yè)銀行資產(chǎn)中國債所占比重也很低（不到2%），這樣國債很難履行貨幣政策工具的職能，國債利率也無法成為基準(zhǔn)利率。
再次，國債的流動性問題值得關(guān)注，國債二級市場有待完善，而且國債衍生品市場（期貨及國債回購）有待于進(jìn)一步發(fā)展。國債衍生品除了具有避險的功效外，它還有助于提高國債的流動性。目前我國國債市場除了現(xiàn)貨交易以外，衍生工具就只有“質(zhì)押式回購”；且自1995年我國取消了國債期貨以來，到目前國債期貨市場仍未開放。值得注意的是，幾年前國債期貨價格所以容易被操縱，是因?yàn)楫?dāng)時國債的發(fā)行量不大，特定品種的國債發(fā)行量就更小了，以該品種為標(biāo)的的衍生產(chǎn)品的價格就極有可能被人操縱。隨著國債發(fā)行量的增大，價格被操縱的可能性已經(jīng)逐步減小了。另外，我國的國債回購在操作上仍然很不規(guī)范，經(jīng)常出現(xiàn)突發(fā)性限制回購的現(xiàn)象。仍以第7期記賬式國債為例，由于大批自營商拆借資金購買國債，而且自營商不肯向社會公眾分銷國債，因此為了迫使自營商吐出國債，央行就宣布暫停國債回購，這實(shí)際上是國債市場上的一種違約行為。日前，財政部表示年將根據(jù)市場需要，研究推出諸如開放式回購、遠(yuǎn)期交易等操作相對簡單且風(fēng)險相對容易控制的交易方式，以活躍國債二級市場，這—舉措是非常積極、及時的。
最后，缺乏國債發(fā)行、交易及管理方面的相關(guān)法律法規(guī)也是必須引起注意的。相關(guān)法律法規(guī)的缺乏，使自營商、機(jī)構(gòu)投資者等國債市場成員的行為缺乏法律約束，從而在一定程度上影響了國債的信用問題。
總的來說，我國的國債市場還很不完善，相關(guān)法律法規(guī)很不健全，而且從發(fā)行機(jī)制到流通領(lǐng)域，政府的非市場化操作以及市場的非規(guī)范運(yùn)作現(xiàn)象比較嚴(yán)重。上述問題的存在使得我國的國債發(fā)行成本較高，持有人結(jié)構(gòu)單調(diào)，利率結(jié)構(gòu)僵硬。自以來，我國國債規(guī)模迅速增長，考慮到目前的經(jīng)濟(jì)形勢，可以預(yù)期在短時間積極財政政策仍不能輕易淡出，發(fā)行國債以帶動社會投資和消費(fèi)仍將會是短期內(nèi)我國政府的主要經(jīng)濟(jì)政策。國債余額的快速增長使國債風(fēng)險問題日益突出，在這一背景下，設(shè)計有效科學(xué)的國債拍賣機(jī)制以提高國債發(fā)行收益，加快我國國債發(fā)行機(jī)制的完善和改革就十分必要了。
首先，在國債發(fā)行機(jī)制的完善過程中，必須堅持國際經(jīng)驗(yàn)與中國實(shí)際相結(jié)合，“洋為中用”的原則。我國的國債發(fā)行歷史較短，市場化的運(yùn)作剛剛開始，從發(fā)行主體到投資主體的行為運(yùn)作都還很不完善。對于國債這個關(guān)系到國計民生、具有長期持久性的政策工具而言，僅靠摸索發(fā)展是行不通的。而世界上，尤其是發(fā)達(dá)國家，大多有較長的國債發(fā)行史，相關(guān)理論研究和市場運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)都比較成熟、豐富。在我國的債券市場的建設(shè)過程中，借助大量有益的國際債券發(fā)行及市場建設(shè)的理論、經(jīng)驗(yàn)和信息是非常必要的。但是只有在對國際經(jīng)驗(yàn)既了解其基本原理，也了解其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)、法律背景和文化傳統(tǒng)、習(xí)慣的基礎(chǔ)上，真正從中國的實(shí)際出發(fā)，而不是從教條出發(fā)，才能將外國有益的經(jīng)驗(yàn)為我所用。
其次，還必須堅持規(guī)范與發(fā)展相結(jié)合，以嚴(yán)格規(guī)范的制度來促進(jìn)發(fā)展。對新興金融市場來說，起步階段制度規(guī)范基礎(chǔ)打得牢一些，日后的發(fā)展就會更穩(wěn)、更快一些，市場發(fā)展的挫折成本也會降低。所以在盡快建立有效的國債拍賣發(fā)行機(jī)制的同時也必須加大力度，完善國債市場建設(shè)和管理的相關(guān)法律體系，使交易方式法制化，市場框架制度化，并增強(qiáng)國債市場的發(fā)行及交易的透明度，使我國的國債市場進(jìn)一步規(guī)范化、市場化，從而推動國債市場穩(wěn)健、持續(xù)、快速發(fā)展。
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國債發(fā)行研究論文篇四
1、學(xué)習(xí)同行和其他工作活動推行辦法。他山之石不只可以攻玉更可以直接運(yùn)用，增強(qiáng)自己的堆集，只要當(dāng)咱們研討了工作現(xiàn)狀和最新的活動推行辦法后才會理解各類辦法的好壞，對自己往后的活動推行堆集、資料和閱歷，我主張不只只是看同行的結(jié)案陳述，更應(yīng)該通過活動流程去反推活動布景和運(yùn)營的要害節(jié)點(diǎn)，如果能參透活動的機(jī)制和選用的原因咱們就更能知道為啥會選擇這樣的實(shí)行辦法，初學(xué)者如果能從頭到尾多參與幾個活動運(yùn)營進(jìn)程必定會有長足的行進(jìn)，如果能和同行優(yōu)異案例操盤手了解活動策劃的來龍去脈就更妙了。眼光鋪開一些，平日要熟練使用各類運(yùn)營工具，排版的，投票的，游戲的。
2、明確活動目的。目的需要清晰可衡量，而且一定要知道活動目的有且只能有一個，如果有多個目的只能導(dǎo)致最終達(dá)不成，因?yàn)閮蓚€目的可能會背道而馳。例如我希望用戶更活躍就不如我希望文章閱讀提升30%直觀。如果你沒有目標(biāo)，領(lǐng)導(dǎo)希望達(dá)成的kpi就是你的目標(biāo)，但這個目標(biāo)需要拆解成其他小目標(biāo)，以便各個擊破。
3、梳理活動目標(biāo)用戶。確定目的后最重要的是確定活動目標(biāo)用戶，沒有一個活動能吸引所有人的關(guān)注，最有時代濾鏡情感的春節(jié)聯(lián)歡晚會不也快失去九零后零零后用戶了嗎?只有確定目標(biāo)用戶后才能確定影響他們的策略。
二、活動策劃階段要面面俱到，注重細(xì)節(jié)。
1、策劃活動創(chuàng)意和內(nèi)容。
活動創(chuàng)意是活動營銷成功的最關(guān)鍵因素，也是讓用戶買單的最直觀影響?；顒觿?chuàng)意策劃需要做到:。
國債發(fā)行研究論文篇五
導(dǎo)語：關(guān)于我國國債發(fā)行成本優(yōu)化問題研究的相關(guān)期貨知識是什么??我國的債務(wù)管理很不集中。目前我國實(shí)際發(fā)行的企業(yè)或金融債務(wù)，與國債并無本質(zhì)區(qū)別，而且由于財政部門沒有參與這些債券的發(fā)行，這更增加了財政風(fēng)險。
在通貨不斷緊縮、財政赤字與國債發(fā)行量加速擴(kuò)大的我國，作為經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控重要工具的國債，其籌資成本的優(yōu)化越來越顯得重要與迫切。當(dāng)前，我國國債在流通市場管理與發(fā)行的利率期限結(jié)構(gòu)等方面存在很大問題，致使國債的籌資成本實(shí)在太高。我國國債發(fā)行成本優(yōu)化的研究，將有助于大大降低國債的籌資成本，明顯減輕我國政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，減緩財政赤字的擴(kuò)大速度，加強(qiáng)政府未來的償債能力與控制金融風(fēng)險的能力。
此外，我國的債務(wù)管理很不集中。目前我國實(shí)際發(fā)行的企業(yè)或金融債務(wù)，與國債并無本質(zhì)區(qū)別，而且由于財政部門沒有參與這些債券的發(fā)行，這更增加了財政風(fēng)險。
國債市場是資本市場和貨幣市場的基礎(chǔ)，在金融發(fā)達(dá)的國家，它已成為政府將貨幣政策與財政政策有機(jī)結(jié)合、協(xié)調(diào)運(yùn)作的場所，是資本市場與貨幣市場的有機(jī)融合點(diǎn)，而且是證券市場的主要支柱。我國國債市場發(fā)展的嚴(yán)重滯后，大大影響了金融系統(tǒng)的健康發(fā)育。
一般地說，由于債券有隨時可兌現(xiàn)的靈活性，所以發(fā)達(dá)國家債券的利率一般都低于銀行存款利率。但在我國，不但情況與此相反，而且反差大得驚人，國債發(fā)行利率常常高于銀行存款利率2個百分點(diǎn)，大大抬高了我國債券的發(fā)行(籌資)成本。當(dāng)前，我國國債發(fā)行余額共有8000億元，若能降低2個百分點(diǎn)的年復(fù)利率發(fā)行，那末這幾年每年就能為國家財政省下約為8000億元×2%=160億元的利率支付。這不是一個小數(shù)目。在1997年，國家財政部花了很大的力量，才使1997年國家計劃的財政赤字壓縮了40億元，從1996年的610億元實(shí)際財政赤字，壓縮至1997年的570億元計劃財政赤字?？梢?，著力搞好國家的債券市場是多么重要。
2.我國國債流通市場的管理失策，在于投入實(shí)在太少，導(dǎo)致國債流通市場的利率大大高于銀行利率，以致于新國債不得不以高利率發(fā)行，進(jìn)一步加重了國債籌資成本。實(shí)際上只要增加宣傳力度、增設(shè)網(wǎng)點(diǎn)、方便投資者、降低傭金率等，就可大大降低國債籌資成本。
4.我國國債市場的研究論文已很多，大大小小的研討會也接連不斷，但研究中至少還存在著如下重要疏漏。
(1)我國幾乎所有證券報刊公布的國債市場利率都是單利率，特別是附息國債的單利率，不僅不能指導(dǎo)投資，反而會制造混亂。由于上述原因，許多指導(dǎo)國債投資的“權(quán)威性”文章都嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者與投資機(jī)構(gòu)，使他們損失慘重。
(2)財政部國債司(現(xiàn)為國債金融司)原領(lǐng)導(dǎo)，不很清楚附息國債的到期收益率如何計算，而且還公開發(fā)表文章與講話，企圖人為地由政府來統(tǒng)一規(guī)定客觀的到期收益率計算方法。決策者不很清楚何時該多發(fā)長期國債，何時該多發(fā)短期國債，何時該多發(fā)浮動利率債券。
(3)決策者還不很清楚國債一級市場與二級市場的密切關(guān)系，因此沒有采取有力措施(加大宣傳與普及力度，以及降低交易費(fèi)用等等)來降低國債二級市場利率。實(shí)際上，國債美國式招標(biāo)發(fā)行的結(jié)果，必然是市場化的結(jié)果：國債發(fā)行利率接近于國債流通市場的利率。只有降低國債二級市場利率，才能把國債一級市場的發(fā)行利率降下來。
在市場利率處于較低水平或逐步上升時，應(yīng)發(fā)行期限較長的債券，其期限最好長到市場利率回復(fù)到現(xiàn)有水平;在市場利率處于較高水平或逐步下降時，應(yīng)發(fā)行期限短的債券或利率隨市場利率浮動的債券。不過，每一期國債的持續(xù)期限不能太短，這里也有一個優(yōu)化的計算問題。只要已知市場利率今后的變化趨勢，與每一次發(fā)行與兌付的手續(xù)費(fèi)支出，就能求解得優(yōu)化的國債發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu)。
以上是國債發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基本思路。隨著國債發(fā)行的'日益市場化與電子化，各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)將會逐步降低，乃至取消，因此，國債發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化將成為國債籌資成本優(yōu)化的主要內(nèi)容。此外，再提出如下一些切實(shí)可行的積極措施，活躍國債流通市場，使其中的利率不高于銀行存款利率，進(jìn)一步降低國債籌資成本。
(1)我國證券報刊上各種債券的到期收益率應(yīng)正確公布，即債券的到期收益率應(yīng)為年復(fù)利率而不應(yīng)是年單利率，以避免引起政府決策者、廣大投資者與投資機(jī)構(gòu)的誤解與決策失誤。
(2)我國國債籌資成本優(yōu)化的研究太薄弱，應(yīng)引起有關(guān)方面的充分重視，必須大大加強(qiáng)這方面的研究投入，加大這方面研究課題的資助力度。政府有關(guān)部門應(yīng)認(rèn)識到，即使在這方面花費(fèi)幾十億元，也是很值得的。因?yàn)檫@使債券一級市場籌資成本的降低量遠(yuǎn)不止于此。
(3)增加國債流通市場的網(wǎng)點(diǎn)，為廣大投資者開設(shè)債券專用帳戶，使債券二級市場的實(shí)時行情發(fā)布象股票二級市場實(shí)時行情發(fā)布一樣迅速、顯目與范圍廣泛，創(chuàng)造與采用一些促進(jìn)國債流通性的措施，至少應(yīng)使債券的買賣象股票買賣一樣方便。
(4)研究出優(yōu)化的債券流通市場傭金率。在當(dāng)前我國債券市場到期收益率這么低的情況下，債券流通市場的傭金率還是高達(dá)買賣雙方都為2‰，這非常不利于債券市場的流通，從而非常不利于債券流通市場到期收益率的降低，進(jìn)而非常不利于國債發(fā)行利率的降低。
(5)提高央行公開市場業(yè)務(wù)的水平，使國債流通市場的利率期限結(jié)構(gòu)趨于合理。隨著金融體制改革的不斷深入，我國中央銀行公開市場業(yè)務(wù)從無到有，并將逐漸走向成熟。本來，央行通過公開市場買賣債券，完全可以使債券流通市場的利率期限結(jié)構(gòu)大大合理化，從而大大降低國債籌資成本。但很遺憾的是，當(dāng)前債券流通市場的期限利率結(jié)構(gòu)還是很不合理。
(7)研究與借鑒國際上，特別是美國在國債籌資中的成功經(jīng)驗(yàn)，其中包括國債的美國式招標(biāo)發(fā)行方法與相對固定的發(fā)行時間表(節(jié)省宣傳與廣告費(fèi)用，且使投資者對國債發(fā)行有穩(wěn)定的預(yù)期，有利于降低籌資成本)等。
(8)加大宣傳與普及債券二級市場投資知識的力度，使廣大群眾了解債券二級市場投資的優(yōu)越性及其投資的方法與技巧。目前我國債券二級市場的優(yōu)越性主要有：第一，利率常常高于銀行存款的利率，有時高出2個百分點(diǎn)以上;第二，債券二級市場中的債券隨時可兌現(xiàn)，且兌現(xiàn)時的irr不會有很大波動;第三，投資風(fēng)險很小，因?yàn)閲鴤顿Y不存在償付風(fēng)險。
(9)調(diào)控好周邊市場，主要是調(diào)控好股票二級市場的過度投機(jī)性與股票一級市場的期望irr.不把股票一級市場的期望irr調(diào)控下來，債券二級市場就難以好轉(zhuǎn)。只有降低股票一級市場過高的期望irr，才能從根本上降低債券二級市場居高不下的到期收益率。1997年11月11日的《中國證券報》報道，申銀萬國(證券公司)組織召開了國債市場新聞界座談會，呼吁投資者加大國債市場的投資力度。該總部專業(yè)研究人員指出，從國債市場當(dāng)時各券平均8.7%上下的年收益率看，投資國債的年收益率已較一年期銀行儲蓄高出3個百分點(diǎn)。他們呼吁廣大中小投資者要充分重視同時具有高流動性、高收益性與低風(fēng)險性的國債市場的投入，在運(yùn)用銀行儲蓄、股票投資等工具的同時，學(xué)會進(jìn)行各種組合的理性投資。我們認(rèn)為，該總部專業(yè)研究人員主要是沒注意到當(dāng)時期望irr高出很多很多的股票一級市場，因此，他們呼吁廣大中小投資者要去學(xué)會的那種組合的“理性”投資，恰恰是不理性的：要想使“投資者加大國債市場的投資力度”，就必須先將股票一級市場中那高得很多很多的期望irr降下來。
(10)1997年初，上海財政證券公司總經(jīng)理曾在《上海證券報》上表示，為了活躍上海債券二級市場，想要象股票上證指數(shù)那樣，創(chuàng)立債券上證指數(shù)。這是一個很好的想法。因?yàn)橛辛藗献C指數(shù)以后，人們就可以一目了然地了解到，投資于上海債券二級市場，在過去年月中的平均(average)內(nèi)部收益率(簡記為airr)：airr=[(報告期指數(shù))/(基期指數(shù))][1/n]-1，其中，n為基期至報告期的時間(單位：年)。此外，隨時還可算得并發(fā)布上海債券二級市場中，各債券到期收益率的加權(quán)平均，簡稱其為irr指數(shù)。這里應(yīng)注意的是，該“irr指數(shù)”是指今后到期可獲得的平均irr，而“債券上證指數(shù)”是指此前在上海債券二級市場中已獲得的平均收益率情況，依此可算得此前任何時段在上海債券二級市場中已獲得的平均收益率。“irr指數(shù)”指示的是“今后”至少可獲得的平均收益率情況，而“債券上證指數(shù)”指示的是“此前”已獲得的平均收益率情況。
(11)改善國債市場的其他措施，其中包括加大國債流通市場的可流通性，盡可能發(fā)行可流通的國債，國債的無紙化發(fā)行，進(jìn)一步擴(kuò)大證券投資基金的規(guī)模以及投資于國債的比例，試行推出國債投資基金。我國還應(yīng)取消對商業(yè)銀行購買國債的一些限制，允許國外投資者購買一定比例的國債等等。
國債發(fā)行研究論文篇六
導(dǎo)語：國債市場一般由一級發(fā)行市場、二級交易市場和相應(yīng)的風(fēng)險管理市場組成。在我國債券市場，債券可以通過以下三種方式發(fā)行：公開招標(biāo)發(fā)行、簿記建檔發(fā)行、商業(yè)銀行柜臺發(fā)行。大家一起來看看吧。
其中，記賬式國債、政策性金融債主要通過招標(biāo)發(fā)行，信用債主要通過簿記建檔方式發(fā)行，儲蓄式國債則通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行。
那么，都是些什么主體參與國債的發(fā)行呢?以記賬式國債為例，其發(fā)行方式是面向國債承銷團(tuán)成員公開招標(biāo)，承銷團(tuán)成員包括從事國債承銷業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司和信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)財政部在2014年底的公告，2015—2017年記賬式國債承銷團(tuán)成員為50家。按機(jī)構(gòu)類型看，主要包括了中資商業(yè)銀行、證券公司、外資銀行等機(jī)構(gòu)。
下面我們再來談?wù)勎覈鴩鴤慕灰住鴤壗灰资袌龈鶕?jù)交易場所不同又可分為場外市場和場內(nèi)市場。當(dāng)前，我國國債場內(nèi)市場包括上海證券交易所和深圳證券交易所，場外市場主要是指銀行間債券市場，風(fēng)險管理市場主要是指利率衍生品市場。
從交易主體看，國債場內(nèi)市場的.參與者主要為證券公司、證券投資基金和保險公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)、已在證券交易所上市的商業(yè)銀行、企業(yè)與個人投資者等。場外市場的參與者主要包括商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)及其他非金融機(jī)構(gòu)投資者。
隨著我國債券市場的逐步發(fā)展，債券市場參與主體的類型逐漸增多，國債的投資者逐步多元化。以銀行間債券市場為例，截至2015年末，市場交易主體從啟動之初的16家商業(yè)銀行，增加到包括各類金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的上萬家。其中，商業(yè)銀行持有國債最多，占比67.21%，特殊結(jié)算成員持有國債占比17.21%，保險機(jī)構(gòu)持有國債占比3.73%，各類基金持有國債占比1.89%，證券公司持有國債占比0.45%。
從交易方式看，交易所債券市場和銀行間債券市場采用不同的交易機(jī)制。交易所債券市場采用“競價交易、撮合成交”方式進(jìn)行交易，也可通過交易所的固定收益平臺進(jìn)行交易。銀行間債券市場采用了報價驅(qū)動的交易方式，所謂報價驅(qū)動機(jī)制是指交易者以自主報價、一對一談判的方式進(jìn)行交易。報價驅(qū)動機(jī)制又可以分為詢價交易制度和做市商制度，機(jī)構(gòu)投資者之間的大宗交易多采用詢價交易，而中小機(jī)構(gòu)投資者多采用做市商制度進(jìn)行交易。
國債發(fā)行研究論文篇七
主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議決定完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度，做到有保有控、區(qū)別對待，促進(jìn)有效投資和防范風(fēng)險相結(jié)合。一是降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例。將港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由25%降至20%。對補(bǔ)短板的公路、鐵路、生態(tài)環(huán)保、社會民生等方面基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在收益可靠、風(fēng)險可控前提下，可適當(dāng)降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過5個百分點(diǎn)。二是基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目可通過發(fā)行權(quán)益?zhèn)?、股?quán)類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。三是嚴(yán)格規(guī)范管理，強(qiáng)化風(fēng)險防范。項(xiàng)目借貸資金等不得作為資本金，籌措資本金不得違規(guī)增加地方政府隱性債務(wù)，不得拖欠工程款。
交通運(yùn)輸部：建設(shè)世界一流港口引領(lǐng)全球港口綠色發(fā)展、智慧發(fā)展------交通運(yùn)輸部發(fā)布關(guān)于建設(shè)世界一流港口的指導(dǎo)意見。到2025年，世界一流港口建設(shè)取得重要進(jìn)展，主要港口綠色、智慧、安全發(fā)展實(shí)現(xiàn)重大突破，地區(qū)性重要港口和一般港口專業(yè)化、規(guī)模化水平明顯提升。到2035年，全國港口發(fā)展水平整體躍升，主要港口總體達(dá)到世界一流水平，若干個樞紐港口建成世界一流港口，引領(lǐng)全球港口綠色發(fā)展、智慧發(fā)展。到2050年，全面建成世界一流港口，形成若干個世界級港口群，發(fā)展水平位居世界前列。
李禮輝：應(yīng)抓緊制定數(shù)字貨幣發(fā)行、市場監(jiān)管等制度------中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會區(qū)塊鏈工作組組長李禮輝表示，我們也有必要抓緊研究發(fā)行中國主導(dǎo)的全球性數(shù)字貨幣的可行的路徑和實(shí)施的方案，應(yīng)該加快數(shù)據(jù)集中制度的建設(shè)，立足于保證數(shù)字金融的可持續(xù)發(fā)展，抓緊制定數(shù)字貨幣發(fā)行、市場監(jiān)管等制度。也應(yīng)該抓緊研發(fā)數(shù)字技能技術(shù)的國家標(biāo)準(zhǔn)，建立專業(yè)化的數(shù)字集中技術(shù)應(yīng)用審核和驗(yàn)證體系。還有必要建立數(shù)字金融創(chuàng)新的沙盤實(shí)驗(yàn)制度，積極探索數(shù)字集中業(yè)務(wù)監(jiān)管的新模式，新規(guī)范，在有效管控系統(tǒng)性金融風(fēng)險的前提下，適當(dāng)放寬數(shù)字金融市場準(zhǔn)入，另外一個就是在數(shù)字金融全球制度的建設(shè)中，我們應(yīng)該積極參與。
【新聞聯(lián)播】今天《新聞聯(lián)播》的主要內(nèi)容有：1、習(xí)近平會見希臘前總理;2、習(xí)近平抵達(dá)巴西利亞出席金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人第十一次會晤;3、主持召開國務(wù)院常務(wù)會議;4、汪洋對埃及進(jìn)行正式訪問;5、王岐山會見法國總統(tǒng)并出席第二屆巴黎和平論壇;6、中央宣講團(tuán)赴各地宣講黨的十九屆四中全會精神;7、第二十一屆高交會開幕新產(chǎn)品新技術(shù)引領(lǐng)創(chuàng)新未來;8、第二屆進(jìn)博會舉行國家展延展;9、“吉林一號”高分02a衛(wèi)星發(fā)射成功;10、百年離散漂泊圓明園馬首歸來。
【產(chǎn)業(yè)】特斯拉獲得工信部量產(chǎn)許可------工信部發(fā)布第325批《道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，同意在《公告》內(nèi)設(shè)立純電動乘用車生產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)名稱為特斯拉(上海)有限公司。
雄安新區(qū)啟動區(qū)內(nèi)將建“金融島”探索金融監(jiān)管沙盒機(jī)制------今日，中國(河北)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在上海舉辦推介活動。會上，河北雄安新區(qū)管委會改革發(fā)展局副局長朱忠文透露，河北自貿(mào)區(qū)雄安片區(qū)內(nèi)將建設(shè)總用地面積約2.5平方公里的“金融島”，探索金融監(jiān)管“沙盒機(jī)制”。【市場】北上資金今日凈流出17.63億中國平安凈賣出2.89億------港交所最終數(shù)據(jù)顯示，北上資金今日凈流出17.63億元。滬股通方面，中國平安凈賣出2.89億，恒瑞醫(yī)藥凈賣出2.14億。深股通方面，美的集團(tuán)凈賣出1.86億，洋河股份凈賣出0.71億。
【公司】中源協(xié)和：龔虹嘉因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查------中源協(xié)和公告，龔虹嘉因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。本次立案調(diào)查事項(xiàng)系針對龔虹嘉先生個人的調(diào)查，不會影響其在公司的正常履職，公司生產(chǎn)經(jīng)營活動亦不受影響。被立案調(diào)查的事件是涉及當(dāng)事人為海康威視核心經(jīng)營層設(shè)計實(shí)施的股權(quán)激勵方案，與本公司和本公司其他董事、監(jiān)事、高級管理人員無關(guān)。
新元科技：江西國聯(lián)受讓公司12.22%股份不排除繼續(xù)增持------新元科技公告，支恒、劉曉鵬、李金平等股東，近日與中賢建設(shè)指定的本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方江西國聯(lián)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，上述轉(zhuǎn)讓方以11.95元/股轉(zhuǎn)讓其所持有的共計2553萬股，總價款為3.05億元，轉(zhuǎn)讓完成后，江西國聯(lián)將持有公司12.22%股份，將成為公司單一第一大股東，不會導(dǎo)致公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變化。江西國聯(lián)表示未來12個月內(nèi)不排除繼續(xù)增持上市公司股份的可能。
?？低暎簝擅乱蛏嫦有排`法違規(guī)被立案調(diào)查------?？低暪妫径潞鷵P(yáng)忠、龔虹嘉于2019年11月11日收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，《調(diào)查通知書》稱胡揚(yáng)忠和龔虹嘉因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查。
國債發(fā)行研究論文篇八
從1994年開始我國開始發(fā)行儲蓄國債,目前已成為我國國債發(fā)行的主要形式,先后經(jīng)歷了憑證式和電子式形勢,其中電子式儲蓄國債為近幾年的新品種。儲蓄國債發(fā)行在籌集財政資金、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾投資需求方面發(fā)揮了重要作用,已成為我國人民群眾喜愛的投資品種。但當(dāng)前的發(fā)行、銷售、流通、兌付等環(huán)節(jié)中的一些問題也逐漸暴露出來,對今后的國債發(fā)行與管理產(chǎn)生一定影響,不完善之處仍有待改進(jìn)。
我國儲蓄國債經(jīng)歷了十多年的實(shí)踐,已基本理順了承銷和管理機(jī)制,發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)展到今天的幾十家金融機(jī)構(gòu),管理方式為組建憑證式國債承銷團(tuán)并簽訂全年承銷協(xié)議的方式,憑證式國債的發(fā)行品種也由最初的只有三年期一種發(fā)展到現(xiàn)在短、中、長期等多種,基本上滿足了不同投資者的要求,目前發(fā)行量逐年增長,據(jù)統(tǒng)計我國在已發(fā)行憑證式國債2,600億元,儲蓄電子式國債1,200億元。
二、目前我國國債發(fā)行管理中存在的問題。
(一)國債持有者結(jié)構(gòu)不合理。我國憑證式國債持有者大多是個人投資者,在各網(wǎng)點(diǎn)新增開戶購買國債的投資者也以個人投資者為主,個人持有的國債比例約為國債發(fā)行總量的60%,大大高于西方國家,機(jī)構(gòu)投資者相對缺乏,而且機(jī)構(gòu)投資者無論從構(gòu)成、分布和資源配置上都很薄弱,不便于國債集中托管進(jìn)行交易。
從近幾年的憑證式國債個人投資者的年齡結(jié)構(gòu)看,個人投資者的總體年齡結(jié)構(gòu)偏大,新增和個人投資者多為40歲以上的中、老年人,由于投資者年齡結(jié)構(gòu)偏大,對于國債發(fā)行創(chuàng)新的新品種接受程度低、了解速度慢,在一定程度上影響了國債新品種的推廣效果。
(二)國債承銷手續(xù)費(fèi)低,基層機(jī)構(gòu)國債業(yè)務(wù)人員促銷積極性不高。以20第五期憑證式國債為例,國債的發(fā)行費(fèi)和兌付費(fèi)合并為承銷手續(xù)費(fèi),一年期承銷手續(xù)費(fèi)比例為6.1‰,三年期承銷手續(xù)費(fèi)比例為7.1‰,在發(fā)行環(huán)節(jié)一次支付,國債到期后不再撥付兌付費(fèi)。但作為國債承銷機(jī)構(gòu)之一的中國農(nóng)業(yè)銀行在代理基金發(fā)行收收取的認(rèn)購手續(xù)費(fèi)為1.2%,贖回手續(xù)費(fèi)為0.5%,手續(xù)費(fèi)率高于國債業(yè)務(wù)。分析國債承銷手續(xù)費(fèi)偏低的原因,主要是由于國債承銷業(yè)務(wù)基本屬于“零風(fēng)險”業(yè)務(wù),手續(xù)費(fèi)定價偏低。因此承銷機(jī)構(gòu)在辦理國債承銷、兌付方面業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)收益相對較少,遠(yuǎn)低于其它低風(fēng)險類型的代理業(yè)務(wù)。如基金發(fā)行、贖回等,因此,基層業(yè)務(wù)人員往往認(rèn)為國債承銷業(yè)手續(xù)費(fèi)低但業(yè)務(wù)量卻不小,在促銷、兌付、報表報送等工作環(huán)節(jié)中工作積極性不高。
(三)目前國債業(yè)務(wù)在農(nóng)村基本處于空白。我國縣級以下的廣大農(nóng)村占有全國70%左右的人口數(shù)量,但由于目前農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)數(shù)量收縮,四大國有商業(yè)銀行目前只保留縣級以上的網(wǎng)點(diǎn),縣級網(wǎng)點(diǎn)大量收縮,廣大農(nóng)村主要有農(nóng)村信用合作社和郵政儲蓄兩家金融機(jī)構(gòu),但這兩家農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)不是國債承銷機(jī)構(gòu),不辦理國債發(fā)行、兌付業(yè)務(wù),農(nóng)村人口要購買國債必須到縣城以上的金融機(jī)構(gòu)才能辦理,因此憑證式國債銷售不到農(nóng)村,國債業(yè)務(wù)在農(nóng)村幾乎處于空白。
三、相關(guān)建議。
(一)進(jìn)一步優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu),增加中長期國債發(fā)行比例。
從1994年以來我國曾發(fā)行過以上期限的中、長期國債品種,但發(fā)行量較少,屬于不定期發(fā)行,占國債發(fā)行的總比例很小。目前發(fā)行的國憑證式國債主要是以1至5年的中、短期限為主,基本沒有發(fā)行10年、以上的中、長期國債,由于國債品種的期限較短,因此比較適合個人投資者和機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期投資。從發(fā)行國債的實(shí)踐看,中、長期國債主要適合國有商業(yè)銀行、保險公司、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者長期持有,控制好中、長期國債的發(fā)行比例,對國家重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)將發(fā)揮重要作用,為此建議結(jié)合我國財政收支情況和宏觀經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要,合理制定中、長期國債發(fā)行的期限結(jié)構(gòu),增加中、長期限國債的發(fā)行比例,不斷增加國有商業(yè)銀行、保險公司、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)的投資比例,不斷優(yōu)化國債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)。
(二)合理制定國債發(fā)行利率水平和手續(xù)費(fèi)率。
一方面適當(dāng)提高國債發(fā)行手續(xù)費(fèi),增加基層金融機(jī)構(gòu)承銷動力。適當(dāng)提高國債業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)可以提高承銷機(jī)構(gòu)在發(fā)行、兌付業(yè)務(wù)中的積極性,同時要求各承銷機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步建立健全對銷售網(wǎng)點(diǎn)的激勵機(jī)制,提高國債承銷商的服務(wù)質(zhì)量,提高國債發(fā)行、兌付的工作效率。
另一方面合理掌握國債發(fā)行成本和投資者收益率的平衡點(diǎn),以提高機(jī)構(gòu)投資者投資中、長期國債的積極性,增加機(jī)構(gòu)投資國債的比例,培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者。目前我國國債的利率水平偏高,且利率以行政方式確定,因此國債發(fā)行成本偏高,利率變化不隨市場供需而浮動,在一定程度上擴(kuò)大了財政赤字,但如果將發(fā)行利率定位過低又將影響投資者購買積極性。因此如何掌控好這個平衡點(diǎn),尤其對中、長期國債的發(fā)行有較大影響。目前我國對國債發(fā)行、管理的討論較多,但在國債利率的合理制定機(jī)制方面的討論較少,并且我們國家目前國債發(fā)行采取浮動利率方式的技術(shù)條件還不夠成熟,因此本人認(rèn)為這將是在以后需不斷研討、實(shí)踐的方向。
(三)做好國債業(yè)務(wù)在農(nóng)村的宣傳、發(fā)挖農(nóng)村銷售市場。
從目前國債發(fā)行的情況看,各承銷機(jī)構(gòu)縣級網(wǎng)點(diǎn)往往得不到國債銷售額度,如需要發(fā)行或增加額度往往要提前給上級網(wǎng)點(diǎn)打招呼,這影響了國債向基層市場發(fā)展速度,因此建議各承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對縣級網(wǎng)點(diǎn)的承銷配額,擴(kuò)大縣級網(wǎng)點(diǎn)的國債宣傳和促銷力度,提高國債在縣級基層網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋率。
同時要挖掘農(nóng)村市場購買力,開發(fā)農(nóng)村國債發(fā)行的空白市場,促使國債下鄉(xiāng)。這既有利于實(shí)現(xiàn)增加廣大農(nóng)民群眾的投資渠道,突出“三農(nóng)”建設(shè)中服務(wù)農(nóng)民的要求,又有利于國家廣泛募集資金,因此可充分利用農(nóng)村信用社、郵政儲蓄金融機(jī)構(gòu)遍及農(nóng)村的網(wǎng)點(diǎn)將憑證式國債發(fā)行的市場延伸到基層農(nóng)村,實(shí)現(xiàn)國債發(fā)行、兌付下鄉(xiāng)。
(四)財政部門和人民銀行作為國債發(fā)行管理的主導(dǎo)者。
要不斷開展國債發(fā)行、兌付業(yè)務(wù)檢查,加強(qiáng)監(jiān)督。主要是人民銀行等相關(guān)部門要注意發(fā)揮監(jiān)管作用,對整個轄區(qū)國債發(fā)行、兌付、債權(quán)記錄以及資金清算過程進(jìn)行實(shí)時動態(tài)監(jiān)控管理,以有效防范國債資金風(fēng)險,防止國家資金流失,使有限的資金更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。
國債發(fā)行研究論文篇九
2、網(wǎng)上銀行：29家承銷團(tuán)成員的網(wǎng)上銀行。
3、手機(jī)銀行：中國工商銀行、中國郵政儲蓄銀行、招商銀行、江蘇銀行，這四家銀行的手機(jī)銀行。
儲蓄國債(電子式)相比儲蓄國債(憑證式)，購買更容易些，有好些朋友反饋說，電子式也不太好買到，所以我總結(jié)了個人購買成功的心得，在之前的文章中與大家有所分享，如果有新朋友沒看到的，也可以翻一下我原來的文章，希望對大家有所幫助。
國債發(fā)行研究論文篇十
根據(jù)相關(guān)消息，20223年首批儲蓄國債已經(jīng)開始發(fā)售。根據(jù)財政部和人民銀行的通知，2023年第一期、第二期儲蓄國債兩期最大發(fā)行總額為300億元，第一期發(fā)行額為180億元，3年期票面利率3.8%，第二期發(fā)行額為120億元，5年期票面年利率3.97%，而銀行存款三年期和五年期的利率幾大國行基本上在3%左右，相較而言國債收益率要高出一些。
隨著中國人民銀行于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，以及有些銀行已經(jīng)降息的情況下，大家終于盼來了心心念念的儲蓄國債(電子式)了，就要在2022年7月份發(fā)行了。時隔三個月，儲蓄國債終于要發(fā)行了。由于疫情防控原因，2022年五月份、六月份均未能如期發(fā)行儲蓄國債。大家卯足了勁，準(zhǔn)備認(rèn)購七月份發(fā)行的儲蓄國債(電子式)吧。
2022年第三期和第四期儲蓄國債(電子式)發(fā)行期為2022年7月10日至7月19日，為固定利率、固定期限品種。第三期期限為3年，票面年利率為3.2%。第四期期限為5年，票面年利率為3.37%。按年付息，每年7月10日支付利息。第三期和第四期分別于2025年7月10日和2027年7月10日償還本金并支付最后一次利息。
國債發(fā)行研究論文篇十一
儲戶通過以下方法存錢比較劃算：
1、對比不同銀行的利率。
儲戶在去銀行存錢時，可以對比不同銀行的利率，盡量地選擇利率較高的銀行存，來獲取較多的收益，一般來說小銀行的利率要高于大銀行的利率。
2、對比不同存款的利率。
一般來說，銀行的定期存款、大額存單的利率高于銀行的活期存款，投資者可以選擇存定期存款，或者大額存款，來獲取較多的收益。
3、選擇合理的存款期限。
定期存款、大額存款都有一定的期限，雖然期限越久，利率越高，但是，儲戶提前支取的話，將按照支取日的活期存款利率來計算收益，這將讓儲戶損失一大筆收益，因此，儲戶在存款時，應(yīng)根據(jù)其閑置資金的時間，合理地選擇存款期限。
4、階梯儲蓄法。
階梯儲蓄法是把現(xiàn)在的資金，按照金額大小分成若干等份，然后由低到高依次購買銀行不同期限的定期存款，比如，投資者有10萬元，分成三份：2萬、3萬、和5萬，同時，分別存成一年、兩年、三年的定期存款。當(dāng)一年的存款到期，轉(zhuǎn)存成三年。兩年到期，一樣轉(zhuǎn)成三年。這樣兩年以后10萬元三份的資金就都是三年的定期存款。
5、十二存單法。
每月將一筆存款以定期一年的方式存入銀行中，堅持整整十二個月，從次年第一個月開始每個月都會獲得不菲定期收入的一種儲蓄、投資策略。
6、利滾利存款法。
利滾利存款法是將存本取息與零存整取兩種儲存方式結(jié)合的一種儲蓄技巧，儲戶通過這個方法來獲得高于普通存款的利息。首先通過存本取息的方法存入一筆數(shù)額的存款，經(jīng)過一段時間后，取出這筆存款的利息;再開一個零存整取的賬戶，把取出的存本取息的利息存入該賬戶，以后就定期重復(fù)同樣的操作。
7、交替存儲法。
交替儲蓄法是指將存款本金一分為二，分別存為兩筆半年期和一年期的定期存款，待半年期定期存款到期后，將本息一同轉(zhuǎn)存為一年期定期存款，并與此前存入的一年期的定期存款一起設(shè)為自動轉(zhuǎn)存。
交替儲蓄法的優(yōu)勢在于，獲得一年期定期存款利率的同時，獲得半年期的資金流動性。
8、四分存儲法。
將存款本金分為四份，分別存為四筆定期存款。例如,本金為2萬元，拆分為2000元、4000元、6000元和8000元分別存為一年期定期存款，到期后投資者可按照一年定期利率獲得利息預(yù)期收益。
當(dāng)中途急需用錢時，可選擇存款金額最為接近的一筆定期存款提前取出，另外三筆定期存款則不受影響。
存款利率3.5%是什么意思?
3.5應(yīng)是銀行一年期的存款利率，就是你定期存一年的存款利息率，如你存款金額是一萬的話，一年的利息就是350元，即3.5%。
國債發(fā)行研究論文篇十二
我們國家的國債分為記賬式國債和儲蓄式國債。記賬式國債可以上市流通，在二級市場(證券賬戶)可以購買并轉(zhuǎn)讓，而儲蓄國債只能在發(fā)行時進(jìn)行認(rèn)購。下面小編為大家整理了2023中國儲蓄國債發(fā)行時間及價格，希望大家喜歡！
2023年國債發(fā)行時間為3月10日，最新利率第一期年利率335%，第二期年利率為352%。每年的儲蓄國債從3月10日開始發(fā)行，到11月10日結(jié)束，2023年也是發(fā)放國債日期不變，儲蓄國債分為電子式和憑證式。憑證式儲蓄國債通過銀行柜臺購買，電子式儲蓄國債可在網(wǎng)上購買。相比于記賬式國債，儲蓄國債不可以上市流通，但可以按有關(guān)規(guī)定提前兌取，按實(shí)際持有時間及相應(yīng)的利率檔次計付利息。利率預(yù)計會跟2022年一季度發(fā)行的儲蓄國債的利率一樣2022年一季度發(fā)行的儲蓄國債三年期利率為335%，五年期為352%。
發(fā)行時間：3月10日、5月10日、9月10日、11月10日。
發(fā)行期限：3年期和5年期。
付息方式：到期一次性還本付息。
起息方式：什么時候購買什么時候起息。
發(fā)行時間：4月10日、6月10日、7月10日、8月10日、10月10日。
發(fā)行期限：3年期和5年期。
付息方式：每年付息一次，到期償還本金及最后一年的利息。
起息方式：有統(tǒng)一起息時間，起息前資金可能會閑置幾天時間。
與同期的銀行定存相比，具有一定的利率優(yōu)勢，國有銀行的3年期及5年期定存的利率普遍低于3%，中小銀行普遍低于3.5%。
兩期國債為記名國債，可掛失，可提前兌取和辦理質(zhì)押貸款，但不得更名，不可流通轉(zhuǎn)讓。購買的國債從購買之日開始計息，到期一次還本付息，不計復(fù)利，逾期不加計利息。提前兌取時，利息按投資者實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計付，承銷銀行可按提前兌取本金數(shù)額的1‰向投資者收取手續(xù)費(fèi)。
1、投資門檻不同。
國債的投資門檻稍高于定期存款門檻，國債的起投金額為100元，而定期存款只需要50元。
2、購買途徑不同。
定期存款一般去銀行辦理，而國債投資者可以通過銀行購買，也可以通過股票賬戶購買。
3、投資期限不同。
定期存單有六種存期，分為：三個月、六個月、一年、兩年、三年、五年。在存款期限到期后，可以支取本息也可以繼續(xù)按原期限轉(zhuǎn)存，而國債的期限，一般分為一年、三年期、五年期、十年期。
4、計息規(guī)則不同??
儲蓄國債提前兌付時是靠檔計算利息，而儲蓄存款提前支取，利率按照支取日掛牌活期利率計算利息。
6、收益性。
國債的收益性相對于定期存款來說，其收益性要高一些。
國債發(fā)行研究論文篇十三
從1994年開始發(fā)行憑證式國債以來，我國儲蓄國債已發(fā)展了十幾個年頭。由于債券市場發(fā)展程度、居民投資意愿等原因，我國儲蓄國債在國債發(fā)行總量中所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于英、美等發(fā)達(dá)國家。我國儲蓄國債分為憑證式國債和儲蓄國債(電子式)兩個品種，由財政部委托國債承銷團(tuán)成員(全部是銀行)面向社會公眾發(fā)行。由于儲蓄國債具有收益穩(wěn)定、安全性高、可提前支取或抵押貸款、利息免稅等諸多優(yōu)點(diǎn)，曾經(jīng)一度成為非常緊俏的投資產(chǎn)品，受到投資者的熱烈追捧。隨著我國股票市場和個人投資領(lǐng)域的發(fā)展壯大，儲蓄國債銷售逐漸趨于穩(wěn)定。排隊(duì)買債的現(xiàn)象逐漸減少。但是，應(yīng)該看到，一方面，我國儲蓄國債仍存在發(fā)行期限少、利率設(shè)計呆板、發(fā)行期不合理等諸多不足之處；另一方面，現(xiàn)代社會發(fā)展日新月異，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，個人理財產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，投資者知識水平逐漸提升，儲蓄國債若滿足于現(xiàn)狀，將難以適應(yīng)未來市場需要。
1、銷售渠道。
近年來，我國金融市場發(fā)展迅速，現(xiàn)代化支付體系日益完善，支付方式不斷創(chuàng)新，網(wǎng)上銷售逐漸興起，儲蓄國債僅在銀行柜臺發(fā)售已略顯單一。為方便投資者購買，同時降低銷售過程中的管理風(fēng)險，應(yīng)在實(shí)現(xiàn)銀行網(wǎng)銀發(fā)售基礎(chǔ)上，逐步建立儲蓄國債直銷體系，實(shí)現(xiàn)財政部通過互聯(lián)網(wǎng)直接面向投資者發(fā)售儲蓄國債。
2、銷售方式。
當(dāng)前，我國儲蓄國債發(fā)行采用承銷團(tuán)成員承購包銷或代銷方式。在包銷方式下，如果發(fā)行不暢，就會造成承銷團(tuán)成員被動持有其未售出承銷份額；同時，提前兌付的儲蓄國債也由承銷機(jī)構(gòu)被動持有。在利率上行時期，被動持有儲蓄國債將大量占用承銷機(jī)構(gòu)資金，增加承銷機(jī)構(gòu)的市場風(fēng)險。
參考英、美儲蓄國債代銷模式，我國儲蓄國債應(yīng)全部采用代銷方式，同時通過改善品種設(shè)計、合理安排發(fā)行時間、拓寬銷售渠道等方式提高發(fā)行量。一方面，降低了承銷機(jī)構(gòu)的市場風(fēng)險，提高其發(fā)行積極性；另一方面，也可以降低發(fā)行費(fèi)用。
3、儲蓄國債品種設(shè)計。
英、美財政部針對不同的投資群體和資金使用目標(biāo)，通過靈活匹配利率、期限、付息周期、付息方式、提前兌付條件、稅收優(yōu)惠等發(fā)行要素，設(shè)計了不同儲蓄國債品種，擴(kuò)大應(yīng)債資金范圍。
目前，我國在儲蓄國債的品種設(shè)計上，利率、期限、計息方式等發(fā)行要素均相對簡單，產(chǎn)品差異小，投資者結(jié)構(gòu)相對單一。另一方面，居民收入儲蓄率較高，居民有較好的儲蓄習(xí)慣，仍有大量潛在的儲蓄國債需求有待開發(fā)和滿足。因此，需要我們在充分考慮我國金融市場發(fā)展?fàn)顩r、居民儲蓄結(jié)構(gòu)等實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，借鑒英、美儲蓄國債設(shè)計優(yōu)勢，設(shè)計出適合我國國情的儲蓄國債品種，以滿足不同用途、不同偏好的社會資金的投資要求。比如：針對養(yǎng)老、子女培養(yǎng)、醫(yī)療儲備等長期的以儲蓄保值需求為主的社會資金，可以在產(chǎn)品設(shè)計上采取期限階梯化、浮動利率、階段獎勵利息等方法鼓勵投資者長期持有儲蓄國債：針對短期儲蓄資金，可以設(shè)計更加方便的提前兌取手續(xù)、相對穩(wěn)定的提前兌取收益和簡單明了的計息方式。
綜上所述，我國儲蓄國債發(fā)行雖已取得了一定成績，但與英、美等儲蓄國債市場比較完善的發(fā)達(dá)國家相比，在發(fā)行管理、品種設(shè)計等諸多方面存在相當(dāng)差距。我們應(yīng)當(dāng)借鑒發(fā)達(dá)國家儲蓄國債的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國實(shí)際情況，不斷推進(jìn)儲蓄國債改革，在滿足國家籌資需要的同時，為我國儲蓄國債投資者提供豐富的投資產(chǎn)品，打造有中國特色的儲蓄國債市場。
國債發(fā)行研究論文篇十四
國債作為一種國家債務(wù)工具，具有保值、流動性強(qiáng)的特點(diǎn)，被廣大投資者認(rèn)可。在國債發(fā)行過程中，通過招標(biāo)發(fā)行方式，可以有效引導(dǎo)市場資金流向國家重點(diǎn)項(xiàng)目，同時也確保了公平競爭的原則。在參與國債招標(biāo)發(fā)行過程中，我深刻認(rèn)識到了投資機(jī)制的重要性，只有深入了解國債市場的規(guī)則和運(yùn)作方式，才能更好地把握投資機(jī)會，提升自身的投資技能和水平。
二、把握投資時機(jī)。
招標(biāo)發(fā)行方式要求投資者在規(guī)定的時間段內(nèi)提交投標(biāo)申請，而申報價格將直接影響中標(biāo)概率。因此，正確把握投資時機(jī)是取得成功的關(guān)鍵。市場行情的波動使得投資者必須密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和國債市場的變化，從而在正確的時機(jī)抓住投資機(jī)會。通過不斷精準(zhǔn)的市場分析，我漸漸學(xué)會了根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策變化來判斷國債市場的走勢，進(jìn)而作出相應(yīng)的投資決策。
三、熟悉市場規(guī)則。
國債招標(biāo)發(fā)行方式要求投資者具備投資經(jīng)驗(yàn)和熟悉市場規(guī)則，了解國債市場的運(yùn)作方式和投資限制。在此，我通過細(xì)致的研究和學(xué)習(xí)，對國債市場進(jìn)行了深入了解，熟悉了發(fā)行條件、中標(biāo)結(jié)果公告和還本付息等規(guī)定。熟悉市場規(guī)則不僅能夠避免錯誤的投資操作，還能提高投資的成功率和效益。
四、科學(xué)配置資產(chǎn)。
在國債招標(biāo)發(fā)行方式下，投資者需要根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)，科學(xué)配置資產(chǎn)。在我的投資實(shí)踐中，我意識到了分散投資的重要性。通過將資金投資于不同期限、不同品種的國債中，使得投資風(fēng)險有所分散，保證了資金的安全性。同時，我還逐步認(rèn)識到了風(fēng)險與收益之間的關(guān)系，只有在合理控制風(fēng)險的前提下，才能獲得更好的收益。
五、持續(xù)學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)沉淀。
國債招標(biāo)發(fā)行方式的參與要求投資者持續(xù)學(xué)習(xí)和不斷積累經(jīng)驗(yàn)。在多次參與招標(biāo)發(fā)行后，我深刻認(rèn)識到了自身知識和經(jīng)驗(yàn)的不足。因此，我積極參加各種培訓(xùn)和投資交流，從其他投資者的成功經(jīng)驗(yàn)中汲取養(yǎng)分，不斷提高自己的專業(yè)素養(yǎng)和投資能力。只有持續(xù)學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)沉淀，才能在激烈的競爭中立于不敗之地。
總結(jié)起來，國債招標(biāo)發(fā)行方式為投資者提供了一個公平、公正的投資機(jī)會。通過參與國債招標(biāo)發(fā)行，我深刻認(rèn)識到了投資機(jī)制的重要性，明確了把握投資時機(jī)的關(guān)鍵，熟悉了市場規(guī)則，科學(xué)配置了資產(chǎn)，并不斷學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)沉淀。這些體會幫助我在國債市場中取得了一定的成績，并不斷提升了自己的投資水平。未來，我將不斷完善自己的投資策略，提高投資回報率，為國家債務(wù)工具的投資做出更大的貢獻(xiàn)。
國債發(fā)行研究論文篇十五
摘要：儲蓄國債是我國國債發(fā)行中的重要組成部分，自上世紀(jì)90年代開始發(fā)行以來，不斷改革創(chuàng)新，深受投資者的喜愛，但仍有眾多有待完善之處。英、美國儲蓄國債歷經(jīng)近百年的探索和發(fā)展，已形成了相對成熟的儲蓄國債體系，對我國儲蓄國債改革具有借鑒意義。本文通過對英、美儲蓄國債發(fā)行體系和我國儲蓄國債發(fā)行方式的簡單介紹，對我國儲蓄國債改革，在銷售渠道、發(fā)行方式、品種設(shè)計方面提出意見和建議。
儲蓄國債(savingsbonds)是一國政府面向國內(nèi)個人投資者發(fā)行的，以滿足儲蓄性投資需求的一種不可流通國債。由于儲蓄國債具有針對個人發(fā)行、收益安全穩(wěn)定、品種設(shè)計靈活等特點(diǎn)，深受中小投資者喜愛，被眾多國家債務(wù)管理當(dāng)局采用。我國儲蓄國債經(jīng)過十幾年的改革、發(fā)展，形成了穩(wěn)定的發(fā)行體系，深受我國中小投資者的青睞。以下將簡單介紹英、美儲蓄國債發(fā)行體系，并在借鑒其經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對我國儲蓄國債改革提出相應(yīng)意見和建議。
一、英、美國家儲蓄國債。
儲蓄國債起源于發(fā)達(dá)國家，可追溯到第一次世界大戰(zhàn)期間，英國為籌集軍費(fèi)發(fā)行的儲蓄憑證(savingcertificate)。在上世紀(jì)經(jīng)濟(jì)大蕭條時代，美國為滿足經(jīng)濟(jì)刺激計劃的需要，于1935年開始發(fā)行儲蓄國債，是最早以儲蓄國債名義發(fā)行的國家。儲蓄國債為第二次世界大戰(zhàn)中英國、美國政府籌集資金起到了巨大作用。二戰(zhàn)后，由于戰(zhàn)后重建和經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資金的巨大需求，儲蓄國債進(jìn)一步被其他發(fā)達(dá)國家引入。在20世紀(jì)70年代高利率時期，儲蓄國債發(fā)行量大大提高，適時穩(wěn)定了政府籌資成本。但到了80年代中后期，隨著資本市場發(fā)展，可流通國債發(fā)行量逐年遞增，儲蓄國債發(fā)展勢頭逐步減緩，在各國國債余額中的比例逐漸降低，但仍在發(fā)達(dá)國家中普遍存在并不斷發(fā)展創(chuàng)新，深受中小投資者喜愛。
1、儲蓄國債管理體制。
英國財政部是英國儲蓄國債的管理機(jī)構(gòu)，每年根據(jù)預(yù)算情況和債務(wù)管理需要制定儲蓄國債發(fā)行計劃，并定期向社會公眾發(fā)布。儲蓄國債的發(fā)行和兌付等具體操作事宜由英國財政部下設(shè)的國民儲蓄投資局(簡稱ns&i)完成。國民儲匯局對儲蓄國債品種設(shè)計要申報財政部批準(zhǔn)，不同券種適用的現(xiàn)行利率水平按照英國財政部制定的利率執(zhí)行。
美國財政部公共債務(wù)局是美國儲蓄國債管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)儲蓄國債相關(guān)政策制定、具體發(fā)行、兌付事宜。
英國儲蓄國債面向個人投資者發(fā)售。英國投資者可以以本人名義、子女名義、與他人共同持有等方式購買儲蓄國債。銷售渠道豐富，投資者可以通過電話、網(wǎng)絡(luò)、郵局、銀行、工資扣除計劃等多種渠道認(rèn)購。在資金支付方式上，現(xiàn)金、借記卡、信用卡、支票等多種支付方式均可使用。同時，英國儲蓄國債變現(xiàn)也非常靈活。投資者可以通過電話、網(wǎng)絡(luò)、書信、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)提出提前支取申請，不受購買途徑和地域限制。
3、儲蓄國債品種設(shè)計。
英、美儲蓄國債品種設(shè)計靈活多樣，很好的滿足了不同收入群體、不同風(fēng)險偏好、不同年齡階層的投資者的投資需要。
英國根據(jù)不同的市場需求設(shè)計了一系列銷售品種，目前在售的有憑證類和債券類兩大類。其中，憑證類分為固定利率儲蓄憑證和指數(shù)掛鉤儲蓄憑證。債券類分為有獎銷售國債、子女紅利國債、收入國債、股票擔(dān)保國債、收入保障國債、增長保障國債。上述品種面值從1英鎊到500英鎊不等，購買上限也均有不同設(shè)置：期限設(shè)簧有固定期限、可展期品種和無期限三類；利率設(shè)置豐富，有固定利率、浮動利率、獎勵利率和階梯利率多種：付息頻率靈活，有到期一次付息、到期獎勵付息、按月付息、按年付息等多種；部分券種提前贖回需要根據(jù)贖回時間分檔計息或扣除一定時間的利息：不同券種利息收入適用全額免稅、部分免稅和應(yīng)稅等不同稅收政策。
美國目前在售的儲蓄國債主要有ee系列、i系列和hh/h系列。上述3個系列儲蓄國債共有50至10000美元8種不同金額面值：期限有很多種，投資者可以要求延期，最長為30年。發(fā)行價格有按面值和貼現(xiàn)兩種方式：有復(fù)利和單利兩種計息方式。
國債發(fā)行研究論文篇十六
國債是國家作為發(fā)行人發(fā)行并取得國內(nèi)外資金的一種有價證券，是國家債務(wù)融資的重要手段之一。國債的發(fā)行對于國家財政的穩(wěn)健運(yùn)作，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義。然而，作為一個普通的投資者，對于國債的發(fā)行還存在著諸多的不了解和疑問。在此，筆者將回顧自己的一次國債發(fā)行經(jīng)歷，并探討一下自己的心得體會。
在參與國債發(fā)行之前，筆者首先咨詢了很多相關(guān)的信息，并且對自己的理財計劃以及投資計劃進(jìn)行了周密的考慮。除此之外，筆者也在銀行開設(shè)了國債帳戶，在銀行工作人員的指導(dǎo)下填寫了所有的申請材料，并了解了申請流程和申請條件。在這個過程中，筆者深深感受到了發(fā)行國債的嚴(yán)謹(jǐn)性和重要性，也對自己的投資能力有了更清晰的認(rèn)識。
參與國債發(fā)行的過程并不復(fù)雜，但需要一定的專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)。在銀行工作人員的指導(dǎo)下，筆者按照程序填寫了所有的申請材料，并且繳納了一定的購買資金。在這其中，可能最重要的就是要理解自己的風(fēng)險承受能力，并根據(jù)自己的預(yù)期利率和收益率來進(jìn)行投資決策。在申請完成后，銀行將在預(yù)定的發(fā)行日向投資者發(fā)放國債，以便于投資者進(jìn)行實(shí)際投資。
參與國債發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)有很多，但其中最重要的可能就是要了解自己的投資能力和風(fēng)險承受能力。此外，在填寫申請資料的過程中，更應(yīng)該小心謹(jǐn)慎，以免在提交之后被銀行退回資料，浪費(fèi)更多的時間和精力。另外，要明確自己的投資計劃和理財計劃，并根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行投資決策。
第五段：總結(jié)。
總之，參與國債發(fā)行是一項(xiàng)需要實(shí)際操作和經(jīng)驗(yàn)積累的投資活動。通過參與國債發(fā)行，筆者不僅使自己的資產(chǎn)增值，也了解了投資的經(jīng)驗(yàn)和知識，并對自己的投資方向進(jìn)行了更全面的規(guī)劃。雖然國債發(fā)行并不是所有投資者都可以進(jìn)行的活動，但如果有機(jī)會，投資者應(yīng)該珍惜這個機(jī)會，相信在這個過程中必然會取得不小的收獲和體驗(yàn)。
國債發(fā)行研究論文篇十七
我國自1981年恢復(fù)國債發(fā)行以來,國債市場飛速發(fā)展,特別是實(shí)行積極財政政策以來,更為國債發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。國債市場經(jīng)過二十年不斷地探索與革新,維護(hù)了“金邊債券”的信譽(yù),對國家籌集財政資金、促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。但隨著資本市場的迅猛發(fā)展,個人投資渠道的增多,投資趨向的多元化,國債面臨著多種投資工具的沖擊。本文結(jié)合平頂山市實(shí)際情況,對國債與銀行代理保險、開放式基金和其他個人金融產(chǎn)品進(jìn)行比較分析,探討國債發(fā)售中存在問題,提出完善國債發(fā)行的政策建議。
一、個人金融產(chǎn)品概況。
隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立以及國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展,個人客戶對金融服務(wù)和產(chǎn)品的需求不但在數(shù)量上增長較快,而且在品種和質(zhì)量上呈多樣化和多層次發(fā)展趨勢。調(diào)查顯示:工、農(nóng)、中、建四大銀行(以下簡稱“四大銀行”)面向個人的金融產(chǎn)品多達(dá)幾十種之多(見表1)。
二、國債發(fā)行與個人金融產(chǎn)品發(fā)售情況比較分析。
(一)銷售情況分析。
對平頂山市四大銀行個人金融產(chǎn)品銷售情況進(jìn)行調(diào)查的結(jié)果顯示,國債發(fā)行金額占個人金融產(chǎn)品銷售額的31%,銀行代理保險占19%,開放式基金占26%,其他個人金融產(chǎn)品占24%。國債發(fā)行金額所占比重相對較高,但從長期來看,由于受到其他金融產(chǎn)品快速發(fā)展的影響,其市場份額正在逐步減少(見圖1)。
(二)投資者結(jié)構(gòu)分析。
國債投資者主要表現(xiàn)為“三多三少”的特點(diǎn):一是城鎮(zhèn)購買者多,農(nóng)村購買者少;二是個人購買多,單位持有少;三是中老年人購買多,年輕人購買少。城市工薪階層和企業(yè)離退休人員看好國債收益的穩(wěn)定性和償還可靠性,選擇國債作為穩(wěn)妥的投資方式。但青年人因風(fēng)險承受能力較強(qiáng),一般選擇股票、基金等高風(fēng)險、高收益金融產(chǎn)品,投資國債只是最后的選擇。分紅保險的投資主體比較廣泛,既有農(nóng)村居民又有城鎮(zhèn)居民,既有年輕人又有中老年人,而且在農(nóng)村市場很有發(fā)展前景?；鹳徺I者主要集中于城鎮(zhèn),并以中青年為主,特別是資金較充裕的金融從業(yè)人員、公司白領(lǐng)階層、私營業(yè)主及部分高薪群體。
(三)品種結(jié)構(gòu)分析。
在品種結(jié)構(gòu)上,我國自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來,國債期限大多以3—5年期的中期國債為主,占國債發(fā)行總量的90%以上,一年以下的短期國債和五年以上的長期國債還是空白。中期國債過于集中,既難以滿足廣大投資者對金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的需求,又容易造成國債還本付息過于集中,增加財政償債壓力,同時也不利于中央銀行選擇不同期限的國債,進(jìn)行公開市場操作,合理調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量,從而影響了我國國債市場的發(fā)展。與此相反,保險公司和基金公司不斷推出新的品種,創(chuàng)新促銷方式,使市場銷量保持高速增長。調(diào)查顯示:平頂山四大銀行代銷分紅保險品種十幾種之多,其保險期限有三年、五年、八年、十年和十五年等,每個品種的保險責(zé)任各不相同,既能保險,又能分紅;代理發(fā)行各類開放式基金幾十種之多,四大銀行代理的品種各不相同,極大地豐富了基金市場,近年來業(yè)務(wù)呈幾何增長態(tài)勢。
(四)銷售方式分析。
與分紅保險和開放式基金相比,國債銷售方式處于劣勢地位,主要表現(xiàn)在:。
1.發(fā)行風(fēng)險差異:。
一是國債采取承購包銷的方式,若發(fā)行不暢,銷售剩余的`部分須由承銷機(jī)構(gòu)被動持有,間接上造成政府向銀行直接融資;二是隨著人們風(fēng)險投資意識的增強(qiáng),如果利率上調(diào)或有上調(diào)的預(yù)期,投資者會提前兌付持有的國債品種,使本應(yīng)由投資者承擔(dān)的市場風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給承銷機(jī)構(gòu),直接影響承銷機(jī)構(gòu)資金營運(yùn)和未來收益。而銀行代理分紅保險和開放式基金資金結(jié)算是借助銀行柜臺與公司直接進(jìn)行,不存在資金占壓和被動持有的現(xiàn)象。
2.激勵機(jī)制的差異:。
代理分紅保險和開放式基金,可實(shí)現(xiàn)代理機(jī)構(gòu)和保險公司、基金公司的雙贏。代理機(jī)構(gòu)和保險、基金公司為業(yè)務(wù)的拓展都建立了有效的激勵約束機(jī)制,層層考核,不斷推出與促銷業(yè)績掛鉤的各種考核辦法與獎懲措施,激發(fā)了各級代理行的營銷積極性。但平頂山市承銷分支機(jī)構(gòu)未將國債完成情況納入績效考核范疇,也沒有規(guī)定硬性的銷售任務(wù),完全是自愿行為,更無行之有效的獎懲措施。另外,國債發(fā)行兌付手續(xù)費(fèi)列入中間業(yè)務(wù)收入,未用于獎勵一線人員。激勵機(jī)制的缺乏,削弱了國債的促銷動力。
3.宣傳效果的差異:。
國債在財政部下發(fā)宣傳資料滯后和手續(xù)費(fèi)納入“中間業(yè)務(wù)收入”科目核算的情況下,都不愿意拿出專門的經(jīng)費(fèi)來進(jìn)行宣傳.尤其在發(fā)行宣傳活動期內(nèi),還要向工商行政管理部門支付登記費(fèi)、向城市管理部門交納場地占用費(fèi)和城市管理維護(hù)費(fèi)等,不僅手續(xù)繁多,費(fèi)用亦不堪重負(fù).因此,國債發(fā)行宣傳工作缺位和促銷方式的滯后,使老百姓對國債發(fā)行具體情況了解甚少。而分紅保險、開放式基金發(fā)行前和發(fā)行中,均由各公司統(tǒng)一印制形式多樣的宣傳品下發(fā)到各代銷網(wǎng)點(diǎn),如廣告畫、宣傳架、小手冊、橫幅、海報等,并由代辦人員張貼懸掛或上街宣傳;加上代銷網(wǎng)點(diǎn)的積極配合,使整個宣傳發(fā)動工作豐富多彩且扎實(shí)有效。
(五)城鄉(xiāng)差異分析。
廣大的農(nóng)村地區(qū)面向個人的金融產(chǎn)品相對較少,分紅保險的投資主體比較廣泛,既有農(nóng)村居民又有城鎮(zhèn)居民區(qū),在農(nóng)村市場很有發(fā)展前景;基金購買者主要集中于城鎮(zhèn)。國債風(fēng)險較小,比較符合穩(wěn)健性投資者的需求,從理論上講在農(nóng)村地區(qū)比較有市場,但由于受銀行網(wǎng)點(diǎn)較少、宣傳不到位等因素影響,導(dǎo)致國債在農(nóng)村地區(qū)銷售量較少。
(一)積極拓展農(nóng)村國債發(fā)行市場,暢通農(nóng)民投資渠道。
大力開拓農(nóng)村國債市場,改變以往國債發(fā)行過于偏重城鎮(zhèn)居民個人購買的不合理現(xiàn)象,積極吸收農(nóng)村剩余資金,豐富國債發(fā)行的資金來源。一方面發(fā)行社會主義新農(nóng)村建設(shè)特種國債。面向縣、鄉(xiāng)居民發(fā)行一定數(shù)量的新農(nóng)村建設(shè)特種國債,按照經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)傾斜原則,拉動落后地區(qū)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;另一方面要按城鄉(xiāng)比例發(fā)行國債。每年或定期對農(nóng)村發(fā)行一定比例的國債,并根據(jù)農(nóng)民居住地分散、信息不對稱的特點(diǎn)適當(dāng)延長國債發(fā)行時間。
(二)優(yōu)化國債發(fā)行結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)國債結(jié)構(gòu)合理化。
國債發(fā)行一定規(guī)模必須建立在國債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的基礎(chǔ)上。首先,調(diào)整國債期限結(jié)構(gòu)。針對目前國債大多集中在3-5年期限的中期品種的現(xiàn)狀,應(yīng)遵循“發(fā)展短、長期,控制中期”的原則,可向銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行1年以內(nèi)的短期國債,增強(qiáng)人民銀行對市場的調(diào)控能力,并適時推出長期國債,增加國債對投資者的吸引力,從而實(shí)現(xiàn)長、中、短期國債的合理配置,為投資者提供更多的投資選擇空間。其次,優(yōu)化國債品種結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)品種多樣化,滿足投資者對不同品種國債的不同需求。品種不足,既滿足不了投資者投資需求,也制約了國債規(guī)模發(fā)行空間的擴(kuò)展。針對我國長期以來的不可流通的國債占主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀,應(yīng)盡快推陳出新,適時推出如財政債券、社會保障債券、建設(shè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、儲蓄債券,實(shí)現(xiàn)國債品種不斷創(chuàng)新,擴(kuò)大投資者投資選擇余地,以適應(yīng)不同收入、不同投資偏好的購買者需求,以充分挖掘國債的經(jīng)濟(jì)功能。最后,調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)。針對目前我國國債個人持有比例較高的現(xiàn)狀,應(yīng)采取相應(yīng)措施,盡快調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)。國債持有者應(yīng)包括商業(yè)銀行、機(jī)構(gòu)投資者、企事業(yè)單位、居民個人和外國投資者等。在國債市場發(fā)達(dá)的國家,國債持有者通常以專業(yè)機(jī)構(gòu)、政府為主。因此,我們應(yīng)取消商業(yè)銀行購買國債的某些限制,培育國債機(jī)構(gòu)投資者,考慮允許國外投資者持有一定比例的國債。通過調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu),改變國債持有者原有的持有格局,為國債發(fā)行保持必要規(guī)模創(chuàng)造一個發(fā)行空間。
(三)加大國債宣傳力度,提高國債認(rèn)知度。
一是各地財政和中國人民銀行作為國債監(jiān)管部門,應(yīng)將當(dāng)?shù)馗魃虡I(yè)銀行每期國債發(fā)行計劃、發(fā)行時間及分配網(wǎng)點(diǎn)等信息及時在新聞媒體上發(fā)布,使廣大居民能知道國債的發(fā)行條件、發(fā)行利率、發(fā)行數(shù)、發(fā)行要求以及購買時間、購買地點(diǎn)和購買方式。
二是進(jìn)一步健全完善國債咨詢和舉報制度,將咨詢和舉報電話在媒體上公布,認(rèn)真受理群眾舉報,答復(fù)群眾咨詢。
三是商業(yè)銀行發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)要嚴(yán)格按照國債發(fā)行文件要求,在發(fā)售柜臺張貼“正在發(fā)行國債”或“國債發(fā)行完畢”的告示,使廣大群眾及時了解和掌握轄內(nèi)國債發(fā)行情況。
四是加大國債在廣大農(nóng)村地區(qū)的宣傳力度,建立國債“下鄉(xiāng)”活動的長效機(jī)制,讓更多的農(nóng)民了解國債、認(rèn)識國債、購買國債。
(四)改革國債發(fā)行方式,拓展國債發(fā)行渠道。
目前國債采用承購包銷方式發(fā)行,承銷機(jī)構(gòu)包括各種商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu),但作為農(nóng)村金融主力軍的農(nóng)村信用社卻不在其中,使國債發(fā)行失去了半壁江山,使國債的籌資功能受到限制。如果賦予農(nóng)村信用社國債承銷資格,可充分利用其網(wǎng)點(diǎn)多的特點(diǎn)和優(yōu)勢,將國債發(fā)行的觸角延伸到農(nóng)村腹地,清除發(fā)行“盲區(qū)”,實(shí)現(xiàn)增加農(nóng)民收入和農(nóng)村信用社營業(yè)收入、促進(jìn)農(nóng)村信用社改革和發(fā)展以及國家廣泛募集資金的多重目的。要做到這一點(diǎn),一是國家應(yīng)改革和調(diào)整現(xiàn)有的國債市場參與資格,將農(nóng)村信用社納入國債承銷體系,以充分利用其遍布各鄉(xiāng)鎮(zhèn)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢,挖掘農(nóng)村市場的巨大潛力,滿足廣大農(nóng)民的投資需要。二是將現(xiàn)行的承購包銷模式改為代銷模式,商業(yè)銀行履行代理職責(zé),銷售了多少,上劃多少,未售出部分足額由財政部注銷,有助于商業(yè)銀行降低經(jīng)營風(fēng)險。三是建立激勵機(jī)制,改善營銷管理。借鑒保險公司和基金公司的營銷手段,適當(dāng)提高國債發(fā)行、兌付的手續(xù)費(fèi),對足額完成任務(wù)的柜臺工作人員給予獎勵,促動其更好地宣傳和銷售國債。
(五)改進(jìn)國債利率管理,實(shí)行浮動利率制度。
改變多年來國債固定利率制度,使中長期國債利率與國家通貨膨脹指數(shù)掛鉤,采用浮動利率,消除投資者的后顧之憂,提高投資人的實(shí)際收入。
國債發(fā)行研究論文篇十八
儲蓄國債有兩種類型，一種是憑證式儲蓄國債，還有一種是電子式儲蓄國債，這兩種儲蓄國債的購買方式稍有不同。
憑證式儲蓄國債是有紙質(zhì)憑證的儲蓄國債，因?yàn)橐鼍呒堎|(zhì)憑證，所以這種儲蓄國債只能在銀行柜臺購買，畢竟網(wǎng)上可沒辦法出紙質(zhì)憑證。
而電子式儲蓄國債只有一個電子憑證，沒有紙質(zhì)憑證，所以這種儲蓄國債可以在網(wǎng)上買，當(dāng)然也可以在銀行柜臺買。
所以，如果發(fā)行的是電子式儲蓄國債，是可以在網(wǎng)上買的。
不過，電子式儲蓄國債雖然可以在網(wǎng)上買，但并不是所有的電子式儲蓄國債都能在網(wǎng)上買。
因?yàn)榘凑找?guī)定，銀行通過網(wǎng)上渠道銷售的電子式儲蓄國債額度，不能超過其代銷總額度的40%，也就意味著至少有60%的電子式儲蓄國債只能通過線下網(wǎng)點(diǎn)賣。
在網(wǎng)上怎么買儲蓄國債？
在網(wǎng)上買儲蓄國債的方法也有兩種，一種就是通過網(wǎng)上銀行，另一種就是通過手機(jī)銀行。所以，在網(wǎng)上買儲蓄國債的第一步，就是需要先開通網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行。
另外，如果是首次在網(wǎng)上買儲蓄國債，還得先到銀行網(wǎng)點(diǎn)開通國債賬戶。所以，即便是在網(wǎng)上買儲蓄國債，也至少需要跑一趟銀行網(wǎng)點(diǎn)的。
在網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行開通之后，只需要把錢轉(zhuǎn)入銀行賬戶，然后在網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行上找到國債購買入口，按步驟操作就可以了。
需要注意的是，并不是任意一家銀行的網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行都能買儲蓄國債。首先，儲蓄國債的承銷商只有40家銀行，也就是說只有在這40家銀行才能買到儲蓄國債。
其次，作為儲蓄國債承銷商的40家銀行中，也只有一部分銀行開通了網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行銷售儲蓄國債的業(yè)務(wù)。
其中開通網(wǎng)上銀行銷售國債業(yè)務(wù)的銀行有30家，它們分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行、中信銀行、光大銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行、北京銀行、上海銀行、南京銀行、廣發(fā)銀行、天津銀行、河北銀行、杭州銀行、青島銀行、成都銀行、寧波銀行、徽商銀行、漢口銀行、浙商銀行、江蘇銀行、北京農(nóng)商銀行、上海農(nóng)商銀行、青島農(nóng)商銀行和重慶農(nóng)商銀行。
而開通手機(jī)銀行銷售儲蓄國債業(yè)務(wù)的銀行更少，僅有10家，分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行、中信銀行、招商銀行、北京銀行和江蘇銀行。
這個名單并不是固定不變的，因?yàn)閮π顕鴤某袖N商每幾年就會變動一次。當(dāng)然，不管怎么變動，6家國有銀行應(yīng)該都會包含在內(nèi)。
國債發(fā)行研究論文篇十九
有關(guān)銀行、中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司：
為籌集財政資金，支持國民經(jīng)濟(jì)和社會事業(yè)發(fā)展，財政部決定發(fā)行2022年特別國債。現(xiàn)就本期國債發(fā)行等有關(guān)事宜通知如下：
一、發(fā)行條件。
(一)發(fā)行方式。在全國銀行間債券市場面向境內(nèi)有關(guān)銀行定向發(fā)行，人民銀行將面向有關(guān)銀行開展公開市場操作。
(二)品種和數(shù)量。本期國債為3年期固定利率附息債，發(fā)行面值7500億元，可以上市交易。
(三)票面利率。發(fā)行日前一至五個工作日(含第一和第五個工作日)財政部公布的財政部-中國國債收益率曲線中，待償期為3年的國債收益率算術(shù)平均值(四舍五入計算到0.01%)。
(四)發(fā)行日和起息日。2022年12月12日。
(五)兌付安排。本期國債按年支付，每年12月12日(節(jié)假日順延)支付利息，2025年12月12日償還本金并支付最后一次利息。財政部委托中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下稱國債公司)辦理利息支付及到期償還本金等事宜。
二、發(fā)行款繳納。
有關(guān)銀行于2022年12月12日將發(fā)行款繳入財政部指定賬戶。
收款人名稱：中華人民共和國財政部。
開戶銀行：國家金庫總庫。
賬號：270—227701—1。
匯入行行號：011100099992。
三、債權(quán)確立。
財政部收到發(fā)行款后，通知國債公司確立債權(quán)。
四、上市安排。
2022年12月12日起上市交易。
財政部。
2022年12月8日。
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