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籌資管理論文材料篇一
案例：云南白藥（000538）資本結(jié)構(gòu)研究
一、基本理論
企業(yè)的生存和發(fā)展離不開資本 ,資本籌集是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常運(yùn)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。資本的籌集不僅滿足了企業(yè)生存和發(fā)展的需要 ,它還體現(xiàn)了資本所有者與企業(yè)經(jīng)營者之間、資本所有者與企業(yè)之間以及不同資本所有者之間的關(guān)系。這種關(guān)系直接構(gòu)成了公司治理的核心內(nèi)容 ,即企業(yè)的資本籌集與公司治理之間有著天然的聯(lián)系。
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，長期資本包括長期借款、長期債券、普通股、優(yōu)先股、和留存收益等，其中，長期借款、長期債券等是債務(wù)性資本，普通股、優(yōu)先股和留存收益等是權(quán)益性資本。資本結(jié)構(gòu)的核心是債務(wù)性資本與權(quán)益性資本的比例關(guān)系，通常用資產(chǎn)負(fù)債率來表示。資本結(jié)構(gòu)可以通過股權(quán)和債券特有作用的發(fā)揮及其合理配置來協(xié)調(diào)出資人之間、出資人內(nèi)部股東和債權(quán)人之間的利益和行為。資本結(jié)構(gòu)對公司治理的影響，主要體現(xiàn)于負(fù)債對經(jīng)理人的約束。負(fù)債能緩和股東與經(jīng)營者之間利益沖突降低股權(quán)代理成本。負(fù)債比率越高負(fù)債在約束股權(quán)代理成本方面的作用則越大。也就是說，企業(yè)的負(fù)債降低了股權(quán)代理的成本，緩和了股東和經(jīng)營者之間的沖突，但是另一方面，負(fù)債由產(chǎn)生了另一個(gè)層次的委托代理關(guān)系，也就是債權(quán)人和股東之間的關(guān)系。
在存在公司所得稅的情況下，負(fù)債經(jīng)營會(huì)為企業(yè)帶來節(jié)稅利益，同時(shí)也會(huì)促使管理者努力工作，從而使投資者對企業(yè)充滿信心，有利于企業(yè)價(jià)值的提升，但是利用負(fù)債又會(huì)引起財(cái)務(wù)危機(jī)成本和破產(chǎn)成本的增加。在我國，公司所得稅偏高，企業(yè)理應(yīng)更傾向于采取債券融資，然而我國上市公司卻存在著對股權(quán)融資的強(qiáng)烈偏好，可能的原因有：
1、我國沒有建立起完善的企業(yè)債券市場，影響上市公司債券融資的積極性；
2、上司公司現(xiàn)金流量不足，營利能力差，難以舉債融資；
3、對配股融資投向?qū)徟粐?yán)，上市公司可隨意改變配股資金的投向；
4、企業(yè)對內(nèi)部管理者和外部投資者之間在企業(yè)的投資收益預(yù)期等方面存在信息不對稱。
二、云南白藥基本資料
云南白藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱公司）股票簡稱云南白藥，股票代碼000538，公司股票上市交易所為深圳證券交易所。公司前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)云體（1993）48號(hào)文批準(zhǔn)，云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司，在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)審字（1993）55號(hào)文批準(zhǔn)，公司于1993年11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票2,000萬股（含20萬內(nèi)部職工股），定向發(fā)行400萬股，發(fā)行價(jià)格3.38元/股，發(fā)行后總股本8,000萬股。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論，公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。公司于2006年5月29日實(shí)施股權(quán)分置改革。經(jīng)營范圍：化學(xué)原料藥，化學(xué)藥制劑，中藥材，中成藥，生物制品，保健食品，化妝品及飲料，糖，茶，建筑材料，裝飾材料，科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，物業(yè)管理。經(jīng)營醫(yī)療器械(二類)醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品)。截止于2011-09-30，云南白藥集團(tuán)凈利潤增長率為31.25%，在行業(yè)中排名第17；凈資產(chǎn)收益率為16.51%，排名第8；每股收益1.24元，排名第3。在行業(yè)發(fā)展中處于較前水平。
三、云南白藥資本結(jié)構(gòu)案例及分析：
1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
2012-6-30 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31
資產(chǎn)總計(jì) 997304.00 909092.00 763306.00 600535.00 493717.00 負(fù)債合計(jì) 380419.00 353564.00 321849.00 237547.00 175053.00 資產(chǎn)負(fù)債率 38.14% 38.89% 42.17% 39.56% 35.46% 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
2012-6-30 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 流動(dòng)資產(chǎn) 819307.00 737682.00 636668.00 500906.00 448844.00 流動(dòng)負(fù)債 361328.00 334167.00 303057.00 219015.00 172853.00 流動(dòng)比率 2.267488266 2.20752498 2.100819318 2.287085359 2.596680416
云南白藥2008年到2012年資產(chǎn)負(fù)債率的具體情況
從表中可以看出，云南白藥集團(tuán)近五年的資產(chǎn)負(fù)債率除了在2008年達(dá)到了35.46%，其他四年從2009年的39.56%逐漸上漲到2011年的38.89%，其資產(chǎn)負(fù)債率均高于行業(yè)平均水平的30.65%。由上表可見云南白藥集團(tuán)一直處于盈利狀況，所以，其持有持續(xù)上升的資產(chǎn)負(fù)債率有利于企業(yè)的發(fā)展，持有合適的負(fù)債能為企業(yè)帶來節(jié)稅利益。
在流動(dòng)比率方面，2008年至2011年均處于2.0以上，剛好處于標(biāo)準(zhǔn)比率，說明集團(tuán)在占有合適的負(fù)債的基礎(chǔ)上，集團(tuán)短期償債能力較強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益有保證。
2、負(fù)債結(jié)構(gòu)。
2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 資產(chǎn)負(fù)債率 43.47% 42.17% 39.56% 35.46% 50.61% 流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)
94.66% 94.16% 92.20% 98.74% 96.42% 債
長期負(fù)債/總負(fù)
5.34% 5.84% 7.80% 1.26% 3.58% 債
云南白藥2008年到2011年負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體情況
從表中可以看出，云南白藥流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例在94%到99%的范圍內(nèi)波動(dòng)，而長期負(fù)債占總負(fù)債的比例只有3%左右，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例遠(yuǎn)高于長期負(fù)債占總負(fù)債的比例，說明云南白藥集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)具有高流動(dòng)性。
2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 短期借款/流動(dòng)負(fù)債 0.30% 0.33% 0.46% 1.24% 3.35% 應(yīng)付預(yù)收款/流動(dòng)負(fù)
69.75% 66.57% 63.10% 60.34% 59.21% 債
其他應(yīng)付款/流動(dòng)負(fù)
24.04% 27.23% 27.23% 29.97% 29.70% 債
流動(dòng)負(fù)債重要項(xiàng)目所占的比例
由表可以看出，短期借款只占流動(dòng)負(fù)債很少的一部分，在流動(dòng)負(fù)債中占的比例更多的是應(yīng)收預(yù)付款和其他應(yīng)收款，在最近5年內(nèi)均占了流動(dòng)負(fù)債的90%以上，由于在繳納公司所得稅時(shí)，向銀行或者其他公司借款的利息才能在應(yīng)交稅所得額中扣除，而云南白藥公司中短期借款只占流動(dòng)負(fù)債非常少的比例，所以短期借款在節(jié)稅方面并不能起很大的作用。然而由于應(yīng)付預(yù)收款和其他應(yīng)付款在流動(dòng)負(fù)債中占了絕大部分的比例，也發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠杠的作用，借錢生錢。在利潤率相等的情況下，其相比于沒有應(yīng)付預(yù)收款和其他應(yīng)付款能獲得更多的利潤。
3、股權(quán)結(jié)構(gòu)。與負(fù)債相比，股權(quán)融資占了較大的優(yōu)勢，由于權(quán)益融資成本低，而且債務(wù)融資所受到的約束程度比較大，例如銀行借款或發(fā)行債券的主要依據(jù)是
公司新投資的項(xiàng)目的預(yù)期收益率，對項(xiàng)目審查比較嚴(yán)格，對資金的投向的約束有較強(qiáng)的剛性，而且銀行具有對其貸款使用情況的監(jiān)督權(quán)，從而構(gòu)成對企業(yè)行為的經(jīng)常性和制度性的約束，與之相反，股權(quán)投資并不能對上市公司管理層構(gòu)成強(qiáng)有力的治理約束，所以上市公司的管理層更愿意通過配股，而不是向銀行借款或者是發(fā)行債券來籌集資金。截止于2010-07-08，云南白藥股本結(jié)構(gòu)為有限制條件股份占總股份9.37%，無限制條件股份占總股份90.63%。在2010半報(bào)告摘要中顯示有53.84%的股份由國有法人持有，國有股比例相對正常，并持有較高的留存收益。如下表： 單位：萬元 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 留存收益 269442.8409 246899.8968 164964.0615 120613.6391 78912.13492 此外，云南白藥集團(tuán)在每年都會(huì)定期或者不定期分紅、送股或轉(zhuǎn)增股份。這對廣大股民來說無疑是非常好決策。
根據(jù)2012-01-07云南白藥非公開發(fā)行限售股份上市流通提示公告：解除限售股份為公司2008年費(fèi)公開發(fā)行股份，上市流通數(shù)量為65,000,000股，占公司股份總額的9.36%。這意味云南白藥集團(tuán)的股份絕大部分都是無限制條件股份，這樣股份的在市場上的流動(dòng)性變得更強(qiáng)了，更有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，完善價(jià)格形成基礎(chǔ)。
五、結(jié)論及原因
負(fù)債籌資是成本最低的籌資方式，在企業(yè)的各項(xiàng)資金來源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且債券比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對較少，要求的報(bào)酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。當(dāng)存在公司所得稅的情況下，負(fù)債籌資可降低綜合資本成本，增加公司收益。
由于我國在股權(quán)融資的制度準(zhǔn)則上對擬上市企業(yè)及上市公司股權(quán)融資的管理約束的力度不夠，有利于上市公司偏好股權(quán)融資。另一方面，我國缺乏完善發(fā)達(dá)的債券市場和中長期信貸市場，影響了上市公司利用長期負(fù)債方式融資的積極性。由于我國資本市場的發(fā)育不夠完善，融資工具缺乏，企業(yè)的融資渠道遭遇阻滯，從而導(dǎo)致了我國上市公司融資行為的結(jié)構(gòu)性缺陷。不過從以上分析來看，云南白藥集團(tuán)的負(fù)債籌資和股權(quán)融資比例相對差異不大4:6，維持了集團(tuán)的良好經(jīng)營，其凈資產(chǎn)收益率為16.51%，在行業(yè)中排名第8；每股收益為1.24元，在行業(yè)中排名第3；相對處于行業(yè)前列。
企業(yè)價(jià)值最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，而資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合又是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的基礎(chǔ)。負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其他籌資方式，但不能用單項(xiàng)資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)企業(yè)總資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在籌資決策中，要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其超于合理，直至達(dá)到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大化這一目標(biāo)。
六、建議
1、完善公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)硬約束。應(yīng)建立資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)制，硬化預(yù)算約束、強(qiáng)化出資者對公司的監(jiān)督，建立利潤分享計(jì)劃：（1）培育完善經(jīng)理人和企業(yè)家市場，讓經(jīng)營者產(chǎn)生于市場受制于市場；（2）要防止國有股權(quán)代表由外部人變成內(nèi)部人并與經(jīng)營者串謀，使企業(yè)黨委超越經(jīng)營決策，真正成為“經(jīng)營決策的監(jiān)督者”；（3）改善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是國有股和公眾股在同一市場流通，才能使股東和市場對內(nèi)部人形成制約。
2、發(fā)展債券市場，優(yōu)化證券市場結(jié)構(gòu)。一方面堅(jiān)持國有股減持計(jì)劃，在適
當(dāng)?shù)乃缴蠈?shí)現(xiàn)股權(quán)分散化，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)；另一方面發(fā)展債券市場。在考慮每年的故事擴(kuò)容問題時(shí)，至少安排一定比例的國有股上市。實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)有利于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
3、嚴(yán)格配股審批制度，規(guī)范融資行為。鑒于上市公司再配股融資方面存在著無序現(xiàn)象，因此需進(jìn)一步加強(qiáng)對上市公司配股融資的市場監(jiān)管，嚴(yán)格跟蹤審查公司配股之后的相關(guān)行為，配股資金使用是否嚴(yán)格按照原計(jì)劃進(jìn)行等等。跟蹤審查的結(jié)論應(yīng)作為公司配股資金的首要條件，從而加強(qiáng)對配股公司資金使用上的約束，提高募集資金的使用效益。
4、完善市場披露制度，健全上市公司退市和破產(chǎn)制度。在上市公司股權(quán)融資中，主要對象是投資者，因此各市場經(jīng)濟(jì)國家政府對市場的監(jiān)管都要從保護(hù)投資者特別是中小投資者利益的宗旨出發(fā)，通過嚴(yán)格的信息披露制度，保證籌資者想投資者提供與活動(dòng)有關(guān)的真實(shí)和全面的信息。最大限度地發(fā)揮市場機(jī)制的作用，強(qiáng)化上市公司行為的外部制約機(jī)制。
5、實(shí)施股權(quán)分置改革。在這一方面，云南白藥集團(tuán)的99%的股份為無限制條件股份，這樣更能穩(wěn)定市場預(yù)期，完善價(jià)格形成基礎(chǔ)，為其他各項(xiàng)改革的深化和市場創(chuàng)新創(chuàng)造條件，謀求資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。解決股權(quán)分置問題將改變非流通股股東與流通股股東利益取向不一致的公司治理狀況，有助于鞏固全體股東的共同利益基礎(chǔ)，促進(jìn)上市公司治理進(jìn)一步完善，減少公司重大事項(xiàng)的決策成本，同時(shí)有利于高成長性企業(yè)如云南白藥集團(tuán)利用資本市場進(jìn)行并購重組，有利于從整體上提高上市公司的質(zhì)量，增強(qiáng)社會(huì)公眾股東的持股信心。
籌資管理論文材料篇二
《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》課程實(shí)訓(xùn)報(bào)告
東陽公司籌資管理
一、背景資料：
現(xiàn)代我國公司可以通過不同渠道籌措資金，如直接投資；發(fā)行股票；利用留存收益；向銀行存款；利用商業(yè)信用；發(fā)行公司債券；融資租賃；杠桿效應(yīng)。期間發(fā)生的費(fèi)用及采用何種方式能給企業(yè)帶來最大利益，可利用財(cái)務(wù)管理相關(guān)知識(shí)。
二、案例分析：
東陽公司是一家民營服裝企業(yè)，在不斷改革中，公司實(shí)力越來越強(qiáng)大，截止2010年末，公司總資產(chǎn)達(dá)到68412萬元，總股本為4659萬股，凈利潤為1292萬元。2011年初，公司決定擴(kuò)大經(jīng)營，再引進(jìn)一條生產(chǎn)線，經(jīng)測算該生產(chǎn)線需投資2億元人民幣。公司有兩種籌資方案。1.增資發(fā)行股票融資。東陽公司擬在2010年10月末增資發(fā)行股票，現(xiàn)公司股票市場價(jià)格為13.50元/股。2.發(fā)行長期債券。根據(jù)企業(yè)發(fā)行債券的有關(guān)規(guī)定，得知：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國家規(guī)定；具有償債能力；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券錢連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國家企業(yè)政策；公司發(fā)行債券2億人民幣，不超過該公司的只有資產(chǎn)凈值（40%）；債券票面年利率為6%。已知，2008年資產(chǎn)利潤率=38125/450430=0.085，2009年資產(chǎn)利潤率=42947/552455=0.078，2010年資產(chǎn)利潤率=12924/684121=0.019，東陽公司盈利能力下降，2009年主權(quán)資本稅后利率=12924/419362*100%=30.8%，凈資產(chǎn)比例為61%，無形資產(chǎn)比例為13%。公司股本總額為6.7億元，向社會(huì)發(fā)行的股份為18%。具有發(fā)行股票的資格。債券利息一年=2*0.6=0.12億元。債券總額占公司凈資產(chǎn)47.4%>40%，6%的債券利率超高國家限定的利率水平的3.9%，所以發(fā)行債券的條件不成熟。
利用債券籌資不符合國家規(guī)定的相關(guān)條件，因此不可行。所以東陽公司可行的籌資方法是通過發(fā)行股票來進(jìn)行籌資,采用方案一。
三、體會(huì)：
在籌資過程中會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用，即資金成本。
資金成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。資金籌集費(fèi)用指資金籌集過程中支付的各種費(fèi)用，如發(fā)行股票，發(fā)行債券支付的印刷費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)及廣告宣傳費(fèi)。需要注意的是，企業(yè)發(fā)行股票和債券時(shí)，支付給發(fā)行公司的手續(xù)費(fèi)不作為企業(yè)籌集費(fèi)用。因?yàn)榇耸掷m(xù)費(fèi)并未通過企業(yè)會(huì)計(jì)帳務(wù)處理，企業(yè)是按發(fā)行價(jià)格和除發(fā)行手續(xù)費(fèi)后的凈額入帳的。資金占用費(fèi)是指占用他人資金應(yīng)支付的費(fèi)用，或者說是資金所有者憑借其對資金所有權(quán)向資金使用者索取的報(bào)酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支付的利息。其性質(zhì)
1、資金成本是商品經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物；
2、資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性即同為資金耗費(fèi)，但又不同于帳面成本，而屬于預(yù)測成本，其一部分計(jì)入成本費(fèi)用，相當(dāng)一部分則作為利潤分配處理；
3、資金成本的基礎(chǔ)是資金時(shí)間價(jià)值，但通常還包括投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和物價(jià)變動(dòng)因素。作用：資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用表現(xiàn)為：
1、資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；
2、資金成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；
3、資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；
4、資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。
資金成本在投資決策中的作用表現(xiàn)為;
1、在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)，常以資金成本作為折現(xiàn)率；
2、在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。在本案例中，選擇發(fā)行股票，企業(yè)的收益率是相對較高的，資金成本也是較少的。
在籌資中，形成的各資金構(gòu)成與其比例的關(guān)系稱之為資金結(jié)構(gòu)，亦稱資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資金結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長期資金結(jié)構(gòu)；廣義的資金結(jié)構(gòu)是指全部資金（包括長期資金、短期資金）的結(jié)構(gòu)。企業(yè)在提高eps中可以采用兩種方法，1.保持現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不變，通過提高企業(yè)ebit水平來實(shí)現(xiàn)提高eps的目的。保持不變，改變資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)提高eps，從而強(qiáng)化企業(yè)的競爭力。
財(cái)務(wù)杠桿，是由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在使企業(yè)息稅前利潤（ebit）的微量變化所引起的每股收益（eps）大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。
企業(yè)在擴(kuò)展的時(shí)候應(yīng)該注意資本金的積累，單純的資本金積累不對，單純的債務(wù)擴(kuò)張也不對，而應(yīng)是資本金、債務(wù)成一定的比例。只有當(dāng)總資產(chǎn)利潤率大于借款利率時(shí)，才會(huì)給企業(yè)帶來有利的、積極的財(cái)務(wù)杠桿作用；反之，將會(huì)給企業(yè)帶來負(fù)面、消極的影響。任何企業(yè)不能無條件地從事舉債經(jīng)營。東陽公司同時(shí)要注意保持核心競爭能力，這樣才可以保證自身的競爭實(shí)力。
分析東陽公司該次籌資過程，讓我們知道了，一般企業(yè)籌資管理流程，利用財(cái)務(wù)管理知識(shí)，可以更直觀的了解個(gè)中利弊，也提升自我知識(shí)運(yùn)用能力。
籌資管理論文材料篇三
第十章短期籌資管理。
一、判斷題
1、企業(yè)采用循環(huán)協(xié)議借款，除支付利息之外，還要支付協(xié)議費(fèi)，而在信用額度借款的情況下，一般無需支付協(xié)議費(fèi)。
2、商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。
3、賒購商品和預(yù)付貨款是商業(yè)信用籌資的兩種典型形式。
4、商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)是使用方便，成本低，限制少，缺點(diǎn)是時(shí)間短。
5、應(yīng)付費(fèi)用所籌集的資金不用支付任何代價(jià)，是一項(xiàng)免費(fèi)的短期資金來源，因此可以無限制地加以利用。
6、銀行短期借款的優(yōu)點(diǎn)是具有較好的彈性，缺點(diǎn)是資本成本較高，限制較多。
7、由于放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本很高，因此購買單位應(yīng)該盡量爭取獲得此項(xiàng)折扣。
8、利用商業(yè)信用籌資的限制較多，而利用銀行信用籌資的限制較少。
二、單選題
1、一般來說，如果公司對營運(yùn)資本的使用能夠達(dá)到游刃有余的程度，則最有利的短期籌資政策是（）。
a.配合型b.激進(jìn)型c.穩(wěn)健型d.自發(fā)型
2、下列等式中符合穩(wěn)健型短期籌資政策的是（）。a.臨時(shí)性短期資產(chǎn)=臨時(shí)性短期負(fù)債
b.臨時(shí)性短期資產(chǎn)+部分永久性短期資產(chǎn)=臨時(shí)性短期負(fù)債 c.部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)=臨時(shí)性短期負(fù)債
d.臨時(shí)性短期資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=臨時(shí)性短期負(fù)債
3、如果某企業(yè)的信用條件是“2/10，n/30”，則放棄該現(xiàn)金折扣的資本成本率為（）。a.36% b.18% c.35.29% d.36.73%
4、下列關(guān)于銀行短期借款的說法中，錯(cuò)誤的是（）。
a.銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款 b.銀行短期借款的限制條件比較多，會(huì)構(gòu)成對企業(yè)的限制 c.銀行短期借款的彈性較差，借款期限太短 d.銀行短期借款的資本成本比較高
三、多選題
1、下列關(guān)于商業(yè)信用的敘述中，正確的有（）。a.商業(yè)信用有賒購商品和預(yù)收貨款兩種形式 b.商業(yè)信用與商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬自然性籌資
c.無論企業(yè)是否放棄現(xiàn)金折扣，商業(yè)信用的資本成本都較低 d.商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種間接信用關(guān)系
e.信用條件“1/10，n/30” 表明企業(yè)如在10天內(nèi)付款，則可享受到10%的現(xiàn)金折扣
2、關(guān)于商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，下列說法中正確的有（）。a.商業(yè)信用籌資使用方便 b.商業(yè)信用籌資限制少且具有彈性 c.商業(yè)信用籌資成本較高
d.商業(yè)信用可以占用資金的時(shí)間一般較長
e.如果沒有現(xiàn)金折扣，或公司不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實(shí)際成本
3、關(guān)于短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)下列說法中正確的有（）。
a.銀行短期借款具有較好的彈性，可以根據(jù)需要增加或減少借款 b.短期借款的資本成本較高 c.向銀行借款的限制較少
d.與上月信用籌資相比，短期借款的資本成本較低 e.當(dāng)企業(yè)需要資金時(shí)，隨時(shí)都能得到銀行的短期借款
4、下列各項(xiàng)中屬于擔(dān)保借款的有（）。a.保證借款 b.信用額度借款 c.抵押借款
d.循環(huán)協(xié)議借款 e.質(zhì)押借款
5、利用短期融資券籌集資金的優(yōu)點(diǎn)有（）。a.資本成本較低 b.發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小 c.籌資數(shù)額較大 d.能提高企業(yè)信譽(yù) e.籌資彈性較大
6、利用短期融資券籌資的缺點(diǎn)有（）。a.發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較大 b.發(fā)行成本較高 c.籌資數(shù)額不大 d.籌資彈性較小 e.發(fā)行條件比較嚴(yán)格
四、簡答題。
什么是信用額度借款和循環(huán)協(xié)議借款?兩者有何區(qū)別？
籌資管理論文材料篇四
第四章 籌資管理
第一節(jié) 企業(yè)籌集資金的動(dòng)機(jī)和要求教師講解
企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。
一、企業(yè)籌集資金的動(dòng)機(jī)
（一）新建籌資動(dòng)機(jī)
是指在企業(yè)新建時(shí)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。企業(yè)新建時(shí)，要按照經(jīng)營方針?biāo)_定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模核定固定資金需要量和流動(dòng)資金需要量，同時(shí)籌措相應(yīng)的資本金，資本金不足部分即需籌集短期或長期的銀行借款（或發(fā)行債券）。
（二）擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)
是指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。具有良好發(fā)展前景、處于成長時(shí)期的企業(yè)，通常會(huì)產(chǎn)生擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)。擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的直接結(jié)果，是企業(yè)的資產(chǎn)總額和權(quán)益總額的增加。
（三）償債籌資動(dòng)機(jī)
是指企業(yè)為了償還某項(xiàng)債務(wù)而形成的借款動(dòng)機(jī)。償債籌資有兩種情況：一是調(diào)整性償債籌資，即企業(yè)具有足夠的能力支付到期舊債，但為了調(diào)整原有的資本結(jié)構(gòu)，舉借一種新債務(wù)，從而使資本結(jié)構(gòu)更加合理；二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)有的支付能力已不足以償付到期舊債，被迫舉新債還舊債，這表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)惡化。
（四）混合籌資動(dòng)機(jī)
是指企業(yè)既需要擴(kuò)大經(jīng)營的長期資金又需要償還債務(wù)的現(xiàn)金而形成的籌資動(dòng)機(jī),包含了擴(kuò)張籌資和償債籌資兩種動(dòng)機(jī)，結(jié)果既會(huì)增大企業(yè)資產(chǎn)總額，又能調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。
二、籌集資金的要求
（一）合理確定資金需要量，努力提高籌資效果
預(yù)先確定資金的需要量，既要確定流動(dòng)資金的需要量，又要確定固定資金的需要量。要使資金的籌集量與需要量相適應(yīng)，防止籌資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營或者籌資過剩而降低籌資效益。
（二）周密研究投資方向，大力提高投資效果
投資是決定應(yīng)否籌資和籌資多少的重要因素之一。投資收益與籌資成本相權(quán)衡，決定著要不要籌資，而投資規(guī)模則決定著籌資的數(shù)量。
（三）適時(shí)取得所籌資金，保證資金投放需要
籌集資金要按照資金投放使用的時(shí)間來合理安排，使籌資與用資在時(shí)間上相銜接，避免取得資金滯后而貽誤投資的有利時(shí)機(jī)，也要防止取得資金過早而造成投放前的閑置。
（四）認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低籌資成本
企業(yè)籌集資金可以采用的渠道和方式多種多樣，不同籌資渠道和方式的籌資難易程度、資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各不一樣。
（五）合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償債能力
企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一般是由權(quán)益資金和債務(wù)資金構(gòu)成的。企業(yè)負(fù)債所占的比率要與權(quán)益資金多少和償債能力高低相適應(yīng)。既防止負(fù)債過多，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大，又要有效地利用負(fù)債經(jīng)營，借以提高權(quán)益資金的收益水平。
（六）遵守國家有關(guān)法規(guī)，維護(hù)各方合法權(quán)益
企業(yè)的籌資活動(dòng)，影響著社會(huì)資金的流向和流量，涉及有關(guān)方面的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。企業(yè)籌集資金必須接受國家宏觀指導(dǎo)與調(diào)控，遵守國家有關(guān)法律法規(guī)，實(shí)行公開、公平、公正的原則，履行約定的責(zé)任，維護(hù)有關(guān)各方的合法權(quán)益。
第二節(jié) 負(fù)債資金的籌集與管理教師講解
一、銀行借款
負(fù)債資金是指企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資金，它反映債權(quán)人的權(quán)益，主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。
銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行（以及其他金融機(jī)構(gòu)）借入的需要還本付息的款項(xiàng)。
（一）銀行借款的種類
1、按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類
政策性銀行貸款是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，通常為長期貸款。
商業(yè)性銀行貸款是指由各商業(yè)銀行向工商企業(yè)提供的貸款，主要是為滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要，包括短期貸款和長期貸款。
其他金融機(jī)構(gòu)貸款，如從信托投資公司取得實(shí)物或貨幣形成的信托投資貸款，從財(cái)務(wù)公司取得的各種中長期貸款，從保險(xiǎn)公司取得的貸款等。
2、按貸款有無擔(dān)保分類
信用貸款是指以借款人的信譽(yù)或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款，企業(yè)取得這種貸款，無需以財(cái)產(chǎn)做抵押。對于這種貸款，由于風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還附加一定的限制條件。
擔(dān)保貸款包括保證貸款、質(zhì)押貸款和抵押貸款。保證貸款是指以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的貸款。質(zhì)押貸款是指以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的貸款。抵押貸款是指以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的貸款。
票據(jù)貼現(xiàn)也是一種抵押貸款，它是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行通過貼現(xiàn)把款項(xiàng)貸給銷貨單位，到期向購貨單位收款，銀行向銷貨單位所付的金額低于票面金額，其差額即為貼現(xiàn)息。
3、按貸款的用途分類
基本建設(shè)貸款是指企業(yè)因?yàn)閺氖滦陆ā⒏慕?、擴(kuò)建等基本建設(shè)項(xiàng)目需要資金時(shí)而向銀行申請借入的款項(xiàng)。
專項(xiàng)借款是指企業(yè)因?yàn)閷ｉT用途而向銀行申請借入的款項(xiàng)，包括更新改造貸款、大修理貸款等。
流動(dòng)資金借款是指企業(yè)為滿足流動(dòng)資金的需求而向銀行申請借入的款項(xiàng)，包括流動(dòng)基金借款，生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款，臨時(shí)借款，結(jié)算借款和賣方信貸。
（二）借款信用條件
1、信貸額度
是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款可得到的最高限額。在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款；如超過規(guī)定限額，銀行則停止辦理；如果企業(yè)信譽(yù)惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款。
2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議
是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。
3、補(bǔ)償性余額
是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（通常為10%—20%）計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)；但對借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率。
4、按貼現(xiàn)法計(jì)息
銀行借款利息的支付方式一般為利隨本清法，又稱收款法，即在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。但有時(shí)銀行則規(guī)定采用貼現(xiàn)法，即銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，因此其實(shí)際利率高于名義利率。
銀行還要規(guī)定一些限制條款，如企業(yè)定期向銀行報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)告、保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)流動(dòng)性、禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等等。如企業(yè)違背作出的承諾，銀行可要求企業(yè)立即償還全部貸款。
（三）借款實(shí)際利率
由于不同的借款具有不同的信用條件，企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利率（實(shí)際利率）與名義上的借款利率（名義利率）就可能并不一致。銀行借款的籌資成本應(yīng)是企業(yè)實(shí)際支付的利息，其相對數(shù)則應(yīng)是實(shí)際利率。計(jì)算公式如下：
（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
1、銀行借款的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款彈性好。
2、銀行借款的缺點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。（2）限制條件較多。（3）籌資數(shù)額有限。
二、債券籌資
企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)證書。
（一）債券的種類
企業(yè)發(fā)行的債券種類很多，可按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。
1、債券按有無抵押品擔(dān)保，分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。
抵押債券是以發(fā)行債券企業(yè)的穩(wěn)定財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保品，如債券到期不能償還，持券人可以行使其抵押權(quán)，拍賣抵押品作為補(bǔ)償。抵押債券按其抵押品的不同，分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券抵押債券。
擔(dān)保債券是指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)沒有足夠的資金償還債券時(shí)，債權(quán)人可要求保證人償還。保證人應(yīng)是符合《中華人民共和國擔(dān)保法》的企業(yè)法人，且應(yīng)同時(shí)具備以下條件：
（1）凈資產(chǎn)不能低于被保證人擬發(fā)行債券的本息；
（2）近三年連續(xù)盈利，且有良好的業(yè)績前景；
（3）不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件；
（4）中國人民銀行規(guī)定的其他條件。
信用債券又稱無抵押擔(dān)保債券，是僅憑企業(yè)自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押或擔(dān)保人作擔(dān)保的債券。在公司清算時(shí)，信用債券的持有人因無特定的資產(chǎn)做擔(dān)保品，只能作為一般債權(quán)人參與剩余財(cái)產(chǎn)的分配。
2、債券按償還期限不同，分為短期債券和長期債券。
短期債券是指償還期限在一年以內(nèi)的債券，通常分為三個(gè)月、六個(gè)月、九個(gè)月三種。長期債券是指償還期限超過一年的債券，在實(shí)務(wù)中往往又進(jìn)一步根據(jù)期限長短區(qū)分為中期債券和長期債券。
短期債券又稱短期融資券，它是為了緩和企業(yè)流動(dòng)資金在短時(shí)期內(nèi)的供求矛盾而發(fā)行的。短期融資券的特點(diǎn)在于，它只能用于短期流動(dòng)資金需要，如季節(jié)性、臨時(shí)性的原材料采購和收購的需要，不能用于固定資產(chǎn)投資，也不能用于長期流動(dòng)資金需要。
3、債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券。
記名債券是在債券上記有持券人姓名的企業(yè)債券，同時(shí)企業(yè)要把債權(quán)人的姓名登記在債券名冊上。償還本金或支付利息時(shí)，企業(yè)根據(jù)債券名冊付款，債券轉(zhuǎn)讓要辦理過戶手續(xù)。
無記名債券則在債券上不記載債券持有人姓名，還本付息時(shí)僅以債券為憑，企業(yè)見票即還本或付息。
此外，企業(yè)債券按能否在一定時(shí)期后轉(zhuǎn)換為普通股股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。在我國目前還按發(fā)行對象，分為社會(huì)發(fā)行債券和企業(yè)內(nèi)部債券。
（二）債券發(fā)行
企業(yè)發(fā)行債券的方式，按發(fā)售過程分為直接募集和間接募集。直接募集是指由債券發(fā)行者直接在市場上經(jīng)辦一切發(fā)行業(yè)務(wù)，承辦債券發(fā)行的具體手續(xù)，而間接募集則是指以銀行和其他證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)為媒介來發(fā)行債券，由它們包銷或助銷全部債券。銀行和其他證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)具有發(fā)行債券的豐富經(jīng)驗(yàn)，發(fā)行債券影響大，籌集資金速度快，效果較好。
按募集對象分為私募發(fā)行和公募發(fā)行。私募發(fā)行是企業(yè)以特定的少數(shù)投資者為對象發(fā)行債券，而公募發(fā)行則是在證券市場上以非特定的廣大投資者為對象公開發(fā)行債券。我國《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，企業(yè)發(fā)行債券，應(yīng)當(dāng)由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷，并須通過公開發(fā)行的形式進(jìn)行。
（三）債券發(fā)行價(jià)格的確定
債券發(fā)行價(jià)格的高低，取決于以下四項(xiàng)因素。
1、債券票面價(jià)值，即債券面值。債券售價(jià)的高低，從根本上取決于面值大小，但面值是企業(yè)將來歸還的數(shù)額，而售價(jià)是企業(yè)現(xiàn)在收到的數(shù)額。
2、債券利率。債券利息是企業(yè)在債券發(fā)行期內(nèi)付給債券購買者的，債券利率越高，則售價(jià)也越高。
3、市場利率。市場利率是衡量債券利率高低的參照指標(biāo)，與債券售價(jià)成反比例的關(guān)系。
4、債券期限。債券發(fā)行的起止日期越長，則風(fēng)險(xiǎn)越大，售價(jià)越低。
企業(yè)債券通常是按債券的面值出售的，稱為等價(jià)發(fā)行，但是在實(shí)踐中往往要按低于或高于債券面值的價(jià)格出售，即折價(jià)發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行。這是因?yàn)閭适菂⒄帐袌隼手贫ǖ?，市場利率?jīng)常變動(dòng)，而債券利率一經(jīng)確定就不能變更。在從決定債券發(fā)行，到債券開印，一直到債券發(fā)售的一段時(shí)間里，如果市場利率較前有變化，就要依靠調(diào)整發(fā)行價(jià)格（折價(jià)或溢價(jià)）來調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。
從資金時(shí)間價(jià)值來考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由兩部分組成：
（1）債券到期還本面額的現(xiàn)值；
（2）債券各期利息的年金現(xiàn)值。計(jì)算公式如下：
（四）發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
1、債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）資本成本較低。（2）具有財(cái)務(wù)杠桿作用。（3）可保障控制權(quán)。
2、債券籌資的缺點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。（2）限制條件多。（3）籌資額有限
三、融資租賃
（一）融資租賃和經(jīng)營租賃
企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì)有經(jīng)營租賃和融資租賃兩種。
1、經(jīng)營租賃。是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱服務(wù)性租賃。
經(jīng)營租賃的特點(diǎn)主要是：
（1）租賃期較短，一般短于資產(chǎn)有效使用期的一半；
（2）設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；
（3）租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。
經(jīng)營租賃比較適用于租用技術(shù)過時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備。
2、融資租賃。是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。
融資租賃的主要特點(diǎn)是：
（1）租賃期較長，一般長于資產(chǎn)有效使用期的一半，在租賃期間雙方無權(quán)取消合同；
（2）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)和保險(xiǎn)，承租企業(yè)無權(quán)折卸改裝；
（3）租賃期滿，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司；繼續(xù)租賃；企業(yè)留購。
（二）融資租賃的基本形式
1、直接租賃。即由租賃公司或企業(yè)直接將租賃物品提供給承租單位，是融資租賃的基本形式。
2、售后租回。企業(yè)先按協(xié)議要求將資產(chǎn)賣給租賃公司，再作為承租單位將資產(chǎn)租回使用，并按期支付租金。
3、杠桿租賃。涉及承租人、出租人、貸款人的租賃活動(dòng)，是國際上流行的租賃方式。
（三）融資租賃租金的計(jì)算
1、決定租金的因素
融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項(xiàng)因素：
（1）設(shè)備原價(jià)。包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等。
（2）預(yù)計(jì)設(shè)備殘值。
（3）利息。指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。
（4）租賃手續(xù)費(fèi)。指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的營業(yè)費(fèi)用，不包括維修、保養(yǎng)費(fèi)用，包括一定的盈利。
（5）租賃期限。以上四項(xiàng)是決定租金總額的基本因素。至于租賃期限的長短，則決定分期支付時(shí)每期應(yīng)付的租金數(shù)額。在以上四個(gè)因素既定的條件下，租期越長，則每期租金越少。
2、租金的支付方式
租金的支付方式也影響每期租金的多少，一般而言，租金支付次數(shù)越多，每次的支付額越小。支付租金的方式通常有如下幾種：
（1）按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付；
（2）按在期初和期末支付，分為先付和后付；
（3）按每次是否等額支付，分為等額支付和不等額支付。
實(shí)務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。
3、確定租金的方法
（1）平均分?jǐn)偡āＦ骄謹(jǐn)偡ㄊ窍纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均計(jì)算。這種方法沒有充分考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。
（2）等額年金法。等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。
當(dāng)企業(yè)已決定需要某項(xiàng)設(shè)備，擬在融資租賃和借款購買兩種籌資方式中進(jìn)行選擇時(shí)，可分別計(jì)算兩個(gè)籌資方案的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值進(jìn)行比較。融資租賃方案現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為每期應(yīng)付租金的年金現(xiàn)值、每期設(shè)備使用費(fèi)的年金現(xiàn)值與租賃期滿留購應(yīng)付“名義貨價(jià)”的現(xiàn)值之和；借款購買方案現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為購買設(shè)備所需借款每期還本及應(yīng)付利息的年金現(xiàn)值、每期設(shè)備使用費(fèi)的現(xiàn)值之和扣除設(shè)備壽命終了出售殘值的收入。如不考慮投資的凈收益，則兩種籌資方案的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值最低者為有利。
（四）租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
1、租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)
（1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。
（2）租賃籌資限制較少。
（3）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
（4）到期還本負(fù)擔(dān)輕。
（5）稅收負(fù)擔(dān)輕。
（6）租賃可提供一種新資金來源。
2、租賃籌資的缺點(diǎn)
主要缺點(diǎn)是資本成本高。其租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%；支付固定的租金構(gòu)成一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)；如不能享有設(shè)備殘值，也將視為承租企業(yè)的一種機(jī)會(huì)損失。
第三節(jié) 權(quán)益資金的籌集與管理教師講解
一、吸收直接投資
自有資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成的積累，它反映所有者的權(quán)益，又稱權(quán)益資金。主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累等。
吸收資金和發(fā)行股票都是向企業(yè)外部籌集資金的方式，發(fā)行股票有股票這種有價(jià)證券作為中介，而吸收直接投資則不以證券為中介。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集自有資金的基本方式。
（一）吸收投資的種類
1、吸收國家投資，主要是國家財(cái)政撥款，由此形成國家資本金；
2、吸收企業(yè)、事業(yè)等法人單位的投資，由此形成法人資本金；
3、吸收城鄉(xiāng)居民和企業(yè)內(nèi)部職工的投資，由此形成個(gè)人資本金；
4、吸收外國投資者和我國港澳臺(tái)地區(qū)投資者的投資，由此形成外商資本金。
（二）吸收投資中的出資形式
吸收投資中，投資者主要采用以下形式向企業(yè)投資：
1、現(xiàn)金投資,用貨幣資金對企業(yè)投資是直接投資中重要的出資形式。我國《有限責(zé)任公司規(guī)范意見》中規(guī)定，貨幣出資額不得少于公司法定注冊資本最低限額的50%，但目前尚無普遍性的規(guī)定，其他各種組織形式的企業(yè)則需在投資過程中由出資各方協(xié)商確定。
2、實(shí)物投資。實(shí)物投資是指以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。
3、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)投資。工業(yè)產(chǎn)權(quán)通常是指商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、商譽(yù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)加上土地使用權(quán)構(gòu)成我國企業(yè)主要的無形資產(chǎn)。《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定，企業(yè)吸收的無形資產(chǎn)(不包括土地使用權(quán))的出資額一般不得超過注冊資金的20%。
4、土地使用權(quán)投資。土地使用權(quán)是指土地經(jīng)營者對依法取得的土地在一定期限內(nèi)有進(jìn)行建筑、生產(chǎn)或其他活動(dòng)的權(quán)利。
（三）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)
企業(yè)籌集的非現(xiàn)金投資，主要指流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，應(yīng)按照評估確定的金額或合同協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。
（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)
吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)主要是：
1、吸收直接投資所籌集的資金屬于企業(yè)的自有資金，與借入資金相比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力。
2、吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。
3、吸收直接投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。
吸收直接投資的缺點(diǎn)主要是：
1、吸收直接投資通常資本成本較高。
2、吸收直接投資由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易。
籌資管理論文材料篇五
籌資管理是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資本市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集為企業(yè)所需的資本（金）的財(cái)務(wù)行為。
1.2籌資的主要方式
籌資的主要方式包括籌措股權(quán)資金和籌措債務(wù)資金。
企業(yè)的籌資方式可以按照不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：
（1）按照資金來源主體可以分為內(nèi)源性籌資和外源性籌資。
內(nèi)源籌資方式在內(nèi)源籌資方式中，除了利用留存收益和折舊進(jìn)行企業(yè)籌資之外，還應(yīng)注意的是相當(dāng)一部分表外籌資也應(yīng)屬于內(nèi)源籌資。表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模。
外源籌資方式在現(xiàn)階段我國企業(yè)的留利水平低，企業(yè)發(fā)展主要依靠外部資金，而外部資金需要從金融市場上籌集，其中短期資本通過貨幣市場籌集，長期資本則通過資本市場籌資，按照資金是否在供求雙方調(diào)劑，可以把長期資金的籌集方式劃分為兩種方式，即直接籌資和間接籌資：直接籌資。進(jìn)入90年代以來，由于國家行政職能的不斷弱化和財(cái)政困難狀況的出現(xiàn)，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足，銀行自有資金比率太低，對信貸資金缺乏有效的約束手段，加上企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。因此，直接籌資己成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式。間接籌資。隨著我國的股票市場和債券市場的發(fā)展和完善，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍以銀行貸款為主。尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣這就使得通過銀行貸款的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。
（2）按照資金來源的性質(zhì)不同分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。
權(quán)益籌資。所有者權(quán)益是企業(yè)資金的最主要來源，是投資人對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括投資者投入企業(yè)的資本金和未分配利潤等，資本金是企業(yè)在工商銀行管理部門登記的注冊資金，是企業(yè)啟動(dòng)資金。企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權(quán)益。所有者權(quán)益一般不用還本，因而稱之為企業(yè)的自有資金或主權(quán)資金，也就是權(quán)益資金。
負(fù)債籌集。負(fù)債資金是企業(yè)籌集資金的另一項(xiàng)重要內(nèi)容。負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量，需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等方式籌集的資金屬于企業(yè)的借入資金或債務(wù)資金。
1.3籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征
籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素而給企業(yè)帶來的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果的差異。
籌資活動(dòng)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的起點(diǎn)。企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。由于市場行情瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，可能出現(xiàn)投資決策失誤，管理措施不當(dāng)?shù)惹樾?，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此便產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。
籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征可以概括如下：
（1）客觀性
在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，只要使用了外源性資金，就會(huì)產(chǎn)生籌資成本，這是因?yàn)槿魏瓮庠葱再Y金都是要求回報(bào)的，企業(yè)為了取得和使用資金就必須支付一定的代價(jià)，具體包括籌資費(fèi)用和資金使用費(fèi)用兩項(xiàng)內(nèi)容。所以籌資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。企業(yè)如果達(dá)不到投資者所要求的回報(bào)水平，就會(huì)面臨籌資風(fēng)險(xiǎn)。
（2）潛在性
籌資風(fēng)險(xiǎn)的潛在性是指籌資風(fēng)險(xiǎn)的可能性和不確定性。企業(yè)在籌資、用資的過程中必然要面臨一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間、空間卻是具有偶然性的，表現(xiàn)出一定的潛在性；另外，由于籌資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率是難以準(zhǔn)確計(jì)算出的，因此對籌資風(fēng)險(xiǎn)的測定不能單純依靠數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法來計(jì)算其大小強(qiáng)弱，實(shí)際工作中對籌資風(fēng)險(xiǎn)大小的評價(jià)在一定程度上還要依賴于管理人員的專業(yè)判斷，從程度上進(jìn)行估計(jì)。
（3）相對性
籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小不是一成不變的，它是隨著一定條件而發(fā)生轉(zhuǎn)化的，也就是說，籌資風(fēng)險(xiǎn)不是一個(gè)常數(shù)，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的數(shù)，是相對于不同的企業(yè)及其抗衡風(fēng)險(xiǎn)的能力而言的。
（4）復(fù)雜性
籌資風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性體現(xiàn)在籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成原因、表現(xiàn)形式以及對企業(yè)的利弊影響都是非常復(fù)雜的，而且對籌資風(fēng)險(xiǎn)的測定也不可能單純依靠數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法就能準(zhǔn)確計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)大小。
1.4籌資管理的目的
籌資管理的目的是滿足公司資金需求，降低資金成本，減少相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言就是滿足經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的資金需要，企業(yè)籌資，能夠?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常開展提供資金保障。資金規(guī)模決定著企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的程度。建立企業(yè)時(shí)，要依據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略所確定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模來確定企業(yè)長期資本和流動(dòng)資金的需求量。企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中需要一定數(shù)額的資金來維持，確保企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營狀況來確定企業(yè)日常資金的需求，以確保企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要和企業(yè)投資的需要。成長中的企業(yè)，由于需要不斷的擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或增加對外投資的數(shù)量，需要大量的資金。同時(shí)，企業(yè)由于戰(zhàn)略發(fā)展和資本經(jīng)營的需要，還會(huì)積極開拓有發(fā)展前途的投資領(lǐng)域，以聯(lián)營投資、股權(quán)投資和債權(quán)投資等形式對外投資。經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張和對外產(chǎn)權(quán)投資，都將產(chǎn)生大量的資金需求。
1.5籌資的原則
籌資的原則主要包括：遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金。企業(yè)的籌資活動(dòng)不僅在為企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營提供資金支持還影響著投資者的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序。因此，企業(yè)的籌資行為和籌資活動(dòng)都必須嚴(yán)格遵循國家的相關(guān)法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資合同約定的責(zé)任，合法合規(guī)籌資，依法信息披露，維護(hù)各方的合法權(quán)益；分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需求量。企業(yè)籌集資金必須先合理預(yù)測資金的需求量，確定企業(yè)的籌資規(guī)模，以有效既避免企業(yè)因籌資不足而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，同時(shí)也防止了籌資過多，造成資金閑置的狀況；合理確定籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金。企業(yè)籌集資金應(yīng)依據(jù)資金需求的具體情況合理預(yù)測資金需要的時(shí)間，適時(shí)安排資金籌集，適時(shí)獲取所需資金，以確保資金籌集時(shí)間和資金使用時(shí)間的配合形成的資金投放前閑置和錯(cuò)過資金投放的最佳時(shí)間；了解各種籌資方式，合理確定資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析各種籌資方式的難以程度和資金成本合理確定企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)，最大限度的求降低企業(yè)的資金成本；研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。論文格式企業(yè)籌資要綜合考慮股權(quán)資金與債務(wù)資金的關(guān)系、長期資金與短期資金的關(guān)系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關(guān)系，合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償債能力，防范企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，提高籌資效益。
第二章
資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用
企業(yè)的籌資方式多種多樣，不同的資金來源具有不同的資本成本。為了以較少的支出取得所需資金，企業(yè)必須分析各種籌資方式下資金成本的高低，并加以合理的配置。由此可見資本成本在企業(yè)籌資決策中具有重要的作用。
2.1資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素
企業(yè)資金成本隨著籌資數(shù)量的增加而不斷增大，當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)量達(dá)到某一額度時(shí)，所籌資金的邊際成本就有可能增加到企業(yè)難以承受的程度，而當(dāng)籌資數(shù)量超過某一界限時(shí)，邊際資金成本便會(huì)連續(xù)地增長。所以，企業(yè)籌資數(shù)量并不是無限量的，它受資金成本的限制。
2.2資本成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)
企業(yè)資金來源和途徑可以多種多樣。就長期借款而言，可向商業(yè)銀行借款，也可向信托投資公司、保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)借款，可向國家政府申請貸款。企業(yè)究竟選擇哪種資金渠道，主要考慮哪種資金渠道的成本低，只有選擇成本低、使用期限長的資金，企業(yè)才有可能獲得收益。
2.3資本成本是企業(yè)比較籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)
通常，即使是同一籌資渠道的資金，也可以采用不同的籌資方式去籌集。例如，對其他企業(yè)的資金，企業(yè)可采取吸收投資、發(fā)售股票和債券，以及使用各種商業(yè)信用等不同方式進(jìn)行籌集。企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，需考慮資金成本這一經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則，用盡量低的資金成本，籌集到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所必需的資金數(shù)額。
2.4資本成本是確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)由于受多種因素的影響，企業(yè)不可能只會(huì)使用某種單一的籌資方式。企業(yè)所需的全部長期資本通常是采用多種方式籌資組合構(gòu)成的（即構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)）。不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)和成本，從而引起公司股票的價(jià)格變動(dòng)。企業(yè)在規(guī)劃資金的最優(yōu)結(jié)構(gòu)時(shí)，主要考慮資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩種因素。
第三章
企業(yè)籌資管理中存在的問題
3.1企業(yè)籌資管理意識(shí)淡薄
目前，我國的多少企業(yè)沒有認(rèn)識(shí)到資金成本對于企業(yè)的影響，導(dǎo)致了企業(yè)忽視了企業(yè)的籌資管理，嚴(yán)重影響了企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
3.2企業(yè)籌資規(guī)模不合理
企業(yè)資金的籌集沒有進(jìn)行事前的資金需求量的預(yù)策，導(dǎo)致企業(yè)在實(shí)際籌集資金時(shí)存在一定的隨意性和主觀性，導(dǎo)致了企業(yè)籌集資金的數(shù)量與企業(yè)的實(shí)際需要不匹配，要不就是資金不足影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，要不就是企業(yè)資金嚴(yán)重限制導(dǎo)致了企業(yè)資金的浪費(fèi)減低了企業(yè)資金的使用效率。
3.3企業(yè)籌資方式單一，資金結(jié)構(gòu)不合理
目前，企業(yè)籌資主要通過自由資金和銀行借款兩種方式來進(jìn)行，但這兩種籌資方式均有一定的局限性如自由資金的的相對有限，另外雖然銀行借款是企業(yè)籌資的主要方式具有籌資彈性較大、資本成本較低、籌資速度快、等有點(diǎn)但同時(shí)也具有限制條款多、籌資數(shù)額有限等缺點(diǎn)。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況、還款能力、企業(yè)信譽(yù)等都影響了企業(yè)借款的實(shí)現(xiàn)，特別是個(gè)別企業(yè)的銀行借款還款不及時(shí)，嚴(yán)重影響了銀行對于企業(yè)的信任度，增加了企業(yè)通過銀行籌集資金的難度。另外由于籌資方式的單一導(dǎo)致了企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理和企業(yè)資金成本的居高不下。
3.4企業(yè)沒有有效的利用商業(yè)信用
商業(yè)信用是指企業(yè)之間與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，包括賒銷，賒購，分期付款等形式。進(jìn)入市場經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)就是采用這些形式的信用經(jīng)濟(jì)。商業(yè)信用是企業(yè)以流動(dòng)負(fù)債形式實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金籌集的方式之一。目前企業(yè)的賒銷、分期付款等方式都可以有效的拖延企業(yè)資金的支出時(shí)間，使企業(yè)的流動(dòng)資金充分利用，但一部分企業(yè)沒有合理合法的利用商業(yè)信用導(dǎo)致了企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)糾紛等，因此如何處理好企業(yè)之間的信用關(guān)系，堅(jiān)持雙方互利的原則，保證企業(yè)合理的信用，是企業(yè)當(dāng)前面臨的又一問題。
第四章 解決企業(yè)籌資管理中存在問題的建議
4.1強(qiáng)化企業(yè)籌資管理意識(shí)
在市場經(jīng)濟(jì)體制下，在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。加強(qiáng)經(jīng)營者和財(cái)務(wù)管理人員對于風(fēng)險(xiǎn)的職業(yè)判斷能力，培養(yǎng)他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和對風(fēng)險(xiǎn)的靈敏嗅覺，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和估計(jì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，對于企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)來說具有更重要的意義。
企業(yè)的經(jīng)營管理人員必須首先樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)估測風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防潛在風(fēng)險(xiǎn)，有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)，必須立足于市場，在充分考慮影響籌資風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案。例如企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人員應(yīng)避免由于決策失誤造成支付危機(jī)；在企業(yè)面臨籌資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)積極采取措施，利用延期付款、降低利率、債務(wù)重組、動(dòng)員債權(quán)人將企業(yè)部分債務(wù)轉(zhuǎn)作投資等形式，適時(shí)與債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，給企業(yè)持續(xù)經(jīng)營創(chuàng)造條件，避免因債權(quán)人采取不當(dāng)措施而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。
企業(yè)的經(jīng)營管理人員必須將防范籌資風(fēng)險(xiǎn)貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)環(huán)節(jié)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，用系統(tǒng)的、動(dòng)態(tài)的方法隨時(shí)監(jiān)控企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，力爭做到高收益、低風(fēng)險(xiǎn)。
4.2合理確定企業(yè)籌資規(guī)模
企業(yè)要做好籌資管理工作首先要合理的預(yù)測企業(yè)資金的需求量，這也是資金籌集的基礎(chǔ)工作。企業(yè)應(yīng)依據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)來預(yù)測企業(yè)資金的需求量。預(yù)測資金需求量的主要方法：銷售百分比法，基本思路：假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債中有一部門是與收入同比例增減的。此方法是一個(gè)增量的猜測方法，也就是在基期或上期期末的基礎(chǔ)上去猜測下一年度因?yàn)槭杖氲脑鲩L導(dǎo)致資產(chǎn)的增長，資產(chǎn)的增長也就是資金占用的增加，就會(huì)有資金來源的增加。在此基礎(chǔ)上，去猜測因?yàn)殇N售增長之后，從企業(yè)內(nèi)部來看，增加的負(fù)債來源和增加的保存收益來源，這兩部門增加的數(shù)額合在一起之后，與增加的資金來源的差額，這就是下一年度需要從外部籌集的資金量。主要是圍繞資產(chǎn)負(fù)債表開展猜測的；回歸分析猜測法：假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)需求量與企業(yè)的業(yè)務(wù)量是一種線形關(guān)系。y=a+bx其中：y——資金需要量，a——固定的資金需要量，b——變動(dòng)資金率、x——銷售額。
在企業(yè)籌資活動(dòng)中，為籌集到生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，必須制定相應(yīng)的籌資計(jì)劃與策略，而測定籌資規(guī)模是制定籌資計(jì)劃和籌資策略的主要內(nèi)容，對提高企業(yè)經(jīng)營效益具有重要意義。
1.保證企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)順利進(jìn)行
籌資活動(dòng)是每個(gè)新創(chuàng)立的企業(yè)及為擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)常遇到的問題。當(dāng)一個(gè)企業(yè)需要籌集資金時(shí)，所籌資并不是越多越好，因?yàn)檫@樣會(huì)增加投資者對企業(yè)索取權(quán)益的壓力，或造成資金使用的浪費(fèi)；籌資也不是越少越好，因?yàn)檫@樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)舉步艱難，財(cái)務(wù)“窘迫”而失去投資機(jī)會(huì)。因此把握好籌資規(guī)模是有效開展籌資活動(dòng)的第一步。但是籌資規(guī)模不是隨心所欲盲目而定的，它必須遵循籌資活動(dòng)“以‘投’定‘籌’、投資規(guī)模決定籌資規(guī)?！钡膬?nèi)在規(guī)律。這一規(guī)律要求企業(yè)籌資活動(dòng)必須服務(wù)于投資，企業(yè)籌資規(guī)模必須與投資需求相適應(yīng)，確保籌資量與需要量相互平衡。為此測定企業(yè)籌資規(guī)模，就是在預(yù)先確定資金需要量的前提下，預(yù)算好企業(yè)籌資量，規(guī)劃好籌資進(jìn)度，只有這樣，才能避免因盲目籌資或籌資期限搭配不合理引起的損失，從而確保企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的順利進(jìn)行。
2.有利于保持資金的合理結(jié)構(gòu)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)在籌資中，保持合理的資金結(jié)構(gòu)十分重要。這是因?yàn)槠髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要來自經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因負(fù)債籌資而引起到期不能償債的可能性而形成對企業(yè)凈資產(chǎn)效益的波動(dòng)。由于不同籌資方式，對企業(yè)償債壓力大小也不同。籌集股權(quán)資本，使用權(quán)由企業(yè)支配，不存在還本付息的壓力，償債風(fēng)險(xiǎn)也不存在，但是卻有可能帶來對企業(yè)控制權(quán)產(chǎn)生弱化的影響，進(jìn)而影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的獨(dú)立性和影響財(cái)務(wù)管理主體的自主權(quán)。而籌集債務(wù)資金雖然不會(huì)對企業(yè)控制權(quán)產(chǎn)生弱化影響，但存在還本付息的壓力，而且籌資期限、金額大小及投資效果不同的資金，其償債壓力不同，償債的風(fēng)險(xiǎn)也不同。這就要求企業(yè)在籌資時(shí)，必須使企業(yè)的股權(quán)資本與借入資本保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，使負(fù)債的多少與股權(quán)資本和償債能力相適應(yīng)，防止負(fù)債過多而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、償債能力降低。測定好企業(yè)籌資規(guī)模，可以在已確定的籌資需求量的前提下，充分考慮自身的償債能力，選擇籌資方式。在不影響對企業(yè)控制權(quán)這一底限下，有的放矢籌集經(jīng)營所需資金，使所籌措資金既為自己用，又不影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的獨(dú)立性、財(cái)務(wù)管理的自主權(quán)和企業(yè)利潤的分配。同時(shí)，通過測定好籌資規(guī)模，可對現(xiàn)有資本進(jìn)行存量或增量調(diào)整，增加或降低債務(wù)資本或股權(quán)資本的比重，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。
4.3拓寬企業(yè)籌資方式，優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)
在籌資過程中，企業(yè)可以從不同籌資渠道采用不同的籌資方式籌集資金。如根據(jù)合同或協(xié)議采用吸收直接投資的方式或向銀行、金融機(jī)構(gòu)借款或采取融資租賃的方式，條件具備的可采取發(fā)行股票或發(fā)行債券等。在選擇籌資方式時(shí)，往往受到資金獲得的可能性、資金成本、資金使用期限及其風(fēng)險(xiǎn)等因素影響。不同籌資方式相對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、成本等是不同的。為此，企業(yè)在籌資行為中，要認(rèn)真選擇籌資來源和方式，根據(jù)不同籌資渠道與方式的難易程度、資本成本等進(jìn)行綜合考慮。尤其值得注意的是在市場經(jīng)濟(jì)條件下，從來就“沒有免費(fèi)的午餐”.企業(yè)籌集和使用資金是要付出代價(jià)即籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用，它們形成了資金使用成本，其高低往往是不同籌資方式、確定籌資規(guī)模和方案的依據(jù)。為此測定好籌資規(guī)模，有利于制定不同的籌資方案，計(jì)算出各方案的資金成本，從中選擇成本較低的籌資方案而做為籌資方式。另外企業(yè)在籌資過程中，因測定了籌資規(guī)模，故在此基礎(chǔ)上多采用不同方式的籌資組合方案，再以加權(quán)資本成本最低作為比較各籌資組合方案決策依據(jù)，這就為提高籌資效果，節(jié)約資金成本奠定了基礎(chǔ)。
企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期應(yīng)選擇不同方式籌集資金。一般來講，對于規(guī)模較大，實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，可選擇負(fù)債籌資方式，這樣既可實(shí)現(xiàn)補(bǔ)充資金，又不至于對企業(yè)控制權(quán)有大的影響。新建企業(yè)或者規(guī)模較小的企業(yè)，若想補(bǔ)充自有資金的不足，迅速籌集資金，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，選擇發(fā)行股票方式較為理想。
針對不同行業(yè)，也應(yīng)考慮選擇不同的籌資方式，具體可以參考如下：
（1）制造業(yè)企業(yè)的資金需求是比較多樣和復(fù)雜的，資金周轉(zhuǎn)相對較慢，經(jīng)營活動(dòng)和資金使用涉及的面也相對較寬，因此風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較大，籌資難度也要大一些?？蛇x擇的籌資方式主要有銀行貸款、融資租賃等。在籌資期限上，可考慮流動(dòng)性資產(chǎn)采用短期負(fù)債，固定性資產(chǎn)采用長期負(fù)債。
（2）商業(yè)企業(yè)的資金需求主要是庫存商品所需的流動(dòng)資金貸款和促銷活動(dòng)上的經(jīng)營性開支借款。其特點(diǎn)是頻率高、貸款周期短、貸款隨機(jī)性大。因此銀行貸款是其最佳選擇，以短期籌資方式為主。
（3）高科技型和服務(wù)型企業(yè)的主要特點(diǎn)是成本低、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，此類企業(yè)除可通過一般企業(yè)可獲得的籌資渠道融資外，還可采用吸收風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資、科技型企業(yè)投資基金等進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。
4.4合理利用商業(yè)信用
企業(yè)應(yīng)建立健全企業(yè)的信用政策。企業(yè)應(yīng)充分了解所處的巾場環(huán)境、行業(yè)狀況、企業(yè)產(chǎn)品的巾場供求狀況、客戶的經(jīng)營則務(wù)狀況等，并依據(jù)企業(yè)自身的則務(wù)狀況和經(jīng)營狀況來合理科學(xué)的確定適合本企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)還應(yīng)通過對應(yīng)付賬款的分析來合理的評價(jià)和不斷的優(yōu)化企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)。確立了企業(yè)適當(dāng)?shù)男庞脴?biāo)準(zhǔn)后企業(yè)還需要制定應(yīng)付賬款管理制度，應(yīng)付款進(jìn)行制度化管理。企業(yè)應(yīng)建立應(yīng)付賬款的時(shí)間表，合理確定還款時(shí)間，確定資金的籌集時(shí)間，為企業(yè)可以按時(shí)還款做好基礎(chǔ)上作，以保證企業(yè)的商業(yè)信用得以維護(hù)或有效提高。企業(yè)應(yīng)保持良好的商業(yè)信用籌資的心態(tài)，在減輕企流動(dòng)資金的籌集的壓力的同時(shí)降低企業(yè)高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，有效的提高企業(yè)籌資管理的水平，降低企業(yè)的資金成本，提高企業(yè)的資金使用效益。另外，企業(yè)還應(yīng)考慮企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，在維護(hù)自身利益的同時(shí)確保尊重國家的利益和企業(yè)客戶的利益，建立企業(yè)的良好形象，提高企業(yè)的商業(yè)信用，為企業(yè)的民遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
1.應(yīng)付賬款融資。應(yīng)付賬款是指企業(yè)購買貨物未付款而形成的對供貨方的欠賬，即賣方允許買方在購貨后的一定時(shí)間內(nèi)支付貨款的一種商品交易形式。在規(guī)范的商業(yè)信用行為中，債權(quán)人（供貨商）為了控制應(yīng)付賬款期限和額度，往往向債務(wù)人（購貨商）提出信用政策。信用政策包括信用期限和給買方的購貨折扣與折扣期。應(yīng)付賬款融資最大的特點(diǎn)在于易于取得，無需辦理籌資手續(xù)和支付籌資費(fèi)用，而且它在一些情況下是不承擔(dān)資金成本。缺點(diǎn)在于期限較短，放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本很高。
2.商業(yè)票據(jù)融資。商業(yè)票據(jù)是指由金融公司或某些企業(yè)簽發(fā)，無條件約定自己或要求他人支付一定金額，可流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券，持有人具有一定權(quán)力的憑證，如匯票、本票、支票等。
四、在商業(yè)信用負(fù)債籌資中如何降低成本商業(yè)信用負(fù)債籌資中的應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款籌資企業(yè)較好掌握，主要注意應(yīng)付賬款的處理，這也是商業(yè)信用籌資的主要渠道。應(yīng)付賬款有付款期、折扣等信用條件。應(yīng)付賬款可以分為免費(fèi)信用，即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用；有代價(jià)信用，即買方企業(yè)放棄折扣付出而獲得的信用；展期信用；即買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。企業(yè)采取哪種信用方式，要根據(jù)企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金情況，并考慮應(yīng)付賬款的成本和企業(yè)的信用，應(yīng)付賬款的成本可以從以下公式算出：
放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）﹡360/（信用期-折扣期）上式中折扣百分比是賣方規(guī)定在多少天內(nèi)付款享受的折扣百分比，信用期內(nèi)是最遲不超過多少天付款、折扣期是賣方規(guī)定享受的期限。
結(jié)論
企業(yè)要想在競爭激烈，行情瞬息萬變的市場中立足，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，在追求高收益的同時(shí)，必須重視防范收益背后的風(fēng)險(xiǎn)問題。
資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必要條件，籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的起點(diǎn)，要籌資就必然面臨著籌資風(fēng)險(xiǎn)的問題。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，這就要求企業(yè)應(yīng)獨(dú)立承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)。怎樣才能做到最經(jīng)濟(jì)、有效、安全地籌措資金也就成為企業(yè)最為關(guān)心的事情之一。
企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義、分類、成因等基礎(chǔ)理論的基礎(chǔ)上，充分重視負(fù)債籌資與權(quán)益籌資對企業(yè)的利弊影響，掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防控措施，使企業(yè)既能獲得籌資經(jīng)營帶來的益處，又能將籌資活動(dòng)帶來的不利影響降低到最低限度。只有這樣才能提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。
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