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保險(xiǎn)公司股票分析篇一
【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)市場(chǎng) 發(fā)展現(xiàn)狀 未來(lái)發(fā)展 對(duì)策分析 發(fā)展趨勢(shì)
一、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
1.中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)基本上還處于一種寡頭壟斷。從中國(guó)目前保險(xiǎn)市場(chǎng)情況分析,中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司、中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司四大保險(xiǎn)公司已經(jīng)占有目前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的96%。而其中,國(guó)有獨(dú)資的人保、中國(guó)人壽則幾乎占去保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的70%。中國(guó)人壽占去了壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額的77%,人保占去了產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)的78%。而機(jī)動(dòng)車險(xiǎn)市場(chǎng)中僅中國(guó)人民保險(xiǎn)公司一家就占82%。這就是說(shuō),中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)雖然初步形成了競(jìng)爭(zhēng)的格局,但這種以國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)公司高度壟斷市場(chǎng)的局面,特別是以少數(shù)幾家保險(xiǎn)公司寡頭壟斷市場(chǎng)的局面,就是目前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的特點(diǎn)之一。
2.中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展還處于一個(gè)低水平。按照保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律,保費(fèi)收入一般占當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3-5%。從目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家而論,年保費(fèi)收入一般都占本國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8-10%左右,而我國(guó)1998年保費(fèi)總收入約僅占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的,在世界排名70位左右。按人均保費(fèi)計(jì)算,僅為100元人民幣,雖然較恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)初期的人均不到10元人民幣已有翻天覆地的變化,但仍在世界排名第80位左右。當(dāng)然,我們要達(dá)到西方
發(fā)達(dá)國(guó)家人均保費(fèi)2000多美元的水平還有距離。因?yàn)?從總體上來(lái)說(shuō),我們的經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá),人均收入水平較低,但同時(shí)又說(shuō)明在建立完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系過(guò)程中,中國(guó)居民的保險(xiǎn)意識(shí)與投資意識(shí)還要有一個(gè)提高過(guò)程。
3.中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分布不均衡。從目前中國(guó)保險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)的分布而論,30家中外保險(xiǎn)公司的總部基本上都設(shè)置在北京和中國(guó)沿海城市。保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)雖然在大陸已普遍設(shè)立,但多數(shù)又集中在人口密集、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)和城市,這就造成了保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)育不均衡性。
4.中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的專業(yè)經(jīng)營(yíng)水平還不高。粗放式經(jīng)營(yíng)與銷售方式單一,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單與供給不足,以及缺乏專業(yè)人才是經(jīng)營(yíng)水平較低的顯著特點(diǎn)。目前,各家保險(xiǎn)公司已經(jīng)開(kāi)發(fā)和銷售的產(chǎn)品壽險(xiǎn)產(chǎn)品品種并不少,但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同和保險(xiǎn)責(zé)任不足,是業(yè)內(nèi)人士的普遍呼聲。中國(guó)保險(xiǎn)從業(yè)人員中真正受過(guò)系統(tǒng)保險(xiǎn)專業(yè)教育又有保險(xiǎn)專業(yè)水平的保險(xiǎn)專業(yè)人才不到30%,其中既了解國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)又懂得精算和計(jì)算機(jī)技術(shù)的高級(jí)人才更是毛鳳鱗角。這都表明了當(dāng)前中國(guó)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)水平還處于初級(jí)發(fā)展階段。
二、與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)就以下幾個(gè)方面與之存在著巨大的差距
1.從保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模上看
我國(guó)保險(xiǎn)公司的數(shù)量、保費(fèi)總收入和資產(chǎn)總量都相對(duì)很少。規(guī)模是行業(yè)和企業(yè)發(fā)展水平的基本標(biāo)志，從各方面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該看到，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)還處在起步階段。
2.從保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度上看
我國(guó)在這兩方面都處于相當(dāng)?shù)偷乃?，與發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)。保險(xiǎn)深度是一個(gè)國(guó)家和地區(qū)年保費(fèi)收入與同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)的保險(xiǎn)深度已達(dá)12%左右。而我國(guó)2007年的保險(xiǎn)深度為。保險(xiǎn)密度指標(biāo)是指人均保費(fèi)。發(fā)達(dá)國(guó)家已達(dá)2000—3000美元，日本高達(dá)4600美元。而我國(guó)人均保費(fèi)只有元，約15美元，美國(guó)1600美元，人均保費(fèi)是我國(guó)的107倍，日本是我國(guó)的307倍。保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度是衡量保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平的重要指標(biāo)。
3.從我國(guó)民眾對(duì)保險(xiǎn)業(yè)認(rèn)識(shí)的程度上看
保險(xiǎn)觀念還較差人們對(duì)保險(xiǎn)在穩(wěn)定社會(huì)經(jīng)濟(jì)，維護(hù)個(gè)人切身利益上的作用認(rèn)識(shí)不夠。主動(dòng)買保險(xiǎn)的個(gè)人寥寥無(wú)幾，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)，特別是人身保險(xiǎn)是個(gè)買方市場(chǎng)，迫使百萬(wàn)保險(xiǎn)推銷大軍四處奔波，推銷保險(xiǎn)產(chǎn)品。保險(xiǎn)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，作為社會(huì)的穩(wěn)定器，必須讓人們從切身利益上認(rèn)識(shí)其作用。
三、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)策
1.深化改革、完善公司治理結(jié)構(gòu)
我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)改革和發(fā)展的主要思路是繼續(xù)深化保險(xiǎn)業(yè)的企業(yè)改革,繼續(xù)落實(shí)各項(xiàng)改變措施,將改革不斷引入深化,鼓勵(lì)股份制保險(xiǎn)公司,通過(guò)吸收外資和社會(huì)資金完善公司治理結(jié)構(gòu),支持符合條件的股份制公司在境內(nèi)外上市,建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)。繼續(xù)培育多層次的保險(xiǎn)服務(wù)體系,繼續(xù)培育和發(fā)展國(guó)際的大型保險(xiǎn)集團(tuán),允許保險(xiǎn)公司根據(jù)市場(chǎng)地位和業(yè)務(wù)發(fā)展需要整合內(nèi)部資源,成為主業(yè)突出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的企業(yè)集團(tuán)。完善保險(xiǎn)市場(chǎng)的準(zhǔn)入機(jī)制,增加市場(chǎng)主體,為保險(xiǎn)市場(chǎng)注入活力。積極培育再保險(xiǎn)市場(chǎng),支持保險(xiǎn)公司和其他各類投資主體參股設(shè)立保險(xiǎn)公司,增強(qiáng)我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的整體承保能力。規(guī)范發(fā)展保險(xiǎn)中介市場(chǎng),鼓勵(lì)和促進(jìn)專業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式,發(fā)揮專業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì),逐步建立同意、開(kāi)放、有序競(jìng)爭(zhēng)具有中國(guó)特色的保險(xiǎn)市場(chǎng)體系。
2.確立保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)制的市場(chǎng)化理念
所謂市場(chǎng)化理念，就是對(duì)以市場(chǎng)作為優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)性手段的一種信仰、期待和追求。市場(chǎng)化理念應(yīng)該是保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)制基本價(jià)值體現(xiàn)。因?yàn)椋孩偈袌?chǎng)化理念是競(jìng)爭(zhēng)規(guī)制的重要理論基礎(chǔ)。從法律的角度來(lái)看，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)制強(qiáng)調(diào)的是通過(guò)法律手段來(lái)約束和規(guī)范市場(chǎng)主體行為;從經(jīng)濟(jì)角度分析，它主要通過(guò)對(duì)該行為的鼓勵(lì)、限制或懲罰給競(jìng)爭(zhēng)者以壓力，達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。雖然這種壓力的形成也依賴于直接的行政約束，但更多的或主要的通過(guò)市場(chǎng)的力量問(wèn)接作用于市場(chǎng)主體，在這里，市場(chǎng)仍在資源配置中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。這也是市場(chǎng)規(guī)制與市場(chǎng)管制的實(shí)質(zhì)區(qū)別所在。②市場(chǎng)化理念是wto法律制度的靈魂。wto所架構(gòu)的是一種以市場(chǎng)為價(jià)值取向的政府與市場(chǎng)的關(guān)系，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)是完整的、開(kāi)放的，市場(chǎng)機(jī)制是完善的，市場(chǎng)監(jiān)管是有效的，市場(chǎng)運(yùn)行是規(guī)范的，這就要求政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)必須有限度。這是wto法律制度的一個(gè)基本前提。
3.提高監(jiān)管水平,防范風(fēng)險(xiǎn)
要提高保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管水平,加強(qiáng)國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督合作。一是加強(qiáng)償付能力監(jiān)管的制度建設(shè),加大對(duì)違法違規(guī)機(jī)構(gòu)的處罰力度,切實(shí)保護(hù)投保人的利益。二是加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管,積極探索與保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道相適應(yīng)的監(jiān)管方式和手段,及建立動(dòng)態(tài)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控模式。三是加強(qiáng)與國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督管理協(xié)會(huì)的合作。繼續(xù)深入、廣泛地學(xué)習(xí)國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),加快與國(guó)際慣例接軌的步伐,逐步實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的國(guó)際化。中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)是世界上最大的潛在市場(chǎng),是世界保險(xiǎn)市場(chǎng)的重要組成部分,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)必將在開(kāi)放中獲得更大的發(fā)展。
4.借鑒保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)制的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)
保險(xiǎn)市場(chǎng)的國(guó)際化決定了保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際化，這就要求我國(guó)應(yīng)開(kāi)展和加強(qiáng)保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)制領(lǐng)域的國(guó)際合作。wto要求成員方在制度變革上應(yīng)能逐漸地接受金融自由化理念。我國(guó)應(yīng)在維護(hù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序的同時(shí)，要大膽地為保險(xiǎn)法制的國(guó)際化創(chuàng)造條件，為我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)早日真正地融入國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)提供法律保障。
三、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
據(jù)瑞士再保險(xiǎn)公司首席執(zhí)行官約翰?庫(kù)博預(yù)測(cè),從2003年到2012年的十年間,中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)年增長(zhǎng)率將超過(guò)10%。其中,他預(yù)測(cè)中國(guó)壽險(xiǎn)的年增長(zhǎng)率將達(dá)到12%,而非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)則在左右。去年是我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展最快的一年,全國(guó)保費(fèi)收入億元,增長(zhǎng)幅度達(dá)到,其中,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增長(zhǎng),人身險(xiǎn)增長(zhǎng)。瑞士再保險(xiǎn)公司亞洲太平洋地區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師黃碩輝分析說(shuō),盡管去年中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)幅度驚人,但從長(zhǎng)期來(lái)看,不可能持續(xù)這樣高的增長(zhǎng)速度。而且,前幾年中國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的大幅增長(zhǎng)中,很大部分是個(gè)別險(xiǎn)種特別是有投資功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品的熱銷造成的,而隨著市場(chǎng)的成熟和消費(fèi)觀念的趨于理性,單一險(xiǎn)種攪熱整個(gè)市場(chǎng)的現(xiàn)象將很難再出現(xiàn)。
在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢(shì)下,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)與國(guó)際接軌是必由之路,隨著我國(guó)加入wto后,我國(guó)在加快保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐接受外資保險(xiǎn)公司資本投入的同時(shí),中資保險(xiǎn)公司也會(huì)到國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu),開(kāi)展業(yè)務(wù)或者購(gòu)買外國(guó)保險(xiǎn)公司的股份,甚至收購(gòu)一些外國(guó)的保險(xiǎn)企業(yè)。在險(xiǎn)種開(kāi)拓上,積極發(fā)展核能、衛(wèi)星發(fā)射、石油開(kāi)發(fā)等高科技險(xiǎn)種,在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上,通過(guò)再保險(xiǎn)分入分出或國(guó)內(nèi)外公司相互代理等形式加強(qiáng)與國(guó)際保險(xiǎn)(再保險(xiǎn))市場(chǎng)的技術(shù)合作和業(yè)務(wù)合作,積極開(kāi)展國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
參考文獻(xiàn)
保險(xiǎn)公司股票分析篇二
收入4399億元，增長(zhǎng)了。從字?jǐn)?shù)來(lái)看雖然增長(zhǎng)了不多，但上半年我國(guó)壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)達(dá)到了115億。在國(guó)際金融危機(jī)的背景出現(xiàn)這樣的增長(zhǎng)，是壽險(xiǎn)業(yè)主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、壓縮低效益業(yè)務(wù)的作用。從宏觀上來(lái)看，上半年的保險(xiǎn)市場(chǎng)，不管是壽險(xiǎn)還是財(cái)險(xiǎn)，都在真正與客戶需求對(duì)接上有了很大進(jìn)展，公司的業(yè)務(wù)品質(zhì)、內(nèi)含價(jià)值和持續(xù)發(fā)展能力都取得了明顯改觀。截止到6月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額萬(wàn)億元，其中銀行存款億元，占31%，債券億元，占，證券投資基金億元，占，股票含股權(quán)占億元，占，其他投資億元，占。資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)應(yīng)該說(shuō)比較穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。今年上半年，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了投資收益，在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益中，固定收益類資產(chǎn)投資收益億元，占比51%，權(quán)益類投資資產(chǎn)收益億元，占比，其他投資收益億元，占比。投資收益的主要來(lái)源仍然是固定收益類投資，上半年股票市場(chǎng)上漲，權(quán)益類資產(chǎn)投資收益的貢獻(xiàn)度比去年同期有了較大的提高。
2009年上半年保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)有喜有憂，總體上看好于預(yù)期。我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)向好。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在受國(guó)際金融危機(jī)影響的情況下，率先走出低谷并向好的方向發(fā)展，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到，這是保險(xiǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的根本和基礎(chǔ)。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)力明顯增強(qiáng)。2008年我國(guó)保費(fèi)收入已位居世界第6位，比2007年上升4位。2009年上半年，全國(guó)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5975億元，同比增長(zhǎng)。保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)防范的能力不斷提高。截至6月底，償付能力不達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)公司比年初減少2家。全行業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)到3299億元，較年初增長(zhǎng)。目前保險(xiǎn)行業(yè)總體償付能力充足，財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。保險(xiǎn)監(jiān)管體系逐步健全。新《保險(xiǎn)法》頒布實(shí)施，保險(xiǎn)監(jiān)管制度更加完善。分類監(jiān)管穩(wěn)步推進(jìn)，保險(xiǎn)監(jiān)管方式不斷改進(jìn)。保險(xiǎn)監(jiān)管能力不斷增強(qiáng)。與此同時(shí)，存在的問(wèn)題也不容忽視：經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展還存在一些不確定因素。目前，國(guó)際金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退還在蔓延，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)還存在不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡、不確定的因素，保險(xiǎn)業(yè)面臨的外部環(huán)境仍然十分復(fù)雜。保險(xiǎn)業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)還很艱巨。隨著對(duì)外開(kāi)放的不斷深入和金融綜合經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)步推進(jìn)，保險(xiǎn)業(yè)涉及的業(yè)務(wù)和領(lǐng)域逐步拓寬，一些新的風(fēng)險(xiǎn)因素不斷涌現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、復(fù)雜性和危害性不斷增強(qiáng)。
2009年前7月我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入億元，去年同期為億元，同比上升。其中，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入億元，去年同期為億元，同比增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭;壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為億元，去年同期億元，同比增長(zhǎng)。截至7月末，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)億元，去年同期為億元，同比增長(zhǎng)。截至7月末，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)銀行存款億元，投資總額億元。7月份單月保費(fèi)收入總額為億元，去年同期為億元，同比增長(zhǎng)。
近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展概況
_十一屆三中全會(huì)以后，中國(guó)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)體制改革和大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。為適應(yīng)這一新的形勢(shì)，金融領(lǐng)域也開(kāi)始建立以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)、多種金融機(jī)構(gòu)并存的金融組織體系，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分的保險(xiǎn)業(yè)也隨之恢復(fù)并得到了迅猛的發(fā)展。
自1980年以來(lái)，短短二十幾年間，在改革開(kāi)放政策的推動(dòng)下，中國(guó)的保險(xiǎn)也取得了令世人矚目的成就：保費(fèi)收入從1980年的4億多元人民幣增長(zhǎng)到2007年的7000億元人民幣，年均增長(zhǎng)，大大高于世界年均增長(zhǎng)水平;保險(xiǎn)公司的數(shù)量從一家發(fā)展到40多家，并且形成了既有內(nèi)資、又有外資，既有國(guó)有獨(dú)資、又有股份制、中外合資在內(nèi)的多種形式并存的公司組織結(jié)構(gòu)。在我國(guó)，保險(xiǎn)業(yè)被譽(yù)為21世紀(jì)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，保險(xiǎn)市場(chǎng)已初具規(guī)模。
2007年，隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放、保險(xiǎn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)格局的逐步確立以及金融 混業(yè)經(jīng)營(yíng)步伐的加快，我國(guó)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體進(jìn)一步增多，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)快速增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平不斷提高，呈現(xiàn)出多元化、多層面、多角度的競(jìng)爭(zhēng)。2007年前10個(gè)月，全國(guó)保費(fèi)收入億元，截至10月底，保險(xiǎn)業(yè)銀行存款達(dá)7332億元;各類投資合計(jì)18944億元，保險(xiǎn)的市場(chǎng)化程度和對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步提高。按照這樣的發(fā)展趨勢(shì)，到2010年中國(guó)將成為全球十大保險(xiǎn)市場(chǎng)之一。
盡管改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)一直處于高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，但是，無(wú)論是與世界其他國(guó)家和地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的水平相比，還是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活提高的內(nèi)在需要相比，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展仍顯滯后，總體上仍處于高速發(fā)展過(guò)程中的起步階段，保險(xiǎn)市場(chǎng)仍具備高速增長(zhǎng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件。
國(guó)內(nèi)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)自1980年全面恢復(fù)以來(lái)，曾出現(xiàn)過(guò)快速發(fā)展時(shí)期，1980年到1990年期間，平均增長(zhǎng)速度超過(guò)20%，1990年到1993年，按可比價(jià)格計(jì)算，全國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)年均增長(zhǎng)13%。但自1994年以來(lái)，我國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)便出現(xiàn)了低增長(zhǎng)的局面，1996到2000年上半年，全國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度從年增長(zhǎng)降到2%左右。與保費(fèi)收入增長(zhǎng)率下滑對(duì)應(yīng)，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)承保利潤(rùn)率從_年的10%左右降至1995年、1996年的2%-3%，到目前已趨于零和負(fù)數(shù)。一定程度上，我國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度減緩和國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。一是表現(xiàn)在一些大型企業(yè)由于面臨暫時(shí)困境出現(xiàn)退保和拖欠保費(fèi)的情況，影響了財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)的增長(zhǎng);二是我國(guó)各保險(xiǎn)公司之間在保險(xiǎn)發(fā)展起步階段的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍在繼續(xù)，加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，客觀上損害了業(yè)務(wù)發(fā)展所需要的良好市場(chǎng)秩序;三是保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)滯后于市場(chǎng)需求，缺少新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，具有一定市場(chǎng)前景的責(zé)任險(xiǎn)、信用險(xiǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)等險(xiǎn)種的開(kāi)發(fā)和更新還處在較低的水平。
我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型階段的分析
我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)型階段。目前，市場(chǎng)可以用五個(gè)字描述，即大-區(qū)域遼闊，前景巨大;變-發(fā)展快，變化快，政策多變，法規(guī)不健全;亂-市場(chǎng)秩序混亂;燥-短期導(dǎo)向，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng);異-區(qū)域差異，體制差異，行業(yè)差異，營(yíng)銷水平差異，世代差異也很顯著。保險(xiǎn)消費(fèi)者呈現(xiàn)出一些不成熟的市場(chǎng)表現(xiàn)，如對(duì)價(jià)格的敏感度特別高、缺乏權(quán)益意識(shí)，保險(xiǎn)公司表現(xiàn)出一些短期行為和進(jìn)行過(guò)度的價(jià)格戰(zhàn)。
保險(xiǎn)公司股票分析篇三
一、社會(huì)保險(xiǎn)中醫(yī)療供方道德風(fēng)險(xiǎn)界定及其目前狀況
(一)醫(yī)療供方道德風(fēng)險(xiǎn)界定
在我國(guó)的醫(yī)療保險(xiǎn)中，醫(yī)療供方的道德風(fēng)險(xiǎn)是指醫(yī)療服務(wù)提供方利用信息占優(yōu)勢(shì)的主導(dǎo)地位，出于經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)所采取的導(dǎo)致醫(yī)療費(fèi)用不合理增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)主義行為。在現(xiàn)實(shí)的就醫(yī)過(guò)程中，醫(yī)療機(jī)構(gòu)不僅為參保的消費(fèi)者提供醫(yī)療服務(wù)，而且還向消費(fèi)者倡議應(yīng)該消費(fèi)什么，因此，醫(yī)方可以直接“創(chuàng)造”需求。
(二)醫(yī)療供方道德風(fēng)險(xiǎn)目前狀況
我國(guó)醫(yī)療供方道德風(fēng)險(xiǎn)目前狀況具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：
1、過(guò)度檢查。部分醫(yī)生由于受利益的驅(qū)動(dòng)，跳過(guò)常規(guī)檢查卻誘導(dǎo)患者做高新儀器的檢查。這部分醫(yī)務(wù)人員臨床施治不是根據(jù)病情的需要，而是片面強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)效益，無(wú)視檢查是否增加參保者的痛苦。先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備原本是為疾病診斷提供依據(jù)的，最后卻成了這部分醫(yī)療人員的“搖錢樹(shù)”。
2、過(guò)度用藥。許多醫(yī)院不是因病施藥。在藥品價(jià)格上，對(duì)于療效差不多的藥品，醫(yī)院偏向于開(kāi)高價(jià)新藥和進(jìn)口藥;據(jù)相關(guān)資料顯示：在發(fā)達(dá)國(guó)家，藥費(fèi)在醫(yī)療總費(fèi)用中的比重約為14%，發(fā)展中國(guó)家為14—40%，而在我國(guó)卻高達(dá)52%。
3、過(guò)度收費(fèi)。在藥品收據(jù)方面，有不少醫(yī)院收據(jù)可疑，存在相關(guān)費(fèi)用寫(xiě)錯(cuò)的現(xiàn)象，而且總金額也無(wú)中生有，更有甚者在某些醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，同一個(gè)病人，同一種疾病，在同一家醫(yī)院看病，不同的醫(yī)生診治，藥費(fèi)竟然相差十幾倍。
二、醫(yī)療道德風(fēng)險(xiǎn)成因
(一)醫(yī)療體制弊端，醫(yī)保費(fèi)用支付方式的監(jiān)控力度不夠
目前，我國(guó)多數(shù)地區(qū)醫(yī)療保險(xiǎn)實(shí)行按服務(wù)項(xiàng)目付費(fèi)制，是醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)協(xié)議定向醫(yī)院按服務(wù)項(xiàng)目支付費(fèi)用的結(jié)算方式，屬于后付制。這種事后報(bào)銷的支付方式，使得醫(yī)生有誘導(dǎo)需求和提供過(guò)度醫(yī)療服務(wù)的傾向。這給供方的道德風(fēng)險(xiǎn)以可乘之機(jī)，使得過(guò)度檢查、過(guò)度用藥、過(guò)度收費(fèi)有了存在的土壤，它在客觀上也推動(dòng)了醫(yī)療供方道德風(fēng)險(xiǎn)的蔓延和擴(kuò)大。具體的付費(fèi)方式見(jiàn)圖2。
(二)醫(yī)療信息不對(duì)稱
我國(guó)的社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)制度建立在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的背景下，缺少能夠有效抑制自身缺陷的市場(chǎng)機(jī)制、市場(chǎng)規(guī)則來(lái)約束道德風(fēng)險(xiǎn)。由于醫(yī)療行業(yè)的專業(yè)性，醫(yī)療供方擁有處方權(quán)和醫(yī)療技術(shù)等足夠多的信息，而被?；颊卟粌H由于個(gè)體搜集和處理醫(yī)療信息的能力有限，而且由于信息傳遞的不完全和不充分，往往處于醫(yī)療信息的劣勢(shì)地位。在這種情況下，企業(yè)被保者無(wú)法評(píng)估醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)價(jià)格的合理性。雙方在信息不對(duì)稱的條件下，如果沒(méi)有有效的約束機(jī)制，就會(huì)驅(qū)使他們利用信息優(yōu)勢(shì)為個(gè)人謀取最大的福利，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。
(三)醫(yī)療供方之間缺乏競(jìng)爭(zhēng)
通過(guò)資料對(duì)比發(fā)現(xiàn)，世界上大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)均以民辦為主，美、法、德、日的民辦醫(yī)院分別占76%、76%、63%和80% 。基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)如診所的民辦則比例更高，如日本占94%，而我國(guó)公立醫(yī)院的資源占到全國(guó)96%，社會(huì)辦醫(yī)只占4%，簡(jiǎn)而言之大型公立醫(yī)院占據(jù)壟斷地位，對(duì)于國(guó)家提供的資源，缺乏有力的良性競(jìng)爭(zhēng)，在非完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下帕累托最優(yōu)[?帕累托最憂：?資源分配的一種理想狀態(tài)，假定固有的一群人和可分配的資源，從一種分配狀態(tài)到另一種狀態(tài)的變化中，在沒(méi)有使任何人境況變壞的前提下，使得至少一個(gè)人變得更好。]無(wú)法實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也從外部條件上助長(zhǎng)了醫(yī)療供方的機(jī)會(huì)主義行為。
三、針對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)中醫(yī)療供方道德風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施
(一)健全醫(yī)療體制，選擇合適的償付機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)控力度
采用預(yù)付制。預(yù)付制可以切斷醫(yī)療供方收入與其提供的服務(wù)量之間的直接聯(lián)系，可以推動(dòng)醫(yī)院從自身利益出發(fā)主動(dòng)進(jìn)行費(fèi)用制約。預(yù)付制有兩種具體形式，第一種是按人頭付費(fèi)制，按統(tǒng)一的人頭費(fèi)率預(yù)先向醫(yī)療供方支付總?cè)祟^費(fèi)。醫(yī)療供方的收入來(lái)源于人頭費(fèi)與醫(yī)療費(fèi)用的差額，促使他們?cè)O(shè)法降低患病率和治療成本;第二種是總額預(yù)算制，醫(yī)保機(jī)構(gòu)根據(jù)與醫(yī)療供方協(xié)商確定的年度預(yù)算總額作為支付醫(yī)療費(fèi)用的最高限，“結(jié)余留用，超支不補(bǔ)”，使供方有動(dòng)力主動(dòng)制約醫(yī)療服務(wù)的成本。
(二)政府要加強(qiáng)宏觀調(diào)控，對(duì)定點(diǎn)醫(yī)院加強(qiáng)制約
首先，應(yīng)當(dāng)建立一套有效的監(jiān)督體制，對(duì)保險(xiǎn)公司、醫(yī)療機(jī)構(gòu)和投保人三方進(jìn)行專項(xiàng)管理;同時(shí)根據(jù)具體情況實(shí)行按人頭、按項(xiàng)目或按病種的醫(yī)療費(fèi)用支付方式，以減少醫(yī)療保險(xiǎn)服務(wù)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也較少參保人和企業(yè)之間的糾紛。此外，社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)作為政府主導(dǎo)的社會(huì)保障政策，應(yīng)該增加政府在人力、技術(shù)方面的投入，提高醫(yī)保機(jī)構(gòu)的管理水平，實(shí)行基本藥品、貴重藥品在醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)。最后，完善對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)合同的管理，從立法的角度加強(qiáng)監(jiān)管。在醫(yī)療保險(xiǎn)合同規(guī)定范圍內(nèi)，醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)定期對(duì)病人的付費(fèi)單據(jù)對(duì)照病歷、處方等進(jìn)行核對(duì)檢查，要建立和加強(qiáng)醫(yī)療服務(wù)評(píng)審和鑒定制度。社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、企業(yè)和病人對(duì)醫(yī)院服務(wù)質(zhì)量、費(fèi)用等有權(quán)進(jìn)行監(jiān)督。
(三)將競(jìng)爭(zhēng)引入醫(yī)療市場(chǎng)，降低大型公立醫(yī)院的壟斷地位
我國(guó)對(duì)衛(wèi)生資源的配置過(guò)多地集中在東部地區(qū)、大城市、大醫(yī)院，而不是公共衛(wèi)生和廣大農(nóng)村基層，造成了衛(wèi)生資源分配的不合理狀況。政府應(yīng)該鼓勵(lì)、支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)療服務(wù)社的發(fā)展。同時(shí)，打破醫(yī)療壟斷，將競(jìng)爭(zhēng)引入醫(yī)療保險(xiǎn)，疾病的多樣性和復(fù)雜性會(huì)導(dǎo)致同一種疾病也有不同費(fèi)用的治療方案。醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)受到利益驅(qū)動(dòng)，往往會(huì)偏向于選擇高費(fèi)用的治療方案，造成醫(yī)療過(guò)度供給。在管理水平允許條件下，應(yīng)該允許參保人自主選擇醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)，引發(fā)醫(yī)院之間為吸引參保人而展開(kāi)有關(guān)質(zhì)量服務(wù)和節(jié)約費(fèi)用方面的競(jìng)爭(zhēng)，以破除醫(yī)療壟斷，使醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)節(jié)約用藥，提高服務(wù)質(zhì)量。
四、小結(jié)與展望
人力資源管理的醫(yī)療保險(xiǎn)管理中，醫(yī)療保險(xiǎn)與企業(yè)參保員工息息相關(guān)，供方的道德風(fēng)險(xiǎn)因素是不可避開(kāi)的，但我們可以從多個(gè)方面加以制約和規(guī)避，使其危害降至最小，使有限的醫(yī)療衛(wèi)生資源能夠發(fā)揮最大效益，使參保人員用適度支出可以享受到較好的醫(yī)療服務(wù)，享受到醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展的成果。這不僅是企業(yè)基礎(chǔ)人力資源管理想達(dá)到的效果，也是全社會(huì)參保消費(fèi)者的期望。
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保險(xiǎn)公司股票分析篇四
【摘要】 在保險(xiǎn)領(lǐng)域中尤其是在壽險(xiǎn)行業(yè)中，存在著許多_的行為。隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品功能的不斷深化演變，保險(xiǎn)行業(yè)日益成為犯罪分子_的重要渠道，針對(duì)保險(xiǎn)業(yè)面對(duì)的_風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)管理者及保險(xiǎn)從業(yè)者如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)業(yè)反_監(jiān)管有效性，成為亟需應(yīng)對(duì)的理由。
【關(guān)鍵詞】 保險(xiǎn)業(yè) _風(fēng)險(xiǎn) 防范策略
近年來(lái)，隨著銀行業(yè)反_力度的不斷加大，利用銀行系統(tǒng)_的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，_者于是開(kāi)始將保險(xiǎn)產(chǎn)品作為其新的_工具。保險(xiǎn)業(yè)錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系及保險(xiǎn)產(chǎn)品功能的不斷深化演變，客觀上導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)面對(duì)更大的_風(fēng)險(xiǎn)。隨著反_工作范圍從銀行業(yè)、證券業(yè)向整個(gè)金融業(yè)全面擴(kuò)張的開(kāi)始，保險(xiǎn)業(yè)作為重要組成部分，亦是_頻發(fā)的高危地帶。_領(lǐng)域逐漸向保險(xiǎn)業(yè)延伸，保險(xiǎn)_手段趨向多樣化、隱蔽化、專業(yè)化，保險(xiǎn)業(yè)反_工作面對(duì)嚴(yán)峻考驗(yàn)，防范并打擊保險(xiǎn)_成為目前金融業(yè)反_的重點(diǎn)之一。同時(shí)，相對(duì)其他金融領(lǐng)域，由于保險(xiǎn)本身的行業(yè)特征以及保險(xiǎn)產(chǎn)品的復(fù)雜性，即除投保人、保險(xiǎn)人、被保險(xiǎn)人、受益人外，還涉及保險(xiǎn)代理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等中介機(jī)構(gòu)。以上種種方面勢(shì)必導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)_手段更多、更隱蔽。隨著《反_法》的出臺(tái)，商業(yè)保險(xiǎn)反_機(jī)制不斷完善，但仍存在缺陷。要有效地遏制保險(xiǎn)_，就必須進(jìn)一步加強(qiáng)法律法規(guī)和制度建設(shè)，對(duì)金融保險(xiǎn)領(lǐng)域進(jìn)行全方位的監(jiān)控，全面圍剿保險(xiǎn)_活動(dòng)。針對(duì)保險(xiǎn)業(yè)面對(duì)的_風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)管理者及從業(yè)者如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，值得深思和研究。
一、我國(guó)_的概念
所謂_，是指將犯罪所得及其收益通過(guò)交易、轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)換等各種方式加以合法化，以逃避法律制裁的行為。人民銀行2003年頒布的《金融機(jī)構(gòu)反_規(guī)定》將通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的_行為所涉及的“黑錢”范圍擴(kuò)大，包含了貪污、賄賂、詐騙、逃稅、侵占國(guó)有資產(chǎn)和其他犯罪的違法所得及其收益，其實(shí)質(zhì)是擴(kuò)展了通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的_行為的上游犯罪。_活動(dòng)不僅使違法所得合法化，而且還扭曲正常的經(jīng)濟(jì)和金融秩序，損害金融機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信，腐蝕公眾道德。作為現(xiàn)代社會(huì)資金融通的主渠道，銀行、證券、保險(xiǎn)等金融系統(tǒng)是_的易發(fā)、高危領(lǐng)域。隨著銀行監(jiān)管制度的不斷嚴(yán)格和完善，越來(lái)越多的犯罪分子將黑手伸入保險(xiǎn)行業(yè)，利用商業(yè)保險(xiǎn)反_機(jī)制的缺陷逐步向保險(xiǎn)行業(yè)滲透。因此，在保險(xiǎn)業(yè)中做好反_工作已刻不容緩。
二、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)_的目前狀況
目前，利用保險(xiǎn)業(yè)_在我國(guó)尚無(wú)法律上的明確界定，理論界一般將其概括為投保人利用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)使非法收益合法化，或者以將集體的、國(guó)家的公款轉(zhuǎn)入單位“小金庫(kù)”化為個(gè)人私款或逃避納稅為目的的行為。目前在我國(guó)利用保險(xiǎn)業(yè)_的主要方式以后者為主，總體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
1、現(xiàn)金退保
具體而言就是企業(yè)先以單位的名義用支票購(gòu)買保險(xiǎn)單，將巨額資金分散到幾十個(gè)甚至上百個(gè)員工名義下進(jìn)行投保。一般情況下普通員工對(duì)此一無(wú)所知。錢到保險(xiǎn)公司賬后，時(shí)間長(zhǎng)短不一，投保企業(yè)就按約定退保，保險(xiǎn)公司扣除手續(xù)費(fèi)后，以現(xiàn)金的形式將錢打回到企業(yè)指定的個(gè)人賬戶上。中小型壽險(xiǎn)公司甚至連手續(xù)費(fèi)都不收，只要求企業(yè)的保費(fèi)在自己的賬上留存一個(gè)月或更長(zhǎng)的時(shí)間，然后以現(xiàn)金的方式返還到企業(yè)個(gè)人賬戶上。如此，保險(xiǎn)公司能獲得短期融資而省去同業(yè)拆借的利息。
2、利用團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)_
在團(tuán)體壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，投保人通過(guò)長(zhǎng)險(xiǎn)短做、夏交即領(lǐng)、團(tuán)險(xiǎn)個(gè)做等不正常的投保、退保方式，將公款轉(zhuǎn)入單位“小金庫(kù)”化為個(gè)人私款或逃避納稅的行為是_行為的重要渠道。按照多數(shù)保險(xiǎn)公司的規(guī)定，團(tuán)體保險(xiǎn)退保是有時(shí)間限制的，例如只能投保三年后才能退保，但是，由于團(tuán)體保險(xiǎn)的“單子”都比較大，面對(duì)高額保費(fèi)的誘惑，對(duì)于經(jīng)營(yíng)壓力巨大的保險(xiǎn)公司而言，這些規(guī)定逐漸被掏空，不但何時(shí)退?？梢陨塘?，甚至退?？鄢馁M(fèi)用比例也可以協(xié)商。在這里，保險(xiǎn)已經(jīng)失去了為被保險(xiǎn)人提供風(fēng)險(xiǎn)保障的最基本職能，而成為當(dāng)事人取得各自不正當(dāng)利益的工具。同時(shí)，投保企業(yè)可以通過(guò)這種方式利用較低的成本達(dá)到逃避企業(yè)所得稅的目的。這種情況的團(tuán)單，一般采用上年末投保而新年伊始退保的方式，這也是為什么每年年初團(tuán)險(xiǎn)退保量劇增的理由。除團(tuán)險(xiǎn)、騙保手法外，保險(xiǎn)_通用的手法還包括地下保單_、猶豫期退保_以及保險(xiǎn)欺詐、長(zhǎng)險(xiǎn)短做、躉繳即領(lǐng)、違規(guī)退費(fèi)等，此外，隱匿真實(shí)身份、虛報(bào)個(gè)人材料亦是常用的_方式。還有利用人壽保險(xiǎn)合同的現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行保單貸款，_者在購(gòu)買了高額的人壽保險(xiǎn)之后以抵押貸款的形式提取現(xiàn)金，然后讓保單自動(dòng)失效。
3、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)_
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)_的主要方式有保險(xiǎn)欺詐、理賠欺詐和現(xiàn)金交易等。突出表現(xiàn)為退保和保費(fèi)支付的時(shí)候，保險(xiǎn)公司應(yīng)客戶的要求不選擇銀行劃賬，而是通過(guò)現(xiàn)金支付。另一種表面上是外匯保單，實(shí)際是用人民幣來(lái)繳費(fèi)，而理賠卻是外幣。
4、用黑錢購(gòu)買奢侈品
比如用黑錢購(gòu)買豪車，然后向保險(xiǎn)公司全值投保，制造保險(xiǎn)事故要求保險(xiǎn)公司對(duì)其給予現(xiàn)金補(bǔ)償。
5、地下保單
_者購(gòu)買地下保單，把錢打到業(yè)務(wù)員指定的國(guó)內(nèi)賬戶，然后在香港簽單，由業(yè)務(wù)員負(fù)責(zé)把錢從內(nèi)地轉(zhuǎn)到香港，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
6、銀行保險(xiǎn)_
保險(xiǎn)公司股票分析篇五
【摘要】證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定性和隨機(jī)性的特征讓僅僅預(yù)測(cè)明天的股票價(jià)格也是一種挑戰(zhàn)。通過(guò)出色的、良好構(gòu)造的特征集能夠更好地估計(jì)股票市場(chǎng)的趨勢(shì)。再者，當(dāng)我們建立了正確的模型來(lái)獲得不斷變化的趨勢(shì)的不易觀察的屬性時(shí)，我們的預(yù)測(cè)能力將會(huì)獲得提高。在這篇論文中，本文提出了一個(gè)二元事件模型。在這個(gè)模型的基礎(chǔ)上建立特征集來(lái)更好地預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)。本文運(yùn)用了貝葉斯和支持向量機(jī)來(lái)證明本文的方法在預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性和速度方面的優(yōu)勢(shì)。本文的實(shí)驗(yàn)說(shuō)明在一天的預(yù)測(cè)中預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率在70%～80%。另外，本文的回歸測(cè)試證明交易的累計(jì)回報(bào)率在30%～100%。
通過(guò)實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，本文運(yùn)用的模型在真實(shí)的市場(chǎng)中在預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性和累計(jì)回報(bào)方面獲得了很好地表現(xiàn)。
【關(guān)鍵詞】股票預(yù)測(cè) 回歸測(cè)試 特征集
一、簡(jiǎn)介
市場(chǎng)上有很多的工具和統(tǒng)計(jì)值來(lái)分析股票的趨勢(shì)，這些工具和統(tǒng)計(jì)指標(biāo)能夠讓我們?cè)诿刻熳兓墓善眱r(jià)格中找到潛在的價(jià)值和模式。舉個(gè)例子，有很多的技術(shù)指標(biāo)描述市場(chǎng)趨勢(shì)，像簡(jiǎn)單移動(dòng)平均等。與此同時(shí)，我們?nèi)鄙偈褂酶鞣N不同的工具和統(tǒng)計(jì)值的知識(shí)。盡管我們對(duì)使用其中的一些技術(shù)指標(biāo)有一定的了解，但是每個(gè)技術(shù)指標(biāo)都會(huì)有自己的局限性，不能夠?qū)⑺杏绊懝善眱r(jià)格的因素都考慮在內(nèi)。人們目前在找到一個(gè)最優(yōu)的各種指標(biāo)的結(jié)合來(lái)做出買入、持有、賣出的策略時(shí)有很大的難度。
從有效市場(chǎng)理論的角度看，股票預(yù)測(cè)幾乎是不可能的。股票價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了到目前為止市場(chǎng)上的大量公共信息。為了讓這個(gè)問(wèn)題看上去能夠解決，本篇論文會(huì)將問(wèn)題局限在二元分類。盡管要預(yù)測(cè)出精確的上漲、下跌的比例和交易量是困難的，只是預(yù)測(cè)股票價(jià)格是上升還是下降看上去是合理的。
由此本文提出二元股票事件模型。具體做法如下：首先、本文的工作將從市場(chǎng)上收集數(shù)據(jù)開(kāi)始，在收集了部分股票一定時(shí)間段內(nèi)的股票數(shù)據(jù)之后。根據(jù)常用的技術(shù)指標(biāo)，從原始數(shù)據(jù)中算出他們的值。其次，基于這些技術(shù)指標(biāo)的結(jié)合設(shè)計(jì)出二元事件模型。這是一個(gè)二元值向量代表在一個(gè)特定的時(shí)刻一個(gè)預(yù)先設(shè)計(jì)的股票事件是否發(fā)生。舉個(gè)例子，假設(shè)一個(gè)二元股票事件，定義為事件s，發(fā)生在2013年的12月14號(hào)，這個(gè)bsem模型（事件s，20131214）的值是1。同樣的方式、向量的每一個(gè)值應(yīng)該是1或0，根據(jù)在特定時(shí)刻它是否發(fā)生。最后，獲得一系列的二元股票事件包括n天m個(gè)特征來(lái)描述m個(gè)二元股票事件的發(fā)生。其次、設(shè)計(jì)出每個(gè)二元股票事件的類標(biāo)簽。最后、根據(jù)數(shù)據(jù)挖掘中常用的數(shù)據(jù)分類算法對(duì)模型進(jìn)行分類。
二、產(chǎn)生數(shù)據(jù)集和特征集
（一）產(chǎn)生數(shù)據(jù)集
總共20家a股上市公司從2013年1月1號(hào)到2015年8月31號(hào)，共12723條交易記錄。數(shù)據(jù)來(lái)源是國(guó)泰安csmar數(shù)據(jù)庫(kù)。
（二）產(chǎn)生類標(biāo)簽
在原始特征集產(chǎn)生之前，先討論訓(xùn)練集的類標(biāo)簽的產(chǎn)生。從基本上來(lái)說(shuō)，預(yù)測(cè)股票趨勢(shì)就是預(yù)測(cè)從現(xiàn)在開(kāi)始k天內(nèi)的股票趨勢(shì)。因此，我們需要計(jì)算一個(gè)目標(biāo)類標(biāo)簽y，用來(lái)表示今天的價(jià)格和在k天之后的價(jià)格的差別。本文中，定義的目標(biāo)類標(biāo)簽，它是當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)和k天之后的開(kāi)盤(pán)價(jià)和最高價(jià)之間的平均值。本文中選擇在未來(lái)某一天的開(kāi)盤(pán)價(jià)和最高價(jià)之間的平均值作為類標(biāo)簽的理由是基于通常的市場(chǎng)交易策略。舉個(gè)例子，如果我們產(chǎn)生了一個(gè)向上的趨勢(shì)的預(yù)測(cè)信號(hào)，它意味著明天的價(jià)格會(huì)漲。從交易的視角來(lái)看，我們會(huì)基于預(yù)測(cè)信號(hào)在當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)上購(gòu)買一只股票。然后我們會(huì)在盡可能高的價(jià)位上賣掉股票。所以，本文認(rèn)為可能的賣出價(jià)格區(qū)間會(huì)由當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)和當(dāng)天的最高價(jià)決定。如果價(jià)格低于當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)，交易員會(huì)馬上賣掉股票。
簡(jiǎn)單起見(jiàn)，本論文只考慮二元分類問(wèn)題就像上升和下降。為了做到這一點(diǎn)，將上升和下降的比率轉(zhuǎn)化為1或者0，并且將每天的用這種標(biāo)簽注釋。
（三）產(chǎn)生原始數(shù)據(jù)特征集
為了追蹤股票價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)，很多股票分析家會(huì)運(yùn)用移動(dòng)平均線法。移動(dòng)平均線簡(jiǎn)稱均線，它是將某一段時(shí)間的收盤(pán)價(jià)之和除以該周期。最流行的移動(dòng)平均是簡(jiǎn)單移動(dòng)平均（sma）和指數(shù)移動(dòng)平均（ema）。sma和ema是從上文的原始數(shù)據(jù)中根據(jù)給定的時(shí)間段k，計(jì)算出給定時(shí)間段內(nèi)的平均值。舉個(gè)例子，sma（5）是通過(guò)計(jì)算最后五天的價(jià)格的平均值得到的，同時(shí)ema（5）是在考慮到隨著時(shí)間的推移價(jià)格權(quán)重呈指數(shù)級(jí)降低計(jì)算出的。
根據(jù)上文中的基于原始數(shù)據(jù)的技術(shù)指標(biāo)集，從大智慧軟件中得到這些股票對(duì)應(yīng)指標(biāo)集的數(shù)據(jù)值。
三、建立二元股票事件模型
（一）定義股票事件模型
在真實(shí)的股票投資中，股票分析員不會(huì)使用技術(shù)指標(biāo)的數(shù)值來(lái)做出投資決策。他們會(huì)更關(guān)注于一些特定的預(yù)先設(shè)定的事件的發(fā)生。舉個(gè)例子，當(dāng)5天移動(dòng)平均線突破了10天移動(dòng)平均線，這叫做黃金交叉或者令人興奮的突破，它是一個(gè)很強(qiáng)的購(gòu)買一只股票的信號(hào)。再舉一個(gè)例子，如果一只股票價(jià)格的上升伴隨著顯著增大的交易量，它也是一個(gè)強(qiáng)烈的購(gòu)買信號(hào)。這樣的角度看的話，一個(gè)特定股票事件的出現(xiàn)比一些枯燥的數(shù)值的變化在預(yù)測(cè)未來(lái)股票的趨勢(shì)中更有意義。
（二）產(chǎn)生基于二元股票事件模型的特征集
二元股票事件模型代表了一個(gè)輸入事件的發(fā)生。舉個(gè)例子，如果一個(gè)輸入事件是一個(gè)5天的簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線上升超過(guò)一個(gè)10天的簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線，那么這個(gè)事件就被記錄為1，否則它就是0。
基于上述的股票事件集和上文中得到基于原始數(shù)據(jù)的指標(biāo)集，得到二元股票事件模型。
四、基于貝葉斯學(xué)習(xí)模型的預(yù)測(cè)
（一）預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性
本論文基于特征集的二元股票事件模型的評(píng)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。本文用到的數(shù)據(jù)集從源頭上來(lái)說(shuō)是一個(gè)臨時(shí)的數(shù)據(jù)集，它是不斷隨著接下來(lái)股票市場(chǎng)每天的報(bào)價(jià)而變動(dòng)的。然而，一個(gè)二元股票事件模型的特征集只是集中于昨天和今天的差別；使用五重交叉驗(yàn)證是沒(méi)有問(wèn)題的。換句話來(lái)說(shuō)，在數(shù)據(jù)集中的每一行是由離散值組成的，所以劃分它是容易的。
在實(shí)驗(yàn)中，預(yù)測(cè)結(jié)果是一個(gè)二元分類。因此，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度是這樣計(jì)算的：正確的上升趨勢(shì)預(yù)測(cè)和正確的下降趨勢(shì)預(yù)測(cè)與所有的預(yù)測(cè)結(jié)果的數(shù)量的商。
本文所有的測(cè)試運(yùn)行環(huán)境如下：
處理器：intel（r）core（tm）2 duo cpu t5870 @
安裝內(nèi)存（ram）：。
本文選用這20只股票的2013-2014年的二元股票事件模型作為訓(xùn)練集，2015年01-08月份的二元股票事件模型作為測(cè)試集。使用貝葉斯分類器運(yùn)算結(jié)果是。
（二）回歸測(cè)試結(jié)果
本文的原始數(shù)據(jù)集是由股票市場(chǎng)20只股票2013、2014、2015-01到2015-08的每天的交易報(bào)價(jià)組成的，因此我們將它劃分成五塊來(lái)做回歸測(cè)試。我們用五層交叉驗(yàn)證來(lái)學(xué)習(xí)我們的模型。為了精確定位回歸測(cè)試，本文評(píng)估使用的數(shù)據(jù)不是來(lái)自于訓(xùn)練數(shù)據(jù)使用的部分，都來(lái)自于測(cè)試數(shù)據(jù)使用的部分。
圖1 回歸測(cè)試的交易策略
由程序計(jì)算浦發(fā)銀行（600000）在2015年一月份到八月份之間的回報(bào)率為。
五、總結(jié)和展望
本文的研究從找到各種不同技術(shù)指標(biāo)之間的最佳的結(jié)合開(kāi)始的。為了解決這個(gè)問(wèn)題，本文提出了建立二元股票事件模型的方法。基于原始股票數(shù)據(jù)，計(jì)算不同股票的各個(gè)技術(shù)指標(biāo)數(shù)值。再通過(guò)各個(gè)技術(shù)指標(biāo)數(shù)值構(gòu)建二元股票事件集，從而構(gòu)建二元股票事件模型。由此，基于這個(gè)模型，本文產(chǎn)生了一個(gè)二元股票事件模型的特征集作為訓(xùn)練數(shù)據(jù)。接下來(lái)，本文通過(guò)貝葉斯分類器成功地獲得了很高的預(yù)測(cè)精度。
參考文獻(xiàn)
[1]鄧乃揚(yáng)，田英杰.數(shù)據(jù)挖掘中的新方法――支持向量機(jī)[m].北京：科學(xué)出版社，2004.
保險(xiǎn)公司股票分析篇六
【摘 要】 筆者簡(jiǎn)要地描述了華爾街的盈余游戲,包括8條盈余游戲規(guī)則和盈余游戲工具――盈余數(shù)字本身?；诖?本文從公司治理、對(duì)eps的功能鎖定、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與企業(yè)報(bào)告(含財(cái)務(wù)報(bào)告)的改革視角對(duì)華爾街的盈余游戲進(jìn)行了反思,重新審視那些被視為美國(guó)公司治理優(yōu)點(diǎn)的制度安排,正視現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模式的缺陷,認(rèn)識(shí)到企業(yè)報(bào)告改革的必要性與迫切性。中國(guó)股票市場(chǎng)新興不久,已存在嚴(yán)重的中國(guó)版的盈余游戲問(wèn)題,圍繞其公司治理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與企業(yè)報(bào)告問(wèn)題,必須予以正視和解決。
【關(guān)鍵詞】 華爾街; 盈余游戲; 游戲規(guī)則; 游戲工具; 反思
華爾街的盈余游戲由來(lái)已久,對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能產(chǎn)生了和正產(chǎn)生著實(shí)質(zhì)性的破壞。筆者利用所掌握的資料對(duì)華爾街盈余游戲的規(guī)則作了簡(jiǎn)單又不失全面的描述,并提出若干反思。為此,本文共分作五個(gè)部分:第1節(jié)介紹華爾街的盈余游戲及其規(guī)則;第2節(jié)提出自己總結(jié)的華爾街盈余游戲第8條規(guī)則;第3節(jié)討論盈余游戲的主要工具――盈余數(shù)字的復(fù)雜種類;第4節(jié)從公司治理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與企業(yè)報(bào)告角度反思華爾街的盈余游戲;第5節(jié)為結(jié)語(yǔ)。限于篇幅,本文的描述與反思比較簡(jiǎn)單,意在以引起我國(guó)市場(chǎng)參與各方對(duì)此關(guān)注和深入思考。
一、華爾街的盈余游戲:7條規(guī)則
華爾街的盈余游戲在上世紀(jì)九十年代還興起另一更高“境界”,或者說(shuō)游戲中的游戲――“耳語(yǔ)數(shù)字(whisper numbers)”游戲,它是指除了正式、公開(kāi)的盈余預(yù)期數(shù)字之外,華爾街的分析師們還為有錢的大投資者提供一種非正式、非公開(kāi)的盈余預(yù)期數(shù)字(unofficial,unpublished eps expectation),這才是更有用的盈余預(yù)測(cè)數(shù)字(盡管與前者可能只差1美分),“懂事”的經(jīng)理人還需仔細(xì)打聽(tīng)清楚這種預(yù)測(cè),最好能達(dá)到或超過(guò)這一預(yù)期,否則,即使公司季度盈余超過(guò)了分析師們正式、公開(kāi)的盈余預(yù)期,公司股價(jià)照樣下跌。有趣的是,這一盈余游戲的新境界在美國(guó)還催生了一個(gè)新行業(yè),專門(mén)面向一般投資者生產(chǎn)和出售或提供whisper numbers的公司(如streetiq.省略,whispernumbers.省略),這些公司的預(yù)測(cè)方法自然是八仙過(guò)海、各顯神通,其中不乏違反證券法規(guī)的勾當(dāng),準(zhǔn)確率也千差萬(wàn)別。
為此,eccles et al.(2001,chapter4)總結(jié)出華爾街盈余游戲的7條游戲規(guī)則:1.一貫盈余增長(zhǎng)的記錄;2.小心管理盈余預(yù)期;3.輕微地超過(guò)盈余預(yù)期;4.作出企業(yè)決策以達(dá)到或超過(guò)盈余預(yù)期;5.敲打(hammer)沒(méi)有達(dá)到盈余預(yù)期的股票;④6.仔細(xì)聽(tīng)清耳語(yǔ)數(shù)字;7.敲打沒(méi)有達(dá)到耳語(yǔ)數(shù)字盈余預(yù)期的股票。
二、華爾街盈余游戲規(guī)則第8條:盈余炸彈、洗大澡與財(cái)務(wù)報(bào)表重編
在eccles et al.(2001,chapter4)所總結(jié)的盈余游戲7條規(guī)則中,其實(shí)少了重要的1條規(guī)則或一幕,那就是盈余游戲的終曲――盈余炸彈的引爆和收拾殘局。
在盈余游戲中,分析師需要與經(jīng)理人嫻熟地配合,⑤經(jīng)理人則需要嫻熟地在盈余管理與財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐(financial reporting fraud)之間模糊的邊界線上拿捏分寸,甚或采用非會(huì)計(jì)手段來(lái)玩更危險(xiǎn)的盈余游戲。⑥長(zhǎng)期來(lái)看,盈余游戲季復(fù)一季地玩下去,是很難不出邊界的。所以,長(zhǎng)期的盈余管理實(shí)際上是為公司埋下了一顆定時(shí)炸彈――不妨稱之為“盈余炸彈(earnings bomb)”。盈余炸彈遲早要爆炸的,這是自然的平衡規(guī)律,誰(shuí)也規(guī)避不了,只不過(guò)有可能不在玩盈余游戲的ceo任職期內(nèi)爆炸。盈余炸彈爆炸的主要表現(xiàn)形式之一就是公司每過(guò)一段時(shí)期就得來(lái)一次“洗大澡(take the big bath)”――確認(rèn)大額甚至巨額損失。⑦洗大澡可以消化以前年度累積下來(lái)的盈余管理惡果,這自然是盈余游戲的一個(gè)必要組成部分,還可以為下一周期的盈余游戲騰出必要的空間。每當(dāng)ceo換任或碰上經(jīng)濟(jì)不景氣(尤其是所在行業(yè)不景氣)或公司經(jīng)營(yíng)很差,無(wú)論如何盈余管理(當(dāng)然不含直接做假賬)也是虧損時(shí),就是這些盈余炸彈爆炸的最佳時(shí)機(jī),因?yàn)榇藭r(shí)有著引爆盈余炸彈的最佳借口。當(dāng)然,ceo運(yùn)氣不佳的話,只好在自己任內(nèi)、在正常甚至興旺年景引爆盈余炸彈。洗大澡可能洗澡水溢出――減少了股東財(cái)富,公司股票下跌甚或大跌;還可能把澡盆給弄破,水全流完了――自然股票跌得不值一文,公司宣告破產(chǎn),股東欲哭無(wú)淚。這就涉及盈余炸彈破壞力的量級(jí)問(wèn)題,取決于公司盈余游戲的激進(jìn)程度。盈余炸彈爆炸還有另一重要表現(xiàn)形式――即以前期間財(cái)務(wù)報(bào)表重編(restatement of prior financial statements),⑧意思是以前期間本公司由于盈余游戲⑨而“疏忽”了或“有下屬公司舞弊”而未確認(rèn)應(yīng)確認(rèn)的大額或巨額費(fèi)用(包括“誤”將之記錄成了資產(chǎn)或“忘記”確認(rèn)諸如資產(chǎn)證券化而形成的衍生工具負(fù)債與相應(yīng)的費(fèi)用或損失),“誤”將不該確認(rèn)的大額或巨額收入給確認(rèn)了(包括虛增了資產(chǎn)或虛減了負(fù)債),“忘記”合并有大額或巨額損失與負(fù)債的子公司等,諸如此類,需要重編以前期間的財(cái)務(wù)報(bào)表。以前期間財(cái)務(wù)報(bào)表重編似乎比洗大澡要“聰明”些,對(duì)當(dāng)前年度的會(huì)計(jì)盈余影響要小些。但后果是一樣的,輕者股價(jià)下跌或大跌,重者股票跌得不值一文,公司宣告破產(chǎn),股東血本無(wú)歸(如enron和worldcom就是典型代表)。這是因?yàn)?兩者本質(zhì)上都是公司盈余炸彈的爆炸。⑩
對(duì)于制造盈余炸彈的人來(lái)說(shuō),盈余炸彈的量級(jí)已與他們關(guān)系似乎不大,因?yàn)樗麄冊(cè)谟嗾◤棻ㄇ耙研拗昧税踩勒▔?勝利大逃亡了――ceo和cfo等可能已去職,或早已股票期權(quán)行權(quán)并在股價(jià)最高時(shí)把自己手頭的公司股票出售,股票分析師們(和其背后的投資銀行等機(jī)構(gòu))也早已因自己不斷“正確”預(yù)測(cè)公司盈余和推薦了公司股票而在盈余炸彈爆炸前賺得金銀滿缽。為此,美國(guó)投資者經(jīng)常困惑和憤怒,為什么公司破產(chǎn)了,股東正悲痛欲絕,而辭職的ceo、cfo和推薦股票的分析師們卻在自己昂貴的別墅里自由、幸福地享受陽(yáng)光、草坪、碧海與沙灘?好在國(guó)會(huì)不斷要改選,美國(guó)的立法和司法系統(tǒng)只有不斷采取行動(dòng)以撫慰憤怒的投資者。⑾于是,盈余炸彈爆炸后,收拾殘局最忙碌的自然是律師、法官、sec、司法部和國(guó)會(huì)山上忙于開(kāi)聽(tīng)證會(huì)與新法案辯論會(huì)的議員們,攜帶重磅盈余炸彈的盈余游戲也常以政治游戲而告終。只是,尚看不到華爾街的盈余游戲減緩的跡象,一起起盈余炸彈爆炸了,一個(gè)個(gè)盈余炸彈仍在制造中,下一串盈余炸彈正在引爆中。這也許是資本市場(chǎng)的宿命。
三、ebs與ebewdwtdfe:盈余種類知多少
華爾街盈余游戲的主要工具是盈余數(shù)字,而圍繞之形成了華爾街盈余游戲的一個(gè)重要特點(diǎn):盈余種類太多,讓投資者眼花繚亂,不知何去何從。
首先,按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的gaap盈余或報(bào)告盈余(gaap earnings or reported earning)本身有許多變種,如在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下,需區(qū)分為基本eps(basic eps)(按簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)計(jì)算)和稀釋的eps(diluted eps)(按復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)計(jì)算),然后這兩類eps下又各自區(qū)分出:來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)(continuing operations)的eps,來(lái)自非常項(xiàng)目(extraordinary items)、非持續(xù)項(xiàng)目(discontinued items)和會(huì)計(jì)原則變更的eps,其中對(duì)后一項(xiàng)eps,公司還可以根據(jù)實(shí)際情況細(xì)分。⑿
其次,許多機(jī)構(gòu)投資者、華爾街的大多數(shù)股票分析師以及咨詢公司、投資銀行甚至上市公司自身發(fā)明了很多種模擬盈余(pro forma earnings)概念以區(qū)別于按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算出來(lái)的gaap盈余。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為,gaap已不具有相關(guān)性(byrnes et al.,2001)。許多上市公司在每一季度正式gaap盈余發(fā)布前都會(huì)在公司的盈余新聞發(fā)布稿(通稿)中報(bào)告本公司的季度模擬盈余。⒀每年末,股票分析師們也為自己跟蹤的公司計(jì)算和發(fā)布自己定義的模擬盈余。這些模擬盈余主要設(shè)計(jì)思路是要扣除gaap盈余中的不可再生(不可持續(xù))的特殊或一次性項(xiàng)目(包括費(fèi)用與收入),⒁反映公司可持續(xù)的盈余。這本是有意義的一件事情,做得好能給投資者提供更相關(guān)的盈余信息。但對(duì)于具體扣除什么項(xiàng)目,以上人士各有各的高見(jiàn),⒂都想以自己定義的概念來(lái)統(tǒng)一業(yè)界,以致目前連模擬盈余該叫什么名稱也未統(tǒng)一,如有稱核心盈余(core earnings)、經(jīng)營(yíng)盈余(operating earnings)、持續(xù)盈余(ongoing/continuing earnings)、可持續(xù)盈余(sustainable earnings)、經(jīng)濟(jì)盈余(economic earnings)、正?；?normalized earnings)。由于模擬盈余的缺乏規(guī)范讓許多公司經(jīng)理人得以“醉翁之意不在酒”,如計(jì)算模擬盈余隨意排除某些費(fèi)用與損失,卻不扣除某些一次性的收入,以盡量把很低的甚至負(fù)的gaap盈余調(diào)整為很高的或正的模擬盈余。無(wú)一例外,模擬盈余數(shù)字總是比gaap盈余大,⒃從而更能使投資者產(chǎn)生對(duì)公司的美好印象,這才是公司經(jīng)理人的“醉翁之意”所在,這是模擬盈余在華爾街得以盛行的真正原因,至于修正gaap盈余為投資者提供更有用的盈余信息則成了幌子。這樣,模擬盈余實(shí)際上已成了公司為膨脹盈余和愚弄投資者而玩的把戲(henry and schmitt,2001),公司通過(guò)把eps變成了ebs(everything but the bad stuff),⒄從而隱藏了不利的信息,誤導(dǎo)投資者(phillips jr. et al.,2002)。公司經(jīng)理人的這一“醉翁之意”反過(guò)來(lái)更加劇了模擬盈余的混亂和濫用。其實(shí),“模擬”一詞本是在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)及其準(zhǔn)則中最先運(yùn)用,為“假如”之意,如在會(huì)計(jì)政策變更時(shí),就要求在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露,如果還是舊會(huì)計(jì)政策的話,對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目的影響如何?不想現(xiàn)在卻被各類市場(chǎng)參與者所用,并在盈余數(shù)字上發(fā)揚(yáng)光大了。不可否認(rèn),模擬盈余是有用的,但需要透明(更加清晰與科學(xué)的定義)與規(guī)范的披露渠道以增強(qiáng)它們的有用性(arnold and duggan,2002)。
除gaap盈余與模擬盈余外,專家、分析師們和公司還可能計(jì)算和報(bào)告假若盈余中沒(méi)扣除某種或幾種費(fèi)用的盈余――“某(幾)種費(fèi)用前的eps”,⒅如息稅前盈余(ebit,earnings before interest and taxes)、息稅折舊與攤銷前盈余(ebitda,earnings before interest,taxes,depreciation,and amortization)、商譽(yù)前盈余(ebg,earnings before goodwill)、非常項(xiàng)目前盈余(ebui,earnings before unusual items)、現(xiàn)金盈余(cash earnings)。只需再跨一小步就到了ebewdwtdfe(earnings before expenses we dont want to deduct from earnings),即“我們不想從盈余中扣除的費(fèi)用前之盈余”(eccles et al.,2001,)。想必此時(shí),即使專業(yè)人士面對(duì)如此眾多類別的盈余數(shù)字,也已經(jīng)糊涂了,更何況一般投資者?？墒沁@還沒(méi)列全,還有沒(méi)列入已被注冊(cè)為商標(biāo)的某些盈余,還有經(jīng)濟(jì)增加值(eva,economic value added)、股東增加值(sva,shareholders value added)等。
如前述,在正式gaap盈余發(fā)布前,公司根據(jù)自身理解或分析師等的建議,計(jì)算模擬盈余(含ebit之類)并先在新聞發(fā)布稿發(fā)布之,如此導(dǎo)致許多公司的gaap盈余在發(fā)布時(shí)常被人忽略,只是應(yīng)管制的要求而披露,盡管gaap盈余可能與模擬盈余差異甚大。所以,美國(guó)不斷有人呼吁sec與美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(fasb)出面來(lái)管一管關(guān)于公司盈余報(bào)告的這種混亂局面。sec(2003a)已發(fā)布信息披露方面的規(guī)則g(regulation g),要求公司自2003年3月28日起在披露任何“非gaap(non-gaap)”的財(cái)務(wù)指標(biāo)(即計(jì)算方法不同于gaap)時(shí),必須在同一公告中披露與該指標(biāo)最直接可比的gaap財(cái)務(wù)指標(biāo),并就兩者之間的差異進(jìn)行說(shuō)明,調(diào)節(jié)相符。fasb也已立項(xiàng)研究,基于gaap的財(cái)務(wù)報(bào)表信息的質(zhì)量以及是否足以幫助投資者等計(jì)算如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的自由現(xiàn)金流、資本回報(bào)率和調(diào)整的、正常的經(jīng)營(yíng)盈余等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)。⒆
四、對(duì)華爾街盈余游戲的反思:公司治理、對(duì)eps的功能鎖定與企業(yè)報(bào)告革命
無(wú)疑,華爾街的盈余游戲極大地助長(zhǎng)了美國(guó)股市的短期投機(jī)風(fēng),即使機(jī)構(gòu)投資者也不能幸免。如據(jù)普華永道(pricewaterhousecoopers)對(duì)上市公司、賣方分析師(sell-side analysts)和機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)查,顯示三方面都有80%以上的人士同意股票市場(chǎng)短期化,太注重短期盈余數(shù)字(eccles et al.,2001,)。這促使公司以犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展來(lái)滿足短期盈余數(shù)字的需要,浪費(fèi)了經(jīng)理人本可用于創(chuàng)造股東財(cái)富的心智、精力與時(shí)間,“自說(shuō)自話”的模擬盈余更是令投資者對(duì)哪怕同一行業(yè)的公司、同一公司不同季度甚至同一公司同一季度的不同模擬盈余數(shù)字(公司自己報(bào)告或不同分析師報(bào)告)也無(wú)從比較,⒇何談理性投資。此外,盈余游戲還有“鬼魅”的自我強(qiáng)化作用,如上述調(diào)查顯示的,大多數(shù)參與者都認(rèn)識(shí)到了市場(chǎng)的短期化及其破壞性,市場(chǎng)各方還是進(jìn)一步陷入也許大家都不愿意但大家都不得不忙于其中的盈余游戲。有統(tǒng)計(jì)表明,1992年中期,美國(guó)還有50%的公司達(dá)不到分析師的盈余預(yù)期,而到1999年底,只有30%的公司達(dá)不到分析師的盈余預(yù)期(mcgough,2000),是分析師更神通了,還是經(jīng)理人管理盈余預(yù)期與盈余的技巧更嫻熟了呢?從宏觀層面上看,盈余游戲最終損害了資本市場(chǎng)優(yōu)化配置稀缺資源的主要功能和宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。
華爾街的盈余游戲值得我們深入反思的地方很多。就公司治理而言,美國(guó)上市公司以外部董事為主組成的董事會(huì)及其有關(guān)分委員會(huì),機(jī)構(gòu)投資者持有上市公司相當(dāng)大的股份,經(jīng)理人持有大量的股票期權(quán)。股票分析師本應(yīng)在股票市場(chǎng)中獨(dú)立與客觀地發(fā)布對(duì)公司無(wú)偏、高質(zhì)量的研究報(bào)告,但這些對(duì)盈余游戲的遏制沒(méi)有什么作用。經(jīng)理人與股票分析師如前述自不必言,董事會(huì)和機(jī)構(gòu)投資者也可能深卷其中,是游戲主力之一。而盈余游戲似乎沒(méi)有注冊(cè)會(huì)計(jì)師的“份”(也許他們躲在幕后)。另一方面,事實(shí)上也有上市公司不參與盈余游戲,如有一家由最大股東(持股13%)親自經(jīng)營(yíng)的公司就是如此,其他幾家由大股東任ceo的公司也是如此(eccles et al.,2001,)。因此,筆者認(rèn)為,將華爾街的盈余游戲一味地歸罪于經(jīng)理人和股票分析師(及其背后的投資銀行)是不公平的。如果沒(méi)有大量散戶股東和機(jī)構(gòu)投資者股東的默許和參與,盈余游戲如何能玩得下去。股票市場(chǎng)短期投機(jī)盛行的根子也許還在這些股東自身的短期投機(jī)行為傾向。所以,股東在憤怒的同時(shí),也應(yīng)反思一下自己,只有股東真正行動(dòng)起來(lái)了,整個(gè)股票市場(chǎng)的短期行為文化才會(huì)有根本的轉(zhuǎn)變。那么,美國(guó)下一步對(duì)公司治理到底如何改革呢,僅僅是重塑和加強(qiáng)包括公司審計(jì)委員會(huì)在內(nèi)的董事會(huì)及其下屬委員會(huì)的功能、改革cpa行業(yè)管制模式和限定cpa的職業(yè)服務(wù)范圍嗎?
華爾街盈余游戲之所以盛行,一個(gè)重要原因在于,美國(guó)股票市場(chǎng)參與者在利用財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行相關(guān)分析與決策時(shí),存在著對(duì)盈余數(shù)字(eps)的嚴(yán)重功能鎖定。盡管財(cái)務(wù)報(bào)告在盈余之外以及在財(cái)務(wù)報(bào)告之外,還有著很多關(guān)于企業(yè)價(jià)值的有用指標(biāo),且這些指標(biāo)能夠提供eps所不具有的大量增量信息,對(duì)eps的利用理應(yīng)結(jié)合這些指標(biāo)進(jìn)行,但在美國(guó),eps和對(duì)eps的預(yù)測(cè)至今仍是對(duì)公司進(jìn)行基礎(chǔ)分析、股票計(jì)價(jià)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的核心(core et al.,2002)。因此,投資者等市場(chǎng)參與者,也需要反思和改進(jìn)自己的決策模型,充分、全面利用財(cái)務(wù)報(bào)告及其他來(lái)源提供的信息。
而就財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與企業(yè)報(bào)告來(lái)說(shuō),以前學(xué)習(xí)fasb的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念框架時(shí)以為1973年以后在fasb的倡導(dǎo)下美國(guó)已回到資產(chǎn)負(fù)債表為中心的時(shí)代,見(jiàn)識(shí)了華爾街的盈余游戲后,才知道“革命遠(yuǎn)未成功、同仁仍需努力”,更何況資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題并不比利潤(rùn)表小,按gaap編制的這兩張基本報(bào)表原本邏輯已被瓦解,現(xiàn)行邏輯非常混亂,形式重構(gòu)正在進(jìn)行時(shí),實(shí)質(zhì)重構(gòu)有待規(guī)劃(謝德仁,2001)。再如,會(huì)計(jì)盈余本意是為了向投資者揭示公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),但只是其中一個(gè)指標(biāo)而已,需要結(jié)合其他信息一起使用,而誰(shuí)料市場(chǎng)和公司現(xiàn)在“情人眼里出西施”,以致通過(guò)盈余游戲和盈余管理而出來(lái)的基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)盈余數(shù)字幾乎喪失了其原本的意義(howell,2002)。季度報(bào)告本意是好的,為投資者提供更及時(shí)的信息,但誰(shuí)料它已變成盈余游戲的載體,加速了盈余游戲、加重了市場(chǎng)和公司的短期投機(jī)行為。當(dāng)然,這不是會(huì)計(jì)盈余與季度報(bào)告本身的“錯(cuò)”,而是使用的人出了問(wèn)題。盡管如此,會(huì)計(jì)業(yè)界人士也應(yīng)檢討一下,現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模式(包含會(huì)計(jì)盈余與財(cái)務(wù)報(bào)告)畢竟為盈余游戲提供了可乘之機(jī)。除了研究各種可能的改進(jìn)會(huì)計(jì)盈余本身的方法之外,更應(yīng)想辦法把本不該由會(huì)計(jì)盈余獨(dú)擔(dān)(它也無(wú)力獨(dú)擔(dān))的反映公司業(yè)績(jī)和股東財(cái)富增長(zhǎng)的重?fù)?dān)從會(huì)計(jì)盈余身上卸下來(lái),這就是要系統(tǒng)研究如何更好地報(bào)告公司業(yè)績(jī)和股東財(cái)富增長(zhǎng),要改進(jìn)企業(yè)報(bào)告(財(cái)務(wù)報(bào)告只是其中一部分而已),而這將是一場(chǎng)企業(yè)報(bào)告的革命。這將有助于從根本上遏制華爾街的盈余游戲。(21)限于題旨和篇幅,本文不再詳細(xì)討論對(duì)企業(yè)報(bào)告革命的認(rèn)識(shí),只想用以公司市場(chǎng)價(jià)值對(duì)賬面價(jià)值比率(market-to-book ratio)來(lái)說(shuō)明企業(yè)報(bào)告改革的必要性和緊迫性。
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